華安基金制造先鋒蔣璆，拆解投資框架精華：左手高景氣度，右手逆向思維

2007年是經(jīng)濟(jì)最熱、鋼鐵行業(yè)紅得發(fā)紫的景氣年景，但浦項(xiàng)鋼鐵年報(bào)體現(xiàn)出來(lái)的卻是大量回籠現(xiàn)金，固定資產(chǎn)投資大幅下降。在危機(jī)爆發(fā)后的2008年，浦項(xiàng)開(kāi)始從容地加大工廠投資，以極低的基建成本輕松超越同行。

敢于逆周期進(jìn)行重大投資，是資本市場(chǎng)中最為稀缺的企業(yè)家品質(zhì)。

而對(duì)于投資人，逆向投資更是一把玄鐵重劍，只有達(dá)到一定境界的高手才能運(yùn)用自如，否則很可能戰(zhàn)勝不了對(duì)手。

華安基金蔣璆正是一位思考上注重逆向思維的成長(zhǎng)性選手，用他自己的話說(shuō)，習(xí)慣性在與同事的交流中提出反對(duì)意見(jiàn)，投資真諦在“互懟”的過(guò)程中愈加清晰。

而逆向思維最需要的就是前瞻性判斷，蔣璆浦項(xiàng)鋼鐵的工作經(jīng)驗(yàn)早就領(lǐng)悟到這點(diǎn)。

2004年復(fù)旦碩士畢業(yè)后，蔣璆進(jìn)入浦項(xiàng)鋼鐵總部，雖然彼時(shí)的浦項(xiàng)鋼鐵領(lǐng)先于中國(guó)的鋼鐵企業(yè)，但當(dāng)時(shí)對(duì)接中國(guó)不銹鋼市場(chǎng)的蔣璆，通過(guò)大量調(diào)研發(fā)現(xiàn)，以寶鋼、太鋼為代表的中國(guó)企業(yè)，產(chǎn)能和產(chǎn)品質(zhì)量上升的非?？欤又?guī)模又大，所以自然的擁有成本優(yōu)勢(shì)。而現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，當(dāng)時(shí)的判斷也被驗(yàn)證。

在制造業(yè)積累了3年工作經(jīng)驗(yàn)的蔣璆，感受到職業(yè)生涯的瓶頸，同時(shí)他又亟需一個(gè)平臺(tái)將工作經(jīng)驗(yàn)的積累發(fā)揮更大的作用，于是他選擇了國(guó)泰君安研究所作為回國(guó)后的第一個(gè)陣地。

當(dāng)時(shí)，蔣璆本專(zhuān)業(yè)同學(xué)從事證券行業(yè)工作的并不多，而他這位“跨界人“也早早就為自己做打算，比如在韓國(guó)的時(shí)候就開(kāi)始學(xué)習(xí)CFA，加之實(shí)業(yè)的工作經(jīng)驗(yàn)，讓他能夠用產(chǎn)業(yè)的視角做研究。

雖然是偏傳統(tǒng)制造業(yè)出身，但不論研究還是投資都處在牛市入行的蔣璆，骨子里就帶有一種樂(lè)觀精神，所以他一直很喜歡具有“成長(zhǎng)性”的行業(yè)，他也是最早一批關(guān)注新能源金屬的研究員，直到日后做投資，這些研究成果給蔣璆帶來(lái)不錯(cuò)的收益。

以蔣璆旗下的華安制造先鋒為例：

2018年12月25日，蔣璆新發(fā)華安制造先鋒，至今不到3年的時(shí)間，取得了214.1%的回報(bào)，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為49.89%;近一年收益率也有41.59%，蔣璆給基民們交出了一份滿意的答卷。(業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，截至2021年6月30日)

為什么稱(chēng)蔣璆為“制造先鋒”?他提前布局光伏股的故事就是印證之一。

“光伏行業(yè)的格局變化很快，行業(yè)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，所以我希望找一些又能享受到行業(yè)成長(zhǎng)，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力又不要變化太大的公司。

