三個月躺賺208億！騰訊投資圖文大盤點 上半年已投192家公司超去年全年

《科創(chuàng)板日報》（研究員 梁又勻）訊，日前，騰訊對外公布了2021年二季度財報，以及2021年上半年整體營收狀況。財報顯示，騰訊集團(tuán)二季度總營收1382.59億元，同比增長20%；凈利潤430.22億元，同比增長33%。

創(chuàng)投日報注意到，在人們討論騰訊的游戲、社交業(yè)務(wù)時，總會忽略近幾年飛速崛起的騰訊投資業(yè)務(wù)。最新的財報數(shù)據(jù)顯示，二季度其投資利潤占比已達(dá)集團(tuán)利潤的43.8%。

數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年包含了投資收益的“其他收益凈額”總計402.84億，保持高速增長趨勢。其中，二季度投資利潤207.63億，同比增長141.23%，環(huán)比增長6.36%，從增速和絕對值上看，遠(yuǎn)高于同期其他項目。

（創(chuàng)投日報制圖 數(shù)據(jù)來源：騰訊2021Q2財報）

注：投資所得收益體現(xiàn)在“其他收益凈額”一項：主要包括出售所投資公司的收益、金融資產(chǎn)的公允值變動、補(bǔ)退稅、股息收入等。

盡管以游戲為主的增值服務(wù)依舊是騰訊的核心支柱項目，但其營收所占比重正在緩慢下降。財報數(shù)據(jù)顯示，游戲營收在總收益中占比為31.7%，處于歷史第二低位。

不難發(fā)現(xiàn)，騰訊的營收結(jié)構(gòu)正在緩慢調(diào)整，在游戲、金融、廣告之外，投資所得極有可能開創(chuàng)集團(tuán)利潤增長的第二曲線。

騰訊投資的誕生與飛速發(fā)展

騰訊投資成立于2008年，是騰訊核心戰(zhàn)略部門之一，專注于全球有關(guān)消費互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)領(lǐng)域的投資和并購。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，在過去十幾年間，騰訊累計投資項目超1100家。僅2021年上半年相關(guān)投資事件就已超192家，平均每天投資1.05個項目，花錢速度令人側(cè)目。

（圖表來源：IT桔子）

最新財報數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年騰訊在投資中一共投出1019.38億元現(xiàn)金，占初期全部現(xiàn)金流的66.7%。僅從賬目數(shù)字上看，不論是玩家游戲充值入賬的錢，還是向銀行融資借來的錢，幾乎所有的資金都在往騰訊各式各樣的投資項目上砸錢。

最近半年，騰訊賬上現(xiàn)金流不增反減，這都是積極花錢買買買導(dǎo)致的。

(創(chuàng)投日報制表 數(shù)據(jù)來源：天眼查)

在具體項目中，針對中小企業(yè)的戰(zhàn)略投資、早期A輪B輪投資，占比超55%。其中主要原因是，騰訊投資了超550家處于初創(chuàng)階段的中小游戲制作公司和互聯(lián)網(wǎng)科技公司。

2019年至今，針對私營初創(chuàng)公司的戰(zhàn)略投資比例分別為18.7%、47.21%、54.17%。投資介入時間早，已成為騰訊投資一大特點。

(創(chuàng)投日報制表 數(shù)據(jù)來源：天眼查)

在上千個項目中，成功上市的共63個，包括美團(tuán)、拼多多、虎牙、斗魚、蔚來汽車、嗶哩嗶哩等國內(nèi)知名互聯(lián)網(wǎng)公司。

今年是公司IPO大年，天眼查數(shù)據(jù)顯示，獲得騰訊投資并成功上市的公司共13家，其中就有滴滴出行、京東物流、boss直聘、每日優(yōu)鮮等明星項目。

但較為尷尬的是，大部分投資項目在公司上市之后，僅計算當(dāng)初入股金額在IPO中的增值，以及后續(xù)經(jīng)營收益，不計算股價估值變動產(chǎn)生的收益。使得騰訊的對外投資，雖然積累了龐大的金融資產(chǎn)，但賬目上卻始終不體現(xiàn)。

