人為調(diào)節(jié)收入確認(rèn)進(jìn)度？2020年扣非后業(yè)績下滑？卓錦環(huán)?？苿?chuàng)板注冊環(huán)節(jié)這樣回

8月11日，極客網(wǎng)了解到，浙江卓錦環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?下稱“卓錦環(huán)?！?回復(fù)科創(chuàng)板發(fā)行注冊環(huán)節(jié)反饋意見落實(shí)函。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

在意見函中，上交所主要關(guān)注公司第三方回款及收入季節(jié)性、2020年度扣非凈利潤下滑等問題。

關(guān)于2020年度扣非凈利潤下滑，發(fā)行人2020年扣非凈利潤出現(xiàn)較大幅度下滑，應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)增大，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2018、2019年均為負(fù)數(shù)，2020年僅為923.36萬元。

上交所要求發(fā)行人結(jié)合上述經(jīng)營情況進(jìn)一步量化分析2020年收入上漲的情況下扣非凈利潤下滑的原因及合理性，下滑程度與行業(yè)變化趨勢是否一致，結(jié)合目前在手訂單情況說明下滑趨勢是否持續(xù)，是否存在對持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響的事項(xiàng)，說明是否充分揭示了業(yè)績下滑的風(fēng)險。

卓錦環(huán)?；貜?fù)稱，2020年公司營業(yè)收入為34,059.84萬元，較上年增加4,955.81萬元，同比上漲17.03%;扣除非經(jīng)常性損后歸屬于母公司所有者的凈利潤為4,023.73萬元，較上年減少1,372.07萬元，同比下降25.43%。具體來看，上述變化主要系由于綜合毛利率下降導(dǎo)致營業(yè)毛利下降，以及期間費(fèi)用、信用減值損失及資產(chǎn)減值損失上升所導(dǎo)致的。

根據(jù)公開披露信息，高能環(huán)境的營業(yè)收入和扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤均保持增長，主要系其投資建設(shè)的生活垃圾焚燒電廠以及高能中色新建生產(chǎn)線等項(xiàng)目投產(chǎn)的影響，相應(yīng)收入及凈利潤實(shí)現(xiàn)增長;建工修復(fù)2020年度在收入下滑的情況下扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤增長，主要系2020年度借款減少相應(yīng)利息支出下降所致;京藍(lán)科技2020年度在營業(yè)收入下滑的情況下，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤下降幅度大于營業(yè)收入下降幅度，主要系2020年度計(jì)提商譽(yù)減值損失金額較大所致。除高能環(huán)境、建工修復(fù)、京藍(lán)科技外，理工環(huán)科、萬德斯、京源環(huán)保2020年度均在收入上漲的情況下扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤，與公司變化趨勢一致。

報告期內(nèi)，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金逐年增加，與營業(yè)收入波動保持一致，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金亦保持持續(xù)增長趨勢。但相對而言，公司各期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金金額小于營業(yè)收入，且三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入金額合計(jì)小于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出金額，導(dǎo)致了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較低。

同行業(yè)公司中，高能環(huán)境系行業(yè)龍頭，經(jīng)營規(guī)模大，營運(yùn)能力強(qiáng)，且有較高比例現(xiàn)金流量較好的運(yùn)營服務(wù)收入，因此其款項(xiàng)回收情況優(yōu)于同行業(yè)上市公司。

而京藍(lán)科技2019年度、2020年度計(jì)提了較大金額的資產(chǎn)減值損失和信用減值損失，相應(yīng)兩期的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤較低。除上述公司及對應(yīng)年度外，其他如京藍(lán)科技(2018年度)、萬德斯(2018

年度至2020年度)、京源環(huán)保(2018年度至2020年度)、建工修復(fù)(2019年度)均存在經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤之情形?？梢?，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較低的情形符合行業(yè)情形。

與同行業(yè)可比上市公司相比，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入逐年較快增長，年均復(fù)合增長率為27.14%，除高能環(huán)境外，公司的營業(yè)收入增速高于同行業(yè)的京藍(lán)科技、建工修復(fù)，與萬德斯(年均復(fù)合增長率為27.25%)和京源環(huán)保(年均復(fù)合增長率為17.87%)相近，而萬德斯和京源環(huán)保的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額2018年至2020年度均低于扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤，與發(fā)行人情況一致。

