央行推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點

10月10日下午，央行發(fā)布消息稱，為貫徹落實國務(wù)院關(guān)于加大改革創(chuàng)新和支持實體經(jīng)濟力度的精神，按照2015年人民銀行工作會議要求，人民銀行在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點形成可復(fù)制經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省(市)推廣試點。

據(jù)悉，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點地區(qū)人民銀行分支機構(gòu)對轄內(nèi)地方法人金融機構(gòu)的部分貸款企業(yè)進行央行內(nèi)部評級，將評級結(jié)果符合標(biāo)準(zhǔn)的信貸資產(chǎn)納入人民銀行發(fā)放再貸款可接受的合格抵押品范圍。

對此，民生證券研究院固定收益組負責(zé)人李奇霖點評稱，這是“中國式微刺激再現(xiàn)”：總量上是為對沖地產(chǎn)和傳統(tǒng)經(jīng)濟下行壓力，結(jié)構(gòu)上是為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，即通過設(shè)定不同信貸資產(chǎn)折扣率，比如將符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型要求的小微和三農(nóng)信貸資產(chǎn)設(shè)置更高的折價率，折價率越高的信貸資產(chǎn)可獲得更多的基礎(chǔ)貨幣，為金融機構(gòu)向小微三農(nóng)貸款提供正向激勵。

央行方面認為，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助于解決地方法人金融機構(gòu)合格抵押品相對不足的問題，引導(dǎo)其擴大“三農(nóng)”、小微企業(yè)信貸投放，降低社會融資成本，支持實體經(jīng)濟。

過去，以外匯為抵押向商業(yè)銀行提供基礎(chǔ)貨幣，在外匯占款趨勢性下降的背景之下，需要新的基礎(chǔ)貨幣投放渠道，再貸款的缺陷在于不需要信貸抵押品，存在信用風(fēng)險問題。而信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款可以為再貸款提供合格抵押品補充基礎(chǔ)貨幣可以在某種程度上緩釋信用風(fēng)險。

“信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款旨在發(fā)揮政策定向?qū)捤晒δ埽ㄟ^不同折價率引導(dǎo)信貸投放小微三農(nóng)，一邊補充基礎(chǔ)貨幣一邊鼓勵銀行加快信用派生，實現(xiàn)穩(wěn)增長并降低特定領(lǐng)域融資成本。”不過，在李奇霖看來，政策難度在于三農(nóng)小微類資產(chǎn)風(fēng)險溢價較高，是否能夠有效激勵商業(yè)銀行信用派生行為還需觀察，如果過度激勵銀行投放到風(fēng)險溢價較高的資產(chǎn)，可能會產(chǎn)生壞賬風(fēng)險。

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