胡潔：醫(yī)療板塊一直都是一個極具景氣度的板塊！醫(yī)療ETF（512170）開盤延續(xù)逢跌加倉！

針對近期醫(yī)療板塊行情的大幅波動，醫(yī)療ETF(512170)基金經(jīng)理胡潔于9月6日給到最新觀點：醫(yī)療長線投資邏輯不變，高彈性高成長宜做波段!

具體而言，之前跟大家分享配置策略的時候，關(guān)于醫(yī)療板塊，之前給大家的配置觀點是：越跌越買。今天醫(yī)療板塊的這波反彈，對于很多朋友來說應(yīng)該是一陣“強心劑”。

昨日(9月6日)醫(yī)療指數(shù)的大漲跟醫(yī)療板塊的估值修復(fù)有一定關(guān)系，前期主要受到市場整體風格切換，高成長高彈性板塊殺跌了一波，疊加IVD帶量采購的影響，市場擔憂情緒過度釋放導(dǎo)致了前期大幅回調(diào)。結(jié)合今天的表現(xiàn)來看，醫(yī)療板塊的長線投資邏輯不變，2021年中報業(yè)績數(shù)據(jù)顯示中證醫(yī)療指數(shù)成分股歸母凈利潤同比增幅超過90.6%，繼續(xù)體現(xiàn)高成長高彈性。

華寶醫(yī)療ETF(代碼：512170)及聯(lián)接基金(代碼A類：162412;C類：012323)跟蹤的是中證醫(yī)療指數(shù)，打包一籃子優(yōu)質(zhì)醫(yī)療股。之前我跟大家分享過，醫(yī)療指數(shù)投的是一個高典型成長板塊，涵蓋CXO、第三方檢測、醫(yī)美等高景氣性感細分子賽道，產(chǎn)品彈性很足波動也大且具備長期邏輯：一是14億人口醫(yī)療剛性需求;二是后疫情時代的醫(yī)療建設(shè)。

前期回調(diào)時有很多朋友感到焦慮，其實，面對市場的波動起伏，我們需要理性決策與應(yīng)對，尤其是投資過程中一定要把握投資邏輯，其他事情交給時間。這里也給大家寬寬心，我的核心觀點沒有變：醫(yī)療板塊一直都是一個極具景氣度的板塊，無論是過去我們說的傳統(tǒng)的基礎(chǔ)醫(yī)療保障還是升級到現(xiàn)在的創(chuàng)新藥、醫(yī)美，都是和民生息息相關(guān)且極具發(fā)展?jié)摿Φ陌鍓K。

從產(chǎn)業(yè)中長期趨勢來看，人口老齡化與人均衛(wèi)生支出費用提升帶來的醫(yī)療衛(wèi)生剛性需求、人均GDP提升帶來的消費升級以及供給端的創(chuàng)新驅(qū)動是驅(qū)動醫(yī)療行業(yè)長期高景氣度的堅實底層邏輯;同時，去年新冠疫情的爆發(fā)，到國內(nèi)目前疫情的反復(fù)，促進了第三方檢驗，像核酸檢測、測溫槍、防疫防護用品等的醫(yī)療需求。當前我國醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP的比重約6%，相較發(fā)達國家10%以上比重還有較大提升空間。

從行業(yè)增速來看，醫(yī)療屬于比較典型的高成長板塊。一些細分子板塊，如醫(yī)療服務(wù)，CXO，醫(yī)療器械等，均持續(xù)保持高增長。具體來看，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，隨著居民支付能力提升和健康意識提升，眼科、口腔、輔助生殖等?？品?wù)持續(xù)量價齊升，空間廣闊。CXO行業(yè)，受益于國產(chǎn)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)升級、研發(fā)投入加大和國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，持續(xù)高景氣。醫(yī)療器械行業(yè)，隨著技術(shù)的逐漸進步、產(chǎn)業(yè)鏈的日漸成熟，新技術(shù)和新需求引領(lǐng)醫(yī)療器械行業(yè)進入快速成長期。

