科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF（588363）聚焦科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)科技優(yōu)質(zhì)股！

作者：吳先興【天風證券分析師】

摘要：

創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板：聚焦科技創(chuàng)新

創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板是我國A股注冊制的“試驗田”，主要區(qū)別在于定位不同，但具有一定的互補性。創(chuàng)業(yè)板強調(diào)推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新升級，而科創(chuàng)板則主要服務(wù)于國家戰(zhàn)略需求、突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新型企業(yè)。自2020年7月以來，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板始終保持較高的景氣度，并且流動性充裕。從增量資金來看，基金持倉創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的總市值均保持上升趨勢，受增量資金青睞。從估值來看，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的估值自2020年三季度以來處于持續(xù)修復(fù)的過程中，具備配置價值。

中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)：利器出擊，一鍵布局未來

中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50(簡稱“科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50”)指數(shù)從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中選取市值較大的50只新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券作為指數(shù)樣本，旨在反映科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中具有代表性的新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)成分股的流動性較好，覆蓋醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源和電子等黃金賽道，注重研發(fā)投入。從指數(shù)成分股的盈利能力來看，2020年四季度，該指數(shù)的凈利潤同比增長中位數(shù)和營業(yè)收入同比增長中位數(shù)為25.61%，均高于創(chuàng)業(yè)板50、科創(chuàng)50、滬深300和中證500指數(shù)，經(jīng)營效益更好、業(yè)績增速更快。

以2019年12月31日到2021年6月2日為樣本期，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)年化收益率為67.40%，年化夏普比為1.71，均跑贏創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、滬深300和中證500指數(shù)，業(yè)績表現(xiàn)良好。

對于個人投資來說，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的投資門檻較高，風險較大。因此通過ETF的形式參與創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板或是更好的選擇。

特別的，國泰基金將于6月21日至6月23日發(fā)行“科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF”，簡稱“創(chuàng)創(chuàng)ETF”(認購代碼：588363，交易代碼：588360)，敬請關(guān)注!

1. 創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板

1.1.創(chuàng)業(yè)板VS科創(chuàng)板

創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板是我國A股注冊制的“試驗田”，主要區(qū)別在于定位不同，但具有一定的互補性?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板各具特色，但都承擔著資本市場服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略任務(wù)。

2009年10月30日，我國創(chuàng)業(yè)板正式上市，始終堅持服務(wù)于創(chuàng)新型、成長型企業(yè)，歷經(jīng)十多年的發(fā)展，已成為多層次資本市場重要組成部分和服務(wù)國家戰(zhàn)略與經(jīng)濟社會發(fā)展全局的重要平臺。2020年8月24日起創(chuàng)業(yè)板實施注冊制，同日起，該板塊的存量股票和相關(guān)基金實行20%漲跌幅限制，自此創(chuàng)業(yè)板2.0揚帆起航。創(chuàng)業(yè)板改革定位于適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新型企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，是多層次資本市場體系建設(shè)的一次重大探索。

自2020年7月22日開市以來，科創(chuàng)板始終立足“四個面向”，堅守板塊定位，引導(dǎo)、推動科創(chuàng)板上市公司推進關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和科研成果轉(zhuǎn)化。當前，科創(chuàng)板的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，一批“硬科技”、致力于攻克我國“卡脖子”技術(shù)的優(yōu)秀企業(yè)及行業(yè)標桿登陸科創(chuàng)板。新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備三大行業(yè)初步形成產(chǎn)業(yè)集聚，集成電路領(lǐng)域公司已形成了較為完整、自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈，生物醫(yī)藥領(lǐng)域匯聚了相當一批具備科研攻關(guān)能力的創(chuàng)新藥企業(yè)，高端裝備領(lǐng)域公司在諸多關(guān)鍵環(huán)節(jié)實現(xiàn)突破，其他領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)也陸續(xù)到科創(chuàng)板上市。

綜合來看，改革后的創(chuàng)業(yè)板強調(diào)推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新升級，而科創(chuàng)板則主要服務(wù)于國家戰(zhàn)略需求、突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新型企業(yè)。

1.2.景氣度高

自2019年三季度以來，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板始終保持較高的景氣度。從各板塊歸屬母公司股東凈利潤的同比增長率來看，自2019年三季度至2021年一季度，科創(chuàng)板的業(yè)績增速始終為正，增速均值為62.95%，遠高于其他板塊;創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績增速在2020年二季度快速復(fù)蘇，同比增長34.51%，2021年一季度的業(yè)績增速達到111.31%，僅次于科創(chuàng)板。

1.3.流動性充裕

從換手率來看，自2019年7月22日科創(chuàng)板開板以來，科創(chuàng)板的換手率逐漸趨于穩(wěn)定。截至2021年6月2日，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和主板的換手率分別為7.81%、4.65%和2.70%，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板均有較為充裕的流動性。

1.4.增量資金持續(xù)增配

以國內(nèi)普通股票型和混合型(偏債混合型基金除外)開放式基金為總樣本，分別統(tǒng)計每個季度基金公布的基金前十大重倉股中來自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板成分股的總市值，計算方法為：分別將樣本池內(nèi)所有基金重倉持有的來自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的成分股的總市值相加。自科創(chuàng)板開市以來，基金重倉科創(chuàng)板個股的總市值從2019年三季度的8.29億元上升至2021年一季度的552.84億元，增幅達6566%;基金重倉創(chuàng)業(yè)板個股的總市值也從2019年三季度的1102.42億元上升至3817.11億元。整體來看，基金持倉創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的總市值均保持上升趨勢，體現(xiàn)出增量資金對科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的較強偏好。

1.5.估值持續(xù)修復(fù)

