市場大分化，后續(xù)關(guān)注哪些板塊？

摘要：

(1)從指數(shù)表現(xiàn)來看，滬深300和萬得全A均實(shí)現(xiàn)微漲，而中證500則依舊強(qiáng)勢領(lǐng)漲，創(chuàng)業(yè)板指延續(xù)前期跌勢，且在本周正式跌破半年線，創(chuàng)業(yè)板后期情緒可能依舊偏向謹(jǐn)慎。但與前一段時間略有不同的是，前期持續(xù)回調(diào)的大金融板塊及消費(fèi)板塊本周則有所反彈，這也可能預(yù)示著今年接下來幾個月市場風(fēng)格有可能會向均衡進(jìn)行回歸。

(2)設(shè)立北交所并試點(diǎn)注冊制，有助于增加中小企業(yè)融資渠道，提高直接融資占比，北交所相比于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板而言，更多的是服務(wù)一些專精特新小而美的企業(yè)。對證券公司而言，目前來說，財(cái)富管理業(yè)務(wù)(據(jù)申萬宏源金融團(tuán)隊(duì)測算，未來10年偏股基金CARG可達(dá)24%，2030年偏股基金中性假設(shè)下可達(dá)60萬億，相比于目前約10萬億的存量規(guī)模而言潛力十分巨大)及投行業(yè)務(wù)是其兩大提升估值上限的核心子業(yè)務(wù)，而北交所如后期相應(yīng)制度建設(shè)及市場活躍度發(fā)展順利，將會為海量中小企業(yè)提供效率更高的融資渠道，并且此類企業(yè)在絕對數(shù)量上預(yù)計(jì)有很大潛力可挖，預(yù)計(jì)也會給整個證券板塊的投行業(yè)務(wù)的增長性帶來一定想象空間。

(3)近期2021中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展國際論壇開幕大會上，工業(yè)和信息化部、科學(xué)技術(shù)部、生態(tài)環(huán)境部和商務(wù)部的官員透露了下一步推動新能源汽車行業(yè)發(fā)展的政策思路，其中重點(diǎn)提到要進(jìn)一步提高鋰、鈷、鎳保障體系，與此同時行業(yè)龍頭公司業(yè)績依然持續(xù)高增長;目前而言上游原料政策呵護(hù)、下游終端需求強(qiáng)勁，整個行業(yè)雖時序估值相對較高，但拉長時間來看，業(yè)績的高增長將會加快對估值的消化，小伙伴依舊可逢低分批定投這些優(yōu)質(zhì)核心成長賽道。

(4)由于此前減持等因素影響，芯片板塊已從八月初開始調(diào)整。但板塊依然保持高景氣度，中報(bào)歸母凈利潤增速高達(dá)133.8%，加上股價(jià)的調(diào)整，目前78倍的PE已處于指數(shù)發(fā)布以來28%分位。海外疫情繼續(xù)擾動供應(yīng)鏈，下半年芯片漲價(jià)和缺貨或繼續(xù)演繹，國內(nèi)廠商也將受益于產(chǎn)能擴(kuò)張和國產(chǎn)替代。而本次中芯國際擴(kuò)產(chǎn)有望成為催化劑，板塊值得逢低分批布局。

正文：

本周市場表現(xiàn)持續(xù)分化，前期熱門成長賽道出現(xiàn)不同程度的殺跌，從指數(shù)表現(xiàn)來看，滬深300和萬得全A均實(shí)現(xiàn)微漲，而中證500則依舊強(qiáng)勢領(lǐng)漲，創(chuàng)業(yè)板指延續(xù)前期跌勢，且在本周正式跌破半年線，創(chuàng)業(yè)板后期情緒可能依舊偏向謹(jǐn)慎。但與前一段時間略有不同的是，前期持續(xù)回調(diào)的大金融板塊及消費(fèi)板塊本周則有所反彈，這也可能預(yù)示著今年接下來幾個月市場風(fēng)格有可能會向均衡進(jìn)行回歸。從成交額來看，由于本周處在月底月初的關(guān)口，日歷效應(yīng)的作用下使得A股成交額進(jìn)一步向上沖高，并于周三一舉創(chuàng)下1.7萬億的年內(nèi)成交額高點(diǎn)，在這一活躍流動性支撐下，A股今年下半場預(yù)計(jì)仍會有結(jié)構(gòu)性機(jī)會存在。

圖片來自Wind

從北上資金表現(xiàn)來看，本周內(nèi)外資實(shí)現(xiàn)了互動，在我們之前的文章中提到過，北上資金在6-8月的三個月時間里月度凈流入額整體保持在100-200億的區(qū)間范圍，反觀9月份，僅僅3個交易日已經(jīng)凈買入近200億，由于北上資金近來對行情整體保持著相對較好的跟隨，小伙伴也可持續(xù)關(guān)注這一流入，后續(xù)如果這一凈流入趨勢能夠得到較好的保持，且全月凈流入額度能站上400-500億的區(qū)間，預(yù)計(jì)本月行情仍有一定機(jī)會存在。且從美國勞工部3日公布的數(shù)據(jù)來看，美國8月失業(yè)率環(huán)比下降0.2個百分點(diǎn)至5.2%，但非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)僅為23.5萬，遠(yuǎn)不及預(yù)期。

