大型科技股將何去何從？經(jīng)濟(jì)學(xué)家：看看這個(gè)最古老的指標(biāo)就知道了

財(cái)聯(lián)社（上海，編輯 黃君芝）訊，自去年新冠疫情爆發(fā)，美國(guó)股市慘遭“血洗”以來(lái)，美國(guó)科技巨頭們就一路帶領(lǐng)著美股一路“登高”，科技股股價(jià)亦是屢創(chuàng)新高。然而，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)向易受經(jīng)濟(jì)提振的周期股，科技股似乎開(kāi)始“走下神壇”。

盡管科技巨頭們都發(fā)表了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，但投資者們卻好像“視若無(wú)睹”，股價(jià)也未受到推動(dòng)。表面看來(lái)，近期Delta變異病毒的發(fā)展似乎主導(dǎo)著所有領(lǐng)域的前景，但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始注意到了最古老的衡量指標(biāo)——債市，他們希望可以從美國(guó)國(guó)債收益率中尋找線索。

據(jù)悉，這些收益率可以用于數(shù)學(xué)模型中，以今天的美元將公司多年都看不到的盈利能力價(jià)值折現(xiàn)。這些收益率越高，這些利潤(rùn)的折現(xiàn)值可能就越小。

盡管這對(duì)所有公司都有影響，但對(duì)那些快速增長(zhǎng)的公司來(lái)說(shuō)尤其重要，因?yàn)檫@些公司的股價(jià)更多地依賴(lài)于它們?cè)谶b遠(yuǎn)的未來(lái)有望獲得的巨額利潤(rùn)。疫情爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)為防止經(jīng)濟(jì)崩潰而采取的措施導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率暴跌，令這些公司的股價(jià)進(jìn)一步上漲，使這些公司未來(lái)的利潤(rùn)看起來(lái)更具吸引力。

“如果收益率上升，它們的表現(xiàn)將遜于大盤(pán)，”Summit Global Investments高級(jí)投資組合經(jīng)理Aash Shah在談到大型科技股時(shí)表示，“這對(duì)他們的業(yè)務(wù)沒(méi)什么不利，只是現(xiàn)金流貼現(xiàn)?！?/p>

當(dāng)然，科技股和國(guó)債利率之間的相互作用并不新鮮。例如，2018年收益率的上升，導(dǎo)致納斯達(dá)克100指數(shù)（Nasdaq 100 Index）在當(dāng)年晚些時(shí)候大幅下挫。

Susquehanna International衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁，收益率上升不一定會(huì)給科技股帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。但如果投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債計(jì)劃的預(yù)期感到擔(dān)憂(yōu)，情況可能就不一樣了。

“如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)，10年期國(guó)債收益率和納斯達(dá)克指數(shù)可以一起反彈，”他補(bǔ)充說(shuō)，“但如果焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)逐漸減碼，那么這將對(duì)納斯達(dá)克不利，關(guān)系開(kāi)始變得更加消極?！痹诒局芘e行的杰克遜霍爾年會(huì)上，鮑威爾預(yù)計(jì)將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模的時(shí)機(jī)保持模糊。

事實(shí)上，自3月底以來(lái)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率已下跌近0.5個(gè)百分點(diǎn)。在此期間，納斯達(dá)克100指數(shù)上漲了17%，比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)高出4個(gè)百分點(diǎn)以上。納斯達(dá)克100指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)周二均創(chuàng)下歷史新高。

值得注意的是，不包括亞馬遜（Amazon）在內(nèi)的其他科技巨頭股票漲幅更大。谷歌母公司Alphabet Inc.同期上漲37%；微軟（Microsoft Corp.）上漲了28%，蘋(píng)果（Apple Inc.）和Facebook的漲幅均超過(guò)了20%。

花旗集團(tuán)（Citigroup Inc.）策略師預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)進(jìn)入2022年，10年期美國(guó)國(guó)債收益率將攀升至2%。他們本月建議，由于利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)當(dāng)減少對(duì)科技股的敞口。

與此同時(shí)，該行業(yè)的盈利增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾個(gè)季度萎縮，這增加了潛在的阻力。截至目前，標(biāo)普500指數(shù)中的科技公司第二季度利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)了47%。但根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù)，分析人士預(yù)計(jì)，未來(lái)四個(gè)季度的增速都將放緩。

羅斯福投資集團(tuán)（Roosevelt Investment Group）的高級(jí)投資組合經(jīng)理Jason Benowitz對(duì)科技股的優(yōu)異表現(xiàn)能否持續(xù)也持懷疑態(tài)度。

他預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)越來(lái)越接近縮減每月購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券的規(guī)模，收益率將會(huì)上升。他說(shuō)，這將給所謂的超大型科技股帶來(lái)壓力，在假日購(gòu)物季開(kāi)始之前，這些股票幾乎沒(méi)有其他的催化劑。

“在這樣的背景下，很難對(duì)世界上最大的科技公司感到興奮，”他說(shuō)。

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