唯捷創(chuàng)芯答科創(chuàng)板首輪20問(wèn)，核心技術(shù)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)等被關(guān)注

8月23日，極客網(wǎng)了解到，唯捷創(chuàng)芯(天津)電子技術(shù)股份有限公司(下稱(chēng)“唯捷創(chuàng)芯”)回復(fù)科創(chuàng)板首輪問(wèn)詢。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

在科創(chuàng)板首輪問(wèn)詢中，上交所主要關(guān)注公司控股股東與實(shí)控人、各類(lèi)股東及股權(quán)變動(dòng)、主要產(chǎn)品、行業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)、核心技術(shù)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)、關(guān)聯(lián)方與關(guān)聯(lián)交易、第三方回款等20個(gè)問(wèn)題。

具體看來(lái)，關(guān)于行業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)，根據(jù)招股書(shū)說(shuō)明書(shū)，(1)目前全球射頻前端市場(chǎng)仍由美系和日系廠商占主導(dǎo)地位，5G時(shí)代進(jìn)一步提高射頻前端企業(yè)中高端市場(chǎng)的準(zhǔn)入門(mén)檻;(2)發(fā)行人列示了應(yīng)用于4G手機(jī)的MMMBPA產(chǎn)品與同行業(yè)Skyworks的同類(lèi)型產(chǎn)品的指標(biāo)對(duì)比情況。

上交所要求發(fā)行人說(shuō)明并簡(jiǎn)要披露：目前射頻前端芯片市場(chǎng)5G領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，發(fā)行人在5G領(lǐng)域高集成化趨勢(shì)下的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)、市場(chǎng)地位、技術(shù)儲(chǔ)備及應(yīng)對(duì)方案。

同時(shí)要求發(fā)行人說(shuō)明：列示的MMMBPA產(chǎn)品是否能夠代表發(fā)行人主要產(chǎn)品的技術(shù)水平，參與對(duì)比的Skyworks同類(lèi)型產(chǎn)品是否能夠代表同行業(yè)主流水平或先進(jìn)水平，該等對(duì)比是否客觀合理。

唯捷創(chuàng)芯回復(fù)稱(chēng)，射頻前端行業(yè)的國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)Skyworks、Qorvo和Murata等均在無(wú)線通信或電子器件領(lǐng)域擁有較長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)歷史，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在客戶、技術(shù)、工藝、人才等方面積累深厚，擁有全面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);同時(shí)，通過(guò)資本運(yùn)作和企業(yè)并購(gòu)，均較早完成了射頻前端產(chǎn)業(yè)的完整布局，擁有完善、齊全的產(chǎn)品線，在高端射頻前端產(chǎn)品市場(chǎng)持續(xù)占據(jù)著極高的市場(chǎng)份額。

2019年5G正式商用，目前仍處于持續(xù)發(fā)展和商用進(jìn)程不斷深入的階段。Qorvo、Skyworks、Broadcom等領(lǐng)先的射頻前端企業(yè)與在5G首先商用的中高端機(jī)型中共同占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，其憑借深厚的技術(shù)積累、前沿技術(shù)的定義、對(duì)通信技術(shù)迭代的系統(tǒng)性把握，以及與頭部客戶之間的緊密合作關(guān)系，引領(lǐng)全球射頻前端市場(chǎng)5G領(lǐng)域的發(fā)展，并延續(xù)著一貫的市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

相較于國(guó)外廠商，根據(jù)公開(kāi)信息，除發(fā)行人之外，卓勝微、慧智微、飛驤科技、昂瑞微等均已推出部分5G射頻前端芯片產(chǎn)品，逐步開(kāi)始參與5G領(lǐng)域的射頻前端競(jìng)爭(zhēng)，但相較于美日系領(lǐng)先廠商仍處于追趕者的地位，總體占據(jù)的5G射頻前端芯片市場(chǎng)份額較低。

截至本回復(fù)出具日，發(fā)行人已具備為客戶提供5G射頻前端解決方案的能力，在5G新增頻段的信號(hào)發(fā)射端和接收端均已具備相應(yīng)的模組產(chǎn)品，是較早的推出5G射頻前端解決方案的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)之一。

