國內(nèi)首只食品ETF(515710),包攬50只吃喝板塊龍頭,白酒權(quán)重超60%!
【重要提示:食品ETF聯(lián)接基金獲批發(fā)行】
華寶食品ETF聯(lián)接A(012548)
華寶食品ETF聯(lián)接C(012549)
認購期:7月6日-7月8日
(C類份額持有滿7天不收贖回費,適合短期操作,A類份額不收銷售服務(wù)費,適合長期定投)
白酒目前狀態(tài)比較分化,大票相對平穩(wěn),小票漲幅較大。對此,華創(chuàng)證券大消費組長、新財富首席董廣陽發(fā)布最新重磅研報《黃金十年VS白銀十年的演進對比-慢就是快》:研報以史為鑒,分析了2021年白酒分岔口,與十年前白酒分岔口的異同,對白酒的投資邏輯做了深度梳理,并給出具體投資策略。
核心觀點:
1、2003-2012年為白酒黃金十年,2015年以來為行業(yè)的白銀十年,上一輪行情為投資驅(qū)動經(jīng)濟,渠道驅(qū)動行業(yè)的邏輯,本輪行情則是消費驅(qū)動經(jīng)濟、品牌驅(qū)動行業(yè)的主邏輯。
2、兩輪行情均為高端白酒率先復(fù)蘇,中檔酒、次高端企業(yè)著眼定位錨定,開啟行業(yè)量價齊升的正循環(huán),帶來業(yè)績大幅增長,高端龍頭價格上漲幅度更大,中低端以銷量拉升為主。
3、兩輪行情不同之處在于:茅臺本輪堅決不會放開量價的管控,基于白酒龍頭理性克制的行為,判斷本輪白酒主體仍健康運行,進入高位穩(wěn)健增長期相對確定。
4、堅定拿住一線品種,階段性配置低估標的。白酒行業(yè)景氣延續(xù),龍頭企業(yè)保持理性可控,品種仍然最具競爭優(yōu)勢;現(xiàn)階段估值相對較低的一些二線品種,也可作為選擇配置。
以下為研報正文精粹:
當(dāng)前白酒的節(jié)奏和十年前似乎相像,但又站在一個是否分岔的路口。本篇報告立足兩輪白酒周期對比,從以下四點展開分析:1、時間節(jié)奏2、產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)節(jié)奏3、渠道演變4、2021年和2011年的分岔口對比,進而幫我們理清未來:是逃不掉的周期嗎?還是會有新的過程演繹?
一、時間節(jié)奏的異同:兩輪十年,白酒演進節(jié)奏相近
2003-2012年為白酒黃金十年,2015年以來為行業(yè)的白銀十年,兩輪行情都從筑底修復(fù)開始,后由高端酒引領(lǐng)上行,因宏觀因素影響短暫回調(diào)后繼續(xù)繁榮全面景氣。延伸到目前2021年,兩輪行情的表現(xiàn)相差十年,演進節(jié)奏相近,但驅(qū)動改變。2003年-2012年的行情為投資驅(qū)動經(jīng)濟,渠道驅(qū)動行業(yè)的邏輯,而2015年以來的這輪行情則是消費驅(qū)動經(jīng)濟、品牌驅(qū)動行業(yè)的主邏輯。
二、產(chǎn)業(yè)內(nèi)在傳導(dǎo)的異同:表現(xiàn)形式不同,內(nèi)在邏輯相似
2003年-2012年和2015年至今的兩輪繁榮,都由高端白酒率先復(fù)蘇,打開價格天花板,行業(yè)從擠壓轉(zhuǎn)向擴容,經(jīng)營環(huán)境改善。在高端酒價格不斷拉升下,行業(yè)其他企業(yè)著眼定位錨定,疊加產(chǎn)品比價效應(yīng),拉動企業(yè)量價齊升的正循環(huán),帶來業(yè)績大幅增長。行業(yè)內(nèi)越是高端龍頭,價格上漲幅度越大,越往中低端下游,越以銷量拉升為主。
三、渠道演變的異同:上輪線下深度分銷,此輪互聯(lián)網(wǎng)改變生態(tài)
上一輪行情渠道趨于深度分銷扁平化,精細化放量的同時也伴隨一定問題。因此本輪企業(yè)在渠道上多以調(diào)整為主,主要變化是更加直面消費者,比如直營、連鎖專賣店增加,快速發(fā)展的電商逐漸改變行業(yè)生態(tài)。
四、2021和2011:分岔口的異同
2021和2011具有相同的分岔口,茅臺價差拉大,小眾高端酒暴漲。同時兩者也有不同之處,本輪行情高端酒中僅茅臺價格超越頂點,渠道庫存相對良性。