從去年開(kāi)始，整個(gè)光伏設(shè)備行業(yè)就進(jìn)入了一個(gè)新的投資階段，而這家公司是做電池片設(shè)備的，所以在新的投資階段，它的訂單很多。

而且光伏行業(yè)是一個(gè)非常注重轉(zhuǎn)化效率的行業(yè)，意味著轉(zhuǎn)化效率要不斷的提升。這兩年有一個(gè)非常明確的現(xiàn)象就是，HIT電池對(duì)于Perc電池的替換。

我們?nèi)ツ暾J(rèn)為，替換可能在3年后才會(huì)實(shí)施，但從投資角度來(lái)講，它的催化劑、技術(shù)進(jìn)步節(jié)點(diǎn)可能在去年、今年就會(huì)逐漸出來(lái)，對(duì)應(yīng)股價(jià)會(huì)有非常好的爆發(fā)。“

這么多年，蔣璆也在不斷優(yōu)化自己的投資框架。

早年重視單純自下而上的投資方法，但隨著市場(chǎng)的變化，他發(fā)現(xiàn)，納入自上而下的投資視角，會(huì)讓投資更高效。

最典型的就是，蔣璆學(xué)會(huì)利用政策方向?yàn)樽约褐该魍顿Y賽道，并建立投資信心。

他笑稱(chēng)自己每天仍會(huì)堅(jiān)持看《新聞聯(lián)播》，關(guān)注重大政策方向的變化，也給予自己長(zhǎng)期的信心。

他舉例：“下半年碳達(dá)峰、碳中和的頂層政策預(yù)計(jì)會(huì)正式落地。這個(gè)政策出臺(tái)后，未來(lái)40年的碳減排目標(biāo)和路徑會(huì)更加明確和清晰，碳中和可能會(huì)成為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期熱門(mén)投資主線”。

本次訪談中，蔣璆的精彩觀點(diǎn)：

畢業(yè)后進(jìn)入浦項(xiàng)鋼鐵，對(duì)中國(guó)的鋼鐵行業(yè)做了大量的調(diào)研

問(wèn)：2004年畢業(yè)后就去了浦項(xiàng)鋼鐵，那時(shí)候主要做什么?

蔣璆：我當(dāng)時(shí)在不銹鋼部門(mén)，主要做一些進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)，把韓國(guó)的不銹鋼業(yè)務(wù)對(duì)接到中國(guó)的客戶，所以當(dāng)時(shí)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的調(diào)研做的比較多。

以前，日韓的鋼鐵企業(yè)，在一些比較好的品種鋼上會(huì)有優(yōu)勢(shì)，但在那3年里，我發(fā)現(xiàn)以寶鋼、太鋼為代表的企業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量上升的很快，加上規(guī)模又大，所以很自然的有成本優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)時(shí)覺(jué)得整個(gè)鋼鐵行業(yè)未來(lái)將會(huì)是中國(guó)主導(dǎo)，后面也驗(yàn)證了。

投資強(qiáng)周期行業(yè)，要保持清晰的思路

問(wèn)：2007年回國(guó)進(jìn)入證券行業(yè)，繼續(xù)看鋼鐵行業(yè)，當(dāng)時(shí)有沒(méi)有給您特別印象深刻的例子?

蔣璆：我有一個(gè)印象比較深的事情，當(dāng)時(shí)自己開(kāi)始摸索建模型，在研究的過(guò)程中會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多制造業(yè)的產(chǎn)能投放下去，在這種強(qiáng)周期行業(yè)里，這些產(chǎn)能的投放，最后未必能夠達(dá)到原先預(yù)期的效果，在經(jīng)營(yíng)端很多投資可能是一個(gè)偏無(wú)效的投資。

我對(duì)這塊的印象很深刻，對(duì)于一些強(qiáng)周期性行業(yè)，你要非常清晰的知道：

它現(xiàn)在處在什么樣的周期位置?

