美團(tuán)交出Q1答卷:新業(yè)務(wù)“一枝獨(dú)秀” 業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧仍難擋市值超千億美金

毫無(wú)意外,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在昨天港股盤后交出了一份營(yíng)收下滑、轉(zhuǎn)盈為虧的一季度財(cái)報(bào)。值得注意的是,早在上一季度財(cái)報(bào)發(fā)布之時(shí),美團(tuán)就提前給整個(gè)市場(chǎng)打了預(yù)防針,認(rèn)為受到疫情的影響,一季度的業(yè)務(wù)存在很大的不確定性。

不過(guò),在看到下滑的數(shù)據(jù)的同時(shí),也要看到美團(tuán)一季度的多項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)都超過(guò)了此前的分析師預(yù)期。根據(jù)外媒匯總的分析師預(yù)期,美團(tuán)一季度第營(yíng)收預(yù)計(jì)將達(dá)到155.89億元,預(yù)計(jì)調(diào)整后凈虧損為11.11億元。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)一季度營(yíng)收167.5億元,去年同期191.74億元,同比下降12.6%;調(diào)整后凈虧損2.163億元。

另外,出乎很多人的意料,受到疫情影響較為嚴(yán)重的美團(tuán),最近股價(jià)的漲勢(shì)卻十分喜人,并連連創(chuàng)下新高,市值已超千億美金。截至發(fā)稿,美團(tuán)股價(jià)報(bào)137.2港元,漲幅為9.06%,目前總市值約7948.57億港元。

到店酒旅下滑最厲害 新業(yè)務(wù)“一枝獨(dú)秀”

在今年一季度之前,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)處于平穩(wěn)的增長(zhǎng)之中,雖然增速在不斷放緩,但是至少也有著超過(guò)40%的增長(zhǎng)。從目前的公司結(jié)構(gòu)上來(lái)看,美團(tuán)的收入來(lái)源包括三個(gè)方面,分別是餐飲外賣、到店酒店及旅游以及新業(yè)務(wù)方面。受到疫情的影響,美團(tuán)核心營(yíng)收來(lái)源餐飲外賣業(yè)務(wù)在今年一季度的整體表現(xiàn)下滑比較厲害,

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,美團(tuán)餐飲外賣一季度收入為94.9億元,同比減少11.4%;餐飲外賣交易金額同比減少5.4%至715億元,日均交易筆數(shù)同比減少18.2%至1510萬(wàn)筆;每筆餐飲外賣業(yè)務(wù)訂單的平均價(jià)值同比增長(zhǎng)14.4%;餐飲外賣業(yè)務(wù)的變現(xiàn)率由2019年同期的14.2%降至13.3%。

到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)收入為30.95億元,同比下降31.1%;到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)溢利同比下降57.3%、環(huán)比下降70.8%,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比下降13.5個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下降14.7個(gè)百分點(diǎn)至22.0%。

新業(yè)務(wù)及其他的收入為41.68億元,同比增長(zhǎng)4.9%。按季計(jì)算,新業(yè)務(wù)及其他分部的經(jīng)營(yíng)虧損由2019年第四季度的人民幣13億元擴(kuò)大3.4%至2020年第一季度的人民幣14億元。新業(yè)務(wù)及其他的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由2019年第四季度的負(fù)值21.7%擴(kuò)大至2020年第一季度的負(fù)值32.7%。新業(yè)務(wù)及其他的經(jīng)營(yíng)虧損同比收窄,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率改善了32.3個(gè)百分點(diǎn)。

從以上三大業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)中可以看出,餐飲外賣仍是美團(tuán)第一大業(yè)務(wù),貢獻(xiàn)了近6成的收入。雖然諸多運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)都在下滑,但是我們看到美團(tuán)外賣一季度的單價(jià)卻同比上升了14.4%。而在這背后,更多高品質(zhì)的堂食商家的入駐是主要原因,當(dāng)然也不能排除傭金提高帶來(lái)的影響。對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō),高品質(zhì)商家的入駐將進(jìn)一步提升平臺(tái)的服務(wù)質(zhì)量以及毛利。

同時(shí),作為美團(tuán)利潤(rùn)主要來(lái)源的到店酒旅業(yè)務(wù),在今年一季度的表現(xiàn)可以說(shuō)是比較慘淡,下滑幅度最大,達(dá)到了31.1%。從財(cái)報(bào)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,一季度酒店間夜量只有4300萬(wàn),大幅下跌46%,傭金收入下跌51%至12億??梢灶A(yù)計(jì)的是,雖然在一些低線城市的限制已經(jīng)逐漸放開(kāi),但是由于出差和旅游的減少,美團(tuán)到店酒旅業(yè)務(wù)要想恢復(fù)元?dú)膺€是需要較長(zhǎng)一段時(shí)間。