也就是說，不論美團(tuán)、嗶哩嗶哩、拼多多市值翻多少倍，都與騰訊的業(yè)績沒有關(guān)系。

(創(chuàng)投日報制表 數(shù)據(jù)來源：天眼查)

在體現(xiàn)對外投資的部分，財報累計金融資產(chǎn)僅5356.02億元。如果將估值考慮在內(nèi)，騰訊財報中的投資組合市值（已上市+非上市公司）可能已經(jīng)超過了1.4萬億人民幣。這一投資組合規(guī)?？氨溶涖y。

至于那些估值不一、披露并不完全的中小非上市企業(yè)投資，則更難全面估算。

2018年，騰訊總裁劉熾平在投資年會上曾表示：過去多年間，騰訊投資了600多家企業(yè)，而這些企業(yè)新增加的價值已經(jīng)超過騰訊本身的市值。彼時，騰訊市值已接近4.5萬億港幣，遠(yuǎn)高于最新收盤價的4萬億市值。

激進(jìn)又“佛系”的投資策略

從數(shù)據(jù)上看，騰訊的投資策略十分激進(jìn)，幾乎每天都有投資消息放出。投資領(lǐng)域從騰訊熟悉的文娛傳媒、企業(yè)服務(wù)、人工智能、大數(shù)據(jù)、金融之外，還涉及教育、醫(yī)療、電子商務(wù)、智能硬件、物流、房地產(chǎn)、機(jī)器人等與騰訊業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)不大的領(lǐng)域。

按照劉熾平的說法，騰訊只要看到在業(yè)務(wù)上和被投公司有合作機(jī)會，在未來發(fā)展上能提供幫助，不管這家公司在什么階段、什么領(lǐng)域，騰訊都非常愿意和它建立良好合作關(guān)系。

與阿里不同，騰訊并未采用“先入股、再增持、直至控股”最終掌握整個公司經(jīng)營和利潤的收購模式，其投資仿佛僅僅是給錢而已。

以騰訊數(shù)量占比最多的游戲公司投資為例，上半年總計投資游戲相關(guān)公司50家以上，平均每3天投資一個游戲相關(guān)項目，投資動作十分激進(jìn)。但有接受了騰訊投資的某游戲工作室人員在知乎上表示，騰訊投資后往往不干涉具體運(yùn)營事務(wù)，游戲依舊由核心人員主導(dǎo)，沒有空降也不瞎指揮，對于利潤也沒有指標(biāo)。

新程投資創(chuàng)始合伙人林敏曾表示，作為一家大企業(yè)，騰訊比一般的風(fēng)投擁有更雄厚的資金儲備，投資期限也更長遠(yuǎn)。在網(wǎng)絡(luò)上被譽(yù)為 “最像財務(wù)投資人的戰(zhàn)略投資人”。

與上千家的累計投資公司相比，騰訊退出的項目數(shù)極少。根據(jù)IT桔子的數(shù)據(jù)顯示，十幾年間，騰訊累計退出項目107個，占總項目的9.45%，退出金額920.56億，僅占賬目估值規(guī)模的6.57%。時間縮短至最近一年，騰訊退出的項目僅13個，涉及金額僅7.5億。

（圖表來源：IT桔子）

從市值下跌的京東、美團(tuán)、快手，再到合并失敗受到處罰的斗魚、虎牙，極少能看到騰訊拋售股票的動作。大張旗鼓并購得來的閱文集團(tuán)，也被獨立拆分后上市，并不計入騰訊集團(tuán)營業(yè)收入。

騰訊投資的風(fēng)格，正在使其變成行業(yè)風(fēng)口的指向標(biāo)。當(dāng)騰訊關(guān)注某一領(lǐng)域，往往意味著更多資本會跟風(fēng)而入。盡管會一定程度上導(dǎo)致行業(yè)泡沫、估值虛高，但創(chuàng)業(yè)公司和媒體都會將獲得騰訊投資視為重大利好。

