深度復(fù)盤投資峰會(huì)9大看點(diǎn)：中國資本市場(chǎng)年內(nèi)已實(shí)現(xiàn)三個(gè)“萬億”，或?qū)⒂瓉?01K時(shí)刻

9月7日，2021年中國資本市場(chǎng)投資峰會(huì)作為今年服貿(mào)會(huì)金融服務(wù)專題展的壓軸環(huán)節(jié)，在北京首鋼園如期舉行。華夏基金、匯添富基金、建信理財(cái)、瑞銀證券等20家券商、基金等金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)負(fù)責(zé)人和首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家齊亮相，就全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與中國金融市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)價(jià)值、投資選擇與全球資產(chǎn)配置等前沿?zé)狳c(diǎn)話題進(jìn)行了深入探討，共同為中國資本市場(chǎng)的改革創(chuàng)新發(fā)展和資產(chǎn)國際化投資配置拓展思路、貢獻(xiàn)力量。

看點(diǎn)一：國內(nèi)資本市場(chǎng)今年已實(shí)現(xiàn)三個(gè)“萬億”

匯添富基金副總經(jīng)理袁建軍表示，今年國內(nèi)資本市場(chǎng)的一些特殊數(shù)據(jù)意味著市場(chǎng)正在發(fā)生根本性變化。

“國內(nèi)的資本市場(chǎng)在今年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了三個(gè)‘萬億’?！眳R添富基金副總經(jīng)理袁建軍表示，一是過去34個(gè)交易日中國股票市場(chǎng)連續(xù)日均交易量過萬億；二是公募基金發(fā)行規(guī)模達(dá)2萬億，其中1.5萬億是股票和偏權(quán)益基金；三是私募證券基金的規(guī)模增長(zhǎng)了1.4萬億。

袁建軍認(rèn)為，根據(jù)其超十年的公募從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，歷史上每一個(gè)“萬億”指標(biāo)都是牛市的征兆，同時(shí)有三個(gè)“萬億”更是不太可能出現(xiàn)的事情，但今年三個(gè)“萬億”同時(shí)出現(xiàn)，伴隨的卻是指數(shù)微漲，似乎牛市未至?！百Y本市場(chǎng)中發(fā)生此種現(xiàn)象是十分值得探討的。”

“過去五年十年老百姓是通過買房子養(yǎng)老，但是今年7月、8月一手房二手房成交量都是負(fù)增長(zhǎng)，這就構(gòu)成居民資產(chǎn)源源不斷進(jìn)入資本市場(chǎng)的起點(diǎn)。按照現(xiàn)在的資金走勢(shì)，今年可能成為中國資本市場(chǎng)的‘401K’時(shí)刻?！?/p>

“401K”本身是起源于美國的一種退休養(yǎng)老金計(jì)劃，之所以叫401K，是因?yàn)樗敲绹鴩鴥?nèi)稅收法的第401條K款。市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，401K計(jì)劃造就了美國股市的大牛市。

看點(diǎn)二：資本市場(chǎng)改革釋放創(chuàng)新活力

進(jìn)入9月，A股上市公司中報(bào)披露基本結(jié)束。中國上市公司協(xié)會(huì)黨委書記、執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)柳磊表示，今年半年報(bào)的情況來看，超過70%的非金融類上市公司較2020年上半年實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，上市公司業(yè)績(jī)已逐步回歸到疫情前的增長(zhǎng)軌道。

柳磊進(jìn)一步指出，值得關(guān)注的是非金融類上市公司當(dāng)中凈利潤(rùn)超過100億的企業(yè)數(shù)量從去年同期的14家增長(zhǎng)到今年的25家。上市公司正在積極發(fā)揮經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器的重要作用。

