應(yīng)收賬款逐年上升 納睿雷達(dá)科創(chuàng)板IPO如何應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)？

近日，極客網(wǎng)了解到，廣東納睿雷達(dá)科技股份有限公司(下稱“納睿雷達(dá)”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資9.68億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

納睿雷達(dá)是一家以科技創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，專注于提供全極化有源相控陣?yán)走_(dá)探測(cè)系統(tǒng)解決方案的高新技術(shù)企業(yè)。發(fā)行人目前所生產(chǎn)的產(chǎn)品主要為X波段雙極化(雙偏振)有源相控陣?yán)走_(dá)及配套的軟硬件產(chǎn)品，目前主要應(yīng)用于氣象探測(cè)領(lǐng)域，并逐步在水利防洪、民用航空、海洋監(jiān)測(cè)、森林防火、公共安全監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域進(jìn)行市場(chǎng)化推廣。

圖片來源：公司招股書

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為95.83萬元、1.05億元、1.31億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為281.95萬元、7,097.31萬元、6,659.14萬元。

截至本招股說明書簽署日，公司滿足并選擇《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第二章2.1.2中規(guī)定的第(一)條：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元?！?/p>

本次募資擬用于全極化有源相控陣?yán)走_(dá)研發(fā)創(chuàng)新中心及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(全極化有源相控陣?yán)走_(dá)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、雷達(dá)研發(fā)創(chuàng)新中心項(xiàng)目)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖片來源：公司招股書

加中通持有公司55.42%的股份，為公司控股股東。加中通為XIAOJUNBAO(包曉軍)與SULINGLIU(劉素玲)合計(jì)持股98.36%的外商投資企業(yè)。

XIAOJUNBAO(包曉軍)和SULINGLIU(劉素玲)夫婦通過加中通共同控制公司55.42%股份，可以通過加中通對(duì)納睿達(dá)的日常經(jīng)營(yíng)管理施加決定性影響，為公司的共同實(shí)際控制人。

納睿雷達(dá)背靠毅達(dá)創(chuàng)投、前沿產(chǎn)投、珠海金控等投資機(jī)構(gòu)。

納睿雷達(dá)坦稱公司面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)

公司主要產(chǎn)品為X波段雙極化(雙偏振)有源相控陣?yán)走_(dá)整機(jī)及系統(tǒng)，目前主要應(yīng)用于氣象探測(cè)領(lǐng)域;若公司不能及時(shí)、準(zhǔn)確地把握相控陣?yán)走_(dá)的技術(shù)、市場(chǎng)和政策變化趨勢(shì)，不能及時(shí)將技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)需求相結(jié)合，公司可能會(huì)面臨被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手趕超，引致技術(shù)落后的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)

公司所處相控陣?yán)走_(dá)領(lǐng)域具有技術(shù)更新快、產(chǎn)品需求多樣化的特點(diǎn)，客觀上要求公司適時(shí)掌握行業(yè)和技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，把握客戶需求變動(dòng)方向，及時(shí)研發(fā)并推出滿足客戶需求的產(chǎn)品。如果公司研發(fā)未能取得預(yù)期成果或者研發(fā)的新產(chǎn)品不能滿足客戶需求，將對(duì)公司未來業(yè)務(wù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)帶來不利影響。

(三)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為95.83萬元、10,495.71萬元、13,128.74萬元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為1070.47%，但公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受宏觀經(jīng)濟(jì)、財(cái)政預(yù)算、下游市場(chǎng)需求狀況、生產(chǎn)成本等多種因素的影響，一旦某項(xiàng)因素發(fā)生重大不利變化，可能會(huì)導(dǎo)致公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為X波段雙極化(雙偏振)有源相控陣?yán)走_(dá)整機(jī)及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，目前主要應(yīng)用于氣象探測(cè)領(lǐng)域。公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括國(guó)?？萍脊煞萦邢薰尽⑺膭?chuàng)電子股份有限公司、中國(guó)航天科工集團(tuán)第二研究院二十三所等。

若上述競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手X波段雙極化(雙偏振)有源相控陣?yán)走_(dá)的技術(shù)及產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力增強(qiáng)，將對(duì)公司市場(chǎng)份額提升或營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)造成不利影響。

(五)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)引起股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人第四季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為36.52%、53.20%及56.01%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入存在明顯的季節(jié)性特征，公司客戶多為氣象部門，受該類客戶的采購(gòu)周期、公開招投標(biāo)影響，公司中標(biāo)后，還需進(jìn)行產(chǎn)品安裝、項(xiàng)目驗(yàn)收，因此，報(bào)告期內(nèi)公司收入具有明顯的季節(jié)性;同時(shí)，由于員工工資性支出所占比重較高，造成公司凈利潤(rùn)的季節(jié)性波動(dòng)比營(yíng)業(yè)收入的季節(jié)性波動(dòng)更為明顯。

因此，公司存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)引起股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資者不宜以半年度或季度報(bào)告數(shù)據(jù)推測(cè)全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或盈利情況。

(六)對(duì)政府客戶或事業(yè)單位依賴，造成盈利波動(dòng)、收款滯后的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)政府客戶或事業(yè)單位的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為100.00%、99.95%和99.98%，政府部門用于氣象監(jiān)測(cè)的財(cái)政預(yù)算的變動(dòng)將對(duì)公司的銷售規(guī)模和盈利狀況產(chǎn)生影響，使得公司存在盈利波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，由于受政府類客戶的采購(gòu)付款周期的影響，這些客戶的付款時(shí)點(diǎn)存在一定滯后的情況，因此，公司存在收款時(shí)點(diǎn)滯后的可能性。

(七)客戶開拓風(fēng)險(xiǎn)

公司的雷達(dá)整機(jī)產(chǎn)品具有固定資產(chǎn)的屬性，不同于消耗品，具有較長(zhǎng)的使用壽命，客戶購(gòu)買的需求連續(xù)性相對(duì)較低，因此公司的客戶管理和開拓的難度較高;目前公司的客戶主要集中在氣象領(lǐng)域，隨著公司的產(chǎn)能擴(kuò)張，若公司未能持續(xù)開拓新客戶，將會(huì)對(duì)公司的發(fā)展造成不利影響。

(八)應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款分別為1.34萬元、1,734.65萬元、7,825.96萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為0.02%、16.79%、27.53%，呈逐漸上升的趨勢(shì)。

公司客戶主要為政府客戶或事業(yè)單位，此類客戶受其付款審批流程較為復(fù)雜，付款進(jìn)度往往受其資金預(yù)算、上級(jí)主管部門撥款情況影響，付款周期一般較長(zhǎng)，一旦客戶付款延期或款項(xiàng)無法收回，將給公司帶來一定的損失。

(九)存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為1,669.34萬元、2,385.69萬元、4,278.93萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為18.94%、23.09%、15.05%。如果下游市場(chǎng)情況發(fā)生不利變化或競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)，產(chǎn)品滯銷或產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，公司存貨可能面臨減值的風(fēng)險(xiǎn)。

(十)毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率分別為88.00%、82.01%及79.68%，在未來的經(jīng)營(yíng)過程中，若市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策環(huán)境變化、原材料及人工成本上升，將會(huì)對(duì)公司產(chǎn)品銷售價(jià)格和生產(chǎn)成本產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而公司的毛利率存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

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