軍工領(lǐng)漲，A股全面反彈

摘要：

1、今日A股全面反彈，上證綜指高開高走。整體來說今天市場的反彈力度比較強，市場逐步消化了海內(nèi)外政策帶來的不確定性，高景氣度熱門板塊均出現(xiàn)了上漲。但隨著經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)全面回落，后續(xù)A股盈利層面壓力會成為主要的風(fēng)險點，目前來看反彈可能并不意味著迎來上行趨勢。

2、短期來說，隨著經(jīng)濟增速回落，大宗商品通脹的高點或已顯現(xiàn)，不過煤炭供需格局持續(xù)緊張，在周期品種中異軍突起，對應(yīng)的煤炭ETF(515220)仍有表現(xiàn)的機會。從中長期的角度出發(fā)，新能源車ETF(159806)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)、生物醫(yī)藥ETF(512290)、醫(yī)療ETF(159828)等仍然有望維持高景氣度，目前軍工中報表現(xiàn)較好，走勢強勁，其它幾個板塊尤其是醫(yī)藥也逐步調(diào)整出了一定的性價比，可以考慮分批布局。

正文：

今日A股全面反彈，上證綜指高開高走，收盤上漲1.45%，滬深300和中證500則分別上漲1.40%和1.51%。板塊方面，軍工、煤炭、光伏、新能源汽車等領(lǐng)漲，僅房地產(chǎn)和家電下跌。全天A股成交額超1.3萬億元，有所放量。

來源：Wind

整體來說今天市場的反彈力度比較強，市場逐步消化了海內(nèi)外政策帶來的不確定性，今天高景氣度熱門板塊均出現(xiàn)了上漲。但北向資金連續(xù)流出百億后，今日僅小幅凈流入了18億元，且下午有明顯的賣出動作，顯示其做多的意愿并不強烈。

來源：Wind

后續(xù)來看，經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)全面回落，后續(xù)A股盈利層面壓力會成為主要的風(fēng)險點。局部疫情反彈、汛情等成為短期影響因素，但核心在于對房地產(chǎn)和地方債的信用收縮效應(yīng)開始顯現(xiàn)，年初以來的社融信貸回落開始作用于實體經(jīng)濟，一般傳導(dǎo)時滯6個月左右，而房地產(chǎn)銷售自5月以來的轉(zhuǎn)淡開始傳導(dǎo)至投資端。所以從大盤指數(shù)的角度，反彈可能并不意味著迎來上行趨勢。

流動性方面，經(jīng)濟下行壓力下國內(nèi)貨幣政策仍將維持穩(wěn)中趨松狀態(tài)，與此同時，美聯(lián)儲7月議息會議釋放Taper臨近信號，外部面臨流動性收緊風(fēng)險，外資流出過程帶來部分板塊壓力。另一方面高景氣板塊基本面短期難以證偽，大幅回調(diào)或帶來介入機會。

短期來說，隨著經(jīng)濟增速回落，大宗商品通脹的高點或已顯現(xiàn)，不過碳中和下供給收縮的邏輯仍在，尤其是煤炭供需格局持續(xù)緊張，在周期品種中異軍突起，對應(yīng)的煤炭ETF(515220)仍有表現(xiàn)的機會。從中長期的角度出發(fā)，新能源車ETF(159806)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)、生物醫(yī)藥ETF(512290)、醫(yī)療ETF(159828)等仍然有望維持高景氣度，目前軍工中報表現(xiàn)較好，走勢強勁，其它幾個板塊尤其是醫(yī)藥也逐步調(diào)整出了一定的性價比，可以考慮分批布局。

今日軍工ETF強勢上漲4.38%，自5月初的底部已上漲超40%。板塊近期不缺少事件催化，我國在周邊?？沼虻难萘?xí)明顯增加，加快軍工行業(yè)耗材等需求兌現(xiàn)。

來源：Wind

基本面數(shù)據(jù)上，軍工中報業(yè)績也非常好。截至上周末，中證軍工指數(shù)已有16只成分股披露了半年報，14家實現(xiàn)了正增長，歸母凈利潤中位數(shù)近40%，整體業(yè)績表現(xiàn)十分亮眼。其中，上游材料、元器件等業(yè)績增速突出。

2021年一季度軍工板塊表現(xiàn)低迷，核心原因是雖然上游材料、電子等企業(yè)業(yè)績同比高增長，但是主機廠等營收指標(biāo)尚未大幅增長，原因是產(chǎn)品交付節(jié)奏所致。年初以來主機廠或分系統(tǒng)廠商公告的2021年預(yù)計關(guān)聯(lián)交易金額、現(xiàn)金管理等，或是高景氣度的體現(xiàn)，市場普遍預(yù)計中報業(yè)績可能會出現(xiàn)拐點。本周中游及下游主機廠等迎來中報披露高峰，值得重點關(guān)注。

中長期來看，十四五規(guī)劃提到，要“打造一支現(xiàn)代化、信息化、高端裝備化的人民軍隊”，“確保2027年實現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)”。7月份召開的中央政治局會議也強調(diào)要“加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，加快戰(zhàn)略性、前沿性、顛覆性技術(shù)發(fā)展”。從國家發(fā)展規(guī)劃角度，軍事力量的增長將會是一個重點命題，軍工板塊將從中收益。

短期還可以關(guān)注煤炭板塊的投資機會。今日煤炭ETF(515220)大漲3.98%，期貨市場焦煤、焦炭、動力煤主力合約集體封漲停。雖然動力煤夏季用煤高峰接近尾聲，需求季節(jié)性走弱在即，但當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)供給釋放力度不及預(yù)期，動力煤庫存整體仍處低位，同時進口煤價格仍處高位，市場暫時處于僵持階段，在補庫需求的支撐下，預(yù)計煤價在短暫調(diào)整后，可能會再次開啟上行通道。

來源：Wind

此外目前煤炭行業(yè)主導(dǎo)的，還是焦煤焦炭價格走強的邏輯。上周焦煤價格持續(xù)上漲，京唐港主焦煤價格已破3000元/噸。受原材料價格上漲影響，焦炭提價也加速，上周焦炭連漲兩輪。當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)仍嚴(yán)，澳煤進口限制疊加蒙古疫情反復(fù)影響下，焦煤供給難以實質(zhì)性增加。同時焦煤庫存仍在持續(xù)下降，因此若鋼鐵未來不出現(xiàn)大范圍限產(chǎn)情況下，雙焦價格或高位維繼。

不過國家相關(guān)部門正積極推動煤炭產(chǎn)能釋放工作，上周市場擔(dān)憂保供政策落地煤炭板塊就出現(xiàn)了下跌。目前上述保供政策僅針對動力煤，效果存在不確定性，在穩(wěn)煤價的政策下，動力煤價格可能會出現(xiàn)波動。焦煤方面則不受影響，價格仍具備持續(xù)上漲動力。中報行情下，煤企業(yè)績改善，估值仍有修復(fù)空間，煤炭ETF(515220)也有望走出不錯的行情。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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