從估值來看，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的PE(TTM)自2020年三季度以來處于持續(xù)修復(fù)的過程中。截至2021年6月2日，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的PE(TTM)分別為77.19倍和75.02倍，相較于前期高點已有所修復(fù)，具備配置價值。

綜上所述，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的成長特征明顯、流動性充裕、增量資金持續(xù)流入、估值也在持續(xù)修復(fù)，建議投資者關(guān)注。

2.中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)：利器出擊，一鍵布局未來

2.1.指數(shù)簡介

中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50(簡稱“科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50”)指數(shù)從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中選取市值較大的50只新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券作為指數(shù)樣本，旨在反映科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中具有代表性的新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)樣本每季度調(diào)整一次，樣本調(diào)整實施時間為每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一個交易日。相較于其他同類型指數(shù)，該指數(shù)的樣本調(diào)整頻率更高，符合新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展快、更新快的特征，便于保持指數(shù)的核心競爭力。另外，該指數(shù)的調(diào)整數(shù)量比例原則上不超過10%，并且采用緩沖區(qū)規(guī)則，使得指數(shù)的調(diào)整幅度可以得到一定程度的控制，能夠保持指數(shù)的連續(xù)性。

另外，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)在成分股的選擇上與目前國家重點支持和引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)不謀而合。該指數(shù)的具體樣本選取方法如下：

1.樣本空間：中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)的樣本空間由滿足以下條件的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市的股票和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證組成：

1)上市時間超過一個季度，除非該證券自上市以來的日均總市值在滬深市場中排名前30位;

2)非ST、*ST證券。

2.可投資性篩選：過去一年日均成交金額排名位于樣本空間前80%。

3.選樣方法：

1)從符合上述兩個條件的證券中選取新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券作為待選樣本;

2)將待選樣本按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取排名前50的證券作為指數(shù)樣本。

2.2.流動性充裕

根據(jù)自由流通市值對指數(shù)成分股進行劃分，截至2021年6月2日，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)中自由流通市值大于1000億元的成分股共6只，權(quán)重占比39.02%;自由流通市值處于500億元到1000億元之間的成分股共8只，權(quán)重占比24.57%;自由流通市值處于100億元到500億元之間的成分股共29只，權(quán)重占比34.64%;自由流通市值小于100億元的成分股共7只，權(quán)重占比僅為1.77%。

將全市場股票按照過去一年的日均成交額分為5組，按照成分股權(quán)重計算，截至2021年6月2日，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)成分股均處于市場前40%，其中位于頭部20%分組的成分股權(quán)重占比更是高達97.99%，流動性充裕。

2.3.覆蓋黃金賽道

從行業(yè)分布來看，該指數(shù)成分股覆蓋黃金賽道，具備發(fā)展?jié)摿?。截?021年6月2日，按照中信一級行業(yè)分類，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)的成分股共分布在8個行業(yè)，其中醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源和電子行業(yè)的權(quán)重占比最高，分別為40.86%、23.43%和18.69%。

2.4.注重研發(fā)

對于新興產(chǎn)業(yè)中的上市公司來說，研發(fā)費用的投入會直接影響企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展速度。根據(jù)2020年年報數(shù)據(jù)計算全市場、創(chuàng)業(yè)板50、科創(chuàng)50和科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)成分股的研發(fā)支出總額占營業(yè)收入的比例(簡稱“研發(fā)支出比例”)。科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)中研發(fā)支出比例超過5%的股票占比74.00%，僅次于科創(chuàng)50指數(shù)，高于創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)和全市場，具備高研發(fā)支出特征。

2.5.成長能力強

根據(jù)凈利潤同比增長中位數(shù)、營業(yè)收入同比增長中位數(shù)以及ROE對指數(shù)進行盈利能力分析。2020年四季度，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)的凈利潤同比增長中位數(shù)為49.82%，營業(yè)收入同比增長中位數(shù)為25.61%，均高于創(chuàng)業(yè)板50、科創(chuàng)50、滬深300和中證500指數(shù)，經(jīng)營效益更好、業(yè)績增速更快。

從指數(shù)成分股的ROE分布來看，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)的ROE中位數(shù)為15.61%，高于創(chuàng)業(yè)板50、滬深300、科創(chuàng)50和中證500指數(shù)。從下圖來看，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)的箱體相較于其他指數(shù)更偏上，說明該指數(shù)中的大多數(shù)成分股的盈利能力相對更好。

2.6.業(yè)績表現(xiàn)良好

以2019年12月31日到2021年6月2日為樣本期，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)年化收益率為67.40%，年化夏普比為1.71，均跑贏創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、滬深300和中證500指數(shù)，業(yè)績表現(xiàn)良好。

在樣本期內(nèi)，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)的凈值明顯高于創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、滬深300和中證500指數(shù)。截至2021年6月2日，該指數(shù)的凈值為2.06。

3.總結(jié)

創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板是我國A股注冊制的“試驗田”，主要區(qū)別在于定位不同，但具有一定的互補性。自2020年7月以來，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板始終保持較高的景氣度，并且流動性充裕。從增量資金來看，基金持倉創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的總市值均保持上升趨勢，受增量資金青睞。從估值來看，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的估值自2020年三季度以來處于持續(xù)修復(fù)的過程中，具備配置價值。

中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50(簡稱“科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50”)指數(shù)從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中選取市值較大的50只新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券作為指數(shù)樣本，旨在反映科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中具有代表性的新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)成分股的流動性較好，覆蓋黃金賽道，注重研發(fā)投入，具備高成長性。

以2019年12月31日到2021年6月2日為樣本期，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)年化收益率為67.40%，年化夏普比為1.71，均跑贏創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、滬深300和中證500指數(shù)，業(yè)績表現(xiàn)良好。

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