中歐基金李帥：深入前瞻客觀努力，一位以“前瞻”為關(guān)鍵詞的學(xué)霸基金經(jīng)理

要趕上八點前的飛機，對于大城市的差旅人士來說并不容易。這往往意味著，6點前就要離開舒適的被窩，開始忙碌的一天。

吝惜睡眠的人，很少會選擇這樣加速工作節(jié)奏的航班。而對于中歐基金中生代基金經(jīng)理李帥來說，卻是再尋常不過的選擇。

這位獲得過全球大學(xué)生數(shù)學(xué)建模大賽和全國奧數(shù)競賽一等獎的“學(xué)霸”，早在進入清華大學(xué)學(xué)習(xí)經(jīng)濟學(xué)之前，就養(yǎng)成了每天6點之前起床的習(xí)慣。

在“內(nèi)卷”的基金經(jīng)理圈，學(xué)霸并不稀缺;但是，讓曾經(jīng)霸占學(xué)校光榮榜、傳說中“更優(yōu)秀還更努力”的學(xué)霸幫你管錢，總是更讓人安心的選擇。

1、投研即生活，在尋常中努力前行

在入行后的很長一段時間，周期板塊一直是李帥投資研究的主旋律。

周期板塊產(chǎn)業(yè)鏈冗長，細分行業(yè)眾多。深入研究這一領(lǐng)域，意味著既要關(guān)注上游訂單的延續(xù)性，也要關(guān)注下游經(jīng)銷商的庫存情況，還必須勤于實地觀察，以避免信息誤差。

周期板塊繁重的投研任務(wù)，讓李帥習(xí)慣了更勤勉、更全身心地投入。李帥在今年一場直播中分享道：12年的從業(yè)生涯中，他調(diào)研過的公司數(shù)以千計，在2015年開始管理公募基金之后，他更在調(diào)研中不斷拓展能力圈，幾乎把所有的工作日午飯時間都變成了與各行業(yè)專家交流的工作餐。

可能沒有你想象中的趣味，除了調(diào)研，與多家上市公司策略溝通會，或是在辦公室看盤或看報告，就是李帥尋常的一日工作。

可能與別人不同的是，李帥在工作日幾乎沒有下班時間。到家后，他還會趁著12點入睡前，聽2個以上專家電話會議回放或是看看公告。

每個尋常日子的努力前行，終究會化作業(yè)績上出色的表現(xiàn)。以他管理時間最長的嘉實低價策略為例。截至2020年三季報(李帥2020.10.19離任)，嘉實低價策略近5年、近3年和近1年的回報分別為130.8%、70.88%和73.40%，同期業(yè)績比較基準分別為40.73%，19.85%和17.05%，超額收益顯著，多階段均排名同類前30%。

值得一提的是，根據(jù)合同規(guī)定，這只基金的投資標(biāo)的為全市場股票在以市盈率P/E、市凈率P/B、市銷率P/S、絕對股價4個維度按照由高到低順序分別排序后，至少在一個維度排序中位于后1/4的股票才能辦納入該基金的股票池。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，指數(shù)漲跌幅來源Wind，嘉實低價策略過去1、2、3、4年業(yè)績排名分別為18/195、49/173、38/139、24/114，排名數(shù)據(jù)來自銀河證券，同類為銀河分類下股票基金-標(biāo)準股票型基金(A類)，2020/9/30。

2、以“前瞻”為關(guān)鍵詞，在清淡中發(fā)現(xiàn)驚奇

最近正在發(fā)行的中歐景氣前瞻一年持有，是李帥加入中歐基金后新發(fā)的第二只基金，卻不是他第一只以“前瞻”為主題詞的基金。看起來，這是他給自己設(shè)定的主題詞，也是投資的主要方向所在。

市場上以行業(yè)景氣為主題的很多，但是以“前瞻”而非“趨勢”作為投資策略的卻不多。

在前瞻式研究行業(yè)的時候，李帥一般會看兩個基本面。第一個基本面是體現(xiàn)在行業(yè)數(shù)據(jù)、上市公司報表中的市場共識基本面;第二個基本面是通過深入調(diào)研分析，才能發(fā)現(xiàn)的一線的、前瞻的、真實的基本面。