相比較餐飲外賣和到店酒旅業(yè)務(wù)的下滑,在今年一季度,美團(tuán)新業(yè)務(wù)的營(yíng)收卻迎來(lái)了增長(zhǎng),并且在收入占比上也超過(guò)了到店酒旅業(yè)務(wù)。疫情期間,美團(tuán)共享單車、網(wǎng)約車等業(yè)務(wù)受到了限制,但是美團(tuán)買菜以及閃購(gòu)等業(yè)務(wù)的暴漲,使得新業(yè)務(wù)在一季度的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)。

有得有失,可以說(shuō)是對(duì)美團(tuán)一季度表現(xiàn)的總體概括。從表面上來(lái)看,美團(tuán)主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的下滑讓其財(cái)報(bào)略顯難看,但是透過(guò)下滑的數(shù)據(jù)可以看到,外賣業(yè)務(wù)單價(jià)的提升、新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,都是美團(tuán)在逆境中的收獲。另外,在疫情之下,傳統(tǒng)餐飲線上化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程進(jìn)一步提速,無(wú)論是在商家端還是用戶端的消費(fèi)習(xí)慣培養(yǎng)上,都有利于美團(tuán)長(zhǎng)期的發(fā)展。

股價(jià)連創(chuàng)新高 特殊時(shí)期虧損不影響市場(chǎng)對(duì)美團(tuán)的肯定

相比較此前幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)披露,今年一季度,美團(tuán)更新了各業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)呈報(bào)口徑,用經(jīng)營(yíng)溢利或虧損取代了毛利潤(rùn)或虧損。對(duì)此,美團(tuán)解釋稱,前者是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的更佳指標(biāo),可更好地衡量各業(yè)務(wù)表現(xiàn),并方便公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)分配資源。

從最新公布的數(shù)據(jù)顯示,到店酒旅業(yè)務(wù)仍然是美團(tuán)利潤(rùn)貢獻(xiàn)的主要來(lái)源。相比較下,外賣業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)仍處于虧損中。不過(guò),對(duì)于去年同期數(shù)據(jù),可以看到外賣業(yè)務(wù)仍在減虧,幅度超過(guò)了50%。與此同時(shí),最新披露的數(shù)據(jù)也讓外界看到,美團(tuán)過(guò)往虧損的主要原因便是來(lái)自新業(yè)務(wù)的不佳表現(xiàn)。

為了完善自己的生活版圖,尋求新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn),美團(tuán)這兩年一直在嘗試許多新的東西,比如買菜、生鮮以及網(wǎng)約車等。并且,從近兩年的營(yíng)收占比來(lái)看,美團(tuán)旗下新業(yè)務(wù)的占比逐漸提升,在公司整體的規(guī)劃中也占據(jù)著較為重要的位置。去年四季度,美團(tuán)實(shí)現(xiàn)盈利的重要原因之一就是新業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)的提升。同時(shí),從一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看,由于單車折舊大幅下降,使得新業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)虧損在快速收窄。

值得注意的是,疫情之初,由于市場(chǎng)對(duì)美團(tuán)未來(lái)表現(xiàn)的不確定性,導(dǎo)致其股價(jià)在3月份一度跌至70港元低點(diǎn)。不過(guò),隨著疫情的好轉(zhuǎn),加上美團(tuán)守住了在外賣領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì),使得其股價(jià)一路上漲,接連創(chuàng)下新高,2個(gè)多月的時(shí)間幾乎翻倍。今天港股開(kāi)盤后,美團(tuán)股價(jià)再次創(chuàng)下新高,市值超千億美元。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),雖然美團(tuán)一季度轉(zhuǎn)虧,但是超預(yù)期的表現(xiàn),讓其未來(lái)充滿了更高的想象空間。需要認(rèn)識(shí)到的是,10年時(shí)間,美團(tuán)已經(jīng)不再是單一的餐飲外賣平臺(tái),而是以外賣為核心,服務(wù)數(shù)億用戶的生活服務(wù)平臺(tái),用外賣來(lái)帶動(dòng)其它業(yè)務(wù)的發(fā)展,為到店酒旅和新業(yè)務(wù)輸送流量和用戶,再用高毛利的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)整體盈利。

當(dāng)然,2020年,美團(tuán)除了自身壓力之外,還要面對(duì)來(lái)自阿里的挑戰(zhàn),但多名分析師均表示,這并不會(huì)對(duì)收入端和份額產(chǎn)生本質(zhì)的影響,美團(tuán)在地推方面的優(yōu)勢(shì),將會(huì)讓其高毛利的到店酒旅業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。國(guó)信證券表示,利潤(rùn)端當(dāng)下不是影響估值的關(guān)鍵要素,成長(zhǎng)、格局更重要。

另外,方正證券也稱,雖然疫情對(duì)2020年業(yè)績(jī)產(chǎn)生了較大沖擊,但我們看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。交銀國(guó)際發(fā)表報(bào)告,將美團(tuán)點(diǎn)評(píng)目標(biāo)價(jià)由104.9港元上調(diào)45.5%至152.6港元,公共衛(wèi)生事件帶來(lái)更多的高品質(zhì)品牌餐廳入駐美團(tuán),對(duì)其長(zhǎng)期潛在變現(xiàn)能力有信心,維持“買入”評(píng)級(jí)。

美團(tuán)何時(shí)能夠回血?

