多因素引發(fā)市場調(diào)整，醫(yī)藥板塊跌出性價比

摘要：

1、多重因素導(dǎo)致A股出現(xiàn)大幅波動。7月份宏觀數(shù)據(jù)普遍明顯弱于預(yù)期，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策擔(dān)憂重現(xiàn)，美聯(lián)儲QE減量漸行漸近。各種不確定性疊加影響下，市場仍不排除繼續(xù)盤整甚至面臨波動，但流動性方面不存在大的風(fēng)險，且市場整體估值不高，對于后續(xù)的A股行情也不必過于悲觀。

2、在近期恐慌性拋售過后，市場可能也在醞釀投資機(jī)會，特別是估值回調(diào)已經(jīng)反應(yīng)了很多悲觀情緒。以醫(yī)藥板塊為例，不少核心標(biāo)的已經(jīng)經(jīng)歷了腰斬，或者接近腰斬，但行業(yè)景氣度沒有發(fā)生任何變化，主要是政策帶來的情緒擾動，從長期配置的角度生物醫(yī)藥ETF(512990)和醫(yī)療ETF(159828)可以逐步關(guān)注。

正文：

本周市場整體呈現(xiàn)下跌趨勢，上證綜指單周下跌2.53%，滬深300跌3.57%，中證500跌2.38%。行業(yè)板塊也基本呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，僅非銀、軍工等少數(shù)上漲。北向資金更是大幅流出104.91億元，其中周四周五也是出現(xiàn)了罕見的連續(xù)凈流出超百億元。

來源：Wind

總結(jié)來看多重因素導(dǎo)致A股出現(xiàn)大幅波動。從內(nèi)部來看，7月份宏觀數(shù)據(jù)普遍明顯弱于預(yù)期，工業(yè)增加值、社會消費品零售總額等同比增速放緩，進(jìn)一步證實經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢，市場擔(dān)憂整體盈利層面承壓。

國內(nèi)政策方面，周五IVD試劑集采以及白酒等領(lǐng)域的輿論，經(jīng)過部分媒體的傳播放大，再次引發(fā)投資者對產(chǎn)業(yè)政策擴(kuò)散的擔(dān)憂，相關(guān)權(quán)重板塊出現(xiàn)了不小的跌幅。此外中國電信上市首日就錄得200億成交額，抽血效應(yīng)也是投資者普遍擔(dān)心的。

從外部來看，7月份美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要，明確討論縮減資產(chǎn)購買計劃，導(dǎo)致市場擔(dān)心美聯(lián)儲QE減量漸行漸近。北向資金大舉流出，美股市場也出現(xiàn)了一定調(diào)整，對于A股投資情緒產(chǎn)生了影響。

來源：Wind

往前看，各種不確定性疊加影響下，市場仍不排除繼續(xù)盤整甚至面臨波動，在沒有足夠強(qiáng)的外部催化劑逆轉(zhuǎn)當(dāng)前局面的情況下，市場仍可能在當(dāng)前寬幅震蕩的軌跡上運行。不過，在近期恐慌性拋售過后，市場可能也在醞釀投資機(jī)會，特別是估值回調(diào)已經(jīng)反應(yīng)了很多悲觀情緒。

以醫(yī)藥板塊為例，不少核心標(biāo)的已經(jīng)經(jīng)歷了腰斬，或者接近腰斬，但行業(yè)景氣度沒有發(fā)生任何變化，主要是政策帶來的情緒擾動。從估值的角度看，中證生物醫(yī)藥指數(shù)46倍PE位于歷史9.51%分位，中證醫(yī)療指數(shù)40倍PE位于歷史8.67%分位。而兩個指數(shù)的2021年一致預(yù)期凈利潤增速分別為57.82%和44.14%，板塊可以說已經(jīng)跌出了非常不錯的性價比，從長期配置的角度生物醫(yī)藥ETF(512990)和醫(yī)療ETF(159828)可以逐步關(guān)注。

而目前A股成交額一直維持在萬億元以上，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力加大的同時，跨周期調(diào)節(jié)釋放了明確的政策偏寬松信號，流動性方面不存在大的風(fēng)險，且市場整體估值不高，指數(shù)下行空間可能也有限。

另一方面美聯(lián)儲偏鷹派的達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭近四個月來一直敦促美聯(lián)儲盡早開始Taper，上周還重申，應(yīng)10月開始行動。但他表示，如果疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，他對貨幣政策的看法可能需要做些調(diào)整。周五美股市場也率先出現(xiàn)了比較強(qiáng)勁的反彈，因此對于后續(xù)的A股行情也不必過于悲觀。

接下來A股即將進(jìn)入中報密集披露期，從中報(預(yù)告)業(yè)績來看，電子、國防軍工、電氣設(shè)備等科技成長板塊的的中報利潤增速均維持相對高位，相較芯片和新能源汽車等板塊而言軍工的交投熱度并不算高。

上周16家軍工企業(yè)披露半年報，2021年上半年營收增速中位數(shù)為36.37%，歸母凈利潤增速中位數(shù)為43.27%，營業(yè)收入的較快增長體現(xiàn)了軍工行業(yè)高景氣，歸母凈利潤相對營業(yè)收入更快的增速體現(xiàn)了軍工行業(yè)規(guī)模效應(yīng)。

十四五期間是實現(xiàn)2027年“建軍百年奮斗目標(biāo)”的關(guān)鍵時期，軍工行業(yè)進(jìn)入景氣度加速上行期，行業(yè)產(chǎn)能正在擴(kuò)張，眾多優(yōu)質(zhì)細(xì)分領(lǐng)域的基本面將持續(xù)向好;股權(quán)激勵等行業(yè)改革利好也有望逐漸顯現(xiàn)。小伙伴們可以重點關(guān)注一下軍工ETF(512660)的投資機(jī)會。

來源：Wind

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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