發(fā)行人的5G射頻前端解決方案產(chǎn)品已向小米、OPPO、vivo等知名終端廠商的大批量銷(xiāo)售和供應(yīng)，在5G商用化的較早期即上市該等產(chǎn)品，有利于發(fā)行人在商用化進(jìn)程不斷深入的發(fā)展過(guò)程中享受行業(yè)的發(fā)展紅利，提升發(fā)行人盈利能力。由于高端旗艦機(jī)型產(chǎn)品定價(jià)高，品牌廠商對(duì)高端射頻前端芯片成本的敏感度相對(duì)較低。

在非高端、非旗艦機(jī)型的終端產(chǎn)品市場(chǎng)中，品牌廠商、ODM廠商為了保證其手機(jī)等通信終端的性價(jià)比，保持產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，對(duì)射頻前端芯片在內(nèi)的硬件成本的敏感度相對(duì)較高。

發(fā)行人通過(guò)采用中、高集成度模組產(chǎn)品組合的5G射頻前端解決方案，在滿足手機(jī)等通信終端對(duì)5G射頻前端需求的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了更高的性價(jià)比。與國(guó)際廠商同等性能的產(chǎn)品相比，發(fā)行人產(chǎn)品定價(jià)更加合理，有助于品牌客戶、ODM廠商適當(dāng)優(yōu)化成本，實(shí)現(xiàn)共贏。

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人的主要客戶包括小米、OPPO、vivo等知名手機(jī)廠商，均為國(guó)內(nèi)企業(yè)。相比于美日系廠商，發(fā)行人與上述品牌廠商的溝通具有天然的便利性，可以更加及時(shí)、高效、準(zhǔn)確地了解客戶需求，以及更快地響應(yīng)需求。

發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)組織靈活、高效，中高層人員均具備豐富的射頻前端產(chǎn)業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)，戰(zhàn)略方向更加專(zhuān)注。相比美日系領(lǐng)先企業(yè)，雖然發(fā)行人為射頻前端芯片5G領(lǐng)域的后發(fā)者，但發(fā)行人可充分借鑒、參考領(lǐng)先企業(yè)的發(fā)展路徑，借助我國(guó)全球領(lǐng)先的5G商用化進(jìn)程和實(shí)施力度，基于經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的本土化優(yōu)勢(shì)，并結(jié)合與頭部品牌廠商的持續(xù)溝通和需求牽引，能夠更準(zhǔn)確地確立企業(yè)和產(chǎn)品的戰(zhàn)略，更高效地投入研發(fā)資源，亦具備一定的后發(fā)優(yōu)勢(shì)。

相比于Skyworks、Qorvo、Broadcom、Qualcomm等具備全品類(lèi)射頻前端芯片研發(fā)能力和濾波器研發(fā)和制造能力的領(lǐng)先企業(yè)，發(fā)行人尚不具備濾波器的設(shè)計(jì)和制造能力，需向外部供應(yīng)商進(jìn)行采購(gòu)。

高集成度的射頻信號(hào)發(fā)射和接收模組均需集成濾波器。因此，在L-PAMiF、L-PAMiD、L-FEM等應(yīng)集成濾波器的模組中，發(fā)行人尚不能實(shí)現(xiàn)完全的自主設(shè)計(jì)和供應(yīng)，需要向外部供應(yīng)商采購(gòu)濾波器及相關(guān)產(chǎn)品，導(dǎo)致發(fā)行人的高集成度模組類(lèi)產(chǎn)品需要與具備成熟濾波器能力的外部廠商進(jìn)行深入合作。

因此，因尚不具備濾波器能力并需要與外部廠商合作，相較國(guó)際領(lǐng)先廠商，發(fā)行人在濾波器的供應(yīng)商產(chǎn)能保障、采購(gòu)成本等方面存在一定的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。

Skyworks、Qorvo、Broadcom和Qualcomm等企業(yè)持續(xù)盤(pán)踞射頻前端芯片的高端市場(chǎng)，在4G通信技術(shù)時(shí)代即已量產(chǎn)并迭代多款DiFEM、PAMiD等高集成度模組產(chǎn)品，在高集成度模組的設(shè)計(jì)和測(cè)試方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)和能力。

模組產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)和批量供應(yīng)亦需遵循技術(shù)積累和演進(jìn)的客觀規(guī)律。相較于國(guó)際領(lǐng)先廠商，發(fā)行人在高集成度模組的設(shè)計(jì)方面積累的經(jīng)驗(yàn)不夠充分，在研發(fā)的速度、成功率等方面均存在一定的劣勢(shì)。