美團(tuán)多年來(lái)建立的護(hù)城河讓其進(jìn)入了千億美金俱樂(lè)部,但2020年馬上就要過(guò)半,資本市場(chǎng)也不是一直都有耐心,何時(shí)業(yè)務(wù)恢復(fù)正常才是更多人所關(guān)心的。

根據(jù)美團(tuán)最新透露的數(shù)據(jù)顯示,由于國(guó)內(nèi)采取了非常有效的疫情控制措施,三月份的餐飲外賣業(yè)務(wù)規(guī)?;謴?fù)非常地快。疫情高峰期的訂單量不到疫情前的30%,而到了三月底已經(jīng)恢復(fù)到了75%。供應(yīng)方面,三月底,提供外賣服務(wù)的活躍商家數(shù)量已經(jīng)達(dá)到疫情前的90%;截至四月底,包括平臺(tái)新獲取商家?guī)缀跛型赓u商家,都已經(jīng)恢復(fù)服務(wù)。5月11日那周,每日訂單量恢復(fù)到了疫情前的90%左右。

單獨(dú)從訂單量上來(lái)看,隨著疫情的逐漸緩解,美團(tuán)外賣的訂單量在逐漸恢復(fù),但是和去年同期相比還有一些差距。不過(guò),由于品牌商家的入駐,加上用戶消費(fèi)行為的轉(zhuǎn)變,外賣訂單平均價(jià)值的提升,或許將會(huì)彌補(bǔ)單量減少帶來(lái)的損失。在美團(tuán)創(chuàng)始人王興看來(lái),未來(lái)挑戰(zhàn)和不確定性依然存在,短期盈利從來(lái)不是公司的最高優(yōu)先級(jí),但仍然相信公司能夠在2025年實(shí)現(xiàn)日均一億單的目標(biāo),長(zhǎng)期內(nèi)也必將實(shí)現(xiàn)每單一元人民幣的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)目標(biāo)。

相比較餐飲外賣業(yè)務(wù),由于到店業(yè)務(wù)和酒旅業(yè)務(wù)對(duì)于安全性上的考量更多,導(dǎo)致其恢復(fù)的速度并不是很快。美團(tuán)方面公布的數(shù)據(jù)顯示,三月底的酒店預(yù)訂量約為疫情前的50%,到5月11日那一周,這個(gè)數(shù)字為70%。相比較一二線城市,低線城市的恢復(fù)速度較快,本地酒店業(yè)務(wù)訂單量也在上升。但是,跨城旅游和商務(wù)旅游要想恢復(fù)到此前的水平,仍舊需要很長(zhǎng)時(shí)間的等待。美團(tuán)方面表示,預(yù)計(jì)公司酒店業(yè)務(wù)在二季度,甚至全年,仍將保持負(fù)增長(zhǎng)。

作為一季度唯一增收的業(yè)務(wù),新業(yè)務(wù)仍就是美團(tuán)接下來(lái)的投資重點(diǎn)。從一季度的投入來(lái)看,美團(tuán)也并未因疫情而降低對(duì)新業(yè)務(wù)的投入,反觀,閃購(gòu)等新業(yè)務(wù)也給美團(tuán)帶來(lái)了超預(yù)期的回報(bào)。按照美團(tuán)的話來(lái)說(shuō),新冠疫情不是世界末日,公司將繼續(xù)投資,繼續(xù)打造平臺(tái)和產(chǎn)品。

從一季度的表現(xiàn)來(lái)看,美團(tuán)在應(yīng)對(duì)和自愈上的能力都比較突出,超預(yù)期的數(shù)據(jù)也讓外界持續(xù)看好美團(tuán)的發(fā)展??梢钥隙ǖ氖?,疫情會(huì)過(guò)去,美團(tuán)多年來(lái)培養(yǎng)的用戶消費(fèi)習(xí)慣在在疫情之后也將重新恢復(fù)高速增長(zhǎng)的賽道。

除此之外,在這次疫情中,外賣客單價(jià)的提升、品牌商家線上化的進(jìn)度,都長(zhǎng)期利好美團(tuán)未來(lái)的發(fā)展。簡(jiǎn)而言之,只要用戶吃喝玩樂(lè)的需求還在,美團(tuán)的生意就在。而資本市場(chǎng)也十分配合美團(tuán)的節(jié)奏,股價(jià)連連高升,不由得想起大洋彼岸的另一家中國(guó)上市公司—拼多多。

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2020-05-26
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