《科創(chuàng)板日報》（上海，記者 戚夜云）訊，《科創(chuàng)板日報》記者注意到，拼多多財報發(fā)布盤前盤中盤后，市場情緒一直高漲，盤前交易中拼多多股價一度上漲7.1%，當(dāng)日收于99.12美元，漲幅達(dá)22.25%。背后的原因在于，長達(dá)三年的虧損下，拼多多二季度營收230億元，歸屬于普通股股東的凈利潤為24億元。
對于當(dāng)前的盈利水平，拼多多體現(xiàn)出一定的“焦慮”，并明確表示“不可持續(xù)”。因拼多多同時宣布設(shè)立100億元農(nóng)業(yè)科技專項，“本季度的全部利潤及以后幾個季度可能有的利潤，將首先進(jìn)入這個專項，直至100億的總額得到滿足。”拼多多董事長兼CEO陳磊對外表示道。
費用率創(chuàng)歷史新低
拼多多實現(xiàn)盈利邏輯非常樸素，原則上，只要減少市場營銷費用，拼多多就能快速實現(xiàn)盈利。過往拼多多在營銷費用投入上，單個自然年度內(nèi)Q1至Q4，營銷費用投入呈現(xiàn)逐季增長態(tài)勢。
但今年Q2，《科創(chuàng)板日報》發(fā)現(xiàn)，即使拼多多從2019年就開始有意控制市場費用投入規(guī)模，但是在營收增長的情況下， 營銷費用卻從上季的130億縮減至104億的情況，尚屬上市以來首次。
不僅如此，2019年以前，拼多多的費用率（營銷費用/營收）幾乎超過100%，2019年以后，費用占比出現(xiàn)下滑，2021年Q2已經(jīng)降至45%，創(chuàng)歷史新低。
公司財務(wù)副總裁馬靖也承認(rèn)，拼多多的利潤主要來源于營銷費用的營業(yè)杠桿。減費用的原因，是因為季節(jié)性的波動，“二季度通常是淡季，會降低營銷方面的支出?！瘪R靖因此也表示，當(dāng)前漂亮的18%凈利率不會持續(xù)，“本季度的突出表現(xiàn)并不能作為一個對于未來，我們針對于投資和基礎(chǔ)設(shè)施方面的一個參考?！?/p>
營銷費用的核心構(gòu)成為百億補貼。過往拼多多的做法是，通過高額的營銷費用拉動用戶規(guī)模以及GMV（已不公布數(shù)據(jù)）的增長。
或受費用率的下降，拼多多用戶增長加速放緩。截至2021年6月30日的過去12個月中，拼多多平臺年活躍買家數(shù)達(dá)到8.499億，較上一季度新增2610萬用戶，同比增速降至新低點24%。
拼多多的驅(qū)動力來源于用戶增長以及用戶粘性。用戶增長已經(jīng)臨近天花板，增速放緩在市場預(yù)期中。拼多多的重心轉(zhuǎn)向提高用戶粘性。不過遺憾的是，從今年開始，拼多多不再公布ARPU（每用戶年平均收入）相關(guān)數(shù)據(jù)。2020年底的數(shù)據(jù)是2115元，季度增長速度放緩至6.1%。
馬靖認(rèn)為，拼多多在用戶粘性提升方面還有很大的空間。“我們也在所有的產(chǎn)品品類拓寬產(chǎn)品選擇的廣度和深度，涉及多種價格區(qū)間。我認(rèn)為只要我們繼續(xù)給用戶提供更多的選擇，滿足他們的需求，ARPU自然會增長?！?/p>
中信證券調(diào)研報告指出，從行業(yè)增量的爭奪到存量的再平衡，拼多多均是電商行業(yè)競爭力最出眾的玩家，公司的長期業(yè)務(wù)發(fā)展和平臺生態(tài)價值兼具高成長和高確定性。
“凈利率不可持續(xù)”
拼多多發(fā)布財報的前一天，京東也發(fā)布Q2財報，在財報中，強調(diào)了京東在供應(yīng)鏈等基礎(chǔ)設(shè)施的投入以及低利潤率運營的戰(zhàn)略。
拼多多也注重強調(diào)了減營銷、重投入，以及在專注農(nóng)業(yè)和承擔(dān)社會責(zé)任。如拼多多加大了對農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流、倉儲配送等供應(yīng)鏈體系的建設(shè)，本季度的營業(yè)成本達(dá)到79億元，同比增長197%，其中部分投入主要來自配送和倉儲費用的增加。研發(fā)費用達(dá)23億元，較2020年同期的人民幣17億元，同比增長40%。
此外，對于獲取高額利潤，財報電話會議上拼多多管理層表示“不可持續(xù)”的另一大原因，要向新成立“百億農(nóng)研專項”投入。
據(jù)了解，“百億農(nóng)研專項” 雖然將顯著影響股東的短期每股盈利，但已通過董事會的支持和批準(zhǔn)，并將由董事長兼CEO陳磊擔(dān)任一號位。陳磊表示，本季度的全部利潤及以后幾個季度可能有的利潤，將首先進(jìn)入專項，直至100億的總額得到滿足。
馬靖表示：“這一專項投資重點的領(lǐng)域主要有糧食安全，食品安全以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的相關(guān)科技，這些投資不可避免的會在中長期對一些領(lǐng)域產(chǎn)生影響?！?/p>
陳磊也表示，公司接下來將進(jìn)一步提請股東大會，以爭取大多數(shù)股東的支持。
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