市場(chǎng)對(duì)它的預(yù)期是不是過(guò)度樂(lè)觀?

投入最終能不能得到回報(bào)?

未來(lái)的情況是什么樣?

要去跟市場(chǎng)做一些不一樣的判斷，所以我的風(fēng)格里有一點(diǎn)偏逆向的思維。

有色行業(yè)拓寬研究視野，打通對(duì)于傳統(tǒng)周期和新興產(chǎn)業(yè)的研究

問(wèn)：之后在研究領(lǐng)域上有了一些拓寬吧?

蔣璆：我后來(lái)開(kāi)始看鋼鐵+有色，有色更多是有資源屬性，相對(duì)鋼鐵就不太一樣。

比如鋼鐵行業(yè)，鋼價(jià)漲，但黑色金屬、鐵礦石漲得更多，還是不掙錢(qián);但有色行業(yè)相對(duì)簡(jiǎn)單，主要是去看價(jià)格。

另外，從研究角度，有色行業(yè)對(duì)于拓寬我的視野是非常重要，因?yàn)樗笞谏唐?，由全球供需決定，此外還包括貨幣、金融的因素，所以需要自上而下去判斷。

有色行業(yè)的差異很大：有些是傳統(tǒng)周期性的東西，比如銅鋁鉛鋅等大宗商品;還有一些是偏貨幣屬性的，比如黃金白銀;還有比如稀土或者鋰，它們是偏新興產(chǎn)業(yè)、需求端的東西，所以我們也是最早關(guān)注新能源金屬的研究員。

有色研究員兼顧了周期和成長(zhǎng)研究員的特點(diǎn)，所以之后再去研究別的行業(yè)，很多東西是相通的。

投資方法的進(jìn)化：純自下而上→自上而下結(jié)合自下而上

問(wèn)：您的投資方法中包含自上而下和自下而上，這兩塊的比例各占多少?

蔣璆：剛開(kāi)始做投資，2014-2015年是中小票的大牛市，那時(shí)候自下而上會(huì)更多，當(dāng)時(shí)覺(jué)得公司比較便宜就買(mǎi)進(jìn)去了，但后面發(fā)現(xiàn)效果并不是特別好。

從2018下半年開(kāi)始，基本上開(kāi)始轉(zhuǎn)向偏自上而下為主的投資策略，而且是更偏一些核心賽道性去布局。

比如新能源車(chē)，長(zhǎng)期來(lái)看很有信心，所以接下來(lái)你去找合適的點(diǎn)介入就ok了，你不用擔(dān)心整個(gè)需求端的問(wèn)題。

所以，我雖然是一個(gè)偏逆向的投資者，但也重視市場(chǎng)的反饋，因?yàn)槲业呐袛嗫赡苁清e(cuò)誤的，而且這樣使我的持股信心更長(zhǎng)。

問(wèn)：尊重市場(chǎng)反饋跟逆向思維，兩者矛盾嗎?

蔣璆：會(huì)有的，自下而上選出來(lái)的股票，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)都沒(méi)有問(wèn)題，但它可能不在任何主賽道上，大的空間也看不到，只是因?yàn)楣乐当容^低，我遇到這種狀態(tài)就會(huì)反思。

所以我現(xiàn)在愿意去選一些高景氣賽道，而且，如果能夠遇到市場(chǎng)集體殺跌的時(shí)候，比如2018年這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況，那就是一個(gè)千載難逢的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

精選高景氣度行業(yè)的指標(biāo)

問(wèn)：您主要通過(guò)哪些指標(biāo)選高景氣行業(yè)?

