中歐基金李帥：深入前瞻客觀努力，一位以“前瞻”為關(guān)鍵詞的學(xué)霸基金經(jīng)理

要趕上八點(diǎn)前的飛機(jī)，對(duì)于大城市的差旅人士來(lái)說(shuō)并不容易。這往往意味著，6點(diǎn)前就要離開(kāi)舒適的被窩，開(kāi)始忙碌的一天。

吝惜睡眠的人，很少會(huì)選擇這樣加速工作節(jié)奏的航班。而對(duì)于中歐基金中生代基金經(jīng)理李帥來(lái)說(shuō)，卻是再尋常不過(guò)的選擇。

這位獲得過(guò)全球大學(xué)生數(shù)學(xué)建模大賽和全國(guó)奧數(shù)競(jìng)賽一等獎(jiǎng)的“學(xué)霸”，早在進(jìn)入清華大學(xué)學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)之前，就養(yǎng)成了每天6點(diǎn)之前起床的習(xí)慣。

在“內(nèi)卷”的基金經(jīng)理圈，學(xué)霸并不稀缺;但是，讓曾經(jīng)霸占學(xué)校光榮榜、傳說(shuō)中“更優(yōu)秀還更努力”的學(xué)霸幫你管錢，總是更讓人安心的選擇。

1、投研即生活，在尋常中努力前行

在入行后的很長(zhǎng)一段時(shí)間，周期板塊一直是李帥投資研究的主旋律。

周期板塊產(chǎn)業(yè)鏈冗長(zhǎng)，細(xì)分行業(yè)眾多。深入研究這一領(lǐng)域，意味著既要關(guān)注上游訂單的延續(xù)性，也要關(guān)注下游經(jīng)銷商的庫(kù)存情況，還必須勤于實(shí)地觀察，以避免信息誤差。

周期板塊繁重的投研任務(wù)，讓李帥習(xí)慣了更勤勉、更全身心地投入。李帥在今年一場(chǎng)直播中分享道：12年的從業(yè)生涯中，他調(diào)研過(guò)的公司數(shù)以千計(jì)，在2015年開(kāi)始管理公募基金之后，他更在調(diào)研中不斷拓展能力圈，幾乎把所有的工作日午飯時(shí)間都變成了與各行業(yè)專家交流的工作餐。

可能沒(méi)有你想象中的趣味，除了調(diào)研，與多家上市公司策略溝通會(huì)，或是在辦公室看盤(pán)或看報(bào)告，就是李帥尋常的一日工作。

可能與別人不同的是，李帥在工作日幾乎沒(méi)有下班時(shí)間。到家后，他還會(huì)趁著12點(diǎn)入睡前，聽(tīng)2個(gè)以上專家電話會(huì)議回放或是看看公告。

每個(gè)尋常日子的努力前行，終究會(huì)化作業(yè)績(jī)上出色的表現(xiàn)。以他管理時(shí)間最長(zhǎng)的嘉實(shí)低價(jià)策略為例。截至2020年三季報(bào)(李帥2020.10.19離任)，嘉實(shí)低價(jià)策略近5年、近3年和近1年的回報(bào)分別為130.8%、70.88%和73.40%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為40.73%，19.85%和17.05%，超額收益顯著，多階段均排名同類前30%。

值得一提的是，根據(jù)合同規(guī)定，這只基金的投資標(biāo)的為全市場(chǎng)股票在以市盈率P/E、市凈率P/B、市銷率P/S、絕對(duì)股價(jià)4個(gè)維度按照由高到低順序分別排序后，至少在一個(gè)維度排序中位于后1/4的股票才能辦納入該基金的股票池。

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，指數(shù)漲跌幅來(lái)源Wind，嘉實(shí)低價(jià)策略過(guò)去1、2、3、4年業(yè)績(jī)排名分別為18/195、49/173、38/139、24/114，排名數(shù)據(jù)來(lái)自銀河證券，同類為銀河分類下股票基金-標(biāo)準(zhǔn)股票型基金(A類)，2020/9/30。

2、以“前瞻”為關(guān)鍵詞，在清淡中發(fā)現(xiàn)驚奇

最近正在發(fā)行的中歐景氣前瞻一年持有，是李帥加入中歐基金后新發(fā)的第二只基金，卻不是他第一只以“前瞻”為主題詞的基金?？雌饋?lái)，這是他給自己設(shè)定的主題詞，也是投資的主要方向所在。

