老虎證券：若阿里赴港上市 投資者應(yīng)如何選擇？

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老虎證券投研團隊認為，若此次阿里回歸香港上市，時間點上和2014年在美上市是不一樣的，不同的市場環(huán)境和資金力量肯定會對公司產(chǎn)生一定的估值偏差。

老虎證券投研團隊認為，考慮到目前宏觀經(jīng)濟形勢、資金面和投資者情緒，港股打新阿里的收益可能會高于直接在美國市場買入阿里，但長期來看，未來兩個市場的股價走向還是基本趨同的。

資金面打開港股獲利空間

1）首先，雖然很多在香港上市的公司很多處于價值洼地，整體估值并不高，但投資者對于行業(yè)龍頭卻從不吝嗇，資金很大程度上都在追逐各個行業(yè)龍頭，阿里最大的競爭對手騰訊就是香港上市最大的受益者。

因為香港更接近騰訊、阿里自己的本土市場，公司產(chǎn)品都是直接面向國內(nèi)用戶的，國內(nèi)投資者顯然比美國投資者更了解阿里、騰訊這樣的公司，公司估值相比在美國肯定會產(chǎn)生一定的溢價空間。

2）其次，老虎證券投研團隊認為，當前市場熱點很少，投資者熱情并不高，資金并沒有明顯去向，阿里的上市會明顯提高存量資金的流動性，對熱點產(chǎn)生和資金的吸附作用都會非常明顯。

老虎證券投研團隊認為，從投資者偏好和資金面來看，阿里香港IPO的發(fā)行價區(qū)間大概率會在當前阿里市值的基礎(chǔ)上上?。壳鞍⒗锸兄禐?167億美元，騰訊市值3.17萬億港元），發(fā)行價也會在區(qū)間上端。從這一點上，選擇打新阿里港股相比直接買入美股會有更好的收益率，畢竟國內(nèi)投資者不想再錯過中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)另一家代表性公司。

分紅還是資本利得？

對于買入阿里的投資者來說，獲利的手段無非就是股價上漲產(chǎn)生的資本利得或者分紅。

美股沒有強制分紅的規(guī)定，股市以機構(gòu)投資者為主，上市至今阿里巴巴并未分紅，不過這并未影響投資者對阿里巴巴的熱情，從發(fā)行價68美元漲至160美元，相比買入股票后的資本利得，那點分紅就不算什么了。

但在香港上市的公司，分紅率整體是比較高的，特別是一些優(yōu)秀的公司，并且國內(nèi)監(jiān)管部門是股利分紅的。而阿里巴巴仍處于穩(wěn)定增長期，需要大量資金，進入穩(wěn)定期后還是要滿足投資者的分紅偏好的，所以分紅政策的制定是管理層需要好好思考的問題。

如果阿里巴巴選擇定期分紅，那么在香港市場買入并長期持有阿里股票的投資者來說也會是一重大利好，畢竟阿里的盈利能力能持續(xù)經(jīng)得住考驗。

總之，老虎證券投研團隊認為，短期內(nèi)港股打新阿里的收益可能會高于直接買入美股的收益，港股市場也會產(chǎn)生一定估值溢價，但長期來看畢竟是同一家公司，兩個市場的股價走向還是基本趨同的（港股有分紅優(yōu)勢）。對于持有阿里巴巴美股的投資者來說，港股市場的重新定價也會對美股產(chǎn)生一定的刺激，產(chǎn)生獲利空間。

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