茅臺是否放開零售價成為關(guān)鍵點。上輪2011年茅臺放棄對零售價格的管控,導(dǎo)致全行業(yè)價格加速上漲和泡沫化。本輪茅臺公司無疑要吸取2011年的教訓(xùn),堅決不會放開量價的管控,龍頭更加理性可控狀態(tài)下有望穩(wěn)健增長,拉平周期。
展望未來,重點關(guān)注兩個方面,第一,龍頭茅臺如何管控其銷售體系。目前茅臺使用行政手段壓制價格的過快上漲,但市場運行規(guī)律難以違背,漲價壓力和政策風(fēng)險凸顯。第二,今年大幅全國化招商放量的三四線酒企,后續(xù)如何鞏固銷量。高端和次高端白酒在行業(yè)景氣時期全國化招商容易,但行業(yè)高峰期的招商往往并不牢靠,如何打造消費氛圍、鞏固銷售成果,值得關(guān)注。
五、投資建議:慢就是快,拿定一線品種,階段性配置低估標的
華創(chuàng)證券認為,白酒行業(yè)景氣能延續(xù),龍頭企業(yè)保持理性可控,留有余力,有望繼續(xù)穩(wěn)健增長,拉平行業(yè)周期。建議拿住一線品種,現(xiàn)階段估值相對較低的一些二線品種,也可作為選擇配置;從當(dāng)下風(fēng)格角度看,現(xiàn)在處于博弈中小盤三四線白酒的風(fēng)格時期,彈性和風(fēng)險兼具。
【食品ETF聯(lián)接基金獲批發(fā)行】
食品飲料ETF聯(lián)接基金來了!
華寶食品ETF聯(lián)接A(012548)
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認購期:7月6日-7月8日
食品ETF聯(lián)接基金投資食品ETF(515710)的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90%,通過投資目標ETF,實現(xiàn)對標的指數(shù)(中證細分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題指數(shù))的緊密跟蹤,為投資者提供了更加便捷、低門檻的參與渠道。
【食品ETF(515710)一鍵布局50只食品飲料龍頭股】
食品ETF(515710)覆蓋50只吃喝板塊龍頭股,白酒權(quán)重超60%!其中“茅五瀘汾洋”權(quán)重超50%,集中覆蓋一線白酒龍頭強者恒強投資價值,兼顧酒鬼酒、水井坊、古井貢酒、老白干酒次高端區(qū)域性白酒龍頭股高成長彈性,同時全面覆蓋啤酒、乳品、調(diào)味品、保健品等國民剛需食飲龍頭股。
從投資角度而言,貴州茅臺每手近23萬元的高門檻就很難滿足一些中小投資者的投資需求,也不易分散風(fēng)險,相對而言食品ETF(515710)的交易門檻則親民的多,目前價格為1元左右,每手交易門檻僅100元左右,且ETF賣出沒有印花稅(股票為1‰),投資高效便捷,節(jié)約交易成本。
【新財富食品飲料行業(yè)首席最新觀點】
?安信證券蘇鋮:長期維度白酒結(jié)構(gòu)性景氣基本態(tài)勢不變
主流酒企十四五基本是翻倍規(guī)劃,這是白酒板塊的保底邏輯,即業(yè)績有5年復(fù)合平均10%以上的增長,對2021十四五元年仍然相對樂觀。長期維度白酒結(jié)構(gòu)性景氣基本態(tài)勢不變。
?華創(chuàng)證券董廣陽:行業(yè)景氣四溢,白酒維持超配,首選一線
行業(yè)景氣正四溢,預(yù)計白酒8月中報普遍將盈利高增,而下半年增速回歸平穩(wěn)。
5-6月行業(yè)主線預(yù)計轉(zhuǎn)為控量提價,加上白酒中報有望迎來高增,是板塊估值的堅實支撐,超配仍有必要。一線白酒是板塊估值定海神針,次高端推薦經(jīng)營向好,盈利有望超預(yù)期的標的。啤酒板塊重申板塊全面推薦,食品板塊建議布局低估值改善,并緊盯短期業(yè)績預(yù)期回落帶來中長線買點。
?招商證券于佳琦:白酒基本面強勁,次高端景氣度逐步驗證