從技術(shù)層面來(lái)看，隨著射頻前端芯片需要處理的信號(hào)頻率、頻段等不斷增加，射頻前端數(shù)量的不斷提升，以及客戶提出全面屏、多天線、多收發(fā)通道等新功能要求，高集成度的射頻前端產(chǎn)品對(duì)多個(gè)頻段采用的多種芯片裸片進(jìn)行集成于一顆芯片，更便于客戶直接應(yīng)用于手機(jī)板，從而快速形成產(chǎn)品上市。

發(fā)行人已可提供部分頻段的高集成度射頻前端模組，但產(chǎn)品的種類(lèi)和應(yīng)用廣度仍需要不斷研發(fā)投入，追趕國(guó)際領(lǐng)先廠商。

在高端5G射頻前端市場(chǎng)，由于旗艦機(jī)型和高端機(jī)型本身具有較高的定價(jià)，手機(jī)企業(yè)對(duì)產(chǎn)品成本的敏感度相對(duì)較低;同時(shí)，因?yàn)樾枰骖櫟男阅芊N類(lèi)較多，需要支持更多國(guó)家/地區(qū)的各種通信制式和通信頻段的要求，大多數(shù)廠商傾向于選擇高集成度的射頻前端產(chǎn)品，以簡(jiǎn)化手機(jī)上射頻前端的設(shè)計(jì)。

發(fā)行人的高集成度射頻前端模組產(chǎn)品的種類(lèi)較少，仍處于需要不斷向國(guó)際領(lǐng)先廠商追趕的地位。

隨著5G普及度不斷上升，5G通信技術(shù)已逐漸大面積應(yīng)用于中端及低端市場(chǎng)的終端產(chǎn)品中，形成對(duì)高性價(jià)比5G射頻前端解決方案的大規(guī)模需求。由于非高端市場(chǎng)的機(jī)型不需要過(guò)于豐富的性能和新技術(shù)組合，或不需要兼顧支持全球多地區(qū)使用，客戶對(duì)成本的敏感度較高。非高端市場(chǎng)的機(jī)型傾向于采用傳統(tǒng)頻段的中集成度模組產(chǎn)品和5G新增頻段高集成度模組的組合型解決方案，通過(guò)提升終端產(chǎn)品的性價(jià)比，提高終端產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

發(fā)行人提供的5G射頻前端解決方案采用中、高集成度組合的方式，給客戶提供設(shè)計(jì)上更加彈性的高性價(jià)比選擇，在非高端市場(chǎng)具有更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

隨著發(fā)行人5G產(chǎn)品在手機(jī)頭部品牌的穩(wěn)定量產(chǎn)交付，發(fā)行人已在5G射頻前端占據(jù)了一定的市場(chǎng)份額，逐步成為5G射頻前端市場(chǎng)的主要參與者之一。

發(fā)行人基于4G對(duì)射頻前端產(chǎn)品的研發(fā)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)高功率、抗負(fù)載變化的平衡式功率放大技術(shù)、改善射頻功率放大器線性度技術(shù)、提高射頻開(kāi)關(guān)性能的設(shè)計(jì)和布圖技術(shù)等核心技術(shù)應(yīng)用于5G射頻前端進(jìn)行針對(duì)性地改善;同時(shí)，對(duì)于新增的高頻頻段研發(fā)出差分結(jié)構(gòu)的功率放大器設(shè)計(jì)技術(shù)和高隔離、低插損的射頻開(kāi)關(guān)技術(shù)等。

目前，發(fā)行人已具備應(yīng)用于5G的射頻功率放大器、射頻開(kāi)關(guān)等相關(guān)產(chǎn)品的核心設(shè)計(jì)技術(shù)。

發(fā)行人在4G頻段及5G重耕的4G頻段中，采用MMMBPA模組和TxM模組的中集成度產(chǎn)品組合，在5G新增高頻段采用高集成度L-PAMiF模組方案，可以提供5G智能手機(jī)等終端產(chǎn)品的射頻前端解決方案。