因此，發(fā)行人經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較低之情形，與同行業(yè)公司情況相仿，系行業(yè)內(nèi)快速成長公司中較為普遍的情形。2020年度，公司采取增強(qiáng)項(xiàng)目把控、加大回款力度、提升資金使用效率等一系列措施，優(yōu)化了現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)，從而公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由2019年-3,036.39萬元增加至923.36萬元。

環(huán)保行業(yè)具有長期、良好的發(fā)展空間，近年來國家出臺多項(xiàng)法律法規(guī)及行業(yè)政策，對環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)行規(guī)劃與規(guī)范，完善了環(huán)保經(jīng)濟(jì)政策體系，進(jìn)一步促進(jìn)了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展市場需求的釋放。而行業(yè)內(nèi)普遍的EPC承接方墊資模式，使得公司在業(yè)務(wù)快速增長的同時，對資金需求量較大，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額相對較低。

報告期內(nèi)，盡管公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)低于凈利潤水平，但公司一直以來與各金融機(jī)構(gòu)保持良好的合作關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)的總授信額度持續(xù)增長，加上公司對額度使用率的有效控制，使得公司能根據(jù)經(jīng)營情況從金融機(jī)構(gòu)獲得相應(yīng)的借款以解決資金需求。

報告期各期公司從金融機(jī)構(gòu)取得的授信額度、實(shí)際已使用授信額度、未使用授信額度總體呈上升的趨勢此外，報告期內(nèi)，公司客戶主要為市政單位、國有企業(yè)和上市公司，占報告期各年度的營業(yè)收入總額的比重分別為87.84%、91.67%和70.05%，應(yīng)收賬款安全性較高，發(fā)生壞賬損失的可能性較小。

隨著公司加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的催收措施的執(zhí)行以及公司加強(qiáng)營運(yùn)資金的管理，公司未來的現(xiàn)金流有望改善，且本次募集資金補(bǔ)充流動資金將有效緩解公司目前的資金壓力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，有利于提高公司盈利能力和核心競爭力。

綜上所述，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較低，主要系公司處于快速成長期，受到收入確認(rèn)時間不均衡、項(xiàng)目收款結(jié)算周期較長、質(zhì)保金余額較大及項(xiàng)目前期墊資等行業(yè)因素的綜合影響所導(dǎo)致。公司采取了包括制定資金預(yù)算管理制度、加強(qiáng)回款催收、選取付款更有利的供應(yīng)商、開拓融資渠道等多項(xiàng)有力措施，以改善公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，并取得了積極的效果。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流情況不會對公司的持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。

截至2021年6月30日，公司在手訂單金額為56,413.18萬元，較去年同期上升57.29%。其中，在手訂單中2020年及以前年度已確認(rèn)收入14,110.41萬元，尚未確認(rèn)的合同收入約為37,320.42萬元，已超過2020年全年收入。

從公司截至2021年6月30日的在手訂單數(shù)據(jù)來看，公司經(jīng)營情況向好，扣非凈利潤的下滑趨勢不會持續(xù)。

黨的十九大報告提出，建設(shè)生態(tài)文明是中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計(jì)，而形成綠色發(fā)展方式、加快發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)是解決突出生態(tài)環(huán)境問題、打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的重要力量。

根據(jù)這一指導(dǎo)思想，近年來國家出臺多項(xiàng)法律法規(guī)及行業(yè)政策，對環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)行規(guī)劃與規(guī)范，完善了環(huán)保經(jīng)濟(jì)政策體系，促進(jìn)了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展市場需求的釋放。在這一背景下，公司在行業(yè)中將面臨更多的市場機(jī)會，這將對公司未來經(jīng)營能力以及盈利能力積極影響。

結(jié)合公司目前經(jīng)營狀況以及未來發(fā)展情況，經(jīng)初步測算，預(yù)計(jì)公司2021年1-6月營業(yè)收入為8,700.00萬元至13,000.00萬元，同比增加63.84%至144.82%;歸屬于母公司股東凈利潤為-390.00萬元至-260.00萬元，與去年同期相比虧損減少60.78%至73.85%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-520.00萬元至-340.00萬元，與去年同期相比虧損減少57.59%至72.27%。2021年1-6月，公司相較于往年同期的營業(yè)收入、凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤均有所增長，主要系2021年1-6月在實(shí)施的項(xiàng)目金額較大且如期推進(jìn)，而上年同期公司受疫情影響較大，營業(yè)收入及凈利潤較低所致。

