招商電子：“加量不加價”助推銷量，蘋果鏈Q(jìng)4望迎業(yè)績拐點

蘋果于北京時間9月15日發(fā)布如下重量級產(chǎn)品：iPhone13系列四款新機、新款iPad和iPadmini、AppleWatchSeries7。

我們認(rèn)為此次新品創(chuàng)新基本符合預(yù)期，而“加量不加價”市場策略好于預(yù)期，在競爭格局優(yōu)化之下有望迎來份額進一步提升。另外，缺貨漲價壓制因素有望從Q4后開始緩解，對于A股蘋果供應(yīng)鏈來說，目前估值普遍已在低位，Q4望迎來增速拐點，建議把握在品類、份額有提升空間的優(yōu)質(zhì)公司以及潛在進入者。

新款iPhone13系列基本符合市場預(yù)期，考慮競爭格局優(yōu)化且產(chǎn)品“加量不加價”，銷量預(yù)期仍佳。iPhone13/13mini搭載5nm制程A15仿生芯片，相比上代CPU性能+50%、GPU性能+30%;鏡頭方面，前攝3D結(jié)構(gòu)光占據(jù)空間縮小20%，外觀上縮小了劉海面積，而后攝采用雙攝對角排列，具有較高辨識度，主攝采用1.7umCIS并支持sensorshift;續(xù)航方面持續(xù)優(yōu)化，相比上代分別提高2.5h和1.5h;iPhone13Pro系列搭載的A15芯片擁有5核GPU，外觀采用不銹鋼邊框，顯示方面采用ProMotion自適應(yīng)刷新率(最高達(dá)120Hz)，后置三攝，其中廣角鏡頭采用1.9umCIS，續(xù)航能力進一步優(yōu)化。超預(yù)期主要在于銷售策略是加量不加價(在前述創(chuàng)新基礎(chǔ)上，最低階升級到128G容量，而定價與12系列64G起的序列一致)，且現(xiàn)在預(yù)定一周之后即能上市，并考慮今年二三季度安卓市場高端機升級動能不佳、部分客戶望轉(zhuǎn)移到蘋果因素，今年蘋果13系列有望如11系列雖然創(chuàng)新平淡但銷量望超預(yù)期，我們判斷年內(nèi)備貨量有望接近9000萬，超越過去同期備貨量。

WatchSeries7屏幕大幅升級，如期發(fā)布、秋末上市。Watch7采用全新外觀，邊角更加圓潤，顯示屏較上代增大20%顯示區(qū)域，屏幕邊框1.7mm較上代窄了40%，最高亮度提升70%，交互方面首次實現(xiàn)全鍵盤文字輸入。此外，在充電速度方面亦大幅提升，較上代提升33%，在防水防塵防裂方面均有進一步升級，配色更加多元個性化。售價與Watch6持平。因為如期發(fā)布，此前市場因屏幕物料問題導(dǎo)致發(fā)布和量產(chǎn)延后的擔(dān)心已經(jīng)落地，我們了解到十月量產(chǎn)進度已經(jīng)確立，秋末也即11月將上市。四季度供應(yīng)鏈全力備貨下，全年手表出貨總量影響有限，且部分量能遞延到明年Q1，增加供應(yīng)鏈業(yè)績彈性。

新款iPad及iPadmini全面升級，看好iPadmini銷量趨勢。新款iPad搭載iPadOS15和A13芯片，CPU和GPU性能均提升20%，影像方面進一步升級，ISP升級為后置提供弱光拍攝的自動對焦功能，前置12MP，并首次引入“人物居中”功能，起售價與上代持平($329)。而新款iPadmini性能全面升級，搭載A15芯片，較上代CPU性能+40%、GPU性能+80%，機器學(xué)習(xí)速度提升至2倍;新增5G功能，下載速率更高;外觀采用全面屏設(shè)計并搭載8.3’Liquid視網(wǎng)膜顯示屏;影像方面，后置12MP廣角鏡頭，支持FocusPixels且配備更大光圈;配件上支持ApplePencil2代。此次iPadmini升級幅度較大，而售價較上代僅提升了$100，未來望憑借便攜性和更高性價比成為爆品。盡管受到缺料影響，但21全年iPad體系銷量超5000萬仍然可期。

