煤炭ETF（515220）暴跌7.22%，周期板塊前景如何？

下跌原因分析： 多地加碼“雙控”政策，煤炭板塊下游需求受限+有關(guān)部門聯(lián)合開展能源保供穩(wěn)價工作督導(dǎo)，表明“穩(wěn)煤價”態(tài)度+本周煤炭板塊股價大幅上漲，今日有所回調(diào)+板塊估值較高。

多地加碼“雙控”政策，煤炭板塊下游需求受限。在今年上半年“雙控”目標完成情況出爐后，各地更加快了步伐推進能耗“雙控”舉措。有關(guān)部門要求，能耗強度不降反升的9省(區(qū))，對所轄能耗強度不降反升的地市州，今年暫停國家規(guī)劃布局的重大項目以外的“兩高”項目節(jié)能審查，并督促各地采取有力措施，確保完成全年能耗雙控目標特別是能耗強度降低目標任務(wù)。

“雙控”即指對能耗強度和能耗總量的“雙控”，近期，浙江、江蘇、云南等多地能耗“雙控”趨嚴，紡織、鋼鐵等行業(yè)企業(yè)出現(xiàn)限產(chǎn)停產(chǎn)現(xiàn)象。多家上市公司近期也在投資者互動平臺上回應(yīng)“雙控”對于公司生產(chǎn)的具體影響，不少公司發(fā)出限產(chǎn)停產(chǎn)的公告。

有關(guān)部門聯(lián)合開展能源保供穩(wěn)價工作督導(dǎo)，表明“穩(wěn)煤價”態(tài)度。近期有關(guān)部門聯(lián)合派出督導(dǎo)組，赴相關(guān)重點省份和企業(yè)、港口開展能源保供穩(wěn)價工作督導(dǎo)。督導(dǎo)工作以現(xiàn)場督導(dǎo)為主，重點督導(dǎo)有關(guān)省區(qū)、企業(yè)煤炭增產(chǎn)增供政策落實情況，核增和釋放先進產(chǎn)能情況，有關(guān)項目建設(shè)投產(chǎn)手續(xù)辦理情況，發(fā)電供熱用煤中長期合同全覆蓋落實情況，中長期合同履約情況，煤炭生產(chǎn)、運輸、交易、銷售環(huán)節(jié)價格政策執(zhí)行情況，燃煤發(fā)電“基準價+上下浮動”市場化價格機制落實情況。此舉表明國家針對現(xiàn)在較高的煤價，維持煤價穩(wěn)定的態(tài)度。

本周煤炭板塊股價大幅上漲，今日有所回調(diào)。

估值側(cè)來看，目前指數(shù)估值PB為1.68倍，處于歷史分位數(shù)95.58%左右，為較高水平;目前可能已經(jīng)到達階段性頂部，但基本面還比較扎實，供需關(guān)系極不平衡，短期可能還有反復(fù)，需要警惕短期上漲帶來的回調(diào)壓力;長期需求下行，但是碳中和背景下供給縮減強于需求，行業(yè)景氣度有望持續(xù)。

后市展望：

今年冬季屯煤期較以往來的更早，有關(guān)煤炭的多項增產(chǎn)保供陸續(xù)發(fā)布，九十月份，保供政策的不斷落實，供給端有望出現(xiàn)回暖.但煤價現(xiàn)已至較高點，目前板塊可能已經(jīng)到達階段性頂部，但基本面還比較扎實，供需關(guān)系極不平衡，所以短期可能還有反復(fù);長期需求下行，但是碳中和背景下供給縮減強于需求，行業(yè)景氣度有望持續(xù)。如果短期周期板塊受政策原因和籌碼交換影響，出現(xiàn)像樣的調(diào)整之后，在碳中和主線下，供求關(guān)系緊張的前提下仍有較好的投資價值。投資者可逢低布局煤炭ETF(515220)。

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