發(fā)行人已在招股說(shuō)明書(shū)中披露了發(fā)行人的主要在研項(xiàng)目情況，其中：5GMMMBPA模組、中、高頻L-PAMiD模組、低頻L-PAMiD模組、支持5G單頻L-PAMiF模組、支持5G雙頻L-PAMiF模組以及支持5GNR的高功率射頻開(kāi)關(guān)及天線調(diào)諧開(kāi)關(guān)，均系發(fā)行人為應(yīng)對(duì)5G不同頻段、不同集成度的產(chǎn)品需求作出的專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品研發(fā)。

VC7643-62產(chǎn)品是一款4GMMMBPA模組，應(yīng)用于3G和4G頻段實(shí)現(xiàn)信號(hào)放大功能，為報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)的累計(jì)收入最高、出貨量最大的單一型號(hào)產(chǎn)品。2020年，該型號(hào)產(chǎn)品收入占發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入比例約40%，系發(fā)行人的主要產(chǎn)品，其性能指標(biāo)可充分反映發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品及PA模組的技術(shù)水平。

Skyworks是全球最主要的PA模組供應(yīng)商之一。發(fā)行人選取對(duì)標(biāo)的產(chǎn)品SKY77643-81的相關(guān)信息均來(lái)自Skyworks的官方網(wǎng)站，因此，相關(guān)信息能真實(shí)、客觀，能夠合理地反映該款產(chǎn)品的技術(shù)實(shí)力。根據(jù)SKY77643-81的產(chǎn)品手冊(cè)，Skyworks認(rèn)為該產(chǎn)品在3G和4G頻段具有行業(yè)領(lǐng)先的增益指標(biāo)。

因此，SKY77643-81可以代表行業(yè)同類(lèi)產(chǎn)品的先進(jìn)水平。

發(fā)行人的VC7643-62與SkyworksSKY77643-81同為4GMMMBPA模組，相互競(jìng)爭(zhēng)且可相互替代，均適用于4GLTE通信制式的全面屏智能手機(jī)中，且均被知名的品牌廠商應(yīng)用于多款無(wú)線通信終端產(chǎn)品中。

綜上，Skyworks作為全球領(lǐng)先的射頻前端芯片廠商之一，其SKY77643-81產(chǎn)品可以代表行業(yè)同類(lèi)產(chǎn)品的先進(jìn)水平。SKY77643-81與發(fā)行人VC7643-62相互競(jìng)爭(zhēng)，為直接對(duì)標(biāo)的競(jìng)品。發(fā)行人通過(guò)選取SKY77643-81產(chǎn)品與發(fā)行人VC7643-62對(duì)比指標(biāo)說(shuō)明發(fā)行人主要產(chǎn)品的技術(shù)水平的結(jié)果客觀、合理。

關(guān)于凈利率，發(fā)行人報(bào)告期各期收入分別為2.84億元、5.81億元和18.1億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)分別為-2,933.80萬(wàn)元、509.31萬(wàn)元、5,307.28萬(wàn)元。剔除股份支付影響凈利率仍較低。

上交所要求發(fā)行人說(shuō)明：結(jié)合國(guó)內(nèi)同行業(yè)可比公司的收入規(guī)模、盈利情況，分析發(fā)行人盈利能力是否與可比公司存在較大差異，結(jié)合發(fā)行人毛利率、期間費(fèi)用率、在細(xì)分行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位、選取的競(jìng)爭(zhēng)策略、發(fā)展模式等分析凈利率較低的原因。同時(shí)要求根據(jù)實(shí)際情況完善風(fēng)險(xiǎn)提示及重大事項(xiàng)提示。

唯捷創(chuàng)芯回復(fù)稱(chēng)，同行業(yè)可比公司中，各公司因公司發(fā)展階段、產(chǎn)品定位、應(yīng)用領(lǐng)域的差異導(dǎo)致其收入規(guī)模、盈利能力均存在較大的差異。具體而言：

報(bào)告期內(nèi)，韋爾股份與卓勝微因各自前期的積累，已于各自細(xì)分行業(yè)中構(gòu)筑起了較為明顯的市場(chǎng)壁壘，收入規(guī)模、調(diào)整后凈利潤(rùn)規(guī)模均迅速增長(zhǎng)，并領(lǐng)先于同行業(yè)可比公司。

2018年度發(fā)行人尚未完成客戶結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型且面臨較為強(qiáng)烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)薄弱，收入金額僅為28,401.63萬(wàn)元且呈現(xiàn)了較大金額的經(jīng)營(yíng)虧損，收入規(guī)模與盈利能力均弱于同行業(yè)可比公司。