此外，從在手訂單數(shù)據(jù)來看，截至2021年6月30日，公司在手訂單金額為56,413.18萬元，較去年同期上漲57.29%，尚未確認(rèn)的合同收入約為37,320.42萬元，已超過2020年全年收入。其中毛利率較高的核心業(yè)務(wù)土壤及地下水修復(fù)訂單則超過4.1億元，預(yù)計(jì)在2021年可完成的土壤及地下水修復(fù)業(yè)務(wù)對應(yīng)收入約為2.5億元(不含稅)，公司盈利能力較2020年將有所改善。

綜上所述，公司所處環(huán)保產(chǎn)業(yè)為國家重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)之一，其行業(yè)政策環(huán)境不斷改善，市場規(guī)模不斷提升。此外，2021年1-6月公司業(yè)績較上年同期出現(xiàn)明顯上升，公司在手訂單相較去年同期也有較大幅度的增加。公司的經(jīng)營能力和經(jīng)營環(huán)境均未發(fā)生重大不利變化。截至本回復(fù)出具日，除個別地區(qū)外，全國各地防疫管控措施基本均已解除，公司生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)正常，新冠疫情對公司經(jīng)營業(yè)績的影響已基本消除，目前不存在對持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響的事項(xiàng)。

關(guān)于第三方回款及收入季節(jié)性，上交所要求發(fā)行人：(1)根據(jù)招股書披露，發(fā)行人主要客戶為市政單位、國有企業(yè)與上市公司等。要求發(fā)行人說明報告期各期客戶按性質(zhì)分類的情況，客戶性質(zhì)與市場需求是否匹配，是否存在客戶通過財(cái)政、國庫或集團(tuán)內(nèi)關(guān)聯(lián)單位支付款項(xiàng)等第三方回款情形，如有，要求核查并在招股書中補(bǔ)充披露;(2)發(fā)行人說明2017-2020年第四季度收入占比波動幅度較大的原因及合理性，說明第四季度收入占比較高是否與同行業(yè)可比公司存在重大差異。

同時要求保薦機(jī)構(gòu)及申報會計(jì)師說明對報告期各期第四季度收入截止性核查的具體情況，說明是否存在人為調(diào)節(jié)收入確認(rèn)進(jìn)度或收入跨期情形。

卓錦環(huán)?；貜?fù)稱，受春節(jié)假期的影響，報告期各期一季度公司項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度相對較慢，相應(yīng)收入占比較低。

同時，公司大部分客戶一般在上半年開展項(xiàng)目招投標(biāo)工作、履行決策報批程序，公司經(jīng)投標(biāo)、中標(biāo)、公示并正式簽訂合同之后開展具體項(xiàng)目實(shí)施，故綜合來看，公司各期收入主要集中在第三、第四季度。

除季節(jié)性因素外，公司各季度收入還會受到各項(xiàng)目進(jìn)場時間、項(xiàng)目規(guī)模大小、技術(shù)復(fù)雜程度等因素的影響，在各期施工進(jìn)度有所差異，導(dǎo)致收入在三、四季度間有所波動。從上述表格可以看出，公司收入主要集中在三、四季度，2017-2020年公司三、四季度收入合計(jì)占比分別為80.97%、80.41%、83.03%、84.41%，較為穩(wěn)定。

2017-2020年，公司四季度收入占比分別為27.46%、69.70%、60.74%、40.51%，波動較大，收入占比波動主要是受各期項(xiàng)目規(guī)模大小及項(xiàng)目實(shí)施時間的影響，具體如下：

(1)2017年公司四季度收入占比較低，主要受杭州玻璃集團(tuán)有限公司退役廠區(qū)土壤修復(fù)項(xiàng)目實(shí)施周期影響，該項(xiàng)目開工時間為2017年2月，于2017年8月完工，項(xiàng)目前期準(zhǔn)備時間較長，因此項(xiàng)目主要修復(fù)工作于當(dāng)年三季度完成，該項(xiàng)目確認(rèn)收入金額4,765.18萬元，占當(dāng)年度收入比重的30.42%，從而導(dǎo)致本期三季度收入占比較高。

