從嘉里物流財報看， 順豐花176億港元究竟能買到啥？

2021年2月，順豐斥資176億港元“聯(lián)姻”嘉里物流。3月雙方先后公布了2020年財報。

3月25日，嘉里物流（0636.HK）公布其2020年全年業(yè)績顯示：2020年嘉里物流收入533.61億港元，同比增加30%。核心經(jīng)營溢利33.20億港元，同比增長20%。

一周前，順豐控股（002352.SZ）也公布了2020年全年業(yè)績。2020年順豐控股實現(xiàn)營業(yè)收入為1539.87億元，同比增長37.25%，高于行業(yè)17.3%的增長率；歸屬于上市公司股東的凈利潤73.26億元，同比增長26.39%。

細數(shù)嘉里物流財報，看順豐花176億港元究竟能買到啥？

電商業(yè)務(wù)彌補頹勢 未來協(xié)同看點不多

不論是嘉里物流還是順豐，電商業(yè)務(wù)都是二者2020年財報中的亮點。

嘉里物流在其財報中公布，嘉里物流2020年綜合物流業(yè)務(wù)持續(xù)增長，其分部溢利增長6%，至25.83億港元。財報指出，若有關(guān)影響按正?；鶞视嬎悖C合物流業(yè)務(wù)的分部溢利應(yīng)會增長8%。此外，香港地區(qū)、臺灣地區(qū)、中國內(nèi)地乃至其他亞洲區(qū)域的業(yè)績增長都與電商有關(guān)。

其中2020年下半年中國內(nèi)地的綜合物流業(yè)務(wù)有所回升，抵消了2020年上半年37%的跌幅。其市場恢復(fù)主要受益于中國大陸制造業(yè)恢復(fù)、本地消費回升及電子商貿(mào)市場的急劇增長。

香港綜合物流業(yè)務(wù)增長10%，主要受益于家具等日用品、電商物流、醫(yī)藥物流的影響。但由于2019年出售兩間香港貨，因此溢利貢獻有所減少，影響綜合物流分部的溢利增長。

臺灣綜合物流業(yè)務(wù)分布溢利按年上升19%，主要受益于半導(dǎo)體及電商制造業(yè)、醫(yī)藥物流需求以及電子商貿(mào)的增長。

這樣的情況也同樣體現(xiàn)在亞洲其他地區(qū)，電商業(yè)務(wù)及必需品供應(yīng)業(yè)務(wù)的增長，彌補了相關(guān)損失。

順豐的情況與之類似，受益于電商市場的發(fā)展，2020年順豐在經(jīng)濟件業(yè)務(wù)量同比增長155.86%，貢獻了超過40%的整體收入增量。除了在經(jīng)濟件市場中受益于電商，在其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域如冷鏈、國際業(yè)務(wù)，電商依舊充當著新增長點的角色。順豐在財報中指出，未來將繼續(xù)大力開拓電商件市場，迅速提升經(jīng)濟件業(yè)務(wù)規(guī)模。

但電商件給順豐帶來可觀業(yè)務(wù)增量的同時，也拉低了順豐的單票收入。財報顯示，順豐速運物流業(yè)務(wù)2020年的票均收入同比下降了18.99%。同時，根據(jù)幾家快遞公司制定的以業(yè)務(wù)量為第一考量的策略以及目前行業(yè)的競爭態(tài)勢來看，2021年的價格戰(zhàn)還將繼續(xù)，順豐若想保持經(jīng)濟件的增長，亦無法獨善其身。

另外，順豐在布局電商平臺的事情上也一再以失敗告終。2010年，順豐推出了第一個電商平臺“順豐E商圈”，失敗后又于2012年推出“順豐優(yōu)選”和“優(yōu)選國際”，進展均不如人意。如今，順豐仍未放棄這一市場布局。

對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，雖然電商市場對二者的助力明顯，但二者在這一方面并不一定會有什么協(xié)同，順豐主要還是看中了嘉里物流的海外網(wǎng)絡(luò)板塊。也有證券機構(gòu)快遞業(yè)分析師對界面記者指出，順豐的一大問題是沒有商流，相較于“通達系”有其不確定性，未來這一問題需要解決。但嘉里物流很難說是解決這一問題的捷徑。

國際業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)良 不枉順豐看中

國際業(yè)務(wù)的逆勢增長，是兩者戰(zhàn)略配合的必要前提。

嘉里物流的財報指出，國際貨運業(yè)務(wù)是嘉里物流聯(lián)網(wǎng)集團在2020年的增長引擎，全年分部溢利按年增長64%，達10.17億港元。財報分析認為，該增幅主要由于全球?qū)挂哂闷芬约爸袊鴥?nèi)地生產(chǎn)及出口的需求急升，為嘉里物流創(chuàng)造了有利條件。