白酒板塊基本面仍然強勁,尤其是次高端行業(yè)的消費回補和價格升級非常明顯,景氣延續(xù)。當(dāng)前估值處于合理偏高水平,但情緒面的樂觀以及海外資金流入有望推動估值提升,部分股票仍有一定的相對收益。高端白酒穩(wěn)健增長,次高端結(jié)構(gòu)升級、動銷良性;食品板塊估值性價比凸顯。
?廣發(fā)證券王永峰:繼續(xù)推薦高端與次高端龍頭
高端白酒批價上行趨勢延續(xù),次高端持續(xù)擴容、業(yè)績彈性釋放,2021年有望加速增長,繼續(xù)推薦高端與次高端龍頭。
【穩(wěn)健+成長!業(yè)績釋放驗證板塊成長性】
疫情影響下,2020年細分食品板塊50只成份股歸母凈利潤同比增長仍有12.49%,達1246.14億元。伴隨國內(nèi)疫情防控企穩(wěn),2021年一季度歸母凈利潤達464.78億元,同比增幅達24.96%,2021年預(yù)測歸母凈利潤高達1510.8億元,同比增幅高達21.24%。近年營收和凈利潤增速均高于主流寬基指數(shù),板塊成長性獲驗證!
【抗通脹能力強!白酒權(quán)重超60%】
通脹預(yù)期下,消費品板塊具有較強抗通脹特性,食品飲料龍頭天然具備剛性消費需求,以及品牌定價權(quán),有較強提價潛力抵御通脹。食品ETF(515710)緊密跟蹤的中證細分食品指數(shù)白酒權(quán)重高達62.6%,同時全面覆蓋啤酒、乳品、調(diào)味品、保健品等國民剛需食品龍頭股。
風(fēng)險提示:食品ETF被動跟蹤中證細分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題指數(shù),該指數(shù)基日為2004.12.31,發(fā)布日期為2012.4.11,指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整,其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。本基金由華寶基金發(fā)行與管理,代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件,了解基金的風(fēng)險收益特征,選擇與自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品?;疬^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn),基金投資需謹慎!銷售機構(gòu)(包括基金管理人直銷機構(gòu)和其他銷售機構(gòu))根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對本基金進行風(fēng)險評價,投資者應(yīng)及時關(guān)注基金管理人出具的適當(dāng)性意見,各銷售機構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致,且基金銷售機構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險等級評價結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險等級評價結(jié)果?;鸷贤嘘P(guān)于基金風(fēng)險收益特征與基金風(fēng)險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險收益情況,結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗及風(fēng)險承受能力謹慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險。中國證監(jiān)會對本基金的注冊,并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質(zhì)性判斷或保證。基金投資需謹慎。
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