柳磊強(qiáng)調(diào)，上市公司應(yīng)該抓好經(jīng)營、公司治理、信息披露、守正創(chuàng)新和投資者關(guān)系管理等五方面工作。近年來，證監(jiān)會(huì)全面貫徹零容忍方針，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)案件，希望廣大上市公司要引以為戒、引以為鑒，落實(shí)好四個(gè)敬畏，強(qiáng)化法制觀念和規(guī)則意識(shí)。作為中國企業(yè)中最具競(jìng)爭(zhēng)力的群體，也希望上市公司群體緊盯科技發(fā)展的前沿，在應(yīng)用研究領(lǐng)域整合科技資源，發(fā)揮企業(yè)端作用，助力提升高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新力和附加值，在解決卡脖子難題上做出貢獻(xiàn)。

中證金融研究院副院長(zhǎng)談從炎認(rèn)為，資本市場(chǎng)服務(wù)的包容性適應(yīng)性明顯增強(qiáng)，繼設(shè)立科創(chuàng)板、改革創(chuàng)業(yè)板、合并深市主板中小板等改革成功落地之后，設(shè)立北京證券交易所相關(guān)工作近期已經(jīng)全面啟動(dòng)，相信不遠(yuǎn)的將來資本市場(chǎng)將形成面向硬科技“三創(chuàng)四新”、專精特新、行業(yè)藍(lán)籌的錯(cuò)位發(fā)展和相互互補(bǔ)的多層次市場(chǎng)體系。

談從炎表示，全球范圍內(nèi)疫情暴發(fā)以來，國際金融市場(chǎng)正面臨風(fēng)險(xiǎn)再定價(jià)、資產(chǎn)配置再平衡的過程，中國政府統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)三個(gè)率先，為資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展提供了堅(jiān)強(qiáng)保障。我國上市公司結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化，主力軍作用日漸凸顯。A股市場(chǎng)的國際競(jìng)爭(zhēng)力、資產(chǎn)配置價(jià)值持續(xù)提升。

“資本市場(chǎng)的改革勢(shì)必成為新一輪中國發(fā)展的新動(dòng)力?！标柟獗ｋU(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱曉華認(rèn)為，中國資本市場(chǎng)發(fā)展正受到前所未有的重視，無論是存量資產(chǎn)的調(diào)整還是增量資產(chǎn)的發(fā)展都需要借助資本市場(chǎng)，創(chuàng)新的最大動(dòng)力依托于資本市場(chǎng)。

看點(diǎn)三：預(yù)期下半年A股仍為結(jié)構(gòu)性行情

中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元表示，三季度的調(diào)整對(duì)大家構(gòu)成了相當(dāng)大的壓力，但是自己對(duì)四季度A股市場(chǎng)的表現(xiàn)充滿信心。理由有三：一是經(jīng)過一個(gè)季度的調(diào)整大家對(duì)于政策面的變化、方向上的調(diào)整，政策接連出臺(tái)的節(jié)奏到今年四季度應(yīng)該有個(gè)段落。二是今年四季度的增速會(huì)掉得相當(dāng)明顯。三是大家期望宏觀政策基調(diào)會(huì)有所變化，而這種變化會(huì)在今年四季度提前釋放到市場(chǎng)上來。

“今年四季度尤其是11月12月市場(chǎng)會(huì)有非常強(qiáng)勁的反彈，我甚至認(rèn)為它的反彈力度是超過三季度下跌的?！睆埌对f。

交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管、首席策略師洪灝表示，從中國有股市開始到現(xiàn)在，中國股市每十年翻一番，1996年上證指數(shù)是500點(diǎn)，2005年是1000點(diǎn)，2014年在2000點(diǎn)左右，中國股市蘊(yùn)含的每年的復(fù)合回報(bào)率是7%，跟五年計(jì)劃每年蘊(yùn)含的內(nèi)生中國國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度基本是一致的。

洪灝分析稱，相信盡管最近對(duì)于市場(chǎng)的監(jiān)管新規(guī)不斷，市場(chǎng)出現(xiàn)過大幅度波動(dòng)，中國的股指重新回到了它的長(zhǎng)期趨勢(shì)線上，中國市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)蘊(yùn)含了對(duì)于未來風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期以及對(duì)未來收益的期望。

在瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理、瑞銀證券董事長(zhǎng)錢于軍看來，滬深300指數(shù)今年可能跑贏MSCI中國指數(shù)。“我們對(duì)2021年的基準(zhǔn)情形判斷是，明晟指數(shù)和滬深300指數(shù)公司的平均EPS(每股盈利)今年會(huì)提升17%。中國是不唯一不‘放水’的央行，但一直在實(shí)行精準(zhǔn)寬松的財(cái)政政策和貨幣政策，如果中國信貸增長(zhǎng)能改變下滑的速度，反過來穩(wěn)中有升，全年信貸比例上升超過10%，盈利的上升周期很可能在第三季度進(jìn)一步走高。在同樣的17%EPS增長(zhǎng)情況下，我們看好A股市場(chǎng)，因?yàn)镸SCI中國指數(shù)重倉中概股，需要恢復(fù)失地?！?/p>

看點(diǎn)四：大消費(fèi)、高端制造業(yè)被頻頻點(diǎn)題

黃凌表示，當(dāng)前解決部分領(lǐng)域卡脖子的問題特別迫切，以芯片作為代表，我國正在引導(dǎo)企業(yè)加大技術(shù)改造投資，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，推動(dòng)應(yīng)用研究，開展補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈固鏈專項(xiàng)行動(dòng)。在這一過程中證券市場(chǎng)可以提供助力，在科技創(chuàng)新、進(jìn)口替代、高端制造等領(lǐng)域蘊(yùn)藏著巨大投資機(jī)會(huì)。

“同時(shí)國內(nèi)消費(fèi)的恢復(fù)具有廣闊的空間，在共同富裕、國內(nèi)大循環(huán)等政策指引下，內(nèi)需的逐步壯大是一個(gè)必然的趨勢(shì)，中國證券市場(chǎng)將在三次分配、培育消費(fèi)需求和供應(yīng)的主體方面發(fā)揮巨大的空間，大消費(fèi)領(lǐng)域也將是長(zhǎng)期確定的投資機(jī)會(huì)?！秉S凌認(rèn)為。

建信理財(cái)監(jiān)事長(zhǎng)周鑫泉表示，在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，從理財(cái)子公司的角度看有六大機(jī)遇，分別存在于信用債、ABS、公募REITs、股票、中資離岸資產(chǎn)和綠色金融主題。股票方面，建信理財(cái)將持續(xù)關(guān)注A股市場(chǎng)來自消費(fèi)升級(jí)、創(chuàng)新活動(dòng)以及制造業(yè)轉(zhuǎn)型中的投資機(jī)會(huì)。

“過去10年我們見證了手機(jī)、家電、工程機(jī)械等企業(yè)的崛起，未來我們還將見證電動(dòng)汽車等消費(fèi)升級(jí)的諸多企業(yè)主體，中國市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)一大批世界級(jí)的企業(yè)，股票市場(chǎng)的機(jī)會(huì)是由于市場(chǎng)前景帶來的?！敝荟稳Q。

陽光保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、陽光資產(chǎn)管理股份有限公司首席戰(zhàn)略官邱曉華表示，科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、大消費(fèi)成為投資的三大主題。高質(zhì)量發(fā)展需要?jiǎng)?chuàng)新驅(qū)動(dòng)，硬核科技將成為創(chuàng)新的主戰(zhàn)場(chǎng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、自然經(jīng)濟(jì)、生物經(jīng)濟(jì)方興未艾，可持續(xù)發(fā)展需要綠色轉(zhuǎn)型、綠色生產(chǎn)與綠色生活大勢(shì)所趨，新能源經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、環(huán)保經(jīng)濟(jì)、綠色農(nóng)業(yè)、綠色金融潛力巨大。高品質(zhì)生活需要擴(kuò)大內(nèi)需，釋放大國市場(chǎng)潛力恰逢其時(shí)，高端消費(fèi)、康養(yǎng)消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)、新型消費(fèi)將迎來春天。

