國產(chǎn)射頻芯片廠商國博電子沖刺科創(chuàng)板IPO上市，擬募資26.75億元

近日，資本邦了解到，南京國博電子股份有限公司(下稱“國博電子”)闖關(guān)科創(chuàng)板IPO獲受理，本次擬募資26.75億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

國博電子主要從事有源相控陣T/R組件和射頻集成電路相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括有源相控陣T/R組件、砷化鎵基站射頻集成電路等，覆蓋軍用與民用領(lǐng)域，是目前國內(nèi)能夠批量提供有源相控陣T/R組件及系列化射頻集成電路相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)。

圖片來源：公司招股書

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為17.24億元、22.25億元、22.12億元、11.32億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為2.52億元、3.67億元、3.08億元、1.93億元。

公司符合《科創(chuàng)板上市規(guī)則》2.1.2―發(fā)行人申請(qǐng)?jiān)诒舅苿?chuàng)板上市，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)‖中第(四)項(xiàng)條件：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元。公司選擇前述條件作為申請(qǐng)上市標(biāo)準(zhǔn)。

本次擬募資用于射頻芯片和組件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖片來源：公司招股書

公司直接控股股東為國基南方，持有公司39.81%的股份，中國電科通過國基南方、中國電科五十五所和中電科投資間接控制公司61.62%的股份，為公司實(shí)際控制人。

持有公司5%以上股份的其他股東包括中國電科五十五所、中電科國微、天津豐荷、南京芯銳。

國博電子坦言公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)新品研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人主要產(chǎn)品包括有源相控陣T/R組件、砷化鎵基站射頻集成電路等，主要應(yīng)用于相控陣?yán)走_(dá)等軍用領(lǐng)域以及通信基站等民用領(lǐng)域，其技術(shù)和產(chǎn)品具有更新迭代較快等特點(diǎn)。因此，為滿足下游客戶不斷變化的需求，客觀上要求發(fā)行人能夠抓住行業(yè)和技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，把握客戶需求變動(dòng)方向，及時(shí)推出滿足客戶需求的新產(chǎn)品。

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人研發(fā)費(fèi)用分別為9,200.43萬元、16,266.30萬元、20,751.96萬元和10,282.89萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為5.34%、7.31%、9.38%和9.08%。公司在研發(fā)過程中需要投入大量的人力及資金，如果未來發(fā)行人不能繼續(xù)保持對(duì)研發(fā)支出的高投入、抓住技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)及下游需求的變化、不斷吸引專業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)秀人才，發(fā)行人可能會(huì)面臨技術(shù)滯后，對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及下游客戶需求的判斷發(fā)生偏差的情況，導(dǎo)致新產(chǎn)品偏離市場(chǎng)需求，進(jìn)而影響發(fā)行人未來發(fā)展的持續(xù)性和穩(wěn)定性。

(二)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人的有源相控陣T/R組件和射頻集成電路產(chǎn)品主要應(yīng)用于軍品和民品兩大領(lǐng)域。軍品領(lǐng)域強(qiáng)調(diào)自主可控，對(duì)產(chǎn)品的穩(wěn)定性、安全性要求較高，因此行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量較少，但隨著國家加快軍工電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列政策的實(shí)施，未來更多社會(huì)資源進(jìn)入該領(lǐng)域，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加充分。民品領(lǐng)域關(guān)注產(chǎn)品性能與成本，Skyworks、Qorvo、住友等國外企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)占據(jù)基站射頻前端領(lǐng)域市場(chǎng)主要份額，發(fā)行人面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力較大。同時(shí)，未來隨著基帶芯片廠商進(jìn)入射頻前端領(lǐng)域，該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

上述情況或?qū)⒓觿“l(fā)行人面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司未來經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

(三)經(jīng)營性應(yīng)收款項(xiàng)金額較大的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，發(fā)行人應(yīng)收票據(jù)余額分別為85,803.08萬元、77,219.38萬元、46,624.93萬元、44,391.92萬元，應(yīng)收賬款余額分別為73,102.53萬元、145,275.58萬元、124,078.08萬元、192,202.19萬元。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人的主要客戶信用良好。發(fā)行人報(bào)告期各期末經(jīng)營性應(yīng)收款項(xiàng)余額較大主要系大型軍工客戶結(jié)算方式導(dǎo)致，大型軍工客戶一般按照背靠背的方式進(jìn)行結(jié)算，即下游客戶回款后向上游供應(yīng)商進(jìn)行結(jié)算。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人經(jīng)營性應(yīng)收款項(xiàng)回款良好。

但是，發(fā)行人經(jīng)營性應(yīng)收款項(xiàng)金額較大，占總資產(chǎn)比重較高，如果部分客戶出現(xiàn)支付困難或者長(zhǎng)期拖欠款項(xiàng)，將對(duì)發(fā)行人產(chǎn)生不利影響。

(四)關(guān)聯(lián)交易金額較大的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，在經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易中發(fā)行人向中國電科及其關(guān)聯(lián)方購買商品/接受勞務(wù)金額分別為77,587.33萬元、71,786.59萬元、38,894.09萬元、38,595.56萬元，占報(bào)告期內(nèi)各期營業(yè)成本比重分別為63.48%、47.92%、25.03%、54.04%;發(fā)行人向中國電科及其關(guān)聯(lián)方出售商品/提供勞務(wù)金額分別為18,783.54萬元、6,108.05萬元、4,396.03萬元、2,732.16萬元，占報(bào)告期內(nèi)各期營業(yè)收入比重分別為10.89%、2.74%、1.99%、2.41%。

此外，報(bào)告期內(nèi)，受企業(yè)合并等偶發(fā)性因素導(dǎo)致發(fā)行人與中國電科五十五所之間發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，主要包括通過中國電科五十五所代為銷售商品，報(bào)告期各期金額分別為2,389.84萬元、736.17萬元、142,196.81萬元、79,006.93萬元，占報(bào)告期內(nèi)各期營業(yè)收入比重分別為1.39%、0.33%、64.28%、69.77%;2019年，發(fā)行人向中國電科五十五所購買有源相控陣T/R組件業(yè)務(wù)交接日前形成的結(jié)余存貨79,205.91萬元，占當(dāng)期營業(yè)成本比重為52.87%;2020年、2021年1-6月，發(fā)行人通過中國電科五十五所代為采購商品金額6,355.74萬元、1,864.82萬元，占當(dāng)期營業(yè)成本比重為4.09%、2.61%。

公司具有獨(dú)立、完整的業(yè)務(wù)體系，能夠獨(dú)立進(jìn)行經(jīng)營決策，并且已經(jīng)建立了包括《關(guān)聯(lián)交易管理制度》在內(nèi)的完整的內(nèi)部控制制度，嚴(yán)格規(guī)定了重大關(guān)聯(lián)交易的審批程序，保證關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允和公司及股東利益，但如果公司內(nèi)部控制措施不能有效執(zhí)行，公司關(guān)聯(lián)方有可能通過關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司及中小股東利益造成影響。

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