又一EDA廠商沖擊科創(chuàng)板！思爾芯募資10億元 毛利率低于同行可比公司

《科創(chuàng)板日報》（上海，記者 吳凡）訊，繼華大九天、廣立微和概倫電子后，又一家國內EDA廠商IPO申請獲受理。

日前，上交所受理了上海國微思爾芯技術股份有限公司（下稱“思爾芯”）的科創(chuàng)板上市申請，公司擬募資10億元用于高性能數(shù)字芯片驗證平臺、國微思爾芯研發(fā)中心建設以及補充流動資金。

EDA工具使用階段可以分為集成電路制造類EDA工具和集成電路設計類EDA工具兩個主要大類，后者按照電路類型又可進一步分為數(shù)字集成電路EDA和模擬集成電路EDA。思爾芯聚焦于數(shù)字芯片的前端驗證，為國內外客戶提供原型驗證系統(tǒng)和驗證云服務等解決方案。

招股書顯示，思爾芯與索尼、英特爾、三星、君正、寒武紀等超過500家國內外企業(yè)建立了合作關系，原型驗證解決方案已被2020年世界前十五大半導體企業(yè)中的六家、中國前十大集成電路設計企業(yè)中的七家公司所使用。

在收入規(guī)模方面，以2020年為例，思爾芯的1.33億元營收與概倫電子和廣立微的營收體量接近，與4.15億元收入的華大九天尚存在差距，同時思爾芯這一年0.1億元的歸母凈利潤也低于前述三家公司。另外思爾芯2020年的毛利率為57.99%，低于前述三家均超過85%的毛利率。

國微集團的多重身份

報告期內，思爾芯的主要產品包括原型驗證系統(tǒng)和驗證云系統(tǒng)，其中公司的原型驗證系統(tǒng)產品主要以邏輯模塊、邏輯系統(tǒng)等硬件集成軟件形式銷售，這與部分EDA廠商主要從事EDA軟件工具的銷售和授權的模式并不相同。

2018年、2019年、2020年以及2021年1至3月，思爾芯實現(xiàn)營收分別為2119.44萬元、7176.01萬元、1.33億元及2291.46萬元，其中公司原型驗證系統(tǒng)收入占比分別為：100%、100%、95.72%以及91.77%。

招股書顯示，原型驗證系統(tǒng)主要由邏輯系統(tǒng)、邏輯模塊以及軟件、外置應用庫及其他業(yè)務構成。其中邏輯模塊是思爾芯最早推出的原型驗證產品，但隨著產品的更新迭代，該產品的收入占比由2018年的86.11%下降至2021年1-3月的6.92%；與之相比，公司于報告期初推出的邏輯系統(tǒng)具備邏輯規(guī)模能力覆蓋廣、可重用性及可擴展性高等優(yōu)勢，報告期內的收入貢獻分別為入17.04萬元、1143.76萬元、7417.06萬元及1697.62萬元，銷售占比由2018年的0.80%提升至2021年1-3月的74.09%，是公司的主要收入來源。

前五大客戶方面，報告期內，思爾芯來自前五大客戶的收入比重分別為：24.77%、35.87%、23.88%以及48.80%。《科創(chuàng)板日報》記者注意到，2019年公司前五大客戶較2018年發(fā)生了較大的變化，新增了PALTEKCORPORATION等四家新客戶，公司稱主要系2019年將臺灣思爾芯和日本思爾芯全年銷售數(shù)據(jù)納入合并范圍所致；2020年，公司前五大客戶席位再次發(fā)生較大調整，新增包括紫光同創(chuàng)、國微集團、客戶A等四位新客戶，公司稱，主要系隨著當年銷售規(guī)模增加，境內和境外經銷收入有所增長，同時新增軟件銷售和驗證云服務客戶所致。

2019年、2020年以及2021年1至3月，公司共新增12名前五大客戶。

值得注意，2020年以及2021年1至3月，國微集團均為思爾芯第四大客戶，思爾芯向國微集團的銷售金額占營收比重分別為4.25%和8.23%；另外2019年和2020年，國微集團還是思爾芯的第二和第五大供應商。招股書顯示，國微集團的另一個身份則國微控股的全資子公司，即思爾芯實控人黃學良控制的企業(yè)。

思爾芯解釋稱，2019年下半年公司主要產品的生產環(huán)節(jié)納入國微集團體系，因此公司將此前留存的部分原材料轉讓給國微集團，由國微集團完成相關的生產加工工序后，公司再將產成品購回并銷售。而2020年以來，為提高獨立性、減少關聯(lián)交易，思爾芯于2020年初將原本由國微集團采購的用于生產公司產品的原材料及有關半成品、產成品一次性購回。

對于向國微集團采購原材料和產成品的原因，思爾芯稱，2020年初，公司主要產品不再由國微集團進行生產加工，而均自行采購并委外加工。因此，2020年3月經與國微集團協(xié)商，公司統(tǒng)一向國微集團采購尚未完成生產加工的原材料、半成品及產成品，采購金額為4462.89萬元。

