集采情緒反轉(zhuǎn)！人工關(guān)節(jié)集采降價(jià)超80%，醫(yī)療股卻應(yīng)聲漲停，所為何因？

9月14日，第二個(gè)高值醫(yī)用耗材國家?guī)Я坎少徠贩N——人工關(guān)節(jié)集采正式在天津開標(biāo)，擬中選髖關(guān)節(jié)平均價(jià)格從3.5萬元下降至7000元左右，膝關(guān)節(jié)平均價(jià)格從3.2萬元下降至5000元左右，平均降價(jià)幅度高達(dá)82%。

在集采結(jié)果出來后，14日午后，部分醫(yī)療器械股大幅拉升，威高骨科一度20cm漲停，大博醫(yī)療股價(jià)10分鐘就漲停了，南微醫(yī)學(xué)、凱利泰漲幅也都在10%左右;此外，港股上市公司春立醫(yī)療收漲10.66%，微創(chuàng)醫(yī)療漲超11%。

研究機(jī)構(gòu)指出，此次集采，有望推動(dòng)人工關(guān)節(jié)產(chǎn)品的進(jìn)口替代，國內(nèi)企業(yè)有望通過低價(jià)策略，迅速提升產(chǎn)品的市占率，加速進(jìn)口替代。

【平均降價(jià)82%!人工關(guān)節(jié)集采擬中選結(jié)果出爐】

9月14日，國家醫(yī)保局組織開展人工關(guān)節(jié)集中帶量采購，并產(chǎn)生擬中選結(jié)果。本次集采產(chǎn)品為人工髖關(guān)節(jié)、人工膝關(guān)節(jié)，集采平均降價(jià)82%，預(yù)計(jì)節(jié)約費(fèi)用160億元。首年意向采購量共54萬套，占全國醫(yī)療機(jī)構(gòu)總需求量的90%，采購周期為2年。

此次集采，擬中選髖關(guān)節(jié)平均價(jià)格從3.5萬元下降至7000元左右，膝關(guān)節(jié)平均價(jià)格從3.2萬元下降至5000元左右，預(yù)計(jì)將在明年3月份落地實(shí)施。共有48家企業(yè)參與報(bào)價(jià)競爭，其中44家中選(國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)30家，進(jìn)口企業(yè)14家)，中選率92%。

【多家醫(yī)療板塊上市公司產(chǎn)品中標(biāo)，股價(jià)飆升】

目前，國內(nèi)和國外企業(yè)的產(chǎn)品在這次人工關(guān)節(jié)的集采平臺上平分秋色，中選的市場份額幾乎是一樣的。A股及港股多家上市公司及其子公司均有產(chǎn)品中標(biāo)，其中A股上市公司威高骨科、大博醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療有多款產(chǎn)品中標(biāo)，港股上市公司春立醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療也均有多款產(chǎn)品中標(biāo)。此外，外資巨頭史賽克、強(qiáng)生、施樂輝等也有產(chǎn)品入圍。

值得注意的是，此次集采中標(biāo)結(jié)果在9月14日中午出爐，午后開盤，部分醫(yī)療器械股大幅拉升，威高骨科一度20cm漲停，最終收漲19%;三友醫(yī)療一度漲超19%，最終收漲12.43%。

主流機(jī)構(gòu)：降幅相比預(yù)期要略溫和，集采有望推動(dòng)人工關(guān)節(jié)產(chǎn)品的進(jìn)口替代

人工關(guān)節(jié)置換是治療因外傷、運(yùn)動(dòng)損傷、退變老化等原因?qū)е碌墓晒穷^壞死、關(guān)節(jié)損傷、骨性關(guān)節(jié)炎等疾病的有效手段之一，能夠極大恢復(fù)患者關(guān)節(jié)活動(dòng)機(jī)能，明顯提高生活質(zhì)量。由于骨科耗材技術(shù)分類和組合復(fù)雜，難以直接競爭，長期以來是集中采購的難點(diǎn)，價(jià)格虛高明顯，患者負(fù)擔(dān)較重。