后續(xù)操作上：大家可以關(guān)注市場風格是否繼續(xù)在成長緯度持續(xù)修復(fù)，市場仍會處于輪動較快的行情，市場大Beta依然有下行壓力，成長、盈利、低估值、周期板塊或?qū)⒗^續(xù)輪動，高彈性的醫(yī)療指數(shù)宜做波段操作。

國信證券最新觀點認為：醫(yī)藥、醫(yī)療板塊估值已回到合理配置區(qū)間。

受到集采、控費等政策影響，市場短期情緒較為悲觀;長期來看，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)高景氣度不變，廣大人民群眾健康需求不斷提升，龐大人口基數(shù)帶來的臨床資源、工程師紅利、完備的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈等優(yōu)勢仍將持續(xù)。建議重點關(guān)注差異化創(chuàng)新、國際化潛力、消費升級三條投資主線，布局具有創(chuàng)新能力和全球化競爭力的企業(yè)。

9月7日早盤，醫(yī)療板塊繼昨日大漲后回調(diào)振蕩整理，個股分化，醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療、CRO龍頭康龍化成跌逾2%，東方生物、海爾生物漲逾4%，中證醫(yī)療指數(shù)整體下挫，盤中一度跌逾1.1%。

過去30日北向資金凈買入第一股邁瑞醫(yī)療和第四股藥明康德早盤均震蕩走弱!上周單周，醫(yī)療ETF(512170)第一大重倉股藥明康德獲得北向資金凈買入金額為15.80億元，高居所有陸股通個股第2位!醫(yī)療ETF(512170)第二大重倉股，北向資金近期加倉最多個股——邁瑞醫(yī)療凈買入額持續(xù)增多，近60日凈買入額高達109.8億元!

截至10:25，醫(yī)療ETF(512170)跌1.1%，成交額超1.8億元，受20日均線壓制回撤10日均線整固，資金仍呈現(xiàn)明顯的逢跌加倉意愿，Level-2行情顯示，截至發(fā)稿已經(jīng)獲得凈申購資金3500萬元，價格延續(xù)高溢價，資金仍在持續(xù)流入。

自下半年以來，醫(yī)療板塊迎來大幅度調(diào)整，醫(yī)療ETF(512170)區(qū)間最大回撤近30%，與此同時，也為看好醫(yī)療板塊的投資者帶來了布局時點，場內(nèi)資金持續(xù)對醫(yī)療板塊逢跌加倉，顯示后市信心較強!近18個交易日有16日實現(xiàn)資金凈流入，合計金額超24億元!最新基金規(guī)模超80.5億元，接連刷新規(guī)模新高!

同時，醫(yī)療ETF(512170)9月6日單日融資買入額達5533萬元，為8個月來新高!最新融資余額達2.11億元，連續(xù)第八日增倉，續(xù)創(chuàng)13個月新高!顯示杠桿資金看多情緒持續(xù)。

一、醫(yī)療板塊中報業(yè)績圓滿，持續(xù)驗證行業(yè)高景氣!

從基本面和估值看，近年醫(yī)療板塊營收和凈利潤增速極高!從披露的50只醫(yī)療ETF(512170)成份股2021年中報業(yè)績數(shù)據(jù)看，利潤總額超383億元!同比增幅超過90.6%!

2020年因為疫情環(huán)境下激增較多的醫(yī)療防護需求，在2019年業(yè)績基礎(chǔ)上有102%的高利潤增長。2021年上半年，醫(yī)療板塊無懼2020年疫情業(yè)績下的高基數(shù)，再次獲得高增長!持續(xù)驗證板塊高景氣度!

其中38家公司凈利潤實現(xiàn)同比增長，增速超過20%的有33家，增速超過50%的有23家，增速超過100%的有14家!

醫(yī)療ETF(512170)成份股中，科創(chuàng)板醫(yī)美龍頭昊海生科的2021H1業(yè)績增速最快，同比增幅高達739%!“一次性手套茅”英科醫(yī)療上半年歸母凈利潤高達58.79億元，名列凈利潤榜首，同時雄冠所有創(chuàng)業(yè)板公司2021H1凈利潤榜首!

緊隨其后的，是醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療，2021H1的歸母凈利潤高達43.44億元!