2019年度，發(fā)行人開(kāi)始逐漸向頭部手機(jī)廠商批量出貨。當(dāng)年度向頭部手機(jī)廠商批量出貨時(shí)間尚短且因鞏固市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)行了部分產(chǎn)品的價(jià)格調(diào)整，業(yè)績(jī)規(guī)模未完全釋放，發(fā)行人收入規(guī)模仍低于同行業(yè)可比公司，但經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)已為正，開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利。

2020年度為發(fā)行人首個(gè)向頭部手機(jī)廠商批量出貨的完整會(huì)計(jì)年度，發(fā)行人業(yè)績(jī)迎來(lái)迅速增長(zhǎng)，收入規(guī)模已超過(guò)博通集成、樂(lè)鑫科技以及艾為電子，位于同行業(yè)可比公司中位水平;經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)金額已超過(guò)博通集成，與艾為電子以及樂(lè)鑫科技較為接近，同樣位于行業(yè)中位水平。

(1)發(fā)行人總體毛利率低于同行業(yè)可比公司

報(bào)告期各期，發(fā)行人毛利率低于同行業(yè)可比公司，該等差異主要源于其產(chǎn)品所處細(xì)分領(lǐng)域不同而導(dǎo)致的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局不同，以及公司發(fā)展階段不同。

具體而言，主要分為如下幾個(gè)方面：除卓勝微和艾為電子外，同行業(yè)可比公司中產(chǎn)品類(lèi)型、終端應(yīng)用領(lǐng)域等與發(fā)行人不同，可比性較弱;終端應(yīng)用領(lǐng)域的不同導(dǎo)致產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的差異，毛利率存在較大差異;具體可參見(jiàn)本回復(fù)“13.毛利率”之“二、發(fā)行人說(shuō)明情況”之“(二)結(jié)合發(fā)行人主要產(chǎn)品單價(jià)與可比公司的比較情況進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人毛利率低于可比公司的原因”相關(guān)內(nèi)容。

卓勝微和艾為電子產(chǎn)品中包含射頻前端芯片，卓勝微毛利率高于發(fā)行人，艾為電子射頻前端芯片毛利率與發(fā)行人無(wú)重大差異。其中，除射頻前端芯片外，艾為電子主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電源管理芯片等毛利率相對(duì)較高的產(chǎn)品，故其總體毛利率水平高于發(fā)行人。

卓勝微與發(fā)行人均為射頻前端芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，毛利率仍存在較大差異，主要原因系：①發(fā)行人主要產(chǎn)品為PA模組，卓勝微主要產(chǎn)品為射頻開(kāi)關(guān)，細(xì)分產(chǎn)品的不同，導(dǎo)致產(chǎn)品定價(jià)策略、定價(jià)空間存在較大差異;②卓勝微射頻開(kāi)關(guān)工藝單一且產(chǎn)量大，有利于成本管控;③卓勝微較早導(dǎo)入頭部手機(jī)廠商，已完成一定的原始積累，而發(fā)行人正處于進(jìn)一步提高頭部品牌廠商占用率及中高端機(jī)型滲透率的階段;發(fā)展階段的不同導(dǎo)致雙方享有的利潤(rùn)空間存在較大差異。

對(duì)于雙方毛利率差異的具體原因，發(fā)行人已于招股說(shuō)明書(shū)“第八節(jié)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層分析”之“十、經(jīng)營(yíng)成果分析”之“(四)毛利與毛利率分析分析”之“4、可比公司的毛利率對(duì)比”進(jìn)行了披露。

(2)發(fā)行人2018年因業(yè)績(jī)相對(duì)薄弱，期間費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司，2019年以及2020年發(fā)行人期間費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司在不考慮股份支付費(fèi)用的情況下，2018年度發(fā)行人期間費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司平均水平，2019年度以及2020年度期間費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司平均水平。

①2018年度，因業(yè)績(jī)相對(duì)薄弱且管理費(fèi)用主要為約束性成本，管理費(fèi)用率較高，導(dǎo)致期間費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司

