797.27%！復(fù)旦微上市首日收科創(chuàng)板第四高漲幅 國產(chǎn)FPGA突破口在這些領(lǐng)域

《科創(chuàng)板日報》（上海，記者 吳凡）訊，8月4日，上海復(fù)旦微電子集團股份有限公司（證券簡稱“復(fù)旦微”，證券代碼“688385”）正式登陸科創(chuàng)板上市。公司發(fā)行價格6.23元/股，發(fā)行市盈率為127.14倍。4日開盤，公司股價報53.51元/股，市值超400億元。

截至收盤，復(fù)旦微股價報收55.9元/股，上市首日漲幅達797.27%，市值暫停在455億元。據(jù)星礦數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在已上市的321家科創(chuàng)板上市公司中，復(fù)旦微首日漲幅居第四位，排在前三位的分別是：納微科技、國盾量子以及科德數(shù)控。

復(fù)旦微股東結(jié)構(gòu)中共有4個員工持股平臺，合計持有公司3517.20萬股股份，4個持股平臺持股員工達153人，占公司2020年員工總?cè)藬?shù)的10.56%。若按照今日收盤價計算，前述153人持股數(shù)量對應(yīng)的總紙面財富為19.66億元，即人均1285萬元。

復(fù)旦微主營業(yè)務(wù)包括集成電路設(shè)計與測試業(yè)務(wù)，其中IC設(shè)計產(chǎn)品主要包括：安全與識別芯片、非揮發(fā)存儲器、智能電表芯片、FPGA及其他芯片。從收入占比看，安全與識別芯片和非揮發(fā)存儲器合計貢獻的收入占各期營收的比重超過60%，是復(fù)旦微的主要營收來源，但在多家媒體的報道中，復(fù)旦微更多被冠以“國內(nèi)FPGA廠商”的頭銜，而該業(yè)務(wù)僅占公司報告期收入的約10%。

在復(fù)旦微上市前，國內(nèi)A股市場還沒有正宗的FPGA標的，而復(fù)旦微的到來則拉近了外界對于FPGA芯片的認知。除復(fù)旦微外，另一國產(chǎn)FPGA廠商上海安路信息科技股份有限公司（下稱“安路科技”）也已過會，科創(chuàng)板即將迎來兩家FPGA芯片供應(yīng)商。

值得注意的是，當前FPGA全球市場呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，賽靈思和英特爾市場占比超過85%，在此背景下，國內(nèi)FPGA廠商的發(fā)展現(xiàn)狀如何？伴隨著FPGA全球市場規(guī)模穩(wěn)步增長，國產(chǎn)化市場空間又有多大？

多家國內(nèi)FPGA廠商產(chǎn)品制程達到28nm

邏輯芯片按功能可分為四大類芯片：通用處理器芯片、存儲器芯片（Memory）、專用集成電路芯片（ASIC）和現(xiàn)場可編程邏輯陣列芯片（FPGA）。與其他三類集成電路相比，F(xiàn)PGA芯片的最大特點是現(xiàn)場可編程性，因此其終端應(yīng)用場景十分豐富。

在制程節(jié)點方面，國際FPGA巨頭賽靈思在此前發(fā)布的季報中將28nm及以下制程定義為先進產(chǎn)品。國際廠商賽靈思和Altera（已于2015年被英特爾收購）于2011年率先發(fā)布了28nm工藝制程FPGA，另兩家美國FPGA公司Lattice和Actel也于2019年推出28nm工藝制程FPGA。前述4家美國公司占據(jù)了全球FPGA市場超過90%的市場份額。

國內(nèi)市場中，復(fù)旦微于2018年第二季度推出28nm工藝制程的億門級FPGA產(chǎn)品，后于2019年正式銷售。截至2021年2月底，復(fù)旦微累計已向229家客戶銷售基于28nm工藝制程的FPGA產(chǎn)品。

另外，紫光同創(chuàng)于2020年初發(fā)布了28nm工藝制程的千萬門級FPGA產(chǎn)品；安路科技同樣于2020年推出28nm制程的FPGA產(chǎn)品；紫光國微在今年5月回復(fù)投資者提問時稱，深圳子公司提供特種FPGA產(chǎn)品，生產(chǎn)制程包括28nm等。

