扭虧為盈、股價回暖 *ST湘電摘帽在即？

2021年1月28日，*ST湘電發(fā)布《2020年年度業(yè)績預(yù)盈公告》稱，公司去年歸屬上市公司股東凈利潤預(yù)計0.63至0.77億元間——在連續(xù)虧損多年后，湘電股份將迎來久違的正向盈利。

公布盈利預(yù)期后，*ST湘電連續(xù)兩個交易日跌停，然而觸碰16.63元“底部”后迅速啟動反彈，直至2月23日收盤價的19.28元，股價已有近20%的回升。

預(yù)期盈利、股價迅速回升，湘電股份戴帽時滿一年后即將“摘帽”？

一：出售負(fù)債資產(chǎn)，斷臂湘電風(fēng)能

*ST湘電2020年三季報顯示，疫情當(dāng)前，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入37.66億元，同比下降10.33%；歸母凈利潤為0.91億元，同比扭虧為盈。營收同比減少主要由于已完成對虧損子公司「湘電風(fēng)能」的剝離，此后該公司報表不再納入合并范圍。

并且，在出售風(fēng)能業(yè)務(wù)后，公司的現(xiàn)金流得到改善，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為1.26億元，同樣由虧轉(zhuǎn)盈。

湘電風(fēng)能緣何虧損？

據(jù)公告顯示，從2016年到2019年，湘電風(fēng)能風(fēng)機因行業(yè)競爭壓力利潤率連年下滑，這也是公司“戴帽”的主因。然而禍不單行，2019年，湘電風(fēng)能外購件質(zhì)量損失和國貿(mào)公司涉及經(jīng)濟合同糾紛損失等原因，導(dǎo)致公司報告期內(nèi)仍然產(chǎn)生大額虧損。僅2018年、2019年，湘電風(fēng)能因質(zhì)量問題所產(chǎn)生損失就超過了10億元，涉及葉片、主軸承和變槳軸承等。

直到2020年7月，*ST湘電才在2019年年報中對此前已披露數(shù)據(jù)進行“修正”，承認(rèn)在供應(yīng)商“南通東泰”相關(guān)采購上“會計不當(dāng)”，因此將1.89億損失分?jǐn)傊燎叭径取?/p>

在外部投資者看來，質(zhì)量把控不過關(guān)、以及“不老實”的財務(wù)行為，是“壓死”湘電風(fēng)能的最后稻草。

二：公募基金“海量”加倉，實控人占股擴大

*ST湘電前十大股東中除湖南興湘股權(quán)基金、全國社保基金五零三組合、中證金融公司等國字背景股東外，還有幾只主流公募基金的身影：

以交通銀行旗下的「博時新興成長混合型證券投資基金」為例，這只基金甚至將ST湘電作為重倉對象，持有其1997萬股，占總股本2.11%，按2月23日收盤價計算，折合約3.8億人民幣。

據(jù)每日經(jīng)濟新聞報道，「博時新興」基金經(jīng)理人曾鵬同樣在另一只基金「博時特許價值A(chǔ)」對ST湘電重倉201.66萬股。2020年一季度，湘電股份因凈利潤不佳而戴帽*ST，而曾鵬在兩個季度的鎖倉操作后繼續(xù)加倉80萬股，總持倉達(dá)到281.66萬股，占總基金8.13%。使之成為該基金最大凈值個股，可見其信心。

根據(jù)計算，「博時特許」所持ST湘電平均建倉成本20.97元，占比8.13%。按照2月23日收盤價格，該部分持倉浮虧8.1%。

此外，1月16日，*ST湘電公告稱向興湘集團非公開發(fā)行的價值約10.8億元的股票獲證監(jiān)會通過。發(fā)行后，興湘集團對湘電股份持股比例從12.62%（2020Q3報）擴大至19.56%。

實際控制人——湖南省國資委仍為湘電股份最大股東，持股比例從33.54%提高到45.47%。其對這家“戴帽”公司的信心不言而喻。

三：利空出盡即利好？

剝離湘電風(fēng)能后，湘電股份是否“利空出盡”？

數(shù)據(jù)上看，在剔除湘電風(fēng)能等業(yè)務(wù)后，*ST湘電2017-2019年的營收分別為20.3億元、19.8億元、21.78億元，2020年上半年為13.82億元，其剩余主營業(yè)務(wù)運營良好，且主業(yè)已實現(xiàn)全面盈利。2020年前三季度公司毛利率為12.97%，較去年同期8.94%有了不錯的改善。

天風(fēng)證券分析師認(rèn)為，*ST湘電本次定增過會，表明公司發(fā)展持續(xù)向好，前期存在的退市、合同糾紛等不利因素已大概率得到有效消除。

中信建投分析師認(rèn)為，*ST湘電在相關(guān)業(yè)務(wù)上擁有獨特的技術(shù)優(yōu)勢，預(yù)計公司 2020 年能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈，實現(xiàn)摘帽，考慮到電磁行業(yè)的巨大發(fā)展空間和公司的競爭優(yōu)勢，給予「買入」評級。

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