中信建投重磅發(fā)聲！銀行股：誤讀、誤判、誤賣！

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，首選銀行!

近日A股開啟震蕩模式，7月7日晚間“降準(zhǔn)信號”發(fā)出后，一向“穩(wěn)重”的銀行板塊7月8日罕見大跌近3%，次日繼續(xù)下探。

資金卻不懼下跌，逆市涌入。A股流動性最大銀行ETF(512800)7月8日跌2.67%，當(dāng)日瘋狂吸金超3.7億元，截至7月9日發(fā)稿，銀行ETF(512800)盤中跌0.92%，Level-2實(shí)時數(shù)據(jù)估算顯示，銀行ETF(512800)再度獲資金凈申購近8000萬元。

杠桿資金跑步入場。上交所最新數(shù)據(jù)顯示，銀行ETF(512800)最新單日融資買入額達(dá)4782萬元，融資余額達(dá)6.35億元，雙雙刷新七月份以來階段新高。

中信建投7月8日發(fā)布最新研報：《銀行：誤讀、誤判、誤賣》，觀點(diǎn)表示，針對銀行股，市場近期的操作并非基于對銀行基本面趨勢的判斷，是不注重基本面研判的短期資金板塊輪動?；趦?yōu)秀上市銀行不良確定性出清，息差環(huán)比改善趨勢明確，營收增速逐步向上，業(yè)績存在超預(yù)期空間等因素，建議積極把握市場誤讀、誤判、誤賣帶來的，中報季前絕佳買點(diǎn)。

研報全文精粹如下：

事件：7月7日國常會提出：“針對大宗商品價格上漲對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響，適時運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加強(qiáng)金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降?！?/p>

1.經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和信貸需求并不差

近期我們密集走訪了多家銀行，反饋非常統(tǒng)一：信貸需求并不弱，投放計劃保持樂觀，貸款利率趨勢有信心，未來項目排布后手充分，同時部分銀行已經(jīng)上調(diào)了全年信貸計劃。這與市場對信貸需求的悲觀預(yù)期產(chǎn)生差異。

2.流動性并未大幅放松

結(jié)合MLF等工具未來到期量和近期央行公開市場操作來看，并未出現(xiàn)流動性大幅凈投放，從未來到期量來看，可預(yù)期的降準(zhǔn)所能釋放的資金量談不上凈投放，更遑論大放水。我們預(yù)計即便降準(zhǔn)，定向降準(zhǔn)的可能性更大，釋放資金量也相對有限。

3.降準(zhǔn)不代表讓銀行“讓利”

降準(zhǔn)首先降低的是銀行負(fù)債成本，對銀行是利好因素，我們認(rèn)為通過降準(zhǔn)為銀行釋放的負(fù)債成本都會讓度至貸款端，但先降低銀行負(fù)債成本的角度來看，明顯不再是銀行單邊“讓利”的政策思路。

4.銀行基本面趨勢向好

優(yōu)秀上市銀行不良確定性出清，息差環(huán)比改善趨勢明確，營收增速逐步向上，業(yè)績存在超預(yù)期空間。

5.短期資金賣銀行買其他版塊，拉低銀行股估值

今天領(lǐng)跌的銀行股均是基本面最好、持倉最多的標(biāo)的，我們認(rèn)為本次操作并非基于對銀行基本面趨勢的判斷，而是不注重基本面研判的短期資金從策略角度進(jìn)行板塊輪動，從基于“大放水”這個錯誤判斷出發(fā)，認(rèn)為更利好銀行之外的其他板塊。

6.中報行情臨近，建議把握絕佳買點(diǎn)

優(yōu)秀銀行又進(jìn)入了顯著價值區(qū)間，建議積極把握市場誤讀、誤判、誤賣帶來的中報季前絕佳買點(diǎn)。

銀行ETF(512800)其聯(lián)接基金(A份額代碼240019/C份額代碼006697)跟蹤中證銀行指數(shù)，包含37只上市銀行股，反映板塊整體行情，避免個股黑天鵝風(fēng)險。7成倉位聚焦十大頭部銀行股，3成倉位分享中小銀行的業(yè)績高彈性成長機(jī)遇。2021年以來截至5月底，銀行ETF(512800)跑贏8成以上銀行A股，是投資銀行股的高效工具。

無場內(nèi)證券賬戶的投資者可在網(wǎng)上代銷平臺7*24申贖銀行ETF聯(lián)接基金的A類份額(240019)和C類份額(006697)，最低10元即可買入，便捷高效。

【銀行板塊最新重磅資訊】

基本面向好：招商證券認(rèn)為，因基數(shù)基息差變化等因素，預(yù)計一季度為銀行板塊年內(nèi)盈利增速低點(diǎn)，板塊上半年整體凈利潤增速預(yù)計超10%，靚麗的中報業(yè)績有望催化銀行板塊新一輪行情。

2、北向資金持續(xù)加倉：Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年以來北向資金持續(xù)加倉銀行股，截至6月23日，北向資金已累計加倉銀行板塊535.39億元，增持金額在全市場排名第三。

3、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加持：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，2021年5月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.0%，連續(xù)15個月位于臨界點(diǎn)以上。

4、6月21日，原有的“基準(zhǔn)利率*倍數(shù)”的存款利率自律上限改為“基準(zhǔn)利率+基點(diǎn)”，該舉措推進(jìn)存款利率并軌改革的同時，打破了銀行負(fù)債利率剛性，引導(dǎo)負(fù)債成本下降。

5、互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范化：監(jiān)管要求互聯(lián)網(wǎng)平臺下架存款產(chǎn)品，并對小額貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行管理，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)持牌、合規(guī)經(jīng)營。

【海通證券：銀行股將開啟白金時代】

海通證券銀行業(yè)首席孫婷表示，2021Q1在不良及關(guān)注貸款率還在持續(xù)下降的同時，撥備覆蓋率開始回升，且本輪息差低點(diǎn)高于上一輪2017年低點(diǎn)。因此其認(rèn)為2021年在息差與撥備改善的推動下，銀行ROE能夠開始回升，并且這種回升可能具備長期持續(xù)性。

風(fēng)險提示：中證銀行指數(shù)(399986)成立于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來。

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