GGV 符績勛：2020年持續(xù)投資布局國產(chǎn)化、企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化方向

12月31日，GGV紀源資本的管理合伙人符績勛發(fā)表最新的投資筆記《2020年是投資的最好時機》。他表示，2020年的新機遇有兩個：其一，“全球化”受阻趨勢下的供應(yīng)鏈重塑；其二，企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化幫助社會提升效率，是未來20年的重頭戲。

符績勛認為，未來兩年應(yīng)該是最好的投資時機。往往市場不好的時候，就是最佳的投資時刻，此時此刻更需要反向思維（contrarianview）。

而對創(chuàng)業(yè)者自身而言，在2020年，符績勛表示更重要的是把業(yè)務(wù)做扎實。只要夯實自己，市場的未來空間會隨著你的自有產(chǎn)品和實力不斷提升，業(yè)務(wù)是需要時間來釋放能量的?？焖僭鲩L尤其是揠苗助長，在未來一兩年不一定是件好事。

據(jù)介紹，GGV現(xiàn)在的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）達62億美金。2020年，GGV就滿二十歲了。2020年在投資上，GGV希望持續(xù)地在國產(chǎn)化、企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化這些方向，繼續(xù)布局。

以下為GGV投資筆記《2020年是投資的最好時機》全文：

2020年毋庸置疑是有挑戰(zhàn)的，而最大的難題是環(huán)境的不確定。

今年市場大環(huán)境是變動的，局勢從高往低走，大家都在關(guān)注中美問題所帶來的各方面影響。我們也一直在思考，未來兩年整個經(jīng)濟局勢會怎么樣？市場上有各種各樣的說法，其實誰也不知道答案，這背后只能取決于政治和貿(mào)易摩擦會帶來什么樣的新格局。

往年的宏觀環(huán)境大體上是好的，雖然有些上下浮動、波折，但如今的宏觀環(huán)境、GDP增長速度，都存在不確定性。無法去把握未來的大形勢，這是2020年最大的挑戰(zhàn)和難題。

當然，機會總藏在逆勢里。

在我看來，2020年的新機遇有兩個：其一，“全球化”受阻趨勢下的供應(yīng)鏈重塑。

全球的經(jīng)濟發(fā)展也在進入新階段。之前世界經(jīng)濟都在全球化，尤其集中在人才、供應(yīng)鏈等方面，市場流動性很高。但過去一年是“全球化受阻”，這意味著很多產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的重購會帶來不確定性，也會產(chǎn)生一些新機遇，雖然這些機遇還很早。個人覺得中國醞釀的機遇會有很大一部分在國產(chǎn)化（進口替代）的機會里。

譬如中美關(guān)系矛盾導(dǎo)致供應(yīng)鏈重購，中國可能會發(fā)展出更多進口替代產(chǎn)業(yè)，這個進口替代是多元的，包括政府、國企、央企的消費行為；又比如手機供應(yīng)鏈的重塑可能需要更好的國產(chǎn)化技術(shù)和產(chǎn)品。這里面都涌動著新變化。

新的機遇需要時間來醞釀，不可能發(fā)生在一夜之間。

新選擇的培養(yǎng)需要周期和過程，可能至少是兩三年。創(chuàng)業(yè)者怎么在這期間做選擇和取舍？是值得思考的問題。

其二，企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化幫助社會提升效率，是未來20年的重頭戲。

從2018年開始，中國就業(yè)人口進入負增長，這意味著隨著人口的負增長、老齡化，中國的人均產(chǎn)能（或者人效）必須要產(chǎn)生更高的效率。

這就是為什么GGV提倡EvolvingEnterprise（企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)變革）。過去二十年，中國是大量的ToC市場和ToC互聯(lián)網(wǎng)化帶來的機遇，而未來二十年，一定是企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)化帶來的提高效率的機會。

我們近一年花了很多時間在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)上，不僅僅是SaaS，還包括B2B平臺、智能終端IOT和機器人等一系列行業(yè)，這是未來中國一定會存在的重要機會。

2020年，會是投資最好的時候

正因為市場不太好、面臨更多不確定，大家都在談?wù)摵５鋵嵨矣X得未來兩年應(yīng)該是最好的投資時機。

往往市場不好的時候，就是最佳的投資時刻，此時此刻更需要反向思維（contrarianview）。

寒冬之下，估值必然更加理性，而且錢少能讓拿到錢的企業(yè)，資本效率更高。當然，亂象中尋找機會談何容易，但也因此更加考驗投資人的判斷力，更考驗投資人是否有足夠的堅持與耐心！我很希望投資人們能夠抓住這個機會，未來一年能捕捉到更多優(yōu)秀企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者。

當然未來兩年不一定是退出的好時候，但是從五年、十年后來看，在2019年、2020年投的項目回報可能是更好的。這或許需要未來五到十年去證明。

2020年怎么做：要夯實自己的業(yè)務(wù)，不要揠苗助長

明年更重要的是做好自己，大家要更大程度上地去夯實自己的業(yè)務(wù)。

之前的市場環(huán)境讓人們相對浮躁，創(chuàng)業(yè)者在互相做比較，大家的恐懼和危機感都來自于競爭，也來自于怕失去先機。所以很多創(chuàng)業(yè)者想多拿點錢，因為要跑馬圈地，要拿下市場。

但其實在我看來，很多時候跑得太快不一定是件好事，近一年幾家明星創(chuàng)業(yè)公司的轟然倒塌更說明這一點。

在2020年，我覺得更重要的是把業(yè)務(wù)做扎實。只要你夯實自己，市場的未來空間會隨著你的自有產(chǎn)品和實力不斷提升，業(yè)務(wù)是需要時間來釋放能量的?？焖僭鲩L尤其是揠苗助長，在未來一兩年不一定是件好事。