因此從時間節(jié)點看，復(fù)旦微是國內(nèi)最先推出28nm工藝制程FPGA產(chǎn)品的公司。

而在收入貢獻端，復(fù)旦微招股書顯示，2019年和2020年公司28nm工藝制程FPGA實現(xiàn)的收入分別為1511.03萬元和1億元，且占FPGA總收入的比例由18.02%提高到了65.30%；而安路科技雖已量產(chǎn)28nm的工藝制程，但公司主流產(chǎn)品仍采用55nm的工藝制程，2020年，安路科技采用28nm制程的產(chǎn)品PHOENIX實現(xiàn)銷量0.98萬顆，銷售收入為194.21萬元。

而在紫光同創(chuàng)的官網(wǎng)中，公司展示了三款FPGA系列產(chǎn)品，對應(yīng)的工藝制程分別為：40nm、40nm和55nm。這也側(cè)面反映出，其28nmFPGA尚未晉升為主流產(chǎn)品。

招商證券對此指出，目前28nm-90nm制程區(qū)間內(nèi)的FPGA芯片由于其較高的性價比，與較高的良品率依然占據(jù)了市場的主要地位。此外，由于先進制程產(chǎn)品具有更低功耗與面積和更高的性能，28nm以下制程的FPGA芯片預(yù)計將快速發(fā)展。

與國外廠商拼制程難度大

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，不同制程的FPGA產(chǎn)品不僅呈現(xiàn)差異化的下游應(yīng)用，并且產(chǎn)品對應(yīng)的毛利率也差異巨大。

復(fù)旦微披露，報告期內(nèi)，公司FPGA芯片的毛利率分別為98.18%、97.22%和95.26%。這一毛利率是什么水平？賽靈思2018年和2019年披露的綜合毛利率分別為：68.75%、66.88%；安路科技2018年至2020年的綜合毛利率分別為：30.09%、34.42%、34.18%。

如此高的毛利率是如何煉成的？復(fù)旦微稱，主要系公司FPGA芯片主要應(yīng)用于高可靠等特定領(lǐng)域，該市場相較于工業(yè)品領(lǐng)域，產(chǎn)品技術(shù)難度大，應(yīng)用領(lǐng)域相對單一，毛利率水平普遍較高。

在產(chǎn)品技術(shù)方面，按照邏輯單元拆分，目前100K以下邏輯單元的FPGA芯片仍是市場需求量最大的部分，其次為100K-500K邏輯單元部分。

目前復(fù)旦微的FPGA產(chǎn)品中已經(jīng)包含700k左右容量的邏輯單元，而安路科技也正在向400K發(fā)力，預(yù)計2021年將開始批量供貨，600K以上邏輯單元的高端產(chǎn)品還處于研發(fā)。而中高端產(chǎn)品帶給安路科技的“甜頭”是肉眼可見的：2020年，安路科技PHOENIX高性能系列產(chǎn)品的毛利率達到52.39%，顯著高于公司其他產(chǎn)品。

高端產(chǎn)品需要更先進制程的支撐，目前賽靈思已有產(chǎn)品已使用了7nm FinFET工藝，國內(nèi)市場中，復(fù)旦微開啟了14/16nm工藝制程的10億門級FPGA產(chǎn)品的研發(fā)，公司預(yù)計2021-2022年進行產(chǎn)品流片，于2023年實現(xiàn)產(chǎn)品量產(chǎn)；另外安路科技FinFET工藝產(chǎn)品的部分關(guān)鍵技術(shù)已成功驗證，但尚未進入量產(chǎn)階段。

創(chuàng)道投資咨詢執(zhí)行董事步日欣向《科創(chuàng)板日報》記者表示，FPGA對工藝制程的要求還是很高的，高精度的工藝制程確實對于提升產(chǎn)品性能提升有很大幫助，“但國內(nèi)廠商也不能一味去追求高端工藝，而應(yīng)該夯實基礎(chǔ)，從中低端產(chǎn)品入手，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計，不斷提升產(chǎn)品的綜合競爭力，這才是國產(chǎn)化最現(xiàn)實的路徑。”