市場(chǎng)上以行業(yè)景氣為主題的很多，但是以“前瞻”而非“趨勢(shì)”作為投資策略的卻不多。

在前瞻式研究行業(yè)的時(shí)候，李帥一般會(huì)看兩個(gè)基本面。第一個(gè)基本面是體現(xiàn)在行業(yè)數(shù)據(jù)、上市公司報(bào)表中的市場(chǎng)共識(shí)基本面;第二個(gè)基本面是通過(guò)深入調(diào)研分析，才能發(fā)現(xiàn)的一線的、前瞻的、真實(shí)的基本面。

在持續(xù)的調(diào)研中，李帥發(fā)現(xiàn)第二個(gè)基本面總能領(lǐng)先市場(chǎng)供使基本面。因此，為了提升資金的效率和持有人的投資體驗(yàn)，他會(huì)選擇在真實(shí)基本面的右側(cè)，即市場(chǎng)共識(shí)基本面的左側(cè)買入優(yōu)質(zhì)價(jià)值成長(zhǎng)企業(yè)，并長(zhǎng)期持有。

李帥曾經(jīng)分享過(guò)針對(duì)電動(dòng)車行業(yè)的前瞻式研究投資經(jīng)歷。兩年前，他從跟蹤研重點(diǎn)公司訂單入手，開(kāi)始研究這個(gè)有大發(fā)展空間的行業(yè)。彼時(shí)，他發(fā)現(xiàn)部分公司的訂單是在2019年二季度已經(jīng)見(jiàn)底，并在19年三季度的經(jīng)濟(jì)最底部逐月環(huán)比回升，就決定在此階段布局新能源汽車板塊，遠(yuǎn)早于市場(chǎng)熱捧電動(dòng)車行業(yè)的時(shí)間。

事實(shí)上，不僅是對(duì)新能源板塊的前瞻性分析，李帥在管理偏嘉實(shí)低價(jià)策略基金的過(guò)程中，也屢次前瞻產(chǎn)業(yè)基會(huì)，把握住了不少周期股布局良機(jī)：該基金在2020年各季度末布局的前十大重倉(cāng)股重倉(cāng)板塊，往往在次季度都能有不錯(cuò)的表現(xiàn)!

逆向思維，順勢(shì)而為，在清淡中發(fā)現(xiàn)驚奇，于微聲處聽(tīng)雷聲。前瞻景氣產(chǎn)業(yè)，選擇優(yōu)質(zhì)的價(jià)值成長(zhǎng)個(gè)股，在挖掘超額收益的道路上，李帥一直在努力前行。

登高山之巔，方見(jiàn)大河奔涌、群峰林立。沒(méi)有天生的實(shí)力派，那些讓我們艷羨的成績(jī)和智慧的光芒，也許，不過(guò)就是“知行合一”與“知易行難”的距離。

“我對(duì)自己的要求是深入、前瞻、客觀、努力”中歐基金中生代基金經(jīng)理李帥這樣說(shuō)，也在這樣做。

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，指數(shù)漲跌幅來(lái)源Wind，嘉實(shí)低價(jià)策略過(guò)去1、2、3、4年業(yè)績(jī)排名分別為18/195、49/173、38/139、24/114，排名數(shù)據(jù)來(lái)自銀河證券，同類為銀河分類下股票基金-標(biāo)準(zhǔn)股票型基金(A類)，2020/9/30。李帥管理嘉實(shí)低價(jià)策略的區(qū)間為2015/7/27-2020/10/19，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率*80%+中證綜合債券指數(shù)收益率*20%;自2016-2020年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)漲跌幅分別為：-3.46%、26.49%、-30.39%、50.68%、72.60%;-8.39%、17.23%、-19.28%、29.52%、22.46%。基金經(jīng)理變更情況包括：李帥(2015/7/27-2020/10/19)、欒峰(2020/10/19-至今)。

李帥過(guò)往管理的其他產(chǎn)品——嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)近6個(gè)月業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)漲跌幅為24.29%、21.78%，近1年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)漲跌幅為3.91%、8.89%，數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告，2019/6/30。李帥管理嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)的區(qū)間2017/11/23-2019/11/19，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300*80%+中債總指數(shù)*20%;2016-2020年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)漲跌幅分別為-18.55%、2.91%、-30.50%、35.41%、61.77%;-8.54%、16.89%、-19.05%、29.45%、22.51%。基金經(jīng)理變更情況包括：李帥(2017/11/23-2019/11/19)、常蓁(2019/11/19-至今)。李帥管理的中歐瑾和中歐產(chǎn)業(yè)前瞻因管理時(shí)間不足6個(gè)月不展示業(yè)績(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上材料僅供參考，基金管理人依照恪盡職守、誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，也不作為任何投資建議，其中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。中歐景氣前瞻的基金合同約定了基金份額最短持有期限為一年，在最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束。本基金為【混合型基金】，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平高于【債券型基金/貨幣市場(chǎng)基金】，低于【股票型基金】。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

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