安達(dá)智能沖刺科創(chuàng)板IPO：如何擺脫蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈依賴、能否維持高毛利率？

6月29日晚間，極客網(wǎng)了解到，廣東安達(dá)智能裝備股份有限公司(下稱“安達(dá)智能”)闖關(guān)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資11.7億元。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

公司主要從事流體控制設(shè)備、等離子設(shè)備、固化及組裝設(shè)備等智能制造裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品主要包括點(diǎn)膠機(jī)、涂覆機(jī)、等離子清洗機(jī)、固化爐和智能組裝機(jī)等在內(nèi)的多種智能制造裝備，并為客戶提供整線生產(chǎn)綜合解決方案，可廣泛運(yùn)用于消費(fèi)電子、汽車電子、新能源、智能家居和半導(dǎo)體等多領(lǐng)域電子產(chǎn)品的智能生產(chǎn)制造，是電子信息制造業(yè)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化、智能化和高效化生產(chǎn)的關(guān)鍵核心裝備。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為4.48億元、3.63億元、5.07億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為1.31億元、6,283.67萬(wàn)元、1.33億元。

發(fā)行人按照《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》2.1.2條選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元。

發(fā)行人2019年和2020年的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)合計(jì)為17,991.30萬(wàn)元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元，結(jié)合公司良好的經(jīng)營(yíng)情況以及穩(wěn)健的財(cái)務(wù)指標(biāo)，發(fā)行人預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，因此符合所選上市標(biāo)準(zhǔn)。

本次擬募資用于流體設(shè)備及智能組裝設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，東莞盛晟持有公司70.3375%的股份，系公司的控股股東。公司實(shí)際控制人為劉飛、何玉姣夫婦，兩人直接持有發(fā)行人12.1274%股份，并通過(guò)東莞盛晟、易指通間接控制發(fā)行人85.1896%的股份，兩人直接或間接控制發(fā)行人97.3170%的股份。

安達(dá)智能坦言公司面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)對(duì)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈依賴的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司憑借較高的產(chǎn)品技術(shù)水平、優(yōu)秀的客戶服務(wù)能力等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在完成了嚴(yán)格且長(zhǎng)期的認(rèn)證程序后，成為了蘋(píng)果公司重要的設(shè)備供應(yīng)商，并與蘋(píng)果公司及其EMS廠商如立訊精密和歌爾股份等，建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，積累了優(yōu)質(zhì)的蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈客戶資源。

2018年度、2019年度和2020年度，公司對(duì)蘋(píng)果公司的直接銷售金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為64.50%、22.33%和19.42%，其中2018年度占比超過(guò)50%，存在大客戶依賴的情形。除直接采購(gòu)?fù)猓O(píng)果公司還會(huì)指定其EMS廠商采購(gòu)發(fā)行人產(chǎn)品、以用于蘋(píng)果產(chǎn)品的生產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，蘋(píng)果公司直接采購(gòu)和蘋(píng)果公司指定EMS廠商采購(gòu)的金額占發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為69.38%、51.44%和60.65%，均在50%以上。因此，發(fā)行人存在對(duì)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈依賴的情形，蘋(píng)果公司及其EMS廠商對(duì)智能制造裝備的采購(gòu)需求還將繼續(xù)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

若消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)蘋(píng)果公司產(chǎn)品的意愿低迷、或蘋(píng)果公司無(wú)法推出獲得消費(fèi)者認(rèn)可的新產(chǎn)品、或蘋(píng)果公司的經(jīng)營(yíng)策略發(fā)生重大變化等情形發(fā)生，均將導(dǎo)致蘋(píng)果公司及其EMS廠商因產(chǎn)能擴(kuò)張需求不足而對(duì)智能制造裝備的采購(gòu)需求下降，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。此外，若蘋(píng)果公司變更采購(gòu)策略，減少或不再向發(fā)行人采購(gòu)智能制造裝備，發(fā)行人亦將因此受到重大不利影響。

(二)下游需求周期性波動(dòng)導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)