蔣璆：我會(huì)看幾個(gè)：

第一，政策的鼓勵(lì)方向。比如十一五開(kāi)始搞戰(zhàn)略新興行業(yè)，每個(gè)行業(yè)未來(lái)5年的成長(zhǎng)空間，政策基本上會(huì)框出來(lái)，所以行業(yè)成長(zhǎng)的確定性會(huì)大幅提高，我們要做的就是在好賽道里選馬。

我們要站在一個(gè)相對(duì)較高的高度去看政策，不要盯著那些短期的政策波動(dòng)。我現(xiàn)在每天都看《新聞聯(lián)播》，重點(diǎn)關(guān)注政策方向有哪些變化。

當(dāng)然，我們還需要撇除一些擾動(dòng)因素。最簡(jiǎn)單的方法就是關(guān)注重要時(shí)點(diǎn)的政策，比如每年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政治局會(huì)議的方向，這對(duì)于指導(dǎo)我們未來(lái)一段時(shí)間的投資，都是很有幫助的。

另一方面，政策鼓勵(lì)的賽道，估值會(huì)有更好的抬升空間。拉取A股每年漲跌幅的數(shù)據(jù)，究竟是什么因素導(dǎo)致的?從理論上，就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利，而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)應(yīng)的就是估值。

所以你發(fā)現(xiàn)，估值可能是決定當(dāng)年市場(chǎng)漲跌的最重要因素，比如去年經(jīng)濟(jì)差、政策松，很多企業(yè)的盈利不太行，但股價(jià)還在漲。

第二，從行業(yè)景氣出發(fā)，提前預(yù)判這個(gè)行業(yè)的景氣度。

問(wèn)：一般以多長(zhǎng)的維度來(lái)看行業(yè)景氣度?

蔣璆：一般會(huì)以2~3年的維度，行業(yè)的景氣度向上確定性和空間較大，我們會(huì)重點(diǎn)配置;如果1年維度，這個(gè)行業(yè)成長(zhǎng)的速度特別快，也會(huì)有階段性關(guān)注。

成長(zhǎng)性和確定性是選股最重要的標(biāo)準(zhǔn)

問(wèn)：說(shuō)完自上而下，再說(shuō)自下而上。選股指標(biāo)一般包含競(jìng)爭(zhēng)壁壘，估值，成長(zhǎng)性等，您怎么對(duì)這些指標(biāo)排序?

蔣璆：第一位，成長(zhǎng)性，希望收入和盈利的成長(zhǎng)能夠同步或者更快一點(diǎn)。

第二位，壁壘，即成長(zhǎng)的確定性，因?yàn)榇_定與否是很大程度上取決于整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘或者競(jìng)爭(zhēng)格局。

第三位，管理層的靠譜程度，因?yàn)锳股很多時(shí)候都是提前反應(yīng)的，尤其對(duì)于新興行業(yè)，預(yù)期會(huì)打得比較滿，預(yù)期能不能兌現(xiàn)，很多時(shí)候是取決于管理層有沒(méi)有這個(gè)能力。

成長(zhǎng)性行業(yè)和成熟行業(yè)配置比例是7：3

問(wèn)：您組合中的兩類(lèi)公司，一個(gè)成長(zhǎng)行業(yè)中的領(lǐng)跑型公司，另一類(lèi)是成熟行業(yè)的上進(jìn)型公司，它們?cè)谀M合中的占比分別是多少?

蔣璆：應(yīng)該是7:3或者8:2的比例，成長(zhǎng)行業(yè)會(huì)比較多，在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)里去找這個(gè)方向，因?yàn)樗鼈兊墓乐祻椥愿螅覀兿Ｍ麙甑氖谴骶S斯雙擊的錢(qián)。

問(wèn)：對(duì)于這兩個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)性分別有什么要求?