Airpods3代發(fā)布在即，MacbookProminiled版亦不遙遠(yuǎn)。據(jù)我們了解，airpods3已啟動量產(chǎn)，節(jié)奏順利，相信發(fā)布時間并不遠(yuǎn)。3代耳機因為融合了Pro和2代的優(yōu)點，亦有望成為性價比之選，而備貨量我們了解仍符合預(yù)期，環(huán)比Q3大幅增長。此外，MacbookProminiled版我們認(rèn)為仍可能在Q4上市，進一步引爆miniled行情。

投資建議：我們?nèi)钥春锰O果新一輪新品創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移大周期，蘋果全覆蓋式的產(chǎn)品定位和定價策略以及競爭格局的優(yōu)化，大陸公司崛起迎接臺系組裝業(yè)務(wù)的大轉(zhuǎn)移，且持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)鏈深度垂直整合。蘋果此次新品發(fā)布、量產(chǎn)和上市時間符合預(yù)期，產(chǎn)品價格感人，是憑借市場策略提升份額的好時機。市場對創(chuàng)新和銷量預(yù)期不高，反而可能帶來銷量超預(yù)期可能性，并且缺貨漲價的壓制因素有望從Q4后開始緩解。對于蘋果供應(yīng)鏈來說，Q4有望成為一個拐點時刻，且普遍估值已在低位，建議把握在品類、份額有提升空間的優(yōu)質(zhì)公司以及潛在進入者。

【關(guān)聯(lián)ETF特別提示】

電子ETF(515260)及其聯(lián)接基金(A份額代碼：012550/C份額代碼：012551)，跟蹤中證電子50指數(shù)，指數(shù)代碼931461，覆蓋50只A股電子行業(yè)龍頭股，高效把握電子板塊行情，消費電子、5G、芯片等熱門主題打包收入囊中，其中消費電子概念股達(dá)36只，權(quán)重合計超86%，全面覆蓋立訊精密、京東方A、歌爾股份等果鏈龍頭，為投資者提供了把握電子行業(yè)高景氣、高成長紅利的投資工具。

【A股電子行情核心資產(chǎn)】電子ETF(515260)9月17日最新核心數(shù)據(jù)：

基金規(guī)模：最新基金份額達(dá)6.36億份，最新基金規(guī)模達(dá)6.28億元!

場內(nèi)成交額：最新單日場內(nèi)成交額達(dá)1588萬元，最近5個交易日日均場內(nèi)成交額達(dá)2099萬元!

最近5日資金連續(xù)凈流入：最近5個交易日資金連續(xù)凈流入合計達(dá)1494萬元!

最新單日融資買入額：最新單日融資買入額達(dá)99萬元!

最新融資余額：最新融資余額達(dá)985萬元!

風(fēng)險提示：電子ETF被動跟蹤中證電子50指數(shù)，該指數(shù)基日為2008.12.31，發(fā)布日期為2009.7.22。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。本基金由華寶基金發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，選擇與自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品?；疬^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎!銷售機構(gòu)(包括基金管理人直銷機構(gòu)和其他銷售機構(gòu))根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對本基金進行風(fēng)險評價，投資者應(yīng)及時關(guān)注基金管理人出具的適當(dāng)性意見，各銷售機構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，且基金銷售機構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險等級評價結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險等級評價結(jié)果。基金合同中關(guān)于基金風(fēng)險收益特征與基金風(fēng)險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗及風(fēng)險承受能力謹(jǐn)慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質(zhì)性判斷或保證?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。

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