主要產(chǎn)品市場(chǎng)需求量規(guī)模有限 坤恒順維沖刺科創(chuàng)板IPO能否突破業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)瓶頸？

6月7日，極客網(wǎng)了解到，成都坤恒順維科技股份有限公司(下稱“坤恒順維”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

公司主要從事高端無線電測(cè)試仿真儀器儀表研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，重點(diǎn)面向移動(dòng)通信、無線組網(wǎng)、雷達(dá)、電子對(duì)抗、車聯(lián)網(wǎng)、導(dǎo)航等領(lǐng)域，提供用于無線電設(shè)備性能、功能檢測(cè)的高端測(cè)試仿真儀器儀表及系統(tǒng)解決方案。公司所從事的行業(yè)屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之“I新一代信息技術(shù)”之“1.2電子核心產(chǎn)業(yè)”之“1.2.2電子專用設(shè)備儀器制造”。公司重點(diǎn)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的“新一代信息技術(shù)”行業(yè)中新一代移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造、信息終端設(shè)備制造等領(lǐng)域的客戶提供產(chǎn)品及服務(wù)。

圖片來源：公司招股書

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為5,773.19萬元、1.05億元、1.30億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為1705.43萬元、3163.59萬元、4487.05萬元。

發(fā)行人選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元。

根據(jù)可比上市公司估值水平估算，預(yù)計(jì)發(fā)行人首次公開發(fā)行后市值不低于人民幣10億元。公司最近兩年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù))分別為3,063.17萬元、4,379.24萬元，近兩年凈利潤(rùn)(以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù))為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬元。發(fā)行人最近一年?duì)I業(yè)收入為13,018.87萬元，不低于人民幣1億元。

本次擬募資2.92億元用于無線電測(cè)試仿真設(shè)備生產(chǎn)基地、無線電測(cè)試仿真技術(shù)研發(fā)中心、無線電測(cè)試仿真開放實(shí)驗(yàn)室、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

坤恒順維屬于新三板掛牌公司，公司2016年8月8日掛牌新三板，目前仍在新三板掛牌。

坤恒順維稱，報(bào)告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品無線信道仿真儀市場(chǎng)現(xiàn)有需求量規(guī)模有限，公司坦言未來業(yè)績(jī)將面臨增長(zhǎng)瓶頸的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司無線信道仿真儀產(chǎn)品的銷售收入分別為1,721.61萬元、7,133.44萬元和9,294.38萬元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為29.93%、67.78%和71.40%，是公司報(bào)告期內(nèi)的核心產(chǎn)品及主要的收入來源。

無線信道仿真儀是無線電測(cè)試仿真領(lǐng)域內(nèi)的高端產(chǎn)品，除公司外，該領(lǐng)域產(chǎn)品一直由國(guó)際儀器儀表巨頭企業(yè)是德科技、思博倫等壟斷。公司結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)核心客戶對(duì)該產(chǎn)品的需求以及是德科技、思博倫等在國(guó)內(nèi)的銷售情況測(cè)算，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有需求量大約為2億元，2020年公司無線信道仿真儀在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷售收入已達(dá)0.93億元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已接近50%。

隨著國(guó)內(nèi)5G基站建設(shè)投入加大以及5G通信技術(shù)在各應(yīng)用領(lǐng)域的應(yīng)用普及，國(guó)內(nèi)無線信道仿真儀市場(chǎng)需求量將會(huì)有一定程度的提高，但短期內(nèi)無線信道仿真儀市場(chǎng)需求量增長(zhǎng)有限，假如公司其他產(chǎn)品銷售規(guī)模未能快速增長(zhǎng)，公司未來業(yè)績(jī)將面臨增長(zhǎng)瓶頸。

此外，坤恒順維對(duì)主要客戶銷售集中度高。

公司產(chǎn)品定位于高端無線電測(cè)試仿真領(lǐng)域，客戶主要為中國(guó)移動(dòng)、華為、中興、愛立信、大唐等移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商和設(shè)備制造商，中電科、航天科工、航天科技集團(tuán)等下屬通信研究所以及中科院等相關(guān)科研單位。公司通過談判、招投標(biāo)等方式獨(dú)立獲取業(yè)務(wù)，與上述集團(tuán)及其下屬單位不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

報(bào)告期內(nèi)，公司向合并口徑的前五大客戶銷售金額分別為3,953.64萬元、8,615.71萬元和8,003.37萬元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為68.48%、81.70%和61.48%，銷售客戶相對(duì)集中。

如果未來發(fā)行人無法在各主要客戶中持續(xù)保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)，無法繼續(xù)維持與主要客戶的合作關(guān)系，則公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到較大影響。同時(shí)，如果客戶對(duì)公司主要產(chǎn)品的需求產(chǎn)生變化或公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品在技術(shù)性能上優(yōu)于公司，會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

同時(shí)，坤恒順維坦言存在應(yīng)收賬款的回收風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為4,997.65萬元、7,460.36萬元和8,726.32萬元，占資產(chǎn)總額的比例為56.47%、54.06%和43.18%。公司下游客戶主要為中國(guó)移動(dòng)、華為、中興、愛立信、大唐等移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商和設(shè)備制造商以及中電科、航天科工、航天科技等集團(tuán)下屬通信研究院所且信譽(yù)良好，但由于公司應(yīng)收賬款絕對(duì)值和集中度較高，如果個(gè)別主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生不利的變化，應(yīng)收賬款無法按期收回，公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量將受到不利的影響。

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