蔣璆：對(duì)于成長(zhǎng)行業(yè)，更多是偏定性的。

因?yàn)榇蠹疫x出來(lái)的新興賽道是很雷同的，加上本身景氣度又高，全世界政策都比較鼓勵(lì)，比如低碳減排，屬于政策跟景氣共振上行的細(xì)分行業(yè)。

所謂的成熟性行業(yè)，我的定義是，下游需求增長(zhǎng)是相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)。

但成熟性行業(yè)里也有很多公司是進(jìn)取的，企業(yè)做了一個(gè)高端或者進(jìn)口替代的東西，但新產(chǎn)能的成本比老產(chǎn)能和整個(gè)行業(yè)都低，只要新產(chǎn)能不會(huì)把整個(gè)供需格局改變，它們會(huì)占據(jù)更好的競(jìng)爭(zhēng)位置，這些投資機(jī)會(huì)從自下而上的角度把握。

買(mǎi)點(diǎn)和賣(mài)點(diǎn)的判斷

問(wèn)：如何判斷一個(gè)股票的買(mǎi)入點(diǎn)和賣(mài)出點(diǎn)?

蔣璆：買(mǎi)入點(diǎn)相對(duì)簡(jiǎn)單，只要你對(duì)于行業(yè)公司的判斷沒(méi)問(wèn)題，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)一些新的風(fēng)險(xiǎn)或者把它的估值降到合理位置，你在比較能夠接受的位置買(mǎi)進(jìn)去，越跌越買(mǎi)，這個(gè)效果很好的。

但賣(mài)出點(diǎn)很難把握，大家都說(shuō)，“賣(mài)的好才是師傅”。

以前剛上手的時(shí)候，當(dāng)我覺(jué)得到了合理估值的上限，我就會(huì)選擇賣(mài)出，但后來(lái)發(fā)現(xiàn)效果不太好，經(jīng)常會(huì)錯(cuò)過(guò)后面主升浪，比如前面漲了40%-50%，賣(mài)出后又翻一倍。

所以現(xiàn)在，一部分倉(cāng)位還是會(huì)按照之前的做法，另外一些倉(cāng)位，我會(huì)比較順應(yīng)市場(chǎng)，看市場(chǎng)的反饋。

下跌時(shí)，審視行業(yè)和公司的邏輯是否發(fā)生變化

問(wèn)：您從2015年6月的5000點(diǎn)開(kāi)始接管華安動(dòng)態(tài)，到2017年9月份收復(fù)凈值失地，在這樣的管理過(guò)程中，您有沒(méi)有自己的一些特別的體驗(yàn)和思考?以及您通過(guò)哪些方式來(lái)調(diào)整產(chǎn)品波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?

蔣璆：每次跌完后，我會(huì)思考下跌的理由。

比如2016年初的熔斷，它是一個(gè)交易制度上的東西，跟盈利和估值的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益沒(méi)關(guān)系，只影響了短期的風(fēng)險(xiǎn)偏好，長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好肯定會(huì)回來(lái)，這種情況我就會(huì)很有把握。

2015年的確是因?yàn)檫^(guò)熱了，那時(shí)候是小票的天下，我都是自下而上選公司，但這種模式現(xiàn)在可能就不太適用，我就會(huì)思考自己的投資方法。

比如2018年因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易戰(zhàn)跌了很多，很多民營(yíng)企業(yè)都破產(chǎn)了，在一個(gè)正常的市場(chǎng)里面，大面積出現(xiàn)這種情況是不應(yīng)該的。

再結(jié)合政策變化，比如國(guó)家一開(kāi)始去杠桿去的比較厲害，到后面開(kāi)始支持小微企業(yè);而且，定向政策出來(lái)以后，大方向上，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好能夠逐步回升。

所以，除了扛下來(lái)，更重要的是去判斷每一輪跌的原因是什么，這個(gè)原因是不是會(huì)影響長(zhǎng)期盈利增速或者估值?如果不會(huì)影響，逢跌買(mǎi)入就可以。

對(duì)于波動(dòng)，其實(shí)我不是特別介意，除非公司行業(yè)或者政策邏輯發(fā)生變化了，否則我不太會(huì)去做止損。

我更多是在下跌過(guò)程中審視組合，觀察看好的行業(yè)和公司的邏輯有沒(méi)有發(fā)生變化。我覺(jué)得市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看是有效的，所以會(huì)有均值回歸，但短期市場(chǎng)就是無(wú)效的，否則它就不會(huì)有波動(dòng)了。

從這個(gè)角度，市場(chǎng)的錯(cuò)殺其實(shí)是給我們更好的加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

最成功的投資是一只光伏股

問(wèn)：單純從收益率角度來(lái)看，歷史上最成功的一筆投資是什么?

