中概股回港上市方式對比：雙重上市VS二次上市

中概股回港IPO，雙重上市和二次上市是什么意思？如何區(qū)分？

從基本概念上看，雙重上市，是指兩個資本市場都算第一上市地。已經(jīng)在美國市場上市情況下，在香港市場按當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)則發(fā)行上市，其須遵守的規(guī)則與在香港首次公開發(fā)行股份的公司要求完全一致，兩市場股票無法跨市場流通，股價表現(xiàn)相對獨立，可能產(chǎn)生價差。

二次上市，是指公司在兩地上市相同類型的股票，通過國際托管行和證券經(jīng)紀(jì)商，實現(xiàn)股份跨市場流通，這種方式主要以存托憑證（簡稱DR）的形式存在。由于港美貨幣自由兌換，所以二次上市，兩地總市值基本相同，不存在價差。

如果公司以融資型DR二次上市，基礎(chǔ)股份來源是公司新發(fā)行的普通股。在定價上，對應(yīng)DR是以定價日當(dāng)天，公司在原市場的市價作為參考價進(jìn)行折算，并由發(fā)行人與承銷商協(xié)定后確定一個價格。如：阿里巴巴、百度、網(wǎng)易等眾多中概股均選擇此方式二次上市。

從優(yōu)劣勢對比看，雙重上市優(yōu)勢在于和在本地上市沒有太大區(qū)別，符合A股市場監(jiān)管能納入港股通。

如：百濟神州于2020年9月4日被正式被納入港股通標(biāo)的，而在美國和香港雙重上市之后，百濟神州科創(chuàng)板上市申請亦獲審核通過。百濟神州則成為首個三地三重上市的創(chuàng)新藥企，即美股+H股+A股。

不過，雙重上市需要同時滿足各個上市地的監(jiān)管要求，上市流程也更加復(fù)雜，需要花費更多的時間和成本。

相比之下，二次上市在監(jiān)管上需要滿足的要求就比較簡單，相對雙重上市有較多豁免優(yōu)待條款，上市成本較低。

劣勢則在于定價和原市場完全一致，未來被納入港股通難度較大。因為內(nèi)地曾與港交所達(dá)成過一項協(xié)議，協(xié)議的內(nèi)容包括將第二上市和具有加權(quán)投票權(quán)的公司排除在滬深港通外。

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