全國首例！315名股民訴飛樂音響案一審宣判：人均獲賠39萬元

5月12日，極客網(wǎng)了解到，投資者起訴A股公司飛樂音響(600651.SH))索賠案件一審宣判，上海金融法院判決飛樂音響賠償315名投資者損失合計(jì)1.23億余元人民幣，人均獲賠39萬余元。這是《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》頒布以來的首例證券集體訴訟案件判決。

【投資者集體索賠1.46億】

此案源于2019年11月，中國證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局作出行政處罰決定，認(rèn)定飛樂音響因項(xiàng)目確認(rèn)收入不符合條件，導(dǎo)致2017年半年度報(bào)告、三季度報(bào)告收入、利潤虛增及相應(yīng)業(yè)績預(yù)增公告不準(zhǔn)確。

彼時(shí)，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為飛樂音響上述行為違反了《證券法》信息披露的有關(guān)規(guī)定。決定對(duì)飛樂音響責(zé)令改正，給予警告，并處以六十萬元罰款;另外，對(duì)時(shí)任總經(jīng)理莊申安、時(shí)任董事長黃金剛、時(shí)任總會(huì)計(jì)師李虹、時(shí)任董事會(huì)秘書趙開蘭分別給予警告并分別罰款三十萬元、二十萬元、二十萬元和十萬元。

上述處罰后引發(fā)上述眾多投資者的維權(quán)。2020年8月，原告魏某等34名個(gè)人投資者共同推選其中4人作為訴訟代表人訴稱，其系飛樂音響的投資者。原告認(rèn)為，被告上述虛假陳述行為造成其重大投資損失，故起訴要求被告賠償損失。

上海金融法院作出民事裁定確定權(quán)利人范圍并發(fā)布權(quán)利登記公告，根據(jù)《代表人訴訟若干規(guī)定》，經(jīng)“明示加入”，共有315名投資者成為本案原告，其中5名原告當(dāng)選代表人，訴請(qǐng)被告賠償投資損失及律師費(fèi)、通知費(fèi)等合計(jì)1.46億元。

【飛樂音響：虛假陳述行為與原告投資決定不具有因果關(guān)系】

對(duì)此，被告辯稱，該虛假陳述行為與原告投資決定不具有因果關(guān)系，原告主要是受到行業(yè)利好政策等因素影響而買入股票;被告股價(jià)受到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響部分應(yīng)予以扣除，且因被告經(jīng)營情況惡化導(dǎo)致的損失屬于正常投資風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)由被告賠償，請(qǐng)求駁回原告訴請(qǐng)。

庭審中，雙方當(dāng)事人圍繞被告虛假陳述行為與原告買入股票是否存在交易上的因果關(guān)系，被告虛假陳述行為與原告損失是否存在因果關(guān)系以及原告主張的律師費(fèi)、通知費(fèi)是否合理等爭(zhēng)議焦點(diǎn)展開了充分辯論，庭審中就投資者損失核定還引入第三方專業(yè)輔助支持機(jī)制，合議庭成員發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，針對(duì)損失因果關(guān)系的確定、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其他因素的影響等展開深入調(diào)查。

【上海金融法院：被告飛樂音響構(gòu)成證券虛假陳述侵權(quán)】

上海金融法院經(jīng)審理認(rèn)為，被告飛樂音響在發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表中虛增營業(yè)收入、虛增利潤總額的行為構(gòu)成證券虛假陳述侵權(quán)，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)民事賠償責(zé)任。315名原告均于涉案虛假陳述實(shí)施日至揭露日期間買入飛樂音響股票，并在揭露日后因賣出或繼續(xù)持有產(chǎn)生虧損，應(yīng)當(dāng)推定其交易與虛假陳述之間存在因果關(guān)系。

法院同時(shí)稱，被告證據(jù)不能證明原告明知涉案虛假陳述的存在仍買入股票，也不能證明原告的交易未受到虛假陳述的影響，其提出的行業(yè)利好政策等因素不足以排除交易因果關(guān)系的成立，但其中受證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素所致的部分損失與涉案虛假陳述行為之間沒有因果關(guān)系，被告不應(yīng)對(duì)此承擔(dān)賠償責(zé)任。

最終，法院采納中證資本市場(chǎng)服務(wù)中心出具的損失核定意見，認(rèn)定原告所應(yīng)獲賠的損失金額為扣除證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素后的投資差額損失與相應(yīng)的傭金、印花稅、利息損失之和。

上海金融法院稱，證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素采用個(gè)股跌幅與同期指數(shù)平均跌幅進(jìn)行同步對(duì)比的方法扣除，該方法將大盤指數(shù)、申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)、申萬三級(jí)行業(yè)指數(shù)作為組合參考指標(biāo)體系，充分考慮了投資者每筆交易的權(quán)重，能夠客觀反映不同原告持股期間因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)股價(jià)的具體影響程度。對(duì)于代表人為維護(hù)投資者權(quán)利進(jìn)行訴訟所發(fā)生的律師費(fèi)、通知費(fèi)，法院對(duì)合理部分依法予以支持，據(jù)此作出上述判決。

據(jù)此，上海金融法院作出一審判決，被告應(yīng)向原告支付投資損失賠償款共計(jì)1.23億余元人民幣，人均獲賠39萬余元。

上海飛樂音響股份有限公司系1984年經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的全國首家向社會(huì)公開發(fā)行股票的股份制試點(diǎn)企業(yè)。公司股票于1986年9月26日在中國工商銀行上海市分行靜安證券業(yè)務(wù)部上柜交易。1990年12月19日轉(zhuǎn)至上海證券交易所掛牌交易，是滬市上市最早的老八股之一，俗稱“小飛樂”。

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