蔣璆：最成功的應(yīng)該是持倉(cāng)中的一家光伏產(chǎn)業(yè)上的公司。

公司業(yè)績(jī)并沒(méi)有那么大的爆發(fā)增長(zhǎng)，主要還是行業(yè)發(fā)展景氣很好，光伏行業(yè)受到了全球政策的共振，景氣度看得都很清。

市場(chǎng)很早就說(shuō)過(guò)，光伏行業(yè)要找“賣(mài)水人”的角色，因?yàn)楣夥男袠I(yè)格局變化很快，從行業(yè)結(jié)構(gòu)上講，它是不穩(wěn)定的，所以我希望找一些又能享受到行業(yè)成長(zhǎng)，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力又不要變化太大的公司。

所以當(dāng)時(shí)選了它，正好從去年開(kāi)始，整個(gè)光伏設(shè)備行業(yè)就進(jìn)入了一個(gè)新的投資階段，因?yàn)檫@家公司是做電池片設(shè)備的，所以在新的投資階段，它的訂單很多，就理所當(dāng)然。

但對(duì)于它估值提升最有幫助的一點(diǎn)是，因?yàn)楣夥袠I(yè)是一個(gè)非常注重轉(zhuǎn)化效率的行業(yè)，它最終替代傳統(tǒng)能源的一個(gè)前提是成本降到足夠低，這也就意味著，它的轉(zhuǎn)化效率要不斷的提升。

所以這兩年有一個(gè)非常明確的現(xiàn)象，HIT電池對(duì)于Perc電池的替換，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)此沒(méi)有太大的分歧。

我們?cè)谌ツ昃驼J(rèn)為，替換可能在3年后才會(huì)實(shí)施，但從投資角度來(lái)講，它的催化劑、技術(shù)進(jìn)步節(jié)點(diǎn)可能在去年、今年就會(huì)逐漸出來(lái)，對(duì)應(yīng)股價(jià)會(huì)有非常好的爆發(fā)。

所以，在新興的賽道里，把政策鼓勵(lì)、行業(yè)景氣度高、技術(shù)突破疊加在一起，它的估值就會(huì)明顯上升，業(yè)績(jī)也有彈性。

下半年仍是結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注4大方向

問(wèn)：對(duì)接下來(lái)市場(chǎng)和行業(yè)的判斷?

蔣璆：下半年應(yīng)該還是結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)：

1，新能源車(chē)，下半年碳達(dá)峰、碳中和政策落地以后，未來(lái)整個(gè)路徑會(huì)更加明確。

2，半導(dǎo)體，這是國(guó)家政策鼓勵(lì)的方向。

3，軍工，以往軍工是主題投資，未來(lái)會(huì)進(jìn)入價(jià)值投資的范疇，把它作為一個(gè)成長(zhǎng)性的行業(yè)去看。

4，智能駕駛。雖然國(guó)外領(lǐng)先一點(diǎn)，但因?yàn)檫@還是個(gè)新興行業(yè)，未來(lái)可期，所以可以關(guān)注。

擁有質(zhì)疑精神很重要

問(wèn)：總結(jié)一下自己，我覺(jué)得你很樂(lè)觀。

蔣璆：質(zhì)疑精神很重要，但市場(chǎng)比較欠缺，所以大家經(jīng)常會(huì)一窩蜂追逐某個(gè)方向，追漲殺跌。

我喜歡在和同事交流的時(shí)候提一些反對(duì)意見(jiàn)，我覺(jué)得很多東西都是在“互懟”的過(guò)程中越來(lái)越清晰。

問(wèn)：給90后一些投資建議。

蔣璆：對(duì)于90后來(lái)講：

要么在自己熟悉的領(lǐng)域做，比如你在半導(dǎo)體行業(yè)，本身對(duì)這個(gè)行業(yè)很了解;