央視評論稱，此次人工關(guān)節(jié)類骨科耗材集采的成功開標(biāo)，體現(xiàn)出深化高值醫(yī)用耗材治理的決心，為推動(dòng)集采制度框架更完善、規(guī)則更成熟做了有益探索，對深入推進(jìn)集中帶量采購改革具有重要意義。

新華社點(diǎn)評稱，本次人工關(guān)節(jié)集采產(chǎn)品為髖關(guān)節(jié)、膝關(guān)節(jié)，降價(jià)后，髖關(guān)節(jié)平均價(jià)格約7000元，膝關(guān)節(jié)平均價(jià)格約5000元，進(jìn)一步擠壓高值醫(yī)用耗材價(jià)格“水分”，惠及更多百姓。

【集采情緒反轉(zhuǎn)，主流券商力挺】

多數(shù)主流券商力挺集采!表示此次集采，有望推動(dòng)人工關(guān)節(jié)產(chǎn)品的進(jìn)口替代，國內(nèi)企業(yè)有望通過低價(jià)策略，迅速提升產(chǎn)品的市占率，加速進(jìn)口替代，看好優(yōu)秀國產(chǎn)企業(yè)借助集采實(shí)現(xiàn)份額提升和進(jìn)口替代。

興證醫(yī)藥對本次人工關(guān)節(jié)集采簡評中提到：本次人工關(guān)節(jié)集采最終降幅相比之前市場預(yù)期要略溫和，并沒有出現(xiàn)企業(yè)間惡意競爭報(bào)低價(jià)的情形，有利于行業(yè)創(chuàng)新，也為后續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品留出了支付空間。

本次人工關(guān)節(jié)集采最終降幅相比之前市場預(yù)期要略溫和，并沒有出現(xiàn)企業(yè)間惡意競爭報(bào)低價(jià)的情形，對于后續(xù)產(chǎn)品集采或許有一定的指導(dǎo)意義。

同時(shí)、為醫(yī)保節(jié)約資金160億元以上，既有利于滿足人口老齡化背景下日益增長的人工關(guān)節(jié)使用需求，也有利于行業(yè)創(chuàng)新，為后續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品留出了支付空間。后續(xù)我國骨科耗材公司的業(yè)績增長一方面要考慮成本控制，另一方面更要重視研發(fā)，在保證老產(chǎn)品供應(yīng)的基礎(chǔ)上積極研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，拓展產(chǎn)品線，在手術(shù)量快速的時(shí)代更好的響應(yīng)臨床需求。

中泰證券認(rèn)為，關(guān)節(jié)國采結(jié)果落地，降幅預(yù)計(jì)略好于預(yù)期，擠出的更多是經(jīng)銷商的“水分”，國產(chǎn)頭部企業(yè)的市場集中度提升與進(jìn)口替代機(jī)會(huì)值得期待。

中金公司最新觀點(diǎn)認(rèn)為：根據(jù)《國家組織人工關(guān)節(jié)集中帶量采購擬中選結(jié)果》公示，此次愛康醫(yī)療、威高骨科、春立醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療、大博醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療等上市公司的關(guān)節(jié)產(chǎn)品線，中標(biāo)情況良好。我們認(rèn)為存量中選企業(yè)有望在此次國采落地后，恢復(fù)正常的銷售節(jié)奏，以量換價(jià)，提升集中度，以更好的產(chǎn)品及服務(wù)滿足臨床需求;增量中選企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)突破，進(jìn)入市場。同時(shí)，此前報(bào)量結(jié)果中，國產(chǎn)企業(yè)陶對陶、陶對聚乙烯產(chǎn)品占比較過去明顯提升，患者有望以可及的價(jià)格享受更高質(zhì)量的產(chǎn)品。

國金證券認(rèn)為，2021年年中以來，醫(yī)療板塊的調(diào)整更多是基于市場資金面和估值面原因;從行業(yè)基本面看，無論是半年報(bào)盈利情況，還是未來的增長預(yù)期，醫(yī)療板塊仍然是優(yōu)秀而令人樂觀的。考慮到板塊估值調(diào)整后已經(jīng)進(jìn)入具備高度性價(jià)比的區(qū)間，我們對未來板塊的投資信心不斷增強(qiáng)。

