興業(yè)證券非銀：估值錯位，增配券商！券商板塊主力資金流入居首位！

興業(yè)證券最新研報認為，7月以來市場日成交額持續(xù)保持萬億以上規(guī)模，交投活躍，但市場波動加劇。審視當下，我們認為券商板塊PB和ROE錯配帶來配置空間。從監(jiān)管周期來看當前政策保持寬松，為券商展業(yè)提供良好政策環(huán)境;傳統(tǒng)券商股被不斷減持致使行業(yè)估值和盈利出現明顯背離，2019年來行業(yè)盈利能力進入向上修復階段，同期PB估值中樞并未隨之持續(xù)抬升，PB和ROE的缺口不斷放大為行業(yè)估值修復孕育充足空間。

從近期催化劑來看，我們認為當前階段財富管理轉型成為行業(yè)投資驅動力，具體來看：

1)基金投顧試點擴容;

2)基金業(yè)協(xié)會披露代銷基金保有量引領行業(yè)風向;

3)平安銀行、招商銀行等零售銀行通過降低銷售費率發(fā)力財富管理業(yè)務;

4)上海市政府明確提出支持公募基金上市，從海外經驗來看輕資本的公募基金估值中樞高于傳統(tǒng)綜合型投行。

因此當前券商股價驅動力在于高景氣和低估值的錯配在財富管理催化下的修復。

截至13:50，滬深兩市成交額再破萬億元，連續(xù)14個交易日突破萬億元，交投持續(xù)火熱!券商指數漲2.08%，小幅站上120日均線。

資金方面，券商板塊(申萬二級)午前主力資金凈流入超46億元，位居104個申萬二級行業(yè)第一，東方證券主力資金凈流入超20億元。

券商ETF(512000)現漲2.17%，盤中成交10.32億元!

截至7月30日，今年前七個月券商ETF(512000)價格一路走低，份額同期逆市增長超43億份，高居A股所有股票型ETF首位，資金情緒持續(xù)高熱。

公開數據顯示，券商ETF跟蹤中證全指證券公司指數，覆蓋了市場上所有上市半年以上的券商股，共50只，其中6成倉位集中于十大龍頭券商，分享大券商強者恒強的長期價值，另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

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