合順興精選層小IPO獲受理，市場風險、政策變動風險等仍需關(guān)注

8月24日，極客網(wǎng)了解到，新三板公司合順興(871167.NQ)于近日發(fā)布了關(guān)于向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在精選層掛牌的申請獲得全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司受理的公告。

公開資料顯示，合順興于2017年3月24日掛牌新三板，公司致力于防潮、保鮮、空氣凈化、衛(wèi)生清潔等用途產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家庭和公共室內(nèi)場所的空氣凈化。

據(jù)了解，公司本次發(fā)行前總股本為33,589,400股，未考慮行使超額配售選擇權(quán)本次擬公開發(fā)行不超過970萬股，全額行使超額配售選擇權(quán)情況下的發(fā)行股份數(shù)量不超過1,115.50萬股。本次發(fā)行的股份占發(fā)行后總股本的比例不超過24.93%。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年第一季度，合順興分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元、1.47億元、1.52億元、3875.1萬元;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1043.47萬元、2400.86萬元、2973.28萬元和307.77萬元。

根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》第十五條，發(fā)行人選擇第一套標準，即市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1,500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%。根據(jù)可比公司的估值水平推算，預(yù)計發(fā)行時公司市值不低于2億元;2019年、2020年公司扣除非經(jīng)常性損益前后歸屬于母公司所有者的凈利潤孰低分別為2,400.86萬元、2,729.21萬元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤孰低計算)分別為34.02%和28.48%，符合《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》第十五條第一項的要求。

據(jù)悉，本次公開發(fā)行股票擬募集資金12,000萬元，所募集的資金在扣除發(fā)行費用后，擬投資于以下項目：

同時，本項目擬新建生產(chǎn)、辦公場所，購置生產(chǎn)設(shè)備用于除濕類、除味類、芳香類產(chǎn)品的生產(chǎn)線擴建。項目總投資13,238.61萬元，包括建設(shè)投資和鋪底流動資金，其中建設(shè)投資11,257.31萬元，鋪底流動資金1,981.30萬元，具體投資見下表：

合順興公開發(fā)行書顯示，截至本公開發(fā)行說明書簽署之日，盧武明持有公司股份19,743,700股，占公司總股本的58.78%，公司控股股東為盧武明。盧熙為盧武明女兒，擔任公司股東合順興投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過合順興投資控制公司11.02%的股份，盧武明擔任公司的董事長、盧熙擔任公司的董事兼副總經(jīng)理。2015年12月，盧武明與盧熙簽署了《一致行動人協(xié)議》，2021年6月，盧武明和盧熙續(xù)簽了《一致行動人協(xié)議》，盧武明與盧熙對公司的經(jīng)營決策起重大影響，因此盧武明和盧熙同為公司的實際控制人。報告期內(nèi)，公司實際控制人未發(fā)生變動。

對于合順興本次精選層小IPO，下列風險仍需我們重點關(guān)注：

一、市場風險

(一)宏觀經(jīng)濟波動風險室內(nèi)空氣凈化日用品屬于可選消費品，其消費量受居民收入變動的影響較大。公司業(yè)務(wù)和發(fā)展前景有賴于宏觀經(jīng)濟的健康發(fā)展和國民消費水平的增長。若宏觀經(jīng)濟增速減緩、消費者人均可支配收入或購買力下降，則可能影響消費者的消費信心，導(dǎo)致室內(nèi)空氣凈化日用品市場需求的下滑，進而導(dǎo)致客戶向公司采購的訂單減少，將會對公司的經(jīng)營成果和盈利能力造成不利影響。

(二)市場競爭風險室內(nèi)空氣凈化日用品屬于快速消費品，市場競爭較為激烈。若公司不能準確把握市場趨勢的變動，持續(xù)提高科研實力、產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)水平，開發(fā)出滿足客戶需求的新產(chǎn)品，可能會面臨市場份額下降的風險。此外，如果未來市場競爭進一步加劇，可能對公司的產(chǎn)品價格、毛利率等產(chǎn)生不利影響，從而導(dǎo)致公司出現(xiàn)營業(yè)收入及利潤下滑的情況。

二、出口退稅政策變動風險

公司產(chǎn)品以境外銷售為主，2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-3月，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為12,676.63萬元、14,601.94萬元、15,093.42萬元、3,866.19萬元，其中境外收入分別為9,625.49萬元、11,261.45萬元、11,822.75萬元和2,951.15萬元，境外銷售占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為75.93%、77.12%、78.33%和76.33%。根據(jù)2019年3月20日財政部、稅務(wù)總局、海關(guān)總署發(fā)布的《關(guān)于深化增值稅改革有關(guān)政策的公告》(2019年第39號)，公司主要產(chǎn)品退稅率為13.00%。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-3月，公司獲得出口退稅金額分別為579.62萬元、887.87萬元、851.59萬元和361.01萬元，如相關(guān)政策或退稅率發(fā)生變化，將對公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量造成較大影響。

三、原材料價格波動風險

報告期內(nèi)，直接材料占公司主營業(yè)務(wù)成本比例分別為77.40%、80.06%、75.38%、69.76%，是主營業(yè)務(wù)成本的主要構(gòu)成。公司的主要原材料為聚丙烯和氯化鈣，同時外購塑料件、紙箱和包裝袋等，聚丙烯和氯化鈣的價格變化對公司成本影響較大。如果上述原材料價格出現(xiàn)大幅上漲，且公司無法將原材料的漲價影響部分或全部轉(zhuǎn)移給客戶，公司產(chǎn)品毛利率將會下降，經(jīng)營業(yè)績相應(yīng)的也將受到影響。

四、攤薄即期回報的風險

本次公開發(fā)行募集資金到位后，公司凈資產(chǎn)規(guī)模和總股本規(guī)模將有所提高。由于募投項目實現(xiàn)預(yù)期利潤尚需一定時間，導(dǎo)致短期內(nèi)公司的每股收益和凈資產(chǎn)收益率存在被攤薄的風險。此外，若本次發(fā)行募集資金不能實現(xiàn)預(yù)期效益，也將可能導(dǎo)致公司的每股收益和凈資產(chǎn)收益率被攤薄，從而降低公司的股東回報。

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