在持續(xù)的調(diào)研中，李帥發(fā)現(xiàn)第二個基本面總能領(lǐng)先市場供使基本面。因此，為了提升資金的效率和持有人的投資體驗，他會選擇在真實基本面的右側(cè)，即市場共識基本面的左側(cè)買入優(yōu)質(zhì)價值成長企業(yè)，并長期持有。

李帥曾經(jīng)分享過針對電動車行業(yè)的前瞻式研究投資經(jīng)歷。兩年前，他從跟蹤研重點公司訂單入手，開始研究這個有大發(fā)展空間的行業(yè)。彼時，他發(fā)現(xiàn)部分公司的訂單是在2019年二季度已經(jīng)見底，并在19年三季度的經(jīng)濟最底部逐月環(huán)比回升，就決定在此階段布局新能源汽車板塊，遠早于市場熱捧電動車行業(yè)的時間。

事實上，不僅是對新能源板塊的前瞻性分析，李帥在管理偏嘉實低價策略基金的過程中，也屢次前瞻產(chǎn)業(yè)基會，把握住了不少周期股布局良機：該基金在2020年各季度末布局的前十大重倉股重倉板塊，往往在次季度都能有不錯的表現(xiàn)!

逆向思維，順勢而為，在清淡中發(fā)現(xiàn)驚奇，于微聲處聽雷聲。前瞻景氣產(chǎn)業(yè)，選擇優(yōu)質(zhì)的價值成長個股，在挖掘超額收益的道路上，李帥一直在努力前行。

登高山之巔，方見大河奔涌、群峰林立。沒有天生的實力派，那些讓我們艷羨的成績和智慧的光芒，也許，不過就是“知行合一”與“知易行難”的距離。

“我對自己的要求是深入、前瞻、客觀、努力”中歐基金中生代基金經(jīng)理李帥這樣說，也在這樣做。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，指數(shù)漲跌幅來源Wind，嘉實低價策略過去1、2、3、4年業(yè)績排名分別為18/195、49/173、38/139、24/114，排名數(shù)據(jù)來自銀河證券，同類為銀河分類下股票基金-標(biāo)準股票型基金(A類)，2020/9/30。李帥管理嘉實低價策略的區(qū)間為2015/7/27-2020/10/19，業(yè)績比較基準：滬深300指數(shù)收益率*80%+中證綜合債券指數(shù)收益率*20%;自2016-2020年業(yè)績及基準漲跌幅分別為：-3.46%、26.49%、-30.39%、50.68%、72.60%;-8.39%、17.23%、-19.28%、29.52%、22.46%?；鸾?jīng)理變更情況包括：李帥(2015/7/27-2020/10/19)、欒峰(2020/10/19-至今)。

李帥過往管理的其他產(chǎn)品——嘉實服務(wù)增值行業(yè)近6個月業(yè)績及基準漲跌幅為24.29%、21.78%，近1年業(yè)績及基準漲跌幅為3.91%、8.89%，數(shù)據(jù)來自基金定期報告，2019/6/30。李帥管理嘉實服務(wù)增值行業(yè)的區(qū)間2017/11/23-2019/11/19，業(yè)績比較基準：滬深300*80%+中債總指數(shù)*20%;2016-2020年業(yè)績及基準漲跌幅分別為-18.55%、2.91%、-30.50%、35.41%、61.77%;-8.54%、16.89%、-19.05%、29.45%、22.51%?；鸾?jīng)理變更情況包括：李帥(2017/11/23-2019/11/19)、常蓁(2019/11/19-至今)。李帥管理的中歐瑾和中歐產(chǎn)業(yè)前瞻因管理時間不足6個月不展示業(yè)績。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎。以上材料僅供參考，基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議，其中的觀點和預(yù)測僅代表當(dāng)時觀點，今后可能發(fā)生改變。中歐景氣前瞻的基金合同約定了基金份額最短持有期限為一年，在最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動性約束。本基金為【混合型基金】，預(yù)期收益和風(fēng)險水平高于【債券型基金/貨幣市場基金】，低于【股票型基金】。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險揭示書，充分認識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

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