迪斯尼正收購康卡斯特的三成Hulu股權(quán) 變?nèi)Y網(wǎng)站

在全球版權(quán)視頻網(wǎng)站（主打電影電視劇優(yōu)質(zhì)內(nèi)容）領(lǐng)域，擁有傳統(tǒng)電視臺背景的Hulu也是一個不容小視的玩家，如今迪斯尼公司正在準(zhǔn)備把該網(wǎng)站變成全資子公司。據(jù)外媒最新消息，美國影視娛樂巨頭康卡斯特正準(zhǔn)備把Hulu的三成股權(quán)轉(zhuǎn)讓給迪斯尼，兩家公司已經(jīng)開始了談判。

多年前，美國多家電視臺股東合資創(chuàng)辦了Hulu網(wǎng)站，準(zhǔn)備和奈飛、亞馬遜、YouTube等互聯(lián)網(wǎng)公司競爭。Hulu的股東包括了美國四大電視臺之一的NBC（全國廣播公司），而康卡斯特正是NBC電視臺的東家。

據(jù)國外媒體報道，作為視頻平臺Hulu的部分所有者，康卡斯特的身份有些令人沮喪，但這并不能讓出售其在該公司的少數(shù)股份的決定變得更容易。

據(jù)知情人士透露，迪斯尼和康卡斯特正在就達(dá)成康卡斯特轉(zhuǎn)讓Hulu網(wǎng)站30%股權(quán)的交易進(jìn)行談判。這些人說，康卡斯特現(xiàn)在正在權(quán)衡達(dá)成一項交易的利弊，這些人要求不具名，因為討論是私下的。目前還不清楚這筆交易是否會達(dá)成。

這兩家公司是一家最初由幾家媒體巨頭合資成立的視頻網(wǎng)站的最后剩余所有者。上周，Hulu從時代華納(Time-Warner)的新東家AT??T手中回購了9.5%的股份，這筆交易對Hulu的估值為150億美元。這9.5%的股份將由迪斯尼和康卡斯特瓜分，除非迪斯尼整合整個公司。

康卡斯特首席執(zhí)行官布萊恩·羅伯茨(BrianRoberts)周四在接受美國財經(jīng)電視臺CNBC節(jié)目“SquawkBox”采訪時表示：“在Hulu上，網(wǎng)站與NBC的關(guān)系非常符合每個人的利益。除了網(wǎng)站很值錢之外，我們今天沒有關(guān)于它的新消息。我們真的很高興我們擁有一筆股權(quán)。”

多年來，康卡斯特被禁止在Hulu的方向上擁有發(fā)言權(quán)-這是康卡斯特在2011年收購NBC環(huán)球公司時同意的一部分。(NBC環(huán)球公司是NBC電視臺的母公司。)。

七年后，康卡斯特在Hulu的所有權(quán)從被動轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃樱?018年上述協(xié)議到期。這讓羅伯茨和NBC首席執(zhí)行官史蒂夫·伯克(SteveBurke)對Hulu公司的未來有了一些看法。

但就在康卡斯特離開場外時，21世紀(jì)?？怂构就鈱⑵湓贖ulu的30%的股份出售給迪斯尼。上個月達(dá)成的這筆交易實際上再次讓康卡斯特陷入沉默。康卡斯特現(xiàn)在并不是迪斯尼對等的股東，作為對比，迪斯尼持有六成股權(quán)。

“五十年后我們還會是Hulu的股東嗎？不，我認(rèn)為我們不會，”伯克在一月份告訴美國《綜藝》雜志。“但我不會在五分鐘之內(nèi)就把股權(quán)賣掉。”

到今天為止，NBC電視臺提供了Hulu大約17%的內(nèi)容。據(jù)知情人士透露，NBC沒有從Hulu中收回版權(quán)內(nèi)容的計劃。

之前，NBC已經(jīng)表示將推出自家新的網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)，但是即使推出之后，這家電視臺仍然準(zhǔn)備通過Hulu網(wǎng)站播出新一季的電視劇。

康卡斯特?zé)o論持有或者賣出Hulu的股權(quán)都有充足的理由。據(jù)了解康卡斯特公司想法的人士透露，康卡斯特正在討論的問題包括以下內(nèi)容：