此前7月非農(nóng)超預(yù)期后，市場普遍預(yù)計(jì)9月下旬的美聯(lián)儲議息會議可能會宣布Taper計(jì)劃。但7月非農(nóng)沒有計(jì)入月底Delta毒株大規(guī)模傳播的情況，所以8月就業(yè)數(shù)據(jù)再度疲軟。那么目前來看，海外尤其是美國貨幣收緊的風(fēng)險(xiǎn)推遲，但美聯(lián)儲今年11月或12月官宣Taper仍有比較大的可能性。這或許也為美聯(lián)儲的政策收緊再度潑上了一盆冷水，而外盤擾動的變小也有利于A股情緒的修復(fù)。

國內(nèi)來說，市場關(guān)注點(diǎn)可能會從中報(bào)逐漸向經(jīng)濟(jì)增長方面分散。隨著穩(wěn)增長預(yù)期的提升，基建、金融地產(chǎn)等低估值板塊近期表現(xiàn)強(qiáng)勢，市場出現(xiàn)風(fēng)格平衡和“高低切換”的動作。不過國家“房住不炒”的大基調(diào)在，且貨幣政策也不會搞“大水漫灌”，政策刺激力度可能不會太大。

圖片來自Wind

在市場大分化后，后續(xù)哪些板塊值得關(guān)注在目前而言可能被小伙伴關(guān)注的比較多。首先是大金融板塊，風(fēng)險(xiǎn)偏好稍高的小伙伴則可重點(diǎn)關(guān)注下大金融板塊里有業(yè)績、有彈性、有政策的證券板塊。

就周末的板塊新聞而言，比較重要的依然是北交所的設(shè)立，隨著近2天的發(fā)酵以及細(xì)節(jié)的逐步披露，關(guān)于北交所的一些詳細(xì)信息也逐漸被大家所認(rèn)知，從定位來看，北交所主要是為了服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)以及繼續(xù)進(jìn)一步推進(jìn)注冊制的發(fā)展。從目前北交所的定位來看，其可以看作之前新三板精選層的平移，新三板現(xiàn)在是三層結(jié)構(gòu)：基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和精選層，后續(xù)是變成基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和北交所，北交所總體平移精選層的各項(xiàng)基本政策，并且目前要求北交所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生。精選層設(shè)立一年多來，現(xiàn)在一共約有66家公司，總體運(yùn)行平穩(wěn)，總市值1858億元，中位數(shù)12.28億元，PE估值中位數(shù)27倍，主要集中在資本貨物、材料、軟件和醫(yī)藥領(lǐng)域預(yù)計(jì)2年左右能擴(kuò)到200-300家。目前創(chuàng)新層儲備企業(yè)134余家，總市值870億元，集中在工業(yè)、信息技術(shù)、材料、可選消費(fèi)等領(lǐng)域，從上市公司市值分布也可看出，北交所主要致力于緩解中小企業(yè)直接融資難、融資成本高、以及機(jī)構(gòu)投資退出不通暢這一困境。

就目前而言，據(jù)中泰金融分析，設(shè)立北交所并試點(diǎn)注冊制，有助于增加中小企業(yè)融資渠道，提高直接融資占比，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，參照精選層四類標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將繼續(xù)差異化發(fā)展，服務(wù)于“小而美”企業(yè)，北交所相比于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板而言，更多的是服務(wù)一些專精特新小而美的企業(yè);從目前的上市的條件來講，采用市值劃分標(biāo)準(zhǔn)，跟科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板類似的，但是市值的標(biāo)準(zhǔn)其實(shí)更為細(xì)化也更低一些，不低于2億到市值不低于15億及以上，對于科創(chuàng)板來說是11~40億以上，對于更早期的企業(yè)，北交所作為更為優(yōu)化的上市渠道，與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)。

圖片來自申萬宏源

對證券公司而言，目前來說，財(cái)富管理業(yè)務(wù)(據(jù)申萬宏源金融團(tuán)隊(duì)測算，未來10年偏股基金CARG可達(dá)24%，2030年偏股基金中性假設(shè)下可達(dá)60萬億，相比于目前約10萬億的存量規(guī)模而言潛力十分巨大)及投行業(yè)務(wù)是其兩大提升估值上限的核心子業(yè)務(wù)，而北交所如后期相應(yīng)制度建設(shè)及市場活躍度發(fā)展順利，將會為海量中小企業(yè)提供效率更高的融資渠道，并且此類企業(yè)在絕對數(shù)量上預(yù)計(jì)有很大潛力可挖，預(yù)計(jì)也會給整個證券板塊的投行業(yè)務(wù)的增長性帶來一定想象空間。