2018年度，發(fā)行人銷(xiāo)售費(fèi)用率以及財(cái)務(wù)費(fèi)用率與同行業(yè)可比公司平均水平較為接近，管理費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司，導(dǎo)致發(fā)行人期間費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司。發(fā)行人管理費(fèi)用主要由管理部門(mén)員工薪酬、折舊費(fèi)用、租賃費(fèi)等約束性成本構(gòu)成，在2018年度收入規(guī)模存在一定下滑的背景下，管理費(fèi)用率為8.15%，高于同行業(yè)可比公司平均水平4.65%。

②2019年度以及2020年度，發(fā)行人業(yè)務(wù)規(guī)模增速高于同行業(yè)可比公司，期間費(fèi)用率逐步下降且低于同行業(yè)可比公司平均水平

2019年度及2020年度，發(fā)行人收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到152.48%，高于同行業(yè)可比公司，因期間費(fèi)用未與收入規(guī)模呈現(xiàn)出線性增長(zhǎng)的趨勢(shì)，期間費(fèi)用率逐步下降且低于同行業(yè)可比公司平均水平。

其中，發(fā)行人管理費(fèi)用率與同行業(yè)可比公司平均水平不存在重大差異;同行業(yè)可比公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率因外幣的匯兌損益以及各家融資情況不同而可比性相對(duì)較弱;發(fā)行人銷(xiāo)售費(fèi)用率逐漸下降，2019年與2020年分別為1.60%和0.74%，低于同行業(yè)可比公司水平(2019年與2020年分別為3.40%以及2.67%)。

銷(xiāo)售費(fèi)用率的差異主要系推廣方式以及業(yè)務(wù)模式的差異，具體而言：1、艾為電子會(huì)于機(jī)場(chǎng)等公共場(chǎng)所投入廣告宣傳費(fèi)，而發(fā)行人因終端客戶及經(jīng)銷(xiāo)商集中而上述市場(chǎng)推廣需求較少;2、卓勝微、韋爾股份會(huì)委托中間商開(kāi)拓業(yè)務(wù)，按照成交金額及一定比例向中間商支付費(fèi)用，而發(fā)行人采用買(mǎi)斷式經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)模式，不存在上述銷(xiāo)售傭金;3、卓勝微對(duì)自身產(chǎn)品存在售后技術(shù)服務(wù)支持條款，每年確認(rèn)大規(guī)模的售后技術(shù)支持費(fèi)用;4、博通集成、樂(lè)鑫科技等同行業(yè)可比公司與軟件授權(quán)方約定的授權(quán)使用金額與其產(chǎn)品銷(xiāo)售量相關(guān)，發(fā)行人尚未與軟件授權(quán)方采用此種業(yè)務(wù)模式進(jìn)行合作。

(3)發(fā)行人研發(fā)投入金額逐步增長(zhǎng)，隨著業(yè)績(jī)規(guī)模的迅速增長(zhǎng)，研發(fā)費(fèi)用率有所下降

同行業(yè)公司研發(fā)費(fèi)用率之間存在較大差異，如：樂(lè)鑫科技從事物聯(lián)網(wǎng)Wi-FiMCU通信芯片及其模組的設(shè)計(jì)銷(xiāo)售，報(bào)告期各期研發(fā)費(fèi)用率維持在15%以上;博通集成報(bào)告期各期研發(fā)費(fèi)用率波動(dòng)較大;卓勝微報(bào)告期內(nèi)隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的逐步增長(zhǎng)，研發(fā)費(fèi)用率逐步下降。

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人為保證產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用迅速增長(zhǎng);2018年度因業(yè)績(jī)薄弱，研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)19.52%，高于同行業(yè)可比公司。2019年度以及2020年度，隨著發(fā)行人業(yè)績(jī)規(guī)模的迅速上漲，研發(fā)費(fèi)用率有所下降。2019年度研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)可比公司平均水平基本一致，2020年度低于同行業(yè)可比公司平均水平，與韋爾股份、卓勝微較為接近。

綜上，隨著發(fā)行人業(yè)績(jī)規(guī)模的迅速上漲，發(fā)行人期間費(fèi)用率以及研發(fā)費(fèi)用率逐步下降，2019年度以及2020年度已低于同行業(yè)可比公司平均水平。

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人凈利率小于同行業(yè)可比公司平均水平，主要是由于毛利率水平以及發(fā)展階段的不同所導(dǎo)致的。2020年，發(fā)行人不考慮非經(jīng)常性損益及股份支付費(fèi)用的凈利率水平為4.02%，盈利能力與同行業(yè)可比公司的差距逐步減小。

