全球通縮陰云加劇 日歐通脹或相繼淪陷

隨著日本和歐元區(qū)最新通脹數(shù)據(jù)可能變得更糟，全球通縮的風(fēng)險(xiǎn)更進(jìn)一步，投資者避險(xiǎn)的情緒再度升溫。

日本統(tǒng)計(jì)局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，剔除生鮮食品的日本8月總體CPI同比下滑0.1%，為2013年4月以來(lái)首次跌入負(fù)值區(qū)間；剔除食品和能源的核心CPI則上漲0.8%。此外，日本8月能源價(jià)格同比下滑11%，汽油價(jià)格大跌近18%。

“鑒于總體CPI再次跌入負(fù)值，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景也更不樂(lè)觀，日本央行可能會(huì)在年底出臺(tái)更多寬松政策，而時(shí)點(diǎn)很可能就在10月底。”瑞士信貸分析師Hiromichi Shirakawa和Takashi Shiono表示。

（近六年來(lái)日本CPI數(shù)據(jù)走勢(shì)）

不僅日本，歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)也讓人發(fā)愁。歐盟統(tǒng)計(jì)局將于北京時(shí)間周三下午5:00公布?xì)W元區(qū)9月通脹數(shù)據(jù)，而彭博調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為9月CPI將落在-0.2%至0.3%的區(qū)間，屆時(shí)數(shù)據(jù)的公布或?qū)⑦M(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)關(guān)于歐洲央行（ECB）加碼量化寬松（QE）的呼聲。

本月稍早，歐洲央行還下調(diào)了今明兩年歐元區(qū)通脹預(yù)期。而歐元區(qū)8月CPI同比終值0.1%，較初值0.2%下調(diào)，為四個(gè)月來(lái)最低水平。接近于零增長(zhǎng)的物價(jià)指數(shù)，讓歐洲央行促進(jìn)歐元區(qū)物價(jià)恢復(fù)增長(zhǎng)的行動(dòng)面臨更大壓力。

（近六年來(lái)歐元區(qū)CPI數(shù)據(jù)走勢(shì)）

讓市場(chǎng)認(rèn)為歐洲央行加碼QE的可能性很高。本月彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，三分之二的人表示ECB將會(huì)擴(kuò)大QE，其中多數(shù)認(rèn)為具體時(shí)點(diǎn)將會(huì)在年底前。

對(duì)此現(xiàn)象，分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期推高美元，促使大宗商品價(jià)格暴跌，對(duì)全球陷入通縮起到推波助瀾的作用；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，需求不足也拖累通脹數(shù)據(jù)的緩解，該趨勢(shì)甚至短期內(nèi)難以改變。

截至發(fā)稿，美元指數(shù)報(bào)96.2688，上漲0.0459，漲幅達(dá)0.05%，而年初至今已上漲6.64%。其中，在加息預(yù)期的推動(dòng)下，美元指出曾時(shí)隔多年再度突破100。

受此影響，大宗商品價(jià)格曾全線暴跌，其中油價(jià)遭到“腰斬”，創(chuàng)十年新低；LME銅六年來(lái)首度跌破5000美元關(guān)口；黃金價(jià)格也一度逼近1000美元。

此外，受強(qiáng)美元影響，新興經(jīng)濟(jì)體海外債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，并推升全球債務(wù)負(fù)擔(dān)和融資成本，也間接促進(jìn)全球通縮趨勢(shì)形成。根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)測(cè)算，2014-2018年，所有新興國(guó)家需要展期的企業(yè)債務(wù)將達(dá)到1.68萬(wàn)億美元，其中約30%以美元計(jì)價(jià)。如果美元進(jìn)入升值通道，新興經(jīng)濟(jì)體債券展期成本將顯著上升，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將隨之升溫。

此外，全球經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)仍然加劇。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)主席拉加德近日表示，IMF可能下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估，因新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

“我們正處于復(fù)蘇進(jìn)程，不過(guò)復(fù)蘇速度在下降。新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家之前有所轉(zhuǎn)變。首先，作為不久前推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力，新興市場(chǎng)國(guó)家正在放緩。其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能則增強(qiáng)。這可能促使我們調(diào)降(全球)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估，”拉加德稱。

拉加德認(rèn)為，今年增長(zhǎng)3.3%的預(yù)估不現(xiàn)實(shí)了，明年增長(zhǎng)3.8%的預(yù)估也是如此。但仍預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將高于3%的水準(zhǔn)。 IMF將于10月發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)估。

此外，本月公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月CPI同比增長(zhǎng)2.0%，低于全年3%左右的通脹目標(biāo)；PPI連續(xù)42個(gè)月下滑，同比跌幅達(dá)5.9%，為2009年9月以來(lái)的最低值。

至于如何緩解全球通縮壓力，有專家表示，此前的國(guó)際金融危機(jī)已經(jīng)證明，單靠延緩美聯(lián)儲(chǔ)加息和全球央行再次貨幣寬松難以有效解決全球通縮難題。眼下，全球面臨的通縮是結(jié)構(gòu)性的，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題須結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)對(duì)，如何尋找新的“供給替代”，提高全要素生產(chǎn)率，切實(shí)促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才是治本之策。

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