來自境內收入比重提升

報告期內，思爾芯實現(xiàn)歸母凈利潤別為：為-621.79萬元、-985.34萬元、1010.72萬元和-346.25萬元。

2020年是思爾芯報告期內歸母凈利潤唯一扭虧為盈的一年，公司解釋稱，2020年以前公司收入規(guī)模較小，公司主營業(yè)務產生的毛利不足以覆蓋研發(fā)、銷售和管理費用。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，2020年因受新冠肺炎疫情加重的影響，其境外收入較2019年減少344.21萬元，收入占比由2019年的58.29%下降至27.16%，但隨著國內集成電路產業(yè)對芯片需求的不斷增加，下游芯片設計公司需求提升，同時公司邏輯系統(tǒng)產品日趨成熟，其境內收入占比由2019年的41.71%提升至72.84%。

2020年，思爾芯的產品結構也發(fā)生了巨大的變化，其邏輯系統(tǒng)銷量達到333套，超過邏輯模塊的銷量，成為公司核心產品，另外邏輯系統(tǒng)的銷售均價也由2019年的9.95萬/套，上漲至2020年22.27萬/套，今年1-3月單位銷售價格達30.31萬元/套。

銷量增長的同時，思爾芯也加大了對主要原材料的采購量。招股書顯示，公司對主要原材料之一FPGA的采購金額由2019年的1961.55萬元上升至2020年的2.24億元。

公司解釋稱，一方面為保證后續(xù)正常生產經營，降低國際貿易形勢變化帶來的供應鏈風險，另一方面由于公司產品的迭代升級，F(xiàn)PGA選用更大容量和更高處理效率的型號，導致單位采購價格有所提升。

值得注意的是，目前國內也有部分企業(yè)聚焦FPGA芯片，不過思爾芯表示，出于硬件性能角度的考量，公司目前所采購的FPGA主要來源于Xilinx和Intel，“若公司無法采購目前主流的FPGA硬件，則需尋求其他可替代的解決方案”。

另外在毛利率方面，報告期內公司主營業(yè)務毛利率分別為44.48%、42.55%、58.09%及58.78%，總體呈現(xiàn)上升趨勢。

不過與華大九天、概倫電子及廣立微相比，前述國內EDA廠商的毛利率穩(wěn)定在85%以上，對此思爾芯稱，華大九天、概倫電子及廣立微主要從事EDA軟件工具的銷售和授權，硬件銷售占比較少，未來，隨著公司邏輯系統(tǒng)銷售收入的增長以及公司邏輯矩陣等新一代產品的陸續(xù)推廣，公司綜合毛利率有望進一步提升。

無控股股東

持股方面，思爾芯無控股股東，本次發(fā)行前，公司實際控制人黃學良間接控制公司33.53%的股權。黃學良同時也是港股上市公司國微控股的實控人，根據(jù)國微控股披露的2020年度報告，黃學良目前合計持有國微控股55.41%的權益。

黃學良控制的企業(yè)除了思爾芯從事EDA業(yè)務外，國微集團（國微控股全資子公司）、西安國微（國微集團全資子公司）、國微福芯（國微集團全資子公司）以及國微集團的參股公司鴻芯微納存在從事EDA相關業(yè)務。那么前述情況是否涉及同業(yè)競爭？

思爾芯稱，國微集團及其控股子公司與思爾芯從事的EDA工具不同，其中部分EDA點工具雖同屬于前端工具，但存在重大差異，不構成競爭關系；國微集團及其控股子公司EDA業(yè)務對思爾芯未構成重大不利影響；公司EDA業(yè)務與國微集團及其控股子公司相關EDA業(yè)務亦存在一定的協(xié)同性。

盡管思爾芯表示不存在同業(yè)競爭關系，不過公司實控人黃學良同時出具了避免同業(yè)競爭的承諾。

招股書還披露，思爾芯最近一年（2020年8月）新增的股東包括青芯意誠、半導體產投、張江火炬、寧波國投等共計11名投資方，新增注冊資本1102.37萬元。

今年4月，華為旗下的哈勃科技與青芯意誠、中青芯鑫等相關方簽署《轉讓協(xié)議》，約定中青芯鑫向哈勃科技轉讓其持有的青芯意誠15.79%的財產份額。前述交易完成后，哈勃科技通過青芯意誠間接持有思爾芯約2.27%的股份。

據(jù)招商電子統(tǒng)計，在哈勃科技投資的EDA版圖中，除了間接持股思爾芯外，其還投資了包括射頻全流程工具提供商九同方微電子、專注于工業(yè)設計和仿真的無錫飛譜電子、專注于邏輯綜合和物理設計的立芯軟件及專注于數(shù)字前端形式驗證的阿拉思微，均為在各細分點工具領域領先的國內EDA廠商。

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