中再IPO擬募資近20億美元 26日港交所掛牌

中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)(下稱“中再集團(tuán)”)筑夢(mèng)上市8年，即將圓夢(mèng)，公司已經(jīng)從10月12日開始路演，而10月13日正式在香港公開招股，將于10月26日在港交所掛牌。

根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者昨日獲得的銷售文件，中再集團(tuán)此次計(jì)劃發(fā)行57.7億股H股，其中有95%為可供機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)的國(guó)際配售，還有5%則為供散戶認(rèn)購(gòu)的公開發(fā)售。中再集團(tuán)此次定下的招股價(jià)在2.25至2.7港元之間，即集資金額約129.8億至155.8億港元。此次中再集團(tuán)集資的主要目的，是為了擴(kuò)充公司的資本金，以支持業(yè)務(wù)發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，截至2015年3月31日，中再集團(tuán)總資產(chǎn)為2096.31億元人民幣。在2015年第一季度，中再集團(tuán)的總保費(fèi)收入及凈利潤(rùn)分別為243.25億元及25.01億元。

融資近20億美元 國(guó)際化布局

夢(mèng)圓在即的中再集團(tuán)毫無(wú)疑問(wèn)的成為保險(xiǎn)行業(yè)和資本市場(chǎng)的大話題，對(duì)于股價(jià)的表現(xiàn)和募集資金用途則成為關(guān)注熱點(diǎn)。

如果按照未行使超額認(rèn)購(gòu)權(quán)前計(jì)算，2015年中再集團(tuán)的預(yù)測(cè)市凈率為1.12至1.31倍，時(shí)富證券聯(lián)席董事鄧建初對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，與同業(yè)相比，這一市凈率并不算特別高，加上中再集團(tuán)的盈利增長(zhǎng)相對(duì)較高，如果香港資本市場(chǎng)可以保持穩(wěn)定狀態(tài)，預(yù)計(jì)股價(jià)可以有不錯(cuò)表現(xiàn)。

而香港資深投資銀行家溫天納對(duì)本報(bào)記者稱，從目前的市場(chǎng)情況來(lái)看，投資者對(duì)新股上市有非常審慎的態(tài)度，不過(guò)中再集團(tuán)作為新上市的金融類股份，行業(yè)上有國(guó)策的支持，中再集團(tuán)可能會(huì)受到一定的關(guān)注。但是如果中再集團(tuán)在定價(jià)上能夠更加現(xiàn)實(shí)、更有吸引力的話，對(duì)其上市會(huì)有一定幫助。

不過(guò)，根據(jù)中再集團(tuán)招股文件，公司已經(jīng)鎖定一半以上的投資者，目前已引入15名基礎(chǔ)投資者，總共涉及11.2億美元，占此次H股上市集資額約56%至67%，其中包括中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司認(rèn)購(gòu)的1.5億美元，國(guó)家電網(wǎng)認(rèn)購(gòu)1.5億美元，國(guó)開行及珠海-橫琴投資1.1億美元，而最引人注目的，則是澳門賭王的女兒何超瓊透過(guò)Estate Summer Limited認(rèn)購(gòu)了中再集團(tuán)2000萬(wàn)美元的股份。

中再集團(tuán)董事長(zhǎng)李培育在香港的記者會(huì)上稱，公司在香港上市的啟動(dòng)過(guò)程雖然很快，效率很高，但這期間股市則千變?nèi)f化，從一個(gè)很高漲的市場(chǎng)到現(xiàn)在非常困難的市場(chǎng)，在這一批基礎(chǔ)投資者中，有不少都是堅(jiān)定不移的愿意投資中再集團(tuán)的股票，但超過(guò)一半的股票被基礎(chǔ)投資者認(rèn)購(gòu)的比例，在IPO中也屬于正常的比例。

此次中再集團(tuán)集資的主要目的，是為了擴(kuò)充公司的資本金，以支持業(yè)務(wù)發(fā)展。中再集團(tuán)招股書稱，假設(shè)每股H股的發(fā)售價(jià)為2.48港元，扣除公司就全球發(fā)售已付及應(yīng)付的承銷費(fèi)用和傭金及估計(jì)開支后，在H股超額配售權(quán)未獲行使，估計(jì)全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約138.88億港元，而這筆錢將全部用于擴(kuò)充公司的資本金。

國(guó)際化布局一直是中再集團(tuán)的戰(zhàn)略之一。李培育稱，中再集團(tuán)業(yè)務(wù)主體都是境內(nèi)業(yè)務(wù)，公司還是一個(gè)非常本土化的再保險(xiǎn)企業(yè)，從財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的角度，公司的海外業(yè)務(wù)占比不超過(guò)10%，過(guò)去一直依托北京總部做境外業(yè)務(wù)，目前一直采取審慎的態(tài)度，規(guī)模有限。