排名第三的同樣處于抗疫賽道的藍帆醫(yī)療，2021H1的歸母凈利潤高達34.42億元，同比增長454%!

伴隨此輪調(diào)整，醫(yī)療板塊的估值性價比持續(xù)提升!持續(xù)吸金資金流入，醫(yī)療ETF(512170)基金份額持續(xù)激增，截至9月6日高達111.3億份!

二、醫(yī)療板塊業(yè)績強支撐，上漲全靠業(yè)績推動，最新估值收縮至2019年初水平

數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日醫(yī)療ETF(512170)近2年漲幅高達80.27%!

同期標的指數(shù)中證醫(yī)療指數(shù)估值(市盈率)水平從2019年8月30日的48.18倍收縮至最新的38.41倍，近2年板塊持續(xù)高漲的同時估值水平在利潤的更高速增長下逆向收縮14%，目前估值水平低于歷史約93%區(qū)間，伴隨業(yè)績的釋放疊加行情調(diào)整，板塊投資性價比持續(xù)提升!

從歷史估值水平看，目前醫(yī)療指數(shù)投資勝率及性價比極高!

三、機構(gòu)：醫(yī)療板塊性價比凸顯，回調(diào)下建議積極布局

國海證券醫(yī)藥團隊在最新行業(yè)周報中指出，醫(yī)藥醫(yī)療龍頭估值進入合理區(qū)間，看好板塊行情超跌下的反彈行情。醫(yī)療指數(shù)前幾周持續(xù)跑輸大盤指數(shù)，相關(guān)政策市場解讀較悲觀，投資信心受到較大打擊，醫(yī)藥申萬指數(shù)相比2020年底的高點下降了28%，我們認為醫(yī)藥醫(yī)療板塊整體估值已經(jīng)進入合理范圍，后續(xù)有望迎來出現(xiàn)邊際變化的超跌個股的反彈。

太平洋證券醫(yī)藥團隊最新觀點認為，基于老齡化、可支配收入提升等需求提升以及技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的供給能力增加，部分優(yōu)秀頭部企業(yè)強者恒強，醫(yī)療、醫(yī)藥板塊具備長期投資價值不變。投資的本質(zhì)是分享企業(yè)的成長價值，長期可持續(xù)的高回報率的板塊和公司是稀缺的，把握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)回調(diào)良機。

中泰證券醫(yī)藥團隊最新觀點指出，醫(yī)藥醫(yī)療板塊基本面仍舊強勁：2021H1醫(yī)療板塊50只成份股歸母利潤總額首次達到破紀錄的383億元，同比增幅達90.6%!剔除疫情帶來的擾動，仍舊呈現(xiàn)了非常亮眼的表現(xiàn)，持續(xù)驗證板塊高景氣度。然而板塊市場表現(xiàn)仿佛進入了寒冬，7月以來，受到各類政策及整體市場風格變化影響，醫(yī)藥醫(yī)療板塊表現(xiàn)出持續(xù)調(diào)整態(tài)勢。我們認為板塊已經(jīng)進入舒適配置區(qū)間。醫(yī)療板塊當前整體估值水平38倍，已明顯低于歷史平均60倍估值，進入較為舒適配置區(qū)間。

華泰證券建議擇機抄底質(zhì)地優(yōu)秀的民營醫(yī)療服務(wù)龍頭：近期國家醫(yī)保局等八部委出臺《深化醫(yī)療服務(wù)價格改革試點方案》，整體利好醫(yī)療服務(wù)龍頭的發(fā)展，我們暫未看到醫(yī)療服務(wù)價格大幅下行的風險，建議擇機抄底質(zhì)地優(yōu)秀的民營醫(yī)療服務(wù)龍頭。受安徽IVD集采等政策影響，醫(yī)藥板塊近期波動較大，我們認為行業(yè)短期下行風險已充分體現(xiàn)，建議布局政策免疫且性價比高的標的。

【風險提示】醫(yī)療ETF跟蹤的標的指數(shù)為中證醫(yī)療指數(shù)(399989)，中證醫(yī)療指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2014.10.31，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹慎。

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