SPAC狂潮威脅硅谷創(chuàng)新系統(tǒng)，彩票無(wú)數(shù)中獎(jiǎng)寥寥，繁榮之后風(fēng)險(xiǎn)更高

北京時(shí)間3月29日早間消息，據(jù)報(bào)道，2019年，在六周之內(nèi)，WeWork傳出兩個(gè)重磅消息，先是準(zhǔn)備上市，然后又有傳聞?wù)f它會(huì)破產(chǎn)。一年半之后，WeWork再次喊出“上市”口號(hào)。幾天前，WeWork與一家特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）合并，謀求上市。

對(duì)于WeWork和它的支持者來(lái)說(shuō)，上市是“救贖”，但在批評(píng)者看來(lái)，這宗交易證明市場(chǎng)過(guò)熱。

深入本質(zhì)，有一個(gè)問(wèn)題也許更加值得我們思考：SPAC熱潮對(duì)硅谷創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)到底意味著什么？在硅谷，人們普遍認(rèn)為失敗是重要組件。以前創(chuàng)業(yè)公司可以通過(guò)公開市場(chǎng)融資，有了SPAC模式之后，企業(yè)多了一種選擇。如果是優(yōu)秀企業(yè)，SAPC可以快速將創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為增長(zhǎng)，如果是有問(wèn)題的企業(yè)， SAPC可能只是強(qiáng)行續(xù)命，惡果嚴(yán)重。

WeWork CEO桑迪普·馬斯拉尼（Sandeep Mathrani）接受采訪時(shí)表示，去年12月有多家SPAC企業(yè)接觸WeWork。他還說(shuō)：“有時(shí)不是你選擇了道路，而是道路選擇了你?！?p>

在大背景下，WeWork只是一個(gè)點(diǎn)，目前有435家SPAC公司正在尋找目標(biāo)，如果找不到，它們只能關(guān)門結(jié)業(yè)，將錢還給投資者。

一些人憂心忡忡，競(jìng)爭(zhēng)如此激烈，SPAC贊助者可能會(huì)為了達(dá)成交易犧牲質(zhì)量。SEC正在調(diào)查三家通過(guò)SPAC模式上市的企業(yè)，它們分別是保險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)公司Clover Health、電動(dòng)卡車公司Lordstown Motors、電動(dòng)汽車公司Nikola。

有些人甚至在Twitter開玩笑說(shuō)，如果騙子公司Theranos晚幾年創(chuàng)建，它也許可以通過(guò)SPAC上市。

在硅谷我們可以找到許多有趣的案例，企業(yè)家雖然失敗了，但他們的教訓(xùn)最終孕育出革命性產(chǎn)品。比如杰夫·霍金斯(Jeff Hawkins)，他之前所在的公司開發(fā)手持計(jì)算設(shè)備Grid Computing，一敗涂地，而霍金斯最終吸取教訓(xùn)，開發(fā)出Palm Pilot。Twitter和Slack成功了，但他們的創(chuàng)始人也都失敗過(guò)。

目前的美國(guó)市場(chǎng)充斥著“便宜”的金錢和SPAC，創(chuàng)新系統(tǒng)也許會(huì)受到影響。

投資銀行B. Riley Securities的CEO安迪·摩爾（Andy Moore）認(rèn)為，SPAC之所以繁榮，許多私人市場(chǎng)的資金流入，主要是因?yàn)槊绹?guó)利率長(zhǎng)期處于低水平；SPAC流行是美聯(lián)儲(chǔ)零利率政策的體現(xiàn)，不管有沒(méi)有SPAC，在資本泛濫的世界，創(chuàng)業(yè)公司可以堅(jiān)持更長(zhǎng)時(shí)間。

VC支撐著硅谷，而在VC行業(yè)失敗是運(yùn)行模式的一部分。VC投資的企業(yè)很多都會(huì)失敗，它們?cè)缇托闹敲?，但成功者帶?lái)的收益會(huì)抹去虧損。去年軟銀CEO孫正義曾說(shuō)，愿景基金（Vison Fund）投資了100家公司，當(dāng)中15家可能會(huì)失敗。在大流行期間，愿景基金的投資組合表現(xiàn)很好，只有2家公司破產(chǎn)，一些公司通過(guò)SPAC上市。

對(duì)沖基金Caspian Capital的運(yùn)營(yíng)者亞當(dāng)·科恩（Adam Cohen）認(rèn)為，SPAC狂熱將以“眼淚”結(jié)束。Caspian Capital正在評(píng)估十多家公司，這些公司曾陷入困境，但它們?cè)谶^(guò)去半年通過(guò)SPAC上市?？贫髦毖圆恢M說(shuō)：“我們很困惑、很憤怒、很嫉妒。”

Schultze資產(chǎn)管理公司2018年年底設(shè)立一家SPAC公司，然后幫助大麻公司Clever Leaves上市，融資2.05億美元。Schultze運(yùn)營(yíng)者喬治?舒爾茨（George Schultze）認(rèn)為，公司已經(jīng)有一套投資策略，SPAC是這套投資策略的延伸，很多公司可以通過(guò)SPAC上市。

面對(duì)SPAC狂潮，學(xué)者們困惑不解。證據(jù)顯示，SPAC的確能刺激創(chuàng)業(yè)公司增長(zhǎng)，但壞公司就算有了SPAC資金，它仍然是壞公司。伊利諾伊大學(xué)和哈佛大學(xué)教授公布的報(bào)告顯示，比照2003-2020年通過(guò)IPO上市的企業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)SPAC模式風(fēng)險(xiǎn)更高，但它有著類似的增長(zhǎng)率，有時(shí)增長(zhǎng)率還要高一些。

為什么呢？因?yàn)楸籗PAC瞄準(zhǔn)的企業(yè)在上市時(shí)規(guī)模更小，營(yíng)收更低；幾年之后，與那些通過(guò)IPO模式上市的企業(yè)相比，它們的增長(zhǎng)率差不多，有時(shí)更高。對(duì)于不良企業(yè)，即使通過(guò)SPAC上市，仍然會(huì)失敗。企業(yè)與SPAC合并之后倒閉并不稀奇，硅谷的“失敗公式”仍然有效，只是失敗來(lái)得晚一些?？上У氖堑綍r(shí)承受傷害的不是VC，而是公眾投資人。

IPOX Schuster創(chuàng)始人約瑟夫·舒斯特(Josef Schuster)認(rèn)為，從IPO表現(xiàn)長(zhǎng)期研究數(shù)據(jù)看，表現(xiàn)不好的主要是小公司，尤其是SPAC上市公司。他感嘆說(shuō)：“彩票無(wú)數(shù)，中獎(jiǎng)?wù)吡攘?，這是必然?！?來(lái)源：獵云網(wǎng))

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。