博時(shí)基金管理有限公司總經(jīng)理高陽表示，從宏觀角度來看，制造業(yè)投資在回升。微觀上，公募基金對(duì)制造業(yè)對(duì)高端制造業(yè)，包括半導(dǎo)體、光伏、新能源車的投資比例從2018年占比的5%已經(jīng)上升到今年6月底的19%，制造業(yè)、高端制造業(yè)、科技制造業(yè)正在受到越來越多機(jī)構(gòu)投資者的追捧。在制造業(yè)里邊，未來主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)策略的布局是與大眾化、品質(zhì)消費(fèi)、稀有金屬、新能源、工程師紅利、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、智能、環(huán)境保護(hù)等相關(guān)的高端制造業(yè)。作為一個(gè)買方機(jī)構(gòu)，博時(shí)基金將會(huì)圍繞著這些方面尋找發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

北京星石投資聯(lián)合創(chuàng)始人楊玲表示，新能源指數(shù)兩年以來的漲幅已經(jīng)超過150%，其他漲得比較好的醫(yī)藥板塊，估值已經(jīng)很高。站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，下一步怎么辦，到底是空倉守候還是積極進(jìn)取還是調(diào)到低估值，分歧很大。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期上行的趨勢(shì)。從短期來看，關(guān)注處于拐點(diǎn)的可選消費(fèi)和服務(wù)。移動(dòng)互聯(lián)、物聯(lián)、交通網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)、AI等等，聚焦于新消費(fèi)，線上線下消費(fèi)相融合的方向是未來兩到三年非常重要的大趨勢(shì)。

華泰資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理?xiàng)钇奖硎?，高端制造業(yè)有五個(gè)趨勢(shì)，包括智能制造、信息技術(shù)、IT技術(shù)和制造業(yè)的融合發(fā)展，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的融合，綠色轉(zhuǎn)型的發(fā)展以及區(qū)域集群化和協(xié)同化。

看點(diǎn)五：呼吁機(jī)構(gòu)積極擁抱技術(shù)變革

中國人壽資管投資總監(jiān)王衛(wèi)華表示，當(dāng)前我國機(jī)構(gòu)投資者面臨兩難的困境，一方面以固收為主的配置習(xí)慣，面對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)再投資壓力持續(xù)加大的現(xiàn)實(shí)，另一方面資本市場(chǎng)又缺乏機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模人民幣長(zhǎng)期資金的支持，從早期的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)到后期的創(chuàng)業(yè)板新三板科創(chuàng)板新基建投資，包括去年大幅上漲的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等新經(jīng)濟(jì)都很難見到國內(nèi)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)大規(guī)模的參與，錯(cuò)失了新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)爆發(fā)期的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。

“未來已來，五大顛覆性創(chuàng)新技術(shù)將迎來指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。如果中國的機(jī)構(gòu)投資者不積極擁抱技術(shù)變革，全面參與中國創(chuàng)新型科技企業(yè)的投資，將不僅會(huì)失去高收益的歷史性機(jī)會(huì)。”王衛(wèi)華說。

王衛(wèi)華建議機(jī)構(gòu)投資者：一是增加創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板、VC、PE等領(lǐng)域科技類企業(yè)的投資比例；二是更新投資觀念，放棄看后視鏡開車的想法；三是要重組研究力量，保持充分的柔性和開放；四是要更加積極改善公司治理，做友善積極的股東。

“綜合運(yùn)用母基金、跟投、直投等多種方式，主動(dòng)在一二級(jí)市場(chǎng)發(fā)掘投資機(jī)會(huì)，不僅是錦上添花更要雪中送炭，力爭(zhēng)在企業(yè)發(fā)展早期、快速成長(zhǎng)期都有機(jī)會(huì)參與，為分享企業(yè)高速成長(zhǎng)帶來的估值增值，為后續(xù)更大規(guī)模投資打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！蓖跣l(wèi)華表示。

