滬深兩市高開后走勢再度分化，價值藍(lán)籌股持續(xù)陰跌，今日市場顯著放量，滬指又將面臨下方3500一帶考驗。煤炭ETF(515220)跌4.16%。軍工ETF(512660)漲4.07%。
煤炭ETF(515220)跌4.16%
煤炭板塊下跌原因分析： FGW此前預(yù)測7月煤價會出現(xiàn)下跌
消息面：前期，據(jù)新華社，國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運行調(diào)節(jié)局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著夏季水電、太陽能發(fā)電增長，以及煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量增加，煤炭的供需矛盾將趨于緩解，預(yù)計7月份煤價將進(jìn)入下降通道，價格將出現(xiàn)較大幅度下降。同時考慮到發(fā)改委相關(guān)表態(tài)，7月后煤炭供給端或有望增加。
需求端：隨著夏季用煤高峰到來，煤炭傳統(tǒng)需求旺季將至。
供給端：內(nèi)蒙古臨時用地開始放開，從露天礦臨時用地獲批看，雖然目前邊際增量還較小，但是有一定信號作用，疊加發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人采訪表態(tài)，7月后供給或加速釋放，需密切關(guān)注保供政策落實情況、產(chǎn)地安全檢查及日耗變化影響。
碳中和+供給側(cè)改革：碳排放的第一大來源是火力發(fā)電，長期看，碳中和對于收縮煤炭供給勢在必行。在煤炭行業(yè)積極踐行新發(fā)展理念、構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局、全國“碳中和”與“碳達(dá)峰”的過程中，供給有望受到控制。
6月3日中煤協(xié)發(fā)布《煤炭工業(yè)“十四五”高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見》，提出：1)到“十四五”末，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量控制在41億噸左右(按2020年產(chǎn)量39億噸計，5年復(fù)合增速1%)，全國煤炭消費量控制在42億噸左右，年均消費增長1%左右。強需求和弱供給、煤焦價格全年均將維持高位，其中需求恢復(fù)是核心，供給波動帶來價格和市場情緒的波動。
點評：中信證券指出，煤價或保持在高位區(qū)間，基本面季節(jié)性特征或更為明顯。下半年在政策推動下，國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計將有所增加，但是新增產(chǎn)量釋放需要過程，供給偏緊的格局整體料還將維持，在8～10月的需求淡季動力煤價或有所調(diào)整，待旺季煤價料將重回高位。焦煤下半年因焦炭的新增產(chǎn)能，需求或進(jìn)一步向好。預(yù)計下半年煤價或呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動，月度環(huán)比波動有限。全年煤價同比增速有望在30～40%。。
估值情況：中證煤炭指數(shù)估值PB目前1.13，目前已經(jīng)處于發(fā)布日2015年2月13日以來中分位數(shù)以內(nèi)，安全邊際高。
數(shù)據(jù)來源：wind
后市展望：政策擾動對價格的短期影響仍在。但是基本面方面，當(dāng)前時點來看，供應(yīng)短缺現(xiàn)象嚴(yán)重，煤價處于易漲難跌狀態(tài)，疊加中報煤企業(yè)績有望表現(xiàn)亮眼，繼續(xù)看好板塊的投資機會。
中期來看煤炭行業(yè)進(jìn)入供應(yīng)短缺時代，而需求依然能保持小幅正增長，供需錯配可能是“十四五”期間經(jīng)常發(fā)生的事情，階段性和區(qū)域性供需矛盾可能經(jīng)常發(fā)生，動力煤價有望維持高位長期來看，碳中和背景下，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化的背景下，煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展可期。目前煤炭行業(yè)景氣向好，而板塊估值依然處于歷史中位數(shù)以下，價值吸引力明顯，投資者可以持續(xù)關(guān)注煤炭ETF(515220)。
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