此外，嘉里物流旗下的Kerry Apex的貨運量上升17%，持續(xù)鞏固了其在跨太平洋市場的地位。財報指出，Kerry Apex在2020年成為從泰國、越南、印尼及馬來西亞至美國的第一大無船承運商，以及亞洲至美國的第二大無船承運商。

而在未來，嘉里物流也持續(xù)看好國際市場，明確指出國際貨運業(yè)務(wù)的需求將保持強勁增長。

順豐方面，除了受電商利好影響而提供四成收入增量的經(jīng)濟件業(yè)務(wù)以外，順豐國際業(yè)務(wù)是順豐2020年增速最快的業(yè)務(wù)板塊，2020年營收同比增長110.40％。

同時，2020年順豐國際大力發(fā)展國際貨運業(yè)務(wù)，重點開拓中國出口至美國、歐洲航線， 在主要港口引入一級貨運代理，保障艙位和集裝箱供應(yīng)，發(fā)展中國至歐洲、俄羅斯優(yōu)勢鐵路線路。順豐國際快速還開通了包括中國至美洲、歐洲以及南亞東南亞等地區(qū)在內(nèi)的國際全貨機航線。

自2月9日晚間順豐控股公布了擬部分收購嘉里物流51.8%的控股股權(quán)之后，國際業(yè)務(wù)上的協(xié)同便是二者資本聯(lián)姻的關(guān)鍵點之一。順豐在其公告中指出，通過本次交易，順豐控股將進一步提升一體化綜合物流解決方案能力，補充國際貨代等關(guān)鍵能力，進一步完善國際業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局。

興業(yè)證券分析師王品輝分析指出，嘉里物流業(yè)務(wù)覆蓋全球55個國家及地區(qū)，擁有約833萬平方米物流設(shè)施?！跋鄬τ谝呀?jīng)建立起非常高護城河的傳統(tǒng)時效業(yè)務(wù)，供應(yīng)鏈和國際業(yè)務(wù)是順豐面向未來且仍需要大力加強的板塊，海外巨頭的發(fā)展經(jīng)驗也證明了，借助資本運作可實現(xiàn)多元化布局的跨越式發(fā)展?！?p>

快遞專家趙小敏此前在接受界面記者采訪時表示，嘉里物流網(wǎng)絡(luò)范圍廣、歷史長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元，特別是在香港、臺灣和東南亞等地、在綜合物流、物流地產(chǎn)、供應(yīng)鏈等市場領(lǐng)域均擁有較強的影響力，這些區(qū)域都是順豐目前拓展國際網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的重點，這對于順豐是一個新的突破。

東南亞方向自然是順豐收購中不可忽視的版圖。順豐則可依托嘉里物流在泰國和越南的本土快遞運營經(jīng)驗和資源，同時提供自身在快遞行業(yè)的判斷力和科技能力，快速在東南亞搭建一張高度協(xié)同的快遞網(wǎng)絡(luò)。值得注意的是，嘉里物流通過成立持股51%的合資公司，未來將把快遞業(yè)務(wù)將拓展至菲律賓。嘉里物流對這一市場的涉足亦有利于順豐在東南亞市場的進一步拓展和布局。

順豐在國際業(yè)務(wù)板塊的布局是多方面的。2019年，順豐通過5億收購德國郵政敦豪（DHL）在中國內(nèi)地、香港和澳門地區(qū)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，獲得了一整塊供應(yīng)鏈市場、業(yè)務(wù)體系和核心團隊。順豐2020年的財報也提及這筆買賣達成之后的協(xié)同效應(yīng)，2020年，順豐整體供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)不含稅營收71.04億元，同比增長44.45%。同時順豐DHL已簽約的新業(yè)務(wù)同比上年翻倍增長。

此次，順豐依舊沿用類似手法通過收購獲得嘉里物流的國際業(yè)務(wù)板塊，彌補自身不足。上述業(yè)內(nèi)人士對界面記者指出，除了國際業(yè)務(wù)之外，順豐與嘉里物流可能在鄂州樞紐的國際貨代方面也將有所協(xié)同。順豐此前公布的信息顯示，鄂州機場將被打造成以貨運功能為主的國際航空貨運物流樞紐，是亞洲第一個、世界第四個貨運樞紐機場。機場建成后，預(yù)計2025年貨郵吞吐量245萬噸、旅客吞吐量100萬人次。