信銀理財(cái)副總裁賀晉表示，下一步銀行理財(cái)加快布局資本市場(chǎng)，在資本市場(chǎng)大潮里有更大作為更大貢獻(xiàn)，要做好三個(gè)重塑：認(rèn)知上的重塑、邏輯上要重塑、標(biāo)準(zhǔn)上的重塑。

“在認(rèn)知重塑、邏輯重塑、標(biāo)準(zhǔn)重塑都圍繞三要素的方面做了分析以后，理財(cái)子公司后續(xù)自己在資本市場(chǎng)的布局也是三條路徑?！辟R晉說，基于創(chuàng)新未來會(huì)出現(xiàn)很多投資主題，理財(cái)子公司可以圍繞重點(diǎn)創(chuàng)新領(lǐng)域的投資主題創(chuàng)設(shè)一些主題性的產(chǎn)品或者研發(fā)一些主題性的指數(shù)，便于投資人按照自己的喜好或者自己的判斷布局到相關(guān)的主題投資中，為廣大理財(cái)客戶提供相關(guān)的主題型的投資工具。

看點(diǎn)六：ESG投資被寄厚望

活動(dòng)上，多家機(jī)構(gòu)代表分享了ESG投資的實(shí)踐，也提出相應(yīng)的期望。華夏基金李一梅表示，ESG投資需要更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和更多樣的策略。

“現(xiàn)在大家談到ESG，可能談E(環(huán)境)的比較多，S(社會(huì))和G(公司治理)領(lǐng)域涉及得比較少?！崩钜幻氛f，S更多的是社會(huì)方面的參與感，在公司發(fā)展的過程中也可能最開始會(huì)有很大的正外部性，而隨著行業(yè)和公司的不斷提升，正外部性也會(huì)有消減的過程，所以在這個(gè)過程中，華夏基金作為投資人特別希望跟公司一起不斷擴(kuò)大和不斷專注于正外部性的實(shí)現(xiàn)。華夏基金希望在E、S、G三方面都獲得本土化和更加精細(xì)化顆粒度的評(píng)價(jià)。

富達(dá)國際基金經(jīng)理何萌則表示，G對(duì)債券投資尤其是信用債高收益?zhèn)耐顿Y有非常明顯的前瞻性意義。

景順長(zhǎng)城基金管理有限公司副總經(jīng)理黎海威表示，對(duì)ESG投資的發(fā)展趨勢(shì)比較期待。他強(qiáng)調(diào)，ESG投資不可能一年之內(nèi)變很多次，它更適合長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)的配置。對(duì)于中國機(jī)構(gòu)來說，能否有比較成熟的資產(chǎn)配置框架和內(nèi)部的績(jī)效考核體系，讓他的資產(chǎn)配置能夠做到跨周期是一個(gè)關(guān)鍵。

淡水泉(北京)投資管理有限公司董事總經(jīng)理郭萌表示，據(jù)他們觀察，很多上市公司在ESG方面已經(jīng)做了很多努力，他們已經(jīng)取得了很好的進(jìn)展，并沒有按照通用的框架跟外界和市場(chǎng)做ESG的披露，這就導(dǎo)致了評(píng)分比較低，也導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)公司ESG的認(rèn)知比較低，這是很快能著手改進(jìn)的現(xiàn)象。目前，綠色交通、綠色能源、可持續(xù)消費(fèi)等等涌現(xiàn)了大量的投資機(jī)遇。

看點(diǎn)七：預(yù)期貨幣增速有望在11月份左右筑底

長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理伍戈表示，疫情防控仍是經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行的最主要矛盾，下半年價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響仍需要關(guān)注。

“如果把CPI中間的豬肉價(jià)格除去之后，我們會(huì)非常清晰地看到大宗商品價(jià)格向CPI的傳導(dǎo)是非常清晰的非常明顯的。”伍戈說，它作為一種成本會(huì)反過來影響經(jīng)濟(jì)。舉個(gè)簡(jiǎn)單例子，汽車是耐用消費(fèi)品中非常重要的。簡(jiǎn)單來說，汽車是四個(gè)輪子再加上兩三噸鋼鐵。如果兩三噸鋼鐵今年漲了30%-40%，老百姓的可支配收入可能漲30%-40%嗎?如果不能，這對(duì)耐用品消費(fèi)意味著什么?結(jié)論是顯而易見的。

