龍騰股份IPO獲問(wèn)詢：整體毛利率相比同行偏低 隆基股份實(shí)控人入股打開想象空間

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》（記者 章銀海）訊 近日，新興功率半導(dǎo)體廠商龍騰半導(dǎo)體股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“龍騰股份”）攜創(chuàng)新特色產(chǎn)品參加了全國(guó)“專精特新”中小企業(yè)高峰論壇。

龍騰股份相關(guān)人士告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，目前公司正在開展基于12英寸晶圓工藝平臺(tái)的功率MOSFET產(chǎn)品，產(chǎn)品已處于工程批試產(chǎn)階段。在IGBT方面已有產(chǎn)品處于三批量階段，未來(lái)將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品系列。

公司科創(chuàng)板IPO已于7月中下旬獲得上交所問(wèn)詢?！犊苿?chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，2020年公司軍品業(yè)務(wù)開始放量，帶動(dòng)了龍騰股份整體營(yíng)收和毛利率的提升。但公司整體毛利率相比同行業(yè)可比公司偏低。

值得關(guān)注的是，隆基股份實(shí)控人先后兩次入股龍騰股份，讓市場(chǎng)對(duì)同處西安的兩家公司未來(lái)合作的可能性打開想象空間。

軍品業(yè)務(wù)拉動(dòng)營(yíng)收和毛利率

龍騰股份是一家主營(yíng)功率半導(dǎo)體及系統(tǒng)解決方案的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司，尤其在MOSFET領(lǐng)域具有深度積累和沉淀。2017年公司開始研發(fā)IGBT 產(chǎn)品，不斷拓展功率半導(dǎo)體產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。

主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，根據(jù)業(yè)務(wù)類別劃分，功率器件業(yè)務(wù)近3年?duì)I收占比超90%。2020年末系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)營(yíng)收占比9.72%，主要來(lái)自電源控制艙產(chǎn)品；根據(jù)客戶類型劃分，2020年末公司民品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比合計(jì)78.87%，軍品業(yè)務(wù)占比21.13%。

值得注意的是，龍騰股份2020年軍品業(yè)務(wù)開始放量，成為其營(yíng)收快速增長(zhǎng)的助推手。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)71.68%，而2019年同比增速僅為12.86%。由于公司申請(qǐng)豁免披露，其對(duì)相關(guān)客戶名稱采用客戶A和客戶B表示。

據(jù)悉，龍騰股份全資子公司西安龍飛電氣技術(shù)有限是軍品業(yè)務(wù)主體，主要從事特種功率器件、電源控制艙、電源模塊等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

此外，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，軍品業(yè)務(wù)放量也帶動(dòng)了龍騰股份毛利率的提升，公司2020年毛利率同比增加12.65%。

近3年，公司民品業(yè)務(wù)毛利率分別為20.22%、10.9%、8.22%，呈逐年下降趨勢(shì)。而軍品業(yè)務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)卻逐年抬升，如軍品特種功率器件業(yè)務(wù)2019年毛利率為61.75%，2020年毛利率提升至95.97%，且遠(yuǎn)高于同期民品功率器件業(yè)務(wù)毛利率。

龍騰股份方面解釋稱，軍品客戶高度注重功率器件的可靠性和供應(yīng)商供應(yīng)資質(zhì)，對(duì)價(jià)格相對(duì)不敏感，因此軍品特種功率器件的毛利率顯著高于民品功率器件。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，龍騰股份核心業(yè)務(wù)板塊功率器件業(yè)務(wù)毛利率均低于華潤(rùn)微、新潔能、士蘭微等同行業(yè)可比公司，且民品功率器件毛利率相對(duì)比更是相差甚遠(yuǎn)。

龍騰股份相關(guān)人士回復(fù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者稱，一方面是公司將產(chǎn)品研發(fā)視為業(yè)務(wù)發(fā)展的首要推動(dòng)力，在銷售策略上對(duì)新研發(fā)產(chǎn)品給予一定價(jià)格優(yōu)惠。另一方面，公司業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小，對(duì)上游的議價(jià)能力相對(duì)有限，晶圓采購(gòu)等成本變化直接影響毛利率。

在本輪“缺芯潮”中，功率半導(dǎo)體和晶圓制造商先后多次提價(jià)。龍騰股份是否也提價(jià)？晶圓采購(gòu)成本抬升是否持續(xù)對(duì)民品功率器件業(yè)務(wù)毛利率產(chǎn)生壓力？