一位國內(nèi)FPGA行業(yè)從業(yè)人士亦向《科創(chuàng)板日報》記者表示，先進制程研發(fā)成本高，且會優(yōu)先與大廠合作，（國產(chǎn)廠商）拼制程是很難的，也是沒有優(yōu)勢的。

國產(chǎn)FPGA廠商的差距

由于FPGA芯片的特性，其可以在工業(yè)控制、網(wǎng)絡(luò)通信、消費電子、數(shù)據(jù)中心、汽車電子、人工智能等市場得到廣泛的應(yīng)用，據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)統(tǒng)計，預(yù)計全球FPGA市場規(guī)模將從2021年的68.6億美元增長至2025年的125.8億美元。

不過招商證券指出，國內(nèi)廠商在技術(shù)水平、成本控制能力、軟件易用性等方面都與頭部FPGA廠商存在較大的差距。

上述從業(yè)人士直言，國內(nèi)廠商和國際大廠直面競爭是很難的，無論是技術(shù)還是市場都完全沒有優(yōu)勢。

復(fù)旦微也曾提到，市場推廣存在一定的困難和瓶頸，主要體現(xiàn)在用戶習(xí)慣和后發(fā)劣勢上。很多國內(nèi)用戶已習(xí)慣使用國外廠商的FPGA產(chǎn)品及配套軟件，轉(zhuǎn)換成公司FPGA產(chǎn)品具有一定的轉(zhuǎn)換成本。

但這并不意味著國產(chǎn)廠商的市場空間被巨頭們完全擠壓，“國際上還有一個活躍的FPGA廠家是lattice，本來在兩巨頭的夾擊下已經(jīng)快沒有空間了，但是最近其推出了系列具有顯著低功耗特點的FPGA，獲得了大量市場空間，現(xiàn)在已經(jīng)活得很好了”。

因此，該人士認為，國產(chǎn)FPGA廠商現(xiàn)在迎來了很好的生存發(fā)展機遇。一是芯片國產(chǎn)化需求顯著提升，必然有更多應(yīng)用和試錯的機會，這個有利于創(chuàng)造一個在未來和國際大廠直接競爭的空間；二是市場上專用化需求強勁，大廠產(chǎn)品也難以覆蓋所有需求（或者還顧不上、看不上），有自己特色的產(chǎn)品（如lattice的低功耗）必然有占領(lǐng)特定領(lǐng)域的機會。

“國產(chǎn)FPGA的突破口在于軍工、航天航空等國產(chǎn)化需求高的領(lǐng)域，以及有定制化、有獨特技術(shù)特征需求的領(lǐng)域”，該人士稱。

步日欣也表示，隨著未來5G、人工智能等領(lǐng)域的帶動，未來對于FPGA的需求會進一步加大，雖然目前我們國產(chǎn)FPGA廠商市場占有率還不高，差距還很大，但也意味著未來發(fā)展空間。

此外，在高算力、低功耗和低研發(fā)成本的應(yīng)用需求發(fā)展趨勢下，復(fù)旦微和安路科技均在使用募集資金投向FPSoC芯片的研發(fā)，即原本需要多顆芯片才能完成的任務(wù)，通過一顆可編程片上系統(tǒng)芯片即可實現(xiàn)，并且功耗更低、使用更方便、面積更小。

“近年來，大的FPGA廠商均走向FPSoC技術(shù)路線，如intel并購了Altera，AMD并購了賽靈思，均是SoC和FPGA一體化技術(shù)需求引起的商業(yè)合并”，上述從業(yè)人士稱。

步日欣則表示，F(xiàn)PSoC是FPGA的一個延伸，除了具備FPGA的功能之外，還集成了CPU、存儲、AI引擎、IO外設(shè)接口等功能，功能更加豐富和強大，是FPGA的未來演進方向，可廣泛應(yīng)用于工業(yè)、消費電子、汽車、通信等領(lǐng)域。

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