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2021年7月26日星期一上證指數(shù)收跌2.34%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.84%，盤中一度跌超5%；白酒、醫(yī)藥全線殺跌，貴州茅臺刷新年內(nèi)低點；芯片股尾盤大幅攀升，中芯國際漲超10%。

醫(yī)療ETF（159828）跌6.20%,生物醫(yī)藥ETF（512290）跌4.26%。

數(shù)據(jù)來源：wind，醫(yī)療ETF（159828）近期走勢指數(shù)下跌原因分析：前期漲幅較高+板塊輪動+市場對“教育”文件的過度反應(yīng) 市場追漲殺跌情緒進一步助長醫(yī)療和生物醫(yī)藥板塊下跌局面。從數(shù)據(jù)上來看，醫(yī)療ETF（159828）從7月1日至今一共18個交易日，累計下跌超過17%。最近三個交易日下跌速度更是不斷加速，反映出了市場追漲殺跌的非理性情緒。同時，從個股來看，國際醫(yī)學(xué)、大博醫(yī)療午盤跌幅超8%，通策醫(yī)療開盤后不久直接跌停，由于“磁吸效應(yīng)”的存在，擔(dān)憂停牌造成流動性枯竭情緒進一步加劇下跌。最終，在市場追漲殺跌情緒驅(qū)動下，板塊加速下跌，從而造成了今天板塊的暴跌。板塊輪動加速市場抽水效應(yīng)，消耗醫(yī)療和生物醫(yī)藥板塊流動性，流動性不足造成股價承壓。醫(yī)藥的大幅調(diào)整并沒有基本面原因，要從市場角度思考問題，本質(zhì)源于大板塊之間的蹺蹺板效應(yīng)，高估值成長性略顯擁擠的板塊被其他大熱點板塊（新能源、芯片、順周期等）整體抽水，醫(yī)藥之所以會對抽水效應(yīng)比較敏感，核心還是醫(yī)療板塊估值較高和市場配置擁擠度較高。由于高估值成長性板塊的吸引力，從其他板塊吸引了大量資金，配合板塊本身追漲殺跌情緒，板塊流動性瞬間緊張，造成流動性踩踏局面。市場對“教育”文件反應(yīng)過度。7月24日，教育部官網(wǎng)正式公開了由中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于進一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負擔(dān)和校外培訓(xùn)負擔(dān)的意見》全文。文件強調(diào)了校外培訓(xùn)機構(gòu)的非營利性和限制融資渠道。前者幾乎消滅了所有盈利可能，后者幾乎消滅未來教育板塊所有流動性。事關(guān)民生大計，市場對同樣屬于民生的醫(yī)療、醫(yī)藥板塊是否同樣出臺政策對板塊進行“釜底抽薪”表示擔(dān)憂，因此在今天的股價反應(yīng)上格外強烈。解讀：“教育”文件影響有限，不會對醫(yī)療和生物醫(yī)藥行業(yè)基本面產(chǎn)生影響。國盛證券研報指出，“節(jié)制資本”政策不必演繹醫(yī)藥醫(yī)療，因為醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域改革早就開始了，藥品耗材領(lǐng)域的集采，其本質(zhì)上就是基于看病貴的“民生改革”，這不是新事情，醫(yī)療領(lǐng)域，本來供給側(cè)就嚴重不足并且結(jié)構(gòu)失衡，政策上一直鼓勵民營醫(yī)療服務(wù)大發(fā)展，以實現(xiàn)和公立醫(yī)療體系的良好互動，共同做強中國醫(yī)療體系，以解決看病難的問題來達到更好的服務(wù)老百姓的目的，所以，醫(yī)藥醫(yī)療和教育地產(chǎn)在供給側(cè)上差別巨大，本質(zhì)上不是一回事，解讀還是要看大格局大趨勢。醫(yī)療和生物醫(yī)藥板塊基本面良好，中長期股價存在支撐。盡管可能短期核心資產(chǎn)標的有所調(diào)整，但中期看核心資產(chǎn)回歸強勢難以改變。需求側(cè)，人口老齡化疊加消費升級，醫(yī)療設(shè)備及服務(wù)行業(yè)“量價齊升”。供給側(cè)，創(chuàng)新驅(qū)動疊加政策支持，供給端結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。隨著行業(yè)規(guī)范化、患者及資金資源利用有效化，以滿足真正臨床需求為前提的創(chuàng)新藥研發(fā)將驅(qū)動整個市場進入良性的可持續(xù)發(fā)展中；國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)熱情依舊，研發(fā)費用投入并不會受太大影響。

估值較低。中證醫(yī)療指數(shù)和生物醫(yī)藥指數(shù)估值PE目前在50倍左右，目前已經(jīng)處于近五年以來歷史低位，分位點分別為20%，27%。目前存在估值低估可能。

數(shù)據(jù)來源：Wind后市展望：從3月中旬階段低點至6月底階段高點，醫(yī)療ETF累計漲幅超30%，并且在這段時間，從日漲跌來看，以上漲為主，因此積累了較大的獲利了結(jié)壓力。盡管可能短期核心資產(chǎn)標的有所調(diào)整，但中期看核心資產(chǎn)回歸強勢難以改變。需求側(cè)，人口老齡化疊加消費升級，醫(yī)療設(shè)備及服務(wù)行業(yè)“量價齊升”。供給側(cè)，創(chuàng)新驅(qū)動疊加政策支持，供給端結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。需求方面，GDP處于增速下行階段，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，而我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)又處于成長早期階段，存在逆向剪刀差。另外我國進入人口結(jié)構(gòu)調(diào)整重要時期，醫(yī)藥長期受益。市場給醫(yī)藥估值有望在中長期維度會變得更高，持續(xù)超越歷史估值溢價率。因此，醫(yī)藥行業(yè)基于中長期視角仍是一個良好投資標的，可以持續(xù)關(guān)注醫(yī)療ETF（159828）和生物醫(yī)藥ETF（512290）。風(fēng)險提示：本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。？？？？投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

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醫(yī)療ETF（159828）+生物醫(yī)藥ETF（512290）暴跌點評

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