結(jié)合對(duì)房地產(chǎn)融資后續(xù)的理解，大概會(huì)認(rèn)為貨幣的增速有望在11月份左右筑底。盡管逆周期之間有一些跨周期的因子在里面，但是如果試用期穩(wěn)之后這樣一種反彈或資金面的反彈比歷史各個(gè)時(shí)期溫和得多，預(yù)示了疫情之后和明年經(jīng)濟(jì)的修復(fù)是更加溫和的過程。

“在這樣一種溫和的過程中，假設(shè)今年11月份貨幣先行的起底回升，按照過去的歷史經(jīng)驗(yàn)半年之后名義GDP有望起穩(wěn)的話，明年二季度銀行間市場(chǎng)利率或十年期國債收益率會(huì)出現(xiàn)筑底的態(tài)勢(shì)，在這之前方向應(yīng)該和基本面保持一致?！蔽楦暾f。

東方證券總裁助理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示，以前市場(chǎng)花了很多時(shí)間討論全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是L型的還是V型的，今年發(fā)現(xiàn)復(fù)蘇是K型，強(qiáng)者越強(qiáng)弱者越弱。這就帶來了更多的問題，特別是線上超級(jí)巨頭的壟斷。

“不光是中國在反壟斷和資本的無序擴(kuò)張進(jìn)行調(diào)整，美國也是一樣?！鄙塾钫f，這是一個(gè)前所未有的分化的年代。

邵宇認(rèn)為，未來10-15年是中國發(fā)展非常關(guān)鍵的時(shí)刻。所有核心邏輯是我們能不能啟動(dòng)中國自身的產(chǎn)業(yè)革命，它的動(dòng)力源可能是新能源、生物工程技術(shù)，需要10個(gè)左右的應(yīng)用場(chǎng)景，需要新一代基礎(chǔ)設(shè)施的助力，最終所有行業(yè)被完成整個(gè)更新改造的過程，只有這樣才能不光是經(jīng)濟(jì)總量成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，中國會(huì)成為新一代的產(chǎn)業(yè)革命以及全球化的領(lǐng)袖，這才是百年未遇之大變局的全球和中國的解決方案。

看點(diǎn)八：機(jī)構(gòu)對(duì)美國減縮QE和利率決策影響預(yù)期中性

匯添富基金管理股份有限公司副總經(jīng)理袁建軍表示，隨著歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，且復(fù)蘇的力度將會(huì)趨于減緩。在穩(wěn)定金融市場(chǎng)的大背景下，匯添富基金認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作將會(huì)非常小心，所以對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊將會(huì)低于預(yù)期。

瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理、瑞銀證券董事長(zhǎng)錢于軍表示，目前市場(chǎng)對(duì)美國下半年是否會(huì)加息存在初步預(yù)期。投資者在心理上比較難把減縮QE和加息完全分開，市場(chǎng)已經(jīng)有一些初步的反映，但瑞銀覺得不會(huì)像想象的那么嚴(yán)重。美國下半年要加息，但加息會(huì)非常溫和。

中信建投證券執(zhí)委會(huì)委員、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委員會(huì)主任、投資銀行業(yè)務(wù)委員會(huì)聯(lián)席主任黃凌表示，全球經(jīng)濟(jì)K型復(fù)蘇的特征十分明顯。展望未來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨著諸多挑戰(zhàn)。首先疫情短期內(nèi)無法根除。其次是財(cái)政刺激政策的逐步退出，復(fù)蘇動(dòng)力或?qū)⒚媾R短板的風(fēng)險(xiǎn)。第三跨境資本流動(dòng)、匯率和金融市場(chǎng)波動(dòng)加大。第四，供需錯(cuò)配還沒有得到實(shí)質(zhì)性的緩解，高通脹可能還將維持更長(zhǎng)的時(shí)間。