智能制造裝備歷經(jīng)多年發(fā)展，主要技術(shù)已趨于成熟，設(shè)備的可使用周期已達(dá)3至5年。當(dāng)新發(fā)布產(chǎn)品的部分生產(chǎn)工序涉及的工藝變動(dòng)幅度不大時(shí)，可通過(guò)優(yōu)化原有設(shè)備的核心零部件、運(yùn)動(dòng)算法等方式滿足變動(dòng)幅度不大的新工藝需求、從而滿足客戶部分新增的產(chǎn)能需求。因此目前推動(dòng)下游客戶設(shè)備采購(gòu)需求增長(zhǎng)的主要因素為：新產(chǎn)品旺盛的市場(chǎng)需求帶來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張，以及新產(chǎn)品較大幅度的工藝變化帶來(lái)的對(duì)設(shè)備更新?lián)Q代的需求。

如客戶前一年向發(fā)行人采購(gòu)設(shè)備的金額較大，但次年新產(chǎn)品市場(chǎng)需求低迷導(dǎo)致新增產(chǎn)能需求較小、或新產(chǎn)品工藝變動(dòng)幅度較小導(dǎo)致需升級(jí)換代的設(shè)備有限等情形發(fā)生，均將導(dǎo)致客戶次年的設(shè)備采購(gòu)需求下降、使得發(fā)行人銷售金額下降，并因此面臨業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)未來(lái)無(wú)法維持高毛利率的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司憑借具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品、及時(shí)交付的優(yōu)秀客戶服務(wù)能力等優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了較高的毛利率水平，2018年度、2019年度和2020年度，公司綜合毛利率分別為69.96%、68.06%和68.21%，處于較高水平。但如下游電子信息產(chǎn)業(yè)客戶因面臨生產(chǎn)成本高企、通過(guò)降低設(shè)備采購(gòu)價(jià)格等方式加強(qiáng)成本管控，將影響上游智能裝備生產(chǎn)商的利潤(rùn)水平。同時(shí)，智能制造裝備行業(yè)日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)，亦將對(duì)發(fā)行人產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)挑戰(zhàn)。

如公司無(wú)法持續(xù)推出具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的新產(chǎn)品、無(wú)法保證生產(chǎn)效率或有效管控生產(chǎn)成本，則未來(lái)毛利率可能無(wú)法維持在目前水平，面臨毛利率波動(dòng)或下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)房屋產(chǎn)權(quán)瑕疵相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，公司未取得權(quán)屬證書(shū)的房產(chǎn)面積共約2,681.48㎡，占公司整體經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地面積的比例約為6%。其中，(1)521.48㎡的接待中心、會(huì)議中心已履行報(bào)建手續(xù)并辦理了相應(yīng)的竣工驗(yàn)收及備案手續(xù)，但因報(bào)建核準(zhǔn)的名稱及用途與現(xiàn)行規(guī)范性文件的要求不符，因此未能辦理房屋權(quán)屬證書(shū)。接待中心、會(huì)議中心目前未用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。(2)2,160㎡的鈑金、機(jī)加車間未履行報(bào)建手續(xù)，無(wú)法辦理房屋權(quán)屬證書(shū)，主要用于少量五金件和機(jī)加件加工等工藝環(huán)節(jié)，未涉及公司生產(chǎn)的核心工藝和重要環(huán)節(jié)。

目前，公司的五金件和機(jī)加件加工主要以委托加工方式進(jìn)行生產(chǎn)或?qū)ν庵苯硬少?gòu)，公司自行生產(chǎn)的比例較低。目前主管部門(mén)已經(jīng)出具書(shū)面證明，確認(rèn)未來(lái)五年內(nèi)無(wú)改變公司自建房屋用途或進(jìn)行拆除的計(jì)劃。

若主管部門(mén)未來(lái)責(zé)令公司停止使用、限期拆除上述未取得房屋權(quán)屬證書(shū)的房產(chǎn)，公司可能面臨整改、被處以罰款的風(fēng)險(xiǎn)，在短期內(nèi)可能使得公司日常經(jīng)營(yíng)受到一定不利影響。

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