全球再現(xiàn)貨幣寬松潮 美聯(lián)儲(chǔ)還能愉快的加息嗎？

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫周四對(duì)外界釋放信號(hào)，打算維持在今年加息的計(jì)劃不變。然而，全球其他地區(qū)卻發(fā)出了與美國(guó)截然不同的政策信號(hào)。挪威央行和臺(tái)灣“央行”宣布降息，歐洲央行暗示可能在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)執(zhí)行其購(gòu)買(mǎi)債券的“量化寬松”計(jì)劃，日本首相安倍晉三也宣布加大刺激措施力度。這一背景下，美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)面臨巨大的挑戰(zhàn)。

基準(zhǔn)利率上調(diào)會(huì)導(dǎo)致一國(guó)貨幣的收益率上升，進(jìn)而吸引外匯市場(chǎng)投機(jī)者買(mǎi)入其貨幣，從而推高其幣值。 ICE美元指數(shù)周五報(bào)96.31,高于周四的95.99,顯示美元兌其他主要貨幣正在走強(qiáng)。這不利于美國(guó)的出口，也不利于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)其2%的通貨膨脹目標(biāo)。

挪威央行周四意外將基準(zhǔn)利率從1%下調(diào)至0.75%,理由是油價(jià)下跌影響了挪威經(jīng)濟(jì)前景，并且給該國(guó)帶來(lái)了通縮壓力。這是挪威基準(zhǔn)利率有史以來(lái)的最低水平。

北歐國(guó)家和德國(guó)一直屬于歐洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)，但現(xiàn)在，這些國(guó)家的貨幣政策已經(jīng)全面寬松化，暗示歐洲經(jīng)濟(jì)的低迷狀況已經(jīng)擴(kuò)散。挪威央行降息后，四個(gè)北歐國(guó)家和德國(guó)的基準(zhǔn)利率已全部低于1%.

芬蘭和德國(guó)屬于歐元區(qū)國(guó)家，基準(zhǔn)利率被歐洲央行統(tǒng)一設(shè)在0.05%.而丹麥和瑞典這兩個(gè)非歐元區(qū)國(guó)家已經(jīng)是負(fù)利率，丹麥央行設(shè)定的基準(zhǔn)利率為-0.75%,瑞典央行設(shè)定的基準(zhǔn)利率為-0.35%.

挪威央行降息后，挪威克朗兌歐元大跌約2.2%.外匯網(wǎng)站Xe.com的數(shù)據(jù)顯示，歐元兌挪威克朗最新報(bào)9.485,降息前報(bào)9.274.但降息后，挪威央行行長(zhǎng)奧爾森仍表示，當(dāng)下挪威經(jīng)濟(jì)的前景暗示，未來(lái)一年基準(zhǔn)利率可能進(jìn)一步被調(diào)低。

此舉就在歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉發(fā)表有關(guān)擴(kuò)大“量化寬松”的言論之后。德拉吉周三表示，如果通脹繼續(xù)走弱，那么歐洲央行可能考慮調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。

德拉吉在歐洲議會(huì)發(fā)表證詞說(shuō)：“如果下行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中期通脹前景的削弱超出預(yù)期，那么歐洲央行就應(yīng)該毫不遲疑地采取行動(dòng)。”他認(rèn)為，歐洲央行的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃有充足的彈性。“若有必要采取更多貨幣刺激措施，我們將合理地調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模、成分和期限”.

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，許多知名資產(chǎn)管理公司已經(jīng)在為歐洲央行擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃做準(zhǔn)備，包括“債券大王”格羅斯的老東家太平洋投資管理公司。

目前歐洲央行每月購(gòu)買(mǎi)600億歐元的債券，希望借此壓低歐元區(qū)長(zhǎng)期利率，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的借貸和投資活動(dòng)。太平洋投資管理公司駐德國(guó)的投資主管安德魯·波桑渥斯（Andrew Bosomworth）預(yù)計(jì)，德拉吉可能最早在12月份宣布將每月債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模增加100億歐元，至700億歐元。

美聯(lián)儲(chǔ)的壓力不僅僅來(lái)自于歐洲。亞洲方面，臺(tái)灣“央行”周四宣布降息，這在六年來(lái)還是第一次。該行將政策利率從1.875%下調(diào)至1.75%,理由是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。此舉在市場(chǎng)意料之外；接受彭博社調(diào)查的24位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，只有11位預(yù)料到臺(tái)灣將會(huì)降息。

上個(gè)月，臺(tái)灣官方機(jī)構(gòu)將今年全年本地生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)至1.56%.若果真如此，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)將創(chuàng)出金融危機(jī)后最低增幅。同時(shí)，臺(tái)灣8月份出口也創(chuàng)出6年來(lái)最糟糕的表現(xiàn)。當(dāng)月出口額僅為239.3億美元，較上年同期下降14.8%.

與此同時(shí)，日本首相安倍晉三宣布了“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)2.0”,承諾將日本經(jīng)濟(jì)總量從490萬(wàn)億日元提高至600萬(wàn)億日元，相當(dāng)于增長(zhǎng)22%.他表示，自己的改革計(jì)劃將進(jìn)入“第二階段”.

安倍晉三沒(méi)有對(duì)完成這一目標(biāo)設(shè)定具體時(shí)間。日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，安倍晉三2012年上臺(tái)后大舉推行經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)日本經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性。通過(guò)“量化寬松”,日本央行承諾每年將貨幣基礎(chǔ)擴(kuò)大80萬(wàn)億日元（合6660億美元）。

不過(guò)，盡管刺激計(jì)劃不斷推行，日本經(jīng)濟(jì)增速卻未能企穩(wěn)，進(jìn)而引發(fā)外界對(duì)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的質(zhì)疑。今年第一季度，日本GDP折合成年率增長(zhǎng)4.5%,但第二季度GDP增速卻降至-1.2%.分析師預(yù)計(jì)，如果日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行，那么日本央行將推出更激進(jìn)的寬松政策。

總的來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體的寬松政策將給美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)巨大的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)在加息后，即便不將利率重新調(diào)回低位，加息步伐也將十分緩慢，正如耶倫周四所說(shuō)，“以漸進(jìn)方式上調(diào)短期利率可能是適宜的”.

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