醫(yī)藥醫(yī)療：左側(cè)的意思是可能還調(diào)整但長期來看劃算

摘要：

(1)9月17日煤炭，鋼鐵出現(xiàn)調(diào)整，煤炭ETF(515220)下跌6.62%，鋼鐵ETF(515210)下跌4.28%，需要警惕短期周期板塊可能會逐漸走向階段性頂部且波動加大。消息面上，近日國家發(fā)改委向各地方和有關(guān)企業(yè)發(fā)出通知，就抓緊做好發(fā)電供熱企業(yè)直保煤炭中長期合同全覆蓋工作做出安排。影響供需關(guān)系的因素非常復(fù)雜，短期內(nèi)徹底解決失衡問題確有難度。煤炭、鋼鐵、有色等行業(yè)供需錯配的邏輯依然存在，充分調(diào)整后依然值得關(guān)注。

(2)9月17日醫(yī)療ETF(159828)暴漲5.07%，生物醫(yī)藥ETF(512290)大漲3.10%。一是7月以來醫(yī)藥調(diào)整主要是政策沖擊，現(xiàn)在政策基本落地后，投資情緒有望迎來好轉(zhuǎn)。二是政策對景氣度影響不大，上半年行業(yè)整體業(yè)績較好。三是錯殺導(dǎo)致醫(yī)藥指數(shù)估值處于低分位，投資性價比已經(jīng)較高。最后，由于老齡化加劇剛需醫(yī)藥擴容、健康消費升級加劇消費醫(yī)藥滲透率提升，醫(yī)藥行業(yè)將是少有的邏輯周期夠長并且確定性夠強的行業(yè)之一，中長期投資價值較高。

正文：

9月17日上證指數(shù)全天劇烈震蕩，午后一度跌超1%，最終探底回升收紅;創(chuàng)業(yè)板指在醫(yī)藥板塊強勢引領(lǐng)下錄升2%。行業(yè)板塊上，高低切換明顯，醫(yī)藥、白酒板塊大漲，煤炭、鋼鐵、有色等板塊大幅調(diào)整。截至收盤，滬指報3613.97點，漲幅0.19%;深成指報14359.36點，漲幅0.71%;創(chuàng)業(yè)板指報3193.26點，漲幅2.06%。9月17日兩市成交1.34萬億元，較上日有所縮量。北向資金9月17日暫停交易。

9月17日煤炭，鋼鐵出現(xiàn)調(diào)整，煤炭ETF(515220)下跌6.62%，鋼鐵ETF(515210)下跌4.28%。我們在昨天《養(yǎng)殖未到反轉(zhuǎn)，警惕周期走向階段性頂部波動加大》中也提醒大家，需要警惕短期周期板塊可能會逐漸走向階段性頂部且波動加大。前期上漲較快板塊或會面臨部分資金獲利了結(jié)，此時整體情緒較為敏感，容易受到消息面的影響出現(xiàn)劇烈波動。

消息面上，近日國家發(fā)改委向各地方和有關(guān)企業(yè)發(fā)出通知，就抓緊做好發(fā)電供熱企業(yè)直保煤炭中長期合同全覆蓋工作做出安排。一方面，要求推動煤炭中長期合同對發(fā)電供熱企業(yè)直保并全覆蓋，確保發(fā)電供熱用煤需要，守住民生用煤底線;另一方面，發(fā)電供熱企業(yè)和煤炭企業(yè)在今年已簽訂中長期合同基礎(chǔ)上，再簽訂一批中長期合同，將發(fā)電供熱企業(yè)中長期合同占年度用煤量的比重提高到100%。

國家對近期較高的煤價也在進(jìn)行調(diào)控。產(chǎn)煤大省陜西發(fā)布了《陜西省市場監(jiān)督管理局關(guān)于規(guī)范煤炭企業(yè)價格行為的政策提醒函》，而主產(chǎn)地中的主產(chǎn)地榆林市開始了“抑制煤炭價格百日行動”。當(dāng)前煤炭價格較以往過高，對于下游產(chǎn)業(yè)鏈壓力較大，國家已就此開始調(diào)控。

近期煤炭庫存持續(xù)偏低，冬季屯煤需求大，煤價淡季不淡。當(dāng)前盡管夏季用煤高峰期已過，但是由于今年環(huán)保力度持續(xù)趨嚴(yán)，供給受限，電煤庫存處于歷史低位。今年冬季屯煤期較以往來的更早，有關(guān)煤炭的多項增產(chǎn)保供陸續(xù)發(fā)布，九十月份，保供政策的不斷落實，供給端有望出現(xiàn)回暖，當(dāng)前煤炭價格較以往過高，國家開始調(diào)控會影響投資情緒，投資者可能需要注意煤炭價格快速上漲帶來的短期回調(diào)風(fēng)險。