(2)2018年公司四季度收入占比較高，主要受烏拉特中旗永興礦業(yè)公司鉻鹽廠廠區(qū)、原鉻渣渣庫受污染土壤和地下水修復(fù)工程項(xiàng)目和爛泥湖、西北湖、湯湖水環(huán)境綜合治理工程項(xiàng)目、內(nèi)蒙古黃河鉻鹽股份有限公司污染土壤濕法解毒運(yùn)行及處置工程項(xiàng)目等三大項(xiàng)目的影響，前述項(xiàng)目主要工作在當(dāng)年四季度實(shí)施，合計(jì)確認(rèn)收入金額為7,897.51萬元，占當(dāng)年度收入比重的37.49%，受前述項(xiàng)目實(shí)施周期影響，2018年四季度收入占比較高。

(3)2019年公司四季度收入占比較高，主要受浙江新世紀(jì)金屬材料現(xiàn)貨市場退役地塊修復(fù)工程及華東醫(yī)藥江東項(xiàng)目二期污水處理工程影響，前述項(xiàng)目合同金額較大，實(shí)施周期較長，且大量工作于四季度完成，相應(yīng)2019年四季度合計(jì)確認(rèn)收入金額為10,568.19萬元，占當(dāng)年度收入比重的36.13%，受前述項(xiàng)目實(shí)施周期影響，2019年四季度收入占比較高。

(4)2020年公司四季度收入占比較2018年、2019年有所降低，主要受平陽縣寵物小鎮(zhèn)R21-02及G1-34.36.37.38.49等地塊場地治理工程、蕭山區(qū)綠色循環(huán)綜合體除臭項(xiàng)目及杭州清城能源環(huán)保工程有限公司下屬項(xiàng)目影響，前述項(xiàng)目在2020年三季度合計(jì)確認(rèn)收入金額為5,830.91萬元，占當(dāng)年度收入比重的17.12%，同時，2020年三季度公司環(huán)保設(shè)備銷售與服務(wù)銷售金額較大，收入金額為3,119.34萬元，占當(dāng)年度收入比重的9.16%，綜合上述影響，公司2020年三季度收入占比較高，相應(yīng)四季度收入占比較2018年及2019年有所下降。

2017-2020年度，發(fā)行人和同行業(yè)可比公司均呈現(xiàn)第四季度收入占比較高的季節(jié)性特點(diǎn)，符合行業(yè)慣例。且除高能環(huán)境等規(guī)模較大的企業(yè)以及理工環(huán)科有大量軟件收入等情況而呈現(xiàn)各期第四季度收入占比波動相對穩(wěn)定之外，如京藍(lán)科技、萬德斯、京源環(huán)保等公司都存在各期之間第四季度收入占比波動較大的情形。

公司2018年度和2019年度第四季度高于同行業(yè)平均值，主要系2018年度和2019年度第四季度均存在部分重大項(xiàng)目實(shí)施的情形，詳見本落實(shí)函回復(fù)之“問題1、關(guān)于第三方回款及收入季節(jié)性”之“一、發(fā)行人說明”之“(二)請發(fā)行人說明2017-2020年第四季度收入占比波動幅度較大的原因及合理性，說明第四季度收入占比較高是否與同行業(yè)可比公司存在重大差異;請保薦機(jī)構(gòu)及申報會計(jì)師說明對報告期各期第四季度收入截止性核查的具體情況，說明是否存在人為調(diào)節(jié)收入確認(rèn)進(jìn)度或收入跨期情形。請保薦機(jī)構(gòu)、申報會計(jì)師核查并發(fā)表明確意見”之“1、2017-2020年第四季度收入占比波動幅度較大的原因及合理性”。

經(jīng)核查，保薦機(jī)構(gòu)及申報會計(jì)師認(rèn)為，報告期內(nèi)公司收入確認(rèn)期間正確，不存在人為調(diào)節(jié)收入確認(rèn)進(jìn)度或收入跨期的情形。

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