摩根士丹利證券(中國)有限公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部負(fù)責(zé)人章俊認(rèn)為，未來12個(gè)月或者明年全球資產(chǎn)配置最重要的不確定因素、最大的變量，從外圍來講依然是美聯(lián)儲(chǔ)政策的變化。目前來看市場(chǎng)普遍預(yù)期，9月份美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議宣布年內(nèi)啟動(dòng)Taper、縮減QE。實(shí)施縮減QE正式落地的時(shí)間點(diǎn)是今年11月份或者12月份的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，美元可能會(huì)出現(xiàn)升值。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，以標(biāo)普500為代表的股票指數(shù)會(huì)有一定的沖擊，在標(biāo)準(zhǔn)預(yù)期下如果美聯(lián)儲(chǔ)今年12月份正式啟動(dòng)縮減QE的話，年底標(biāo)普500指數(shù)會(huì)有10%-15%的調(diào)整空間。明年如果Taper持續(xù)進(jìn)行市場(chǎng)開始消化的話，美股指數(shù)還是有回升，但是短期內(nèi)四季度會(huì)有調(diào)整。

中銀證券總裁助理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，下半年，美國債券收益率上升是大家需要關(guān)注的。美債收益率上升必然帶來美元指數(shù)反彈，美元指數(shù)反彈必然帶來人民幣對(duì)美元的貶值。從過去幾年來看人民幣美元指數(shù)走強(qiáng)的時(shí)候，A股難有系統(tǒng)性上漲的機(jī)會(huì)。但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)還是有的，機(jī)會(huì)應(yīng)該在周期股，尤其在美國貨幣政策退出的時(shí)候全球權(quán)益市場(chǎng)估值上升的壓力比較大，低估值周期股在抵御估值壓力方面應(yīng)該更有利。

看點(diǎn)九：市場(chǎng)開放大門只會(huì)越開越大

中信建投證券執(zhí)委會(huì)委員、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委員會(huì)主任、投資銀行業(yè)務(wù)委員會(huì)聯(lián)席主任黃凌表示，今年以來，北向資金累計(jì)凈流入A股已經(jīng)超過2500億元，境外機(jī)構(gòu)增持中國國債超過3000億元，越來越多的國內(nèi)外長(zhǎng)期資金的進(jìn)入，促進(jìn)中國資本市場(chǎng)格局進(jìn)一步優(yōu)化。

“在疫情沖擊下，我們現(xiàn)在進(jìn)出國內(nèi)還有非常嚴(yán)格的限制，但并不意味著證券市場(chǎng)的封閉和排外，相反國內(nèi)資本市場(chǎng)將持續(xù)推進(jìn)對(duì)內(nèi)改革和對(duì)外開放，吸引更多國內(nèi)外的長(zhǎng)期資金?！秉S凌表示，對(duì)外開放將是未來資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的方向之一，堅(jiān)定不移擴(kuò)大開放，以開放來促改革促發(fā)展，服務(wù)建設(shè)高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制已經(jīng)成為政策之一。

談從炎認(rèn)為，“十四五”開啟了全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家新征程，準(zhǔn)確把握新發(fā)展階段，深入貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，資本市場(chǎng)要有更高的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。中國的開放大門只會(huì)越開越大，資本市場(chǎng)如何做到放得開、看得清、管得住，更好的推進(jìn)市場(chǎng)、產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)雙向開放，需要進(jìn)一步深入探討。

在與會(huì)人士看來，在對(duì)外開放中仍需警惕風(fēng)險(xiǎn)，其中最不確定因素從外圍來看依然是美聯(lián)儲(chǔ)政策變化。中銀證券總裁助理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，疫情之后，中國過剩產(chǎn)能對(duì)美國通脹的抑制作用已明顯減弱，美國寬松貨幣政策將逐步因通脹而退出，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模購債維持的低利率狀況難以長(zhǎng)期持續(xù)，這對(duì)全球資本市場(chǎng)是一個(gè)非常重要風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

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