基本面角度，上半年證券板塊歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)了約30%的同比增長。雖然相較一些周期板塊如鋼鐵、煤炭、化工等并不突出，但去年全球流動性寬松，權(quán)益市場的表現(xiàn)就比較好，相應(yīng)地證券板塊并未受到疫情沖擊，業(yè)績基數(shù)就比較高。2020-2021兩年來看，業(yè)績年均增速也有望達(dá)到30%以上，可以說非常亮眼。疊加這幾天北交所的消息刷屏，對于證券板塊也會起到明顯的催化作用，大家可以回看一下《北交所要來了!啥影響?》。

在財(cái)富管理業(yè)務(wù)、IPO注冊制的持續(xù)發(fā)力拔高整個板塊的估值上限的基礎(chǔ)上，A股活躍流動性也使得證券板塊經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這一基本盤有著堅(jiān)實(shí)的保證，接下來的如果市場逐步回歸均衡，證券ETF(512880)預(yù)計(jì)仍會有著較大的配置機(jī)會。

其次新能車、芯片、醫(yī)療三大優(yōu)質(zhì)核心成長賽道近期雖說漲少跌多，但中期而言其向上趨勢并不會改變，以新能車為例，在4日舉行的2021中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展國際論壇開幕大會上，來自工業(yè)和信息化部、科學(xué)技術(shù)部、生態(tài)環(huán)境部和商務(wù)部的官員透露了下一步推動新能源汽車行業(yè)發(fā)展的政策思路，其中重點(diǎn)提到要進(jìn)一步提高鋰、鈷、鎳保障體系。而下沉到終端新能源車的銷售來看，以最近剛剛公布銷量數(shù)據(jù)的新能車龍頭比亞迪公司為例，比亞迪9月3日晚間發(fā)布公告稱，公司1-8月新能源汽車銷量266,480輛，同比增長192.64%。其中8月新能源汽車銷量61,409輛，上年同期為15,283輛，估算同比增長302%。目前而言上游原料政策呵護(hù)、下游終端需求強(qiáng)勁，整個行業(yè)雖時序估值相對較高，但拉長時間來看，業(yè)績的高增長將會加快對估值的消化，小伙伴依舊可逢低分批定投這些優(yōu)質(zhì)核心成長賽道。

圖片來自Wind

就芯片板塊而言，周五芯片代工龍頭中芯國際公告，已與臨港新片區(qū)管理委員會簽署合作框協(xié)議，計(jì)劃成立合資公司，建設(shè)10萬片/月的12英寸晶圓代工廠，項(xiàng)目計(jì)劃投資88.7億美元。相比此前，2020年7月中芯國際簽署的北京京城一期項(xiàng)目框架協(xié)議，產(chǎn)能同為10萬片/月，計(jì)劃投資額為76億美元，本次計(jì)劃投資金額更高。

從臨港規(guī)劃的這10萬片月產(chǎn)能來看，總投資88.7億美元。中芯國際的持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)有望拉動設(shè)備采購，預(yù)計(jì)2022年起臨港新廠有望陸續(xù)簽訂設(shè)備訂單。晶圓廠投資中近70%-80%資金用于設(shè)備采購，則本次擴(kuò)產(chǎn)對應(yīng)近超60億美元的設(shè)備需求。同時新增產(chǎn)能有望主要承接國內(nèi)設(shè)計(jì)客戶增量需求，打破產(chǎn)能瓶頸，有利于設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)公司的持續(xù)成長。

此前由于減持等因素影響，芯片板塊已從八月初開始調(diào)整。但板塊依然保持高景氣度，中報(bào)歸母凈利潤增速高達(dá)133.8%，加上股價(jià)的調(diào)整，目前78倍的PE已處于指數(shù)發(fā)布以來28%分位。海外疫情繼續(xù)擾動供應(yīng)鏈，下半年芯片漲價(jià)和缺貨或繼續(xù)演繹，國內(nèi)廠商也將受益于產(chǎn)能擴(kuò)張和國產(chǎn)替代。而本次中芯國際擴(kuò)產(chǎn)有望成為催化劑，板塊值得逢低分批布局。

展望后市，下周一系列宏觀數(shù)據(jù)將逐步披露，小伙伴可重點(diǎn)關(guān)注8月CPI、PPI以及社融、M2等數(shù)據(jù)，其中由于生豬價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)回升，CPI同比有望在4季度出現(xiàn)反彈，但受制于終端需求影響，總體或依然溫和，而社融數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)仍處在相對低點(diǎn)的位置，但市場目前已經(jīng)有一定預(yù)期，預(yù)計(jì)整體影響不會很大，其中可重點(diǎn)關(guān)注社融信貸是否有所好轉(zhuǎn)。

圖片來自廣發(fā)證券

此外股市今年下半程流動性出現(xiàn)顯著下滑的可能性較小，這也可能意味著市場出現(xiàn)類似2018年的單邊下跌行情的可能性不大,但由于前2年市場主要指數(shù)的大幅上漲使得“核心資產(chǎn)”的時序估值處在相對高的點(diǎn)位，因此預(yù)計(jì)接下來指數(shù)的波動范圍可能會持續(xù)加大，小伙伴對此需要有一定心理預(yù)期。

最后附上本周ETF規(guī)模變動表：

今天就這樣，白了個白~

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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