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人凈利率分別為-53.28%、1.39%以及-36.86%，其中2018年度以及2020年度凈利率大額為負(fù)，主要系發(fā)行人于2018年度以及2020年度分別確認(rèn)股份支付費(fèi)用12,842.32萬(wàn)元以及76,322.55萬(wàn)元。

報(bào)告期各期，發(fā)行人扣非后凈利率分別為-10.33%、0.88%和2.93%。發(fā)行人扣非后凈利率較低的原因主要系發(fā)行人毛利率水平，與同行業(yè)可比公司相比偏低。除毛利率的影響外，發(fā)行人自身扣非凈利率的波動(dòng)主要受期間費(fèi)用率的影響。

①2018年度，發(fā)行人尚未構(gòu)筑起較強(qiáng)的市場(chǎng)壁壘，面臨客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，約束性成本支出較大，發(fā)行人2018年虧損A、2018年度，發(fā)行人尚未完成客戶結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈射頻PA市場(chǎng)為射頻前端芯片中除濾波器外市場(chǎng)價(jià)值量最高的領(lǐng)域，系大多數(shù)國(guó)內(nèi)射頻前端企業(yè)的主要發(fā)展方向，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者較多。2018年度，發(fā)行人尚未進(jìn)入一線終端品牌廠商，面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較強(qiáng)且終端客戶采購(gòu)數(shù)量偏低，導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模較小。

在自身經(jīng)營(yíng)不佳的情況下，發(fā)行人堅(jiān)定大客戶轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，保障研發(fā)投入及產(chǎn)品品質(zhì)，力爭(zhēng)抓住手機(jī)市場(chǎng)頭部集中化的行業(yè)趨勢(shì)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

B、發(fā)行人支出主要由約束性成本構(gòu)成，期間費(fèi)用占比較高

2018年度，因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈且非頭部手機(jī)廠商市場(chǎng)份額有限，發(fā)行人當(dāng)年度銷(xiāo)售收入相較于以前年度出現(xiàn)一定幅度的下滑，而期間費(fèi)用主要由人員薪酬、固定資產(chǎn)折舊等約束性成本構(gòu)成的前提下，發(fā)行人2018年度期間費(fèi)用率32.67%，造成當(dāng)年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-2,933.80萬(wàn)元。

②2019年，發(fā)行人逐步向頭部手機(jī)廠商轉(zhuǎn)型，構(gòu)筑市場(chǎng)壁壘;同時(shí)持續(xù)增加研發(fā)投入、不斷拓展產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)微弱盈利

A、成功向頭部手機(jī)廠商批量供貨并構(gòu)筑起一定的市場(chǎng)壁壘;業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)

2019年度，發(fā)行人開(kāi)始逐步向頭部手機(jī)廠商批量供應(yīng)PA模組。頭部手機(jī)廠商在選型定案后更換射頻前端供應(yīng)商的轉(zhuǎn)置成本較高，且滿足頭部廠商要求的國(guó)內(nèi)同類(lèi)型供應(yīng)商較少，發(fā)行人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增強(qiáng)，當(dāng)年度銷(xiāo)售收入增幅超過(guò)100%，毛利金額增長(zhǎng)達(dá)到4,272.00萬(wàn)元。

B、發(fā)行人持續(xù)增加研發(fā)投入，不斷完善現(xiàn)有產(chǎn)品線

發(fā)行人恪守其發(fā)展理念和原則，加大研發(fā)投入，當(dāng)年度發(fā)行人研發(fā)投入增加1,734.16萬(wàn)元;同時(shí)發(fā)行人不斷完善射頻前端產(chǎn)品線，推出多款4GPA模組新產(chǎn)品，并將產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域由手機(jī)射頻通信逐步擴(kuò)大至Wi-Fi路由器及其它智慧應(yīng)用場(chǎng)景。

綜上，2019年度發(fā)行人實(shí)現(xiàn)微弱盈利。

③2020年，發(fā)行人市場(chǎng)壁壘進(jìn)一步增強(qiáng)，持續(xù)不斷的研發(fā)投入并推出5G產(chǎn)品;因授予股票期權(quán)而確認(rèn)的股份支付費(fèi)用以及匯兌損益期間費(fèi)用金額增長(zhǎng)較快，發(fā)行人扣非后凈利率偏低