國內(nèi)快遞企業(yè)出海已經(jīng)成為一大方向。國信證券分析師姜明認為，在全球化、“一帶一路”推進以及各行各業(yè)龍頭出海的背景下，物流龍頭企業(yè)走出國門勢在必行，全球疫情期間正好是我國物流企業(yè)加速布局國際業(yè)務(wù)的重要節(jié)點。

與此同時，由于東南亞市場與國內(nèi)市場有諸多相似之處，因此不少國內(nèi)快遞企業(yè)紛紛“南下”?！翱礀|南亞的快遞市場，就像是看前幾年的國內(nèi)市場。”某快遞從業(yè)人員對界面記者說。但在這里，順豐并沒有明顯優(yōu)勢，反而是中通、百世快遞等企業(yè)“捷足先登”，近兩年攪局中國市場的極兔更是從印尼起家。因此，立足東南亞市場的嘉里物流未來或是順豐踏入東南亞的得力幫手。

科技和免稅亦是交易重點

順豐以行業(yè)判斷力和科技能力著稱，嘉里物流2020年財報中也提及了科技因素對于公司發(fā)展的重要性。

財報指出，規(guī)模與科技進步是保持公司競爭力的必備要素，從而領(lǐng)先同行，推動環(huán)球物流業(yè)的變革。為此，嘉里物流聯(lián)網(wǎng)集團與順豐控股之建議策略合作將有助于壯大集團的規(guī)模，拓展業(yè)務(wù)范圍及提升研發(fā)能力。

根據(jù)順豐控股2020年財報，順豐已經(jīng)形成“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”三網(wǎng)合一的綜合性物流網(wǎng)絡(luò)體系，其中包括以全貨機+散航+無人機組成的空運“天網(wǎng)”，以營業(yè)服務(wù)網(wǎng)點、中轉(zhuǎn)分撥網(wǎng)點、 陸路運輸網(wǎng)絡(luò)、客服呼叫網(wǎng)絡(luò)、最后一公里網(wǎng)絡(luò)為主組成的“地網(wǎng)”，以及以大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、機器學(xué)習(xí)及運籌優(yōu)化、自然語言處理、智慧物流地圖、物聯(lián)網(wǎng)等組成的“信息網(wǎng)”。

雖然176億港元無法買進溢利按年上升19%的臺灣綜合物流業(yè)務(wù)，但海南免稅市場，還在等著順豐。

嘉里物流在財報中指出，嘉里物流未來會進一步鞏固在海南自由貿(mào)易港的業(yè)務(wù)據(jù)點，把握好免稅及進口電子商貿(mào)市場的增長潛力。

嘉里物流一向在海南免稅市場有顯著優(yōu)勢，嘉里物流聯(lián)網(wǎng)已是海南6家免稅商場中5家商場的物流伙伴。此外，在順豐和嘉里物流達成資本要約前2個月，嘉里物流剛剛宣布將在海南的?？诰C合保稅區(qū)建設(shè)保稅物流中心。該物流中心總面積達5萬平方米，包括1萬平方米的冷凍倉庫。嘉里物流方面指出，海南保稅物流中心計劃于2022年落成。

由于相關(guān)政策的推行，海南離島免稅商品可通過郵寄的方式送達，因此海南離島免稅市場中的物流商機將被進一步放大。

在倉儲方面，嘉里物流還有位于河北滄州超過31000平方米的化工物流中心，已經(jīng)于2021年第一季啟用。位于青島的物流中心預(yù)計于2021年第二季竣工。位于廣州的物流中心、張家港的化工物流設(shè)施、珠海的樞紐和物流中心計劃于2022年落成。

此外，嘉里物流還提出，未來要提升在化工物流領(lǐng)域的服務(wù)能力，把握市場潛力。

不過，所有的美好暢想有一個先決條件，即嘉里物流與其主要股東嘉里控股有限公司所訂立若干互為條件的特別交易，包括出售若干香港貨倉及臺灣業(yè)務(wù)，在這些事情未落地之前，順豐的176億港元亦無法落地。

此外，業(yè)內(nèi)人士也指出，收購?fù)瓿芍?，按照慣例順豐會讓嘉里物流先獨立運行一段時間，“應(yīng)該3年內(nèi)談不上合作。”上述業(yè)內(nèi)人士指出。王品輝亦表示，收購嘉里的后續(xù)重點在于順豐如何協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、客戶的變化。(來源：獵云網(wǎng))

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