2011年，公司進(jìn)入勞合社，這是全球最大的再保險(xiǎn)市場(chǎng)，而公司也積極申請(qǐng)新加坡作為分支，作為一個(gè)區(qū)域性的再保險(xiǎn)中心，去年公司在紐約設(shè)立了代表處，為今后的國(guó)際化市場(chǎng)做準(zhǔn)備。李培育稱，作為再保險(xiǎn)公司，公司的國(guó)際化也是必須的，而在推進(jìn)國(guó)際化過(guò)程中，學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)能更貼近客戶，再引進(jìn)國(guó)際高端人才，反哺中國(guó)市場(chǎng)，提高公司在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

李培育還表示，公司觀察了國(guó)際主要再保險(xiǎn)公司的歷程，大多走過(guò)了一個(gè)通過(guò)并購(gòu)來(lái)推動(dòng)全球化布局的路徑，目前中再集團(tuán)在全球排名第八，亞洲排名第一，公司希望在國(guó)際上有越來(lái)越重要的地位，未來(lái)會(huì)研究以及掌握并購(gòu)信息，如果有合適的標(biāo)的，會(huì)予以考慮，但絕對(duì)不會(huì)以規(guī)模效應(yīng)來(lái)盲目探索國(guó)際化步伐。

資本化發(fā)展 競(jìng)爭(zhēng)格局加劇

中再集團(tuán)8年上市圓夢(mèng)也將中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的關(guān)注度拉到了一個(gè)高點(diǎn)，與中再集團(tuán)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局相關(guān)的是，我國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體將增加，未來(lái)可能進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，而“償二代”對(duì)于再保險(xiǎn)公司的新要求也讓各家再保險(xiǎn)公司為滿足新要求有一系列動(dòng)作。

據(jù)招商證券研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)的在保險(xiǎn)公司只有9家，即中再集團(tuán)和其他8家在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)分公司的境外再保險(xiǎn)公司，此外還有超過(guò)200家通過(guò)離岸方式參與中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的境外保險(xiǎn)公司，再保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主題未來(lái)可能會(huì)進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。

李培育昨日在香港記者會(huì)上也分析，內(nèi)地市場(chǎng)已經(jīng)有200多家境外公司，競(jìng)爭(zhēng)程度已經(jīng)非常激烈，隨著國(guó)家促進(jìn)保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)新的再保主體的成立，未來(lái)將面臨更多來(lái)自國(guó)內(nèi)的再保險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)。但他相信中再集團(tuán)在行業(yè)內(nèi)還是有很大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司擁有長(zhǎng)期積累的人才隊(duì)伍、數(shù)據(jù)積累，以及客戶的關(guān)系，在新的競(jìng)爭(zhēng)格局下可以保持優(yōu)勢(shì)。

據(jù)招商證券研究報(bào)告分析，再保險(xiǎn)市場(chǎng)是一個(gè)跨越國(guó)界的全球化市場(chǎng)，歐洲是風(fēng)險(xiǎn)承接地。而全球再保險(xiǎn)市場(chǎng)今年有資本化發(fā)展的趨勢(shì)，基金經(jīng)理們將再保險(xiǎn)市場(chǎng)視為分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)、增加投資收益的一種方式。再保險(xiǎn)人則青睞資本市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)與其承保風(fēng)險(xiǎn)的低度相關(guān)性。創(chuàng)新的再保險(xiǎn)工具包括巨災(zāi)債券、側(cè)掛車、行業(yè)損失擔(dān)保等。

而國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)主體的增加也對(duì)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展提出了挑戰(zhàn)，針對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的定位和取向，慕尼黑再保險(xiǎn)公司首席財(cái)務(wù)官赫爾曼·波爾克里斯托夫(Hermann Pohlchristoph)近日在接受包括《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者在內(nèi)的媒體專訪時(shí)表示：“慕尼黑再保險(xiǎn)已經(jīng)準(zhǔn)備好迎接C-ROSS（“償二代”）的挑戰(zhàn)，而再保險(xiǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展既有挑戰(zhàn)也有機(jī)遇。C-ROSS制度設(shè)計(jì)中，對(duì)在岸運(yùn)營(yíng)的保險(xiǎn)公司和離岸的保險(xiǎn)公司還是做了一定區(qū)別，但是對(duì)慕尼黑再保險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，我們?nèi)匀徽J(rèn)為在保險(xiǎn)市場(chǎng)依然是有向上發(fā)展的潛力。”

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