“在市場(chǎng)出現(xiàn)供需關(guān)系失衡、上游晶圓價(jià)格或競(jìng)品價(jià)格上漲的情形下，公司盡可能保持定價(jià)的穩(wěn)定性。”龍騰股份相關(guān)人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示。

隆基股份實(shí)控人兩次入股

龍騰股份前身為成立于2009年7月13日的西安龍騰新能源科技發(fā)展有限公司，2018年2月10日更名為龍騰半導(dǎo)體有限公司。據(jù)悉，公司2012 年便設(shè)立了光伏逆變器研發(fā)團(tuán)隊(duì)，同步開展功率器件和逆變器的研發(fā)設(shè)計(jì)。

但是2015年后，龍騰股份將逆變器研發(fā)團(tuán)隊(duì)調(diào)整為從事功率半導(dǎo)體應(yīng)用研發(fā)，逐漸減少逆變器業(yè)務(wù)的開展，2019年以后逆變器業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)趨于零。

公司方面解釋稱，主要是出于集中研發(fā)資源、優(yōu)先做強(qiáng)功率MOSFET業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略考慮。不過(guò)，龍騰股份招股說(shuō)明書中對(duì)公司所屬行業(yè)領(lǐng)域仍然同時(shí)歸屬于新一代信息技術(shù)和新能源。

龍騰股份相關(guān)人士告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，公司未來(lái)將持續(xù)推進(jìn)高端功率MOSFET、IGBT等產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，在已推出的先進(jìn)產(chǎn)品基礎(chǔ)上進(jìn)一步進(jìn)行升級(jí)換代。公司目前正在開展基于12英寸晶圓工藝平臺(tái)的功率MOSFET產(chǎn)品，產(chǎn)品已處于工程批試產(chǎn)階段。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者從業(yè)內(nèi)知情人士處獲悉，龍騰股份正在積極研發(fā)車規(guī)級(jí)芯片，意欲進(jìn)入重卡產(chǎn)業(yè)鏈。龍騰股份方面未直接予以回應(yīng)，僅表示公司在IGBT方面已有產(chǎn)品處于三批量階段，未來(lái)將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品系列。

雖然龍騰股份已陸續(xù)剝離了非半導(dǎo)體業(yè)務(wù)以及部分貿(mào)易業(yè)務(wù)，但《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理徐西昌另設(shè)有公司從事新能源相關(guān)業(yè)務(wù)。資料顯示，徐西昌持有西安鈞暉控股有限公司86%股權(quán)，西安鈞暉主營(yíng)風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能光伏電站項(xiàng)目的開發(fā)、建設(shè)及經(jīng)營(yíng)管理。

股權(quán)方面，員工持股平臺(tái)西安磐鼎為龍騰股份第一大股東，發(fā)行前持股比例為20.1%。徐西昌直接和間接持有龍騰股份26.79%股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。2020年8月5日，徐西昌與西安磐鼎、杜忠鵬、陳橋梁簽署一致行動(dòng)人協(xié)議，合計(jì)控制公司35.24%表決權(quán)。按既定計(jì)劃發(fā)行上市后，徐西昌及其一致行動(dòng)人的表決權(quán)將下降至26.43%。

值得注意的是，隆基股份實(shí)控人之一李喜燕（與李振國(guó)為夫妻關(guān)系）先后兩次參與了龍騰股份股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者增資，發(fā)行前持股比例2.38%。第一次參與時(shí)間是2019年5月，徐西昌將其持有的200萬(wàn)元出資額轉(zhuǎn)讓給李喜燕，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為9元/注冊(cè)資本。第二次是2020年12月，李喜燕以12元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)龍騰股份68萬(wàn)股股份。

隆基股份是全球最大的太陽(yáng)能單晶硅光伏產(chǎn)品制造商，產(chǎn)業(yè)覆蓋隆基單晶硅、隆基樂(lè)葉光伏、隆基新能源、隆基清潔能源光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。創(chuàng)始人李振國(guó)早年曾就職于華山半導(dǎo)體材料廠，隆基股份的前身新盟電子最初即以半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)為主。

由于龍騰股份和隆基股份同處西安，已有股權(quán)上的交集，讓市場(chǎng)打開了想像空間。上述知情人士直言，不排除未來(lái)在業(yè)務(wù)合作或者資本運(yùn)作層面的進(jìn)一步合作。產(chǎn)品方面，太陽(yáng)能光伏是功率半導(dǎo)體的應(yīng)用領(lǐng)域之一。

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