和澤醫(yī)藥謀求科創(chuàng)板IPO 業(yè)績(jī)未來(lái)能否保持長(zhǎng)期較快增長(zhǎng)？

近日，極客網(wǎng)了解到，浙江和澤醫(yī)藥科技股份有限公司(下稱(chēng)“和澤醫(yī)藥”)闖關(guān)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資5.43億元。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

公司是一家以藥品研發(fā)為核心的專(zhuān)業(yè)CRO企業(yè)，提供的服務(wù)涵蓋仿制藥開(kāi)發(fā)、仿制藥一致性評(píng)價(jià)、創(chuàng)新藥開(kāi)發(fā)等藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)服務(wù)、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。藥學(xué)研究服務(wù)主要包括原料藥與制劑研究，臨床試驗(yàn)服務(wù)主要包括I期臨床試驗(yàn)研究、生物等效性試驗(yàn)(BE)，技術(shù)成果轉(zhuǎn)化主要為公司自研藥物的技術(shù)轉(zhuǎn)讓、提供后續(xù)的研發(fā)服務(wù)。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為7,126.73萬(wàn)元、1.86億元、2.88億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-1,364.97萬(wàn)元、2,943.77萬(wàn)元、6,518.38萬(wàn)元。

公司符合并選擇《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》(2020年修訂)第二十二條第一項(xiàng)規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元。

本次募資擬用于醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，前者項(xiàng)目包括藥學(xué)研究及申報(bào)平臺(tái)建設(shè)子項(xiàng)目、臨床研究與檢測(cè)平臺(tái)建設(shè)子項(xiàng)目、多肽及口溶膜技術(shù)研發(fā)平臺(tái)建設(shè)子項(xiàng)目。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，和哲控股持有公司12,517,394股股份，持股比例為25.0348%，為公司控股股東。公司實(shí)際控制人為倪晟，其直接持有公司1.5351%的股權(quán)，并通過(guò)和哲控股、寧波益樂(lè)、杭州億知和杭州坤百間接控制公司34.0161%的股權(quán)，合計(jì)控制公司股權(quán)比例為35.5512%。

和澤醫(yī)藥坦言公司面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)公司研發(fā)能力可能無(wú)法適應(yīng)藥品研發(fā)技術(shù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)

藥品研發(fā)行業(yè)屬于知識(shí)密集型行業(yè)，具有技術(shù)水平高、技術(shù)更新快的特點(diǎn)。藥物研發(fā)技術(shù)會(huì)隨著新方法、新設(shè)備等因素的出現(xiàn)而更新迭代。

隨著醫(yī)藥研發(fā)技術(shù)手段不斷升級(jí)，若公司不能持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和技術(shù)人才隊(duì)伍的建設(shè)、新設(shè)備的投入，則可能面臨著技術(shù)落后的風(fēng)險(xiǎn)，從而在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。

(二)業(yè)績(jī)未來(lái)無(wú)法長(zhǎng)期較快增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7,081.42萬(wàn)元、15,076.61萬(wàn)元、28,320.01萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為99.98%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為-1,399.60萬(wàn)元、2,444.01萬(wàn)元、6,822.14萬(wàn)元，但公司總體業(yè)務(wù)規(guī)模仍然相對(duì)偏小，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力有限。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，若行業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)景氣度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、客戶需求的變化以及公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等出現(xiàn)不利變動(dòng)，則可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致未來(lái)新簽訂業(yè)務(wù)合同金額不能保持增長(zhǎng)。

(三)研發(fā)項(xiàng)目無(wú)法產(chǎn)生預(yù)期成果風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，為繼續(xù)提升研發(fā)能力，公司投入大量研發(fā)經(jīng)費(fèi)用于藥物研發(fā)，研發(fā)投入金額分別為1,276.34萬(wàn)元、1,813.42萬(wàn)元、2,857.39萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入不斷增長(zhǎng)，占營(yíng)業(yè)收入比例較高。雖然公司在研發(fā)立項(xiàng)時(shí)會(huì)結(jié)合技術(shù)情況、市場(chǎng)情況、審批情況等多種因素評(píng)判研發(fā)可行性，審慎選擇研發(fā)項(xiàng)目，但由于藥品研發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)性，仍然存在研發(fā)項(xiàng)目無(wú)法達(dá)到預(yù)期成果的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為27.53%、51.26%、51.77%。公司提供的藥品研發(fā)服務(wù)均為定制化服務(wù)，部分服務(wù)的周期較長(zhǎng)，不同年份所處研發(fā)進(jìn)度不同，且藥品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較高，研發(fā)成本具有一定的不可控性;此外，毛利率受市場(chǎng)供求狀況、公司議價(jià)能力、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況、具體訂單情況等多種因素綜合影響。上述因素均可能導(dǎo)致公司毛利率發(fā)生變動(dòng)。因此，公司可能面臨著毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

(五)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

隨著藥品研發(fā)環(huán)境改善、藥品審評(píng)審批加速以及MAH制度對(duì)醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)的深刻變革，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)資金投入持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)、新興醫(yī)藥投資者對(duì)醫(yī)藥研發(fā)需求的逐步釋放，國(guó)內(nèi)藥品研發(fā)服務(wù)外包市場(chǎng)持續(xù)快速發(fā)展，可能吸引越來(lái)越多公司布局藥品研發(fā)服務(wù)外包業(yè)務(wù)，同時(shí)研發(fā)服務(wù)外包業(yè)務(wù)向行業(yè)上下游延伸，導(dǎo)致公司將面臨較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。如果未來(lái)公司技術(shù)水平和服務(wù)能力無(wú)法持續(xù)提升，服務(wù)領(lǐng)域未及時(shí)拓展，將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

(六)行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)

藥品研發(fā)服務(wù)外包企業(yè)受醫(yī)藥行業(yè)政策影響較大，醫(yī)藥行業(yè)主管部門(mén)對(duì)藥物審評(píng)審批要求、MAH制度、藥品集采等調(diào)整，會(huì)影響醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入及藥品注冊(cè)申報(bào)進(jìn)度，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成影響。完善的醫(yī)藥管理政策有利于創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，若公司無(wú)法及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略以適應(yīng)行業(yè)政策變化，將在客戶開(kāi)拓、訂單獲取等方面受到不利影響。

(七)發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)

公司在中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)啟動(dòng)發(fā)行后，如存在預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值不滿足上市條件，或存在《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷(xiāo)實(shí)施辦法》中規(guī)定的其他終止發(fā)行的情形，公司將面臨發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)

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