未來的投資市場：品牌基金寡頭化

未來一兩年，有品牌的、表現(xiàn)好的基金，會越容易拿到錢。所謂的品牌基金寡頭化，在未來三、五年在中國會逐步形成。

2020年可能會是一個分水嶺，好的基金脫穎而出，不好的基金可能會被淘汰、洗牌。今年已經(jīng)能看到這樣的現(xiàn)象，之后會持續(xù)優(yōu)勝劣汰的過程。

在我看來這是件好事，讓優(yōu)質(zhì)的團隊、優(yōu)質(zhì)的企業(yè)或者優(yōu)質(zhì)的機構(gòu)留下來，大家的投資會更加精準，相互之間也會提升被投企業(yè)的價值。

回望GGV的2019：布局全球，陪伴多家企業(yè)上市

過去一年最大的收獲，第一，我們的團隊和投資進一步邁向了全世界。我們走出了中國、美國，開了新加坡的辦公室，也搭建了東南亞、印度的投資小分隊。2019年我們投了兩家印度的項目，一家越南的項目，還有兩家印度尼西亞項目。這些舉措，進一步實現(xiàn)了我們布局全球的夢想。

第二，在市場環(huán)境不好的情況下，我們實現(xiàn)了三億以上美金的現(xiàn)金退出，這意味著我們交還到LP手上的現(xiàn)金超出了三億美金，這個金額不含已上市所產(chǎn)生的流動性價值。

今年有三家GGV所投資的公司陸續(xù)在美國、中國上市，分別是Slack、Peloton和金山辦公WPS。金山辦公WPS也是非常難得的一家公司，成立31年，在互聯(lián)網(wǎng)界算是個老人了，這樣的一家老牌企業(yè)，經(jīng)歷了多年的起伏終于上市，上市第一天的表現(xiàn)還特別好，股價翻了200%。到今天WPS市值已經(jīng)是745億人民幣，超過了100億美金。

這一過程，我由衷為雷軍、葛珂感到高興，也為Jenny（GGV紀源資本管理合伙人李宏瑋）和我們GGV感到驕傲。WPS登陸科創(chuàng)板，也證明不管市場是好還是壞，任何時間，創(chuàng)業(yè)公司都能夠通過上市這樣的路徑走出新一步，無論在美國、香港，還是中國大陸。

第三，這一年GGV在整個投后服務(wù)上，包括人才運營、市場品牌以及政府公關(guān)等等能力強化了很多，幫助被投企業(yè)做了很多關(guān)鍵的事情，這一點讓我感覺很好。“募投管退”，投資機構(gòu)在“管理”這個環(huán)節(jié)上去多下功夫，對被投企業(yè)往往能起到極大的幫助。

尤其是我們投后舉辦的類EMBA培訓項目，邀請了很多被投企業(yè)創(chuàng)始人來參加，不僅彰顯了我們投后服務(wù)的價值，幫助創(chuàng)始人和GGV的同事持續(xù)學習進取，甚至我自己都受益匪淺。

今年也有機會聽了清華大學國家金融研究院朱民，清華五道口金融學院鞠建東，楊之曙等幾位教授的課，讓人意識到，在當下態(tài)勢，我們既要懂得地緣政治對全球經(jīng)濟的影響，亦要懂得分解當中的挑戰(zhàn)與機遇！尤其在中國，更要理解政治與經(jīng)濟之間關(guān)系的耦合。

今年也有失。整個宏觀環(huán)境里的中美關(guān)系、貿(mào)易和科技摩擦、地緣政治問題等等，無形中帶來了很多壓力，創(chuàng)業(yè)公司們的壓力也加大了不少。這一年走來著實不易，整個市場面對各方面的挑戰(zhàn)都比較多。尤其是近一年中國的政策整體偏緊，很多創(chuàng)業(yè)公司的戰(zhàn)略甚至人事都面臨調(diào)整。如果你在2019年沒有踩坑，就可以算今年很有成就感的一件事了。

而盡管市場不太好，但作為投資機構(gòu)，GGV還是在進行團隊擴張。從2010年到現(xiàn)在，我們?nèi)藬?shù)一直在遞增，雖然速度并不快。GGV現(xiàn)在的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）是62億美金，參照我們的員工人數(shù)，GGV的人效很高。投資機構(gòu)是以人為本的生意，人效很重要，不用在意有多少人，而要在意每個人能做多少事。

GGV的投資邏輯和投資方式，不是依靠人海戰(zhàn)術(shù)，而是靠優(yōu)秀的投資團隊去快速判斷、做選擇，也通過中臺的能力去賦能被投企業(yè)。所以在這十幾年來，GGV的人數(shù)不斷遞增，投資范圍不斷擴大，但都是較穩(wěn)健的增長，之后也會持續(xù)增加團隊，繼續(xù)布局我們的人民幣和美元基金。

2020年，GGV就滿二十歲了。我們也算是在投資界里面的老兵了，前前后后二十年，我個人投了百度，GGV投了阿里，還投出一系列六十幾家優(yōu)秀的獨角獸企業(yè)和其他發(fā)展穩(wěn)健的創(chuàng)業(yè)公司，不謙虛地說，業(yè)績是大家可以看得到的。2020年我們也有一部分被投企業(yè)達到了上市體量，也還會有上市的退出；而在投資上，我希望持續(xù)地在國產(chǎn)化、企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化這些方向，繼續(xù)布局。

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