要么就是把錢(qián)交給專(zhuān)業(yè)的人打理，當(dāng)然，不要盲目迷信過(guò)往業(yè)績(jī)，更多要看基金經(jīng)理的風(fēng)格和自己的理念是否匹配。

最后一點(diǎn)，買(mǎi)基金不是炒股，長(zhǎng)期投資的心態(tài)會(huì)更加輕松一點(diǎn)。

根據(jù)基金年報(bào)、季報(bào)數(shù)據(jù)，截至2021年6月30日，蔣璆目前管理基金業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/p>

華安動(dòng)態(tài)靈活配置成立日2009/12/22，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*60%+中國(guó)債券總指數(shù)收益率*40%，2010年至2020年、2021年上半年歷史業(yè)績(jī)(及業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn))為4.89%(-6.31%)、-17.30%(-13.55%)、-3.79%(6.04%)、27.84%(-4.94%)、33.46%(34.56%)、61.44%(8.54%)、-5.36%(-5.91%)、13.20%(12.14%)、-26.14%(-12.46%)、68.59%(22.08%)、53.02%(16.26%)、18.03%(0.24%)。歷任基金經(jīng)理：張翥(20091222-20130302)、宋磊(20091222-20120817)、陳遜(20130302-20150626)、李冠宇(20130408-20140423)、謝振東(20150302-20160921)、蔣璆(20150616至今)。

華安制造先鋒成立日2018/12/25，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證800指數(shù)收益率*70%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*20%+恒生指數(shù)收益率*10%，2019年至2020年、2021年上半年歷史業(yè)績(jī)(及業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn))為74.28%(24.76%)、53.51%(17.7%)、17.37%(1.92%)，歷任基金經(jīng)理：蔣璆(20181225至今)。

原華安新樂(lè)享保本混合型證券投資基金于2018年9月18日轉(zhuǎn)型為華安新樂(lè)享靈活配置混合型證券投資基金，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*60%+中國(guó)債券總指數(shù)收益率*40%，2019年至2020年、2021年上半年歷史業(yè)績(jī)(及業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn))為15.52%(21.41%)、8.63%(16.22%)、-4.2%(0.49%)，歷任基金經(jīng)理：賀濤(20150910-20191209)、蔣璆(20151126至今)、馬曉璇(20180903至今)。

原華安安益保本混合型證券投資基金于2018年5月24日轉(zhuǎn)型為華安安益靈活配置混合型證券投資基金，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*60%+中國(guó)債券總指數(shù)收益率*40%，2019年至2020年、2021年上半年歷史業(yè)績(jī)(及業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn))為10.1%(22.96%)、8.46%(17.72%)、-4.26%(1.22%)，歷任基金經(jīng)理：鄭可成(20151116-20201026)、王春(20151126-20180528)、蔣璆(20180528至今)、賀濤(20201026至今)。

華安創(chuàng)業(yè)板兩年定開(kāi)成立日2020/9/3，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)收益率*75%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*20%+恒生指數(shù)收益率(經(jīng)匯率調(diào)整)*5%，2021年上半年歷史業(yè)績(jī)(及業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn))為16.12%(13.28%)，歷任基金經(jīng)理：蔣璆(20181225至今)。

華安成長(zhǎng)先鋒A/C成立日2021/2/23，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證800成長(zhǎng)指數(shù)收益率*65%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*20%+恒生指數(shù)收益率(經(jīng)匯率調(diào)整)*15%。截至2021年上半年末成立時(shí)間尚不足半年，暫不展示業(yè)績(jī)。歷任基金經(jīng)理：蔣璆(20210223至今)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；甬a(chǎn)品收益存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，詳情請(qǐng)認(rèn)真閱讀本基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等基金法律文件。

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