A、發(fā)行人與頭部手機(jī)廠商合作關(guān)系的加深進(jìn)一步夯實(shí)了發(fā)行人的市場(chǎng)壁壘

2020年度為發(fā)行人向頭部手機(jī)廠商實(shí)現(xiàn)大批量出貨的第一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，頭部手機(jī)廠商更多型號(hào)手機(jī)選用發(fā)行人的產(chǎn)品，其收入規(guī)模大幅度增長(zhǎng)，收入漲幅達(dá)到211.38%。

隨著發(fā)行人與頭部手機(jī)廠商日益緊密的合作關(guān)系，發(fā)行人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，4G型號(hào)PA模組銷(xiāo)售單價(jià)保持基本穩(wěn)定，銷(xiāo)售數(shù)量迅速增長(zhǎng);同時(shí)，發(fā)行人推出了5G型號(hào)PA模組，進(jìn)一步拓寬產(chǎn)品線并緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

B、為保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及擴(kuò)寬產(chǎn)品線，2020年度發(fā)行人大幅增加研發(fā)投入

發(fā)行人在業(yè)績(jī)規(guī)模大幅度上漲的前提下，進(jìn)一步擴(kuò)大其生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)規(guī)模以及增加研發(fā)投入，2020年度期間研發(fā)費(fèi)用增加8,025.33萬(wàn)元，其他期間費(fèi)用增長(zhǎng)7,641.63萬(wàn)元。發(fā)行人除PA模組的研發(fā)外，亦對(duì)射頻開(kāi)關(guān)、射頻接收端模組等其他射頻前端領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)投入，用以擴(kuò)寬發(fā)行人產(chǎn)品線并增強(qiáng)盈利能力。截至本回復(fù)出具日，發(fā)行人射頻接收端模組已實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售出貨。

C、因確認(rèn)授予股票期權(quán)激勵(lì)的股份支付費(fèi)用以及匯兌損益，發(fā)行人扣非后凈利率偏低

2020年度，發(fā)行人期間費(fèi)用中包括計(jì)入經(jīng)常性損益的股份支付費(fèi)用1,966.13萬(wàn)元以及因匯率大幅波動(dòng)而造成的匯兌損失3,056.73萬(wàn)元，合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比為2.77%。在不考慮匯兌損益以及股份支付費(fèi)用的影響下，發(fā)行人扣非后凈利率為5.70%，處于行業(yè)中位水平。2020年度發(fā)行人因前述股份支付費(fèi)用、匯兌損失的影響，扣非后凈利率相對(duì)偏低。

④報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人處于快速發(fā)展與積累階段，在堅(jiān)定大客戶轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略及持續(xù)增加研發(fā)投入的基礎(chǔ)上，發(fā)行人業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，扣非后凈利率逐年上漲

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人扣非后銷(xiāo)售凈利率偏低或?yàn)樨?fù)，主要系發(fā)行人毛利率偏低以及發(fā)行人正處于快速發(fā)展、積累的階段，在業(yè)績(jī)尚未完全爆發(fā)背景下，高額的研發(fā)投入等期間費(fèi)用拉低了發(fā)行人的盈利能力。發(fā)行人堅(jiān)定大客戶戰(zhàn)略，報(bào)告期內(nèi)逐步成功導(dǎo)入頭部手機(jī)廠商;得益于更多型號(hào)頭部手機(jī)廠商產(chǎn)品選用發(fā)行人產(chǎn)品、滿足頭部廠商需求的國(guó)內(nèi)供應(yīng)商較少等因素，發(fā)行人市場(chǎng)壁壘不斷得到增強(qiáng)，銷(xiāo)售收入與毛利金額均快速增長(zhǎng)。

發(fā)行人恪守注重研發(fā)及不斷完善射頻前端芯片產(chǎn)品線的發(fā)展原則，報(bào)告期內(nèi)推出了Wi-Fi射頻前端模組以及5G型號(hào)PA模組，在4G型號(hào)PA模組不斷推陳出新利潤(rùn)規(guī)模不斷增長(zhǎng)的情況下，進(jìn)一步拉動(dòng)發(fā)行人總體業(yè)績(jī)的上漲，凈利率水平逐步提升。

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