影響供需關(guān)系的因素非常復(fù)雜，短期內(nèi)徹底解決失衡問題確有難度。煤炭、鋼鐵、有色等行業(yè)供需錯配的邏輯依然存在，資源板塊的業(yè)績將繼續(xù)保持較高增速，充分調(diào)整之后投資者可以持續(xù)關(guān)注煤炭ETF(515220)，鋼鐵ETF(515210)。

醫(yī)藥板塊9月17日久違地出現(xiàn)了大漲的行情。盤面上，醫(yī)療ETF(159828)暴漲5.07%，成交1.47億元;生物醫(yī)藥ETF(512290)也大漲了3.10%，成交1.54億元。

來源：Wind

那是不是醫(yī)藥板塊的春天要來了?接下來給大家具體做個分析。

首先是政策基本落地后，投資情緒有望迎來好轉(zhuǎn)。自7月開始，醫(yī)藥板塊就陷入了漫長而劇烈的調(diào)整，這主要是由于今年下半年各類集采、指導(dǎo)意見接二連三地出爐，密集的政策給醫(yī)藥領(lǐng)域的投資情緒造成了沖擊。如今胰島素集采和人工關(guān)節(jié)集采先后落地，今年的醫(yī)藥政策已經(jīng)基本出臺，對投資情緒的相關(guān)擾動也有望逐步減弱。

然后是業(yè)績方面，雖然政策影響板塊表現(xiàn)，但對景氣度影響不大，上半年醫(yī)藥業(yè)績情況較好。從中報公布的情況來看，興業(yè)醫(yī)藥統(tǒng)計有可比數(shù)據(jù)的282家醫(yī)藥生物企業(yè)中，歸屬于母公司股東的凈利潤同比增幅超過50%的共有59家，增幅30-50%的共有43家，增幅0-30%的有90家，同比扭虧為盈的有8家，業(yè)績下滑或虧損的有82家?？傮w來看，由于去年上半年疫情影響基數(shù)較低，100余家企業(yè)今年上半年實現(xiàn)30%以上的增長，70%以上的公司業(yè)績?nèi)〉谜鲩L，行業(yè)整體業(yè)績較好。

還有投資性價比方面，自7月開始調(diào)整以來，醫(yī)療ETF(159828)調(diào)整幅度達(dá)20%以上，生物醫(yī)藥ETF(512290)也調(diào)整了超過10%。從兩個ETF跟蹤指數(shù)的當(dāng)前估值來看，中證醫(yī)療指數(shù)(399989)當(dāng)前PE估值40.32，位于歷史的9.63%分位，而中證生物醫(yī)藥指數(shù)(930726)的估值是40.71，僅位于歷史0.96%分位。整體而言，錯殺導(dǎo)致醫(yī)藥指數(shù)估值處于低分位，投資的性價比已經(jīng)較高。

來源：Wind

更長遠(yuǎn)來看，醫(yī)藥剛需和健康消費升級的長期拉動，加上當(dāng)前的需求滿足度和滲透率極低，這是醫(yī)藥行業(yè)長期的大邏輯。國盛醫(yī)藥團(tuán)隊認(rèn)為，中長期看，GDP處于增速下行階段，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，而我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)又處于成長早期階段，比較優(yōu)勢將逐漸迎來強化。而且，由于老齡化加劇剛需醫(yī)藥擴容、健康消費升級加劇消費醫(yī)藥滲透率提升，醫(yī)藥行業(yè)將是少有的邏輯周期夠長并且確定性夠強的行業(yè)之一，中長期投資價值較高。

所以站在當(dāng)前時點來看，不能輕易判斷行情就此啟動，但醫(yī)藥行業(yè)的政策基本落地、業(yè)績依然堅挺、投資性價比凸顯，這些有利因素都是不爭的事實。我們昨晚的二條專門推了一篇直播紀(jì)要《梁杏：醫(yī)藥板塊已現(xiàn)性價比，進(jìn)入左側(cè)布局區(qū)域》，提示大家有關(guān)醫(yī)藥板塊的布局機會。感興趣的小伙伴可以通過“逢低+分批”的方式布局醫(yī)療ETF(159828)和生物醫(yī)藥ETF(512290)的中長期投資機會。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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