當(dāng)前市場對醫(yī)療板塊醫(yī)?？刭M(fèi)和降價(jià)措施風(fēng)險(xiǎn)存在一定擔(dān)憂，但我們認(rèn)為，醫(yī)療板塊作為一個(gè)與民生和醫(yī)保支付關(guān)系密切的板塊，必然存在著持續(xù)的醫(yī)?？刭M(fèi)和政策壓力，這是板塊固有屬性;但是無論是國內(nèi)醫(yī)療體系發(fā)展的歷史，還是美、日、歐等發(fā)達(dá)國家地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，都證明醫(yī)療板塊即使在醫(yī)保和政策壓力下仍然保持著長期而穩(wěn)定的成長能力，這種成長的活力根植于社會(huì)人均壽命的延長和整體生活水平提升的趨勢之中，是必然方向。

國信證券同樣喊話，自下半年以來，醫(yī)藥醫(yī)療板塊受多項(xiàng)高值耗材集采等政策影響，持續(xù)回調(diào)，我們認(rèn)為醫(yī)藥與教育不同，“健康中國2030”提出“到2030年健康科技創(chuàng)新整體實(shí)力位居世界前列，健康產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)”。中國擁有龐大的人口基數(shù)，醫(yī)療需求穩(wěn)定存在，堅(jiān)持醫(yī)藥醫(yī)療創(chuàng)新有利于提高人民健康水平、提高人均壽命，行業(yè)長期高景氣度不變。中國必將有一批優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)走向海外，成長為全球龍頭。建議布局具有創(chuàng)新能力、具有全球化能力的公司，推薦布局創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，CXO板塊。

【無懼調(diào)整，醫(yī)療板塊調(diào)整區(qū)間資金持續(xù)涌入】

從A股最大醫(yī)療ETF(512170)資金數(shù)據(jù)觀察，近期伴隨調(diào)整，資金呈現(xiàn)極高的后市信心，持續(xù)獲得資金流入，份額持續(xù)暴增!

截至9月13日，此前5個(gè)交易日醫(yī)療ETF(512170)分別獲得資金凈申購1.45億元、1.66億元、0.49億元、1.31億元、2.58億元，5日合計(jì)吸金近7.5億元，持續(xù)獲資金看好，后市信心極高~

最近60/20/10日分別凈申購資金：46億元、23億元、12億元!

值得注意的是：

下半年至今，醫(yī)療ETF(512170)份額增長超61億份，高居所有股票ETF首位!

同樣，針對近期醫(yī)療板塊行情的大幅波動(dòng)，醫(yī)療ETF(512170)基金經(jīng)理胡潔表示，醫(yī)療行業(yè)仍是一個(gè)極具景氣度的板塊，而且會(huì)長期維持在比較高的位置。

2021年半年報(bào)出爐，醫(yī)療行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)保持快速增長。中證醫(yī)療指數(shù)成份股2021年上半年凈利潤增速超90.6%，繼續(xù)體現(xiàn)高成長高彈性。

觀察醫(yī)療行業(yè)中主要細(xì)分板塊的數(shù)據(jù)：

(1)醫(yī)療器械板塊在疫情后全線恢復(fù)，同時(shí)受益于醫(yī)藥新基建及國產(chǎn)替代，2021年上半年?duì)I收和扣非凈利潤分別增長45%和68%;

(2)CXO板塊因海外業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健較快增長，以及國內(nèi)創(chuàng)新需求快速崛起，2021年上半年?duì)I收和扣非凈利潤同比增長46%和74%;

(3)醫(yī)療服務(wù)板塊延續(xù)高增長，盈利能力提升，2021年上半年?duì)I收和扣非凈利潤分別增長56%和433%;

(4)醫(yī)療美容板塊行業(yè)擴(kuò)容趨勢不變，政策利好行業(yè)長期規(guī)范發(fā)展，2021年上半年?duì)I收和扣非凈利潤分別增長103%和145%。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】醫(yī)療ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證醫(yī)療指數(shù)(399989)，中證醫(yī)療指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2014.10.31，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個(gè)股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。

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