繼續(xù)持有的理由：

估值

如果康卡斯特相信Hulu，那么持有Hulu的最大理由是估值會繼續(xù)攀升。

目前，Hulu擁有2500萬視頻會員，不到奈飛5800萬美國付費會員的一半。但奈飛的估值為1670億美元，是Hulu的11倍多。自2016年8月以來，Hulu的估值已從58億美元增至150億美元，漲幅為158%，而奈飛同期的估值增幅超過300%。

如果康卡斯特預(yù)計Hulu的價值將像奈飛一樣升值，那么現(xiàn)在出售Hulu將是愚蠢的，除非迪斯尼提供高得離譜的收購溢價。

控制權(quán)

盡管康卡斯特對Hulu沒有多數(shù)控制權(quán)，但它確實對Hulu擁有所謂的否決控制權(quán)。這些權(quán)利使康卡斯特對與公司有關(guān)的行為擁有一定的否決權(quán)。

雖然否決權(quán)的具體內(nèi)容不得而知，但保護(hù)性條款通常涉及到Hulu籌集資本、支付股息、未來收購以及可能上市的否決權(quán)。Hulu的九名董事會成員中有三名來自康卡斯特/NBC環(huán)球公司，分別是杰夫·殼牌、琳達(dá)·亞卡里諾和馬特·邦德。

未來的籌碼

保持對Hulu 30%的控制權(quán)也是康卡斯特對迪斯尼的杠桿作用。如果康卡斯特想購買一些迪斯尼的資產(chǎn)，少數(shù)股權(quán)將給羅伯茨和伯克一個討價還價的籌碼。

變賣股權(quán)的理由

估值

正如估值是持有的主要原因一樣，它最終也是出售的理由。

康卡斯特和NBC電視臺長期以來一直對網(wǎng)絡(luò)視頻背后的商業(yè)模式持懷疑態(tài)度。這就是為什么NBC決定不再像迪斯尼那樣全身心地投入到網(wǎng)絡(luò)視頻中去，就像迪斯尼推出“迪斯尼+”那樣。

多年來，伯克一直對奈飛持懷疑態(tài)度，暗示該公司可能無法實現(xiàn)很高的估值。

伯克去年在接受CNBC采訪時表示：“要成為1500億美元的資產(chǎn)，總有一天你必須至少賺100億美元的利潤，至少奈飛可能永遠(yuǎn)不會做到這一點。”

如果康卡斯特不相信Hulu，特別是在迪斯尼控制下的發(fā)展前景，那就沒有必要再拖下去了。持有一家不受其控制的公司的股份，可能不是康卡斯特資金的最佳用途。

虧損

迪斯尼在上個月的投資者日上表示，Hulu今年將虧損15億美元。迪斯尼估計，Hulu公司要到2024年左右才能實現(xiàn)盈利，這還沒有考慮到未來的國際擴(kuò)張的費用。

如果康卡斯特希望擺脫這些虧損，并利用轉(zhuǎn)讓股權(quán)的資金償還其390億美元的收購天空電視的債務(wù)，盡快出售可能是一個有吸引力的選擇。

以150億美元的估值計算，康卡斯特將從股權(quán)轉(zhuǎn)讓中拿走45億美元。(康卡斯特的債務(wù)超過1000億美元)。

戰(zhàn)略原因

康卡斯特的少數(shù)股權(quán)意味著Hulu并不總是符合公司的長期戰(zhàn)略計劃。

例如，一位知情人士說，如果康卡斯特在公司的計劃中有積極的發(fā)言權(quán)，Hulu可能就會推出一個廣告支撐的免費視頻服務(wù)選項（即免費和會員制同時推出，供用戶選擇）。

NBC環(huán)球公司對網(wǎng)絡(luò)視頻的偏好是包括廣告，他們正在籌備的網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)也將依靠廣告創(chuàng)收。

出售Hulu的股份也將消除這種戰(zhàn)略不確定性，并可能幫助修復(fù)與迪斯尼的嚴(yán)重緊張關(guān)系。去年，當(dāng)兩家公司爭奪默多克家族的21世紀(jì)福克斯公司時，康卡斯特與迪斯尼的關(guān)系出現(xiàn)了問題。

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