最近半年騰訊投資的四大領(lǐng)域盤點

盡管受制于越來越嚴(yán)厲的未成年人監(jiān)管，影響范圍極大的《‘精神鴉片’竟長成數(shù)千億產(chǎn)業(yè)》一文，以及越來越密集的反壟斷調(diào)查，騰訊投資依舊在擴(kuò)展自己的投資版圖。

以下為創(chuàng)投日報盤點騰訊2021上半年4大投資方向，以及相關(guān)重點公司：

游戲領(lǐng)域：

（數(shù)據(jù)來源：天眼查）

在游戲領(lǐng)域，騰訊重點布局了當(dāng)下知名的幾款游戲。例如《黑悟空》制作組游戲科學(xué)、《少女前線》的散爆網(wǎng)絡(luò)、《了不起的修仙模擬器》的吉艾斯球、《神仙道》和《保衛(wèi)蘿卜》的飛魚科技等國內(nèi)知名游戲制作團(tuán)隊，以及部分獨立和創(chuàng)新游戲制作團(tuán)隊。

外國游戲工作室以并購為主，包括瑞典的Stunlock Studios、美國的Bad Robot Games、英國的Sumo Group和Payload Studios等。主要目的除了支持工作室原有的游戲開發(fā)，在技術(shù)和制作上或許會和騰訊游戲部門建立合作。

企業(yè)服務(wù)：

（數(shù)據(jù)來源：天眼查）

企業(yè)服務(wù)方面，騰訊投資主要集中在，為電商、營銷、交易以及企業(yè)后臺提供支持的SaaS服務(wù)商。協(xié)助企業(yè)建立數(shù)據(jù)中心、提供智能化解決方案、建立數(shù)據(jù)交互平臺，都是重點。本次投資已披露的大都是進(jìn)入多輪融資的企業(yè)，金額在幾千萬人民幣到上億美元不等。

其中較有特點的是，提供知識產(chǎn)權(quán)和數(shù)據(jù)服務(wù)的智慧芽、服務(wù)于醫(yī)療腫瘤數(shù)據(jù)的思派網(wǎng)絡(luò)、提供“找客-篩客-管客”的全流程銷售服務(wù)的勵銷云，以及稅務(wù)移動平臺OnlinePajak等。而提供智能家居服務(wù)的涂鴉智能，在Pre-IPO和IPO階段都有騰訊的注資。

數(shù)據(jù)科技智能：

（數(shù)據(jù)來源：天眼查）

數(shù)據(jù)科技和人工智能領(lǐng)域，方向也相對分散，既有近期大熱的自動駕駛系統(tǒng)研發(fā)公司momenta，獲得總共5億美元的C輪融資，也有獲得1.35億美元的AI風(fēng)控服務(wù)商的云徙科技，還有提供AI法律咨詢的擎盾科技，甚至包括機(jī)器人研發(fā)商云跡科技。

生活服務(wù)：

（數(shù)據(jù)來源：天眼查）

生活服務(wù)領(lǐng)域，騰訊投資主要集中于各大新消費品類。先是為國內(nèi)高端茶飲品牌喜茶帶來5億美元融資，隨后又給咖啡店代數(shù)學(xué)家和Tims中國、綜合餐飲店和府撈面、美妝集合店WOW COLOUR帶來總金額不少的融資，助推了一輪新消費融資熱潮。

目前，騰訊投資已觸及與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的各個領(lǐng)域，對市場的影響力難以忽視。

2018年有篇文章指出，沉迷投資的騰訊正在“失去夢想”，尤其是對游戲創(chuàng)新性、新業(yè)務(wù)開創(chuàng)性的追求逐漸減弱，這種現(xiàn)象是否依然存在？在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)規(guī)范監(jiān)管下，這些投資將會如何？

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