市場(chǎng)大幅調(diào)整，國(guó)慶前如何布局?

摘要：

1、節(jié)前可以繼續(xù)以資源周期+科技成長(zhǎng)來(lái)進(jìn)行應(yīng)對(duì)，目前資源周期不在風(fēng)口上，配置上可以更加側(cè)重于科技成長(zhǎng)。

2、年初以來(lái)生豬板塊調(diào)整幅度較大，已經(jīng)具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。感興趣的小伙伴可考慮通過(guò)分批的方式布局養(yǎng)殖ETF(159865)。但需要注意的是，豬周期徹底反轉(zhuǎn)可能還需要一些時(shí)間。

正文：

9月27日市場(chǎng)大幅下跌，僅靠少數(shù)權(quán)重股維持指數(shù)表現(xiàn)尚可。上午資源板塊大幅低開，白酒異軍突起帶動(dòng)上證50大幅上漲。但隨后科技成長(zhǎng)板塊走弱，銀行大漲試圖帶動(dòng)節(jié)奏失敗，資源板塊跌幅擴(kuò)大。下午市場(chǎng)科技成長(zhǎng)板塊帶動(dòng)出現(xiàn)一波反彈，但仍遠(yuǎn)離上午高點(diǎn)，尾盤證券板塊跳水。最終上證綜指下跌0.84%，滬深300上漲0.58%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.74%，大市值股票遠(yuǎn)強(qiáng)于小市值股票。行業(yè)方面，食品飲料、農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)漲幅居前，有色金屬、鋼鐵、建筑裝飾跌幅居前。全市場(chǎng)成交額超過(guò)1.3萬(wàn)億元。

陸港通北向資金全天反復(fù)折騰，凈流入14.76億元。

圖片來(lái)源：Wind

國(guó)慶前市場(chǎng)整體表現(xiàn)比較糾結(jié)，食品飲料和科技成長(zhǎng)板塊相對(duì)表現(xiàn)較強(qiáng)，資源類股票大幅調(diào)整，今年3月以來(lái)延續(xù)的中小盤股強(qiáng)于大盤股的風(fēng)格出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，大盤股顯著跑贏中小盤股。

后續(xù)需要重點(diǎn)思考幾個(gè)問(wèn)題，第一是目前是否存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從交易層面來(lái)說(shuō)，從7月以來(lái)市場(chǎng)成交額一直維持在萬(wàn)億之上，中秋國(guó)慶期間雖然成交額有所衰減，但仍維持在1.2萬(wàn)億附近。如此巨大的成交額之下，資金自然會(huì)在市場(chǎng)中反復(fù)尋找機(jī)會(huì)，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)不斷。

從基本面來(lái)看，隨著財(cái)政專項(xiàng)債在今年后置發(fā)行，以及跨周期調(diào)節(jié)政策的實(shí)施，四季度經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)社融信貸增速有望企穩(wěn)回升。但經(jīng)濟(jì)同步指標(biāo)則受制于房地產(chǎn)政策調(diào)控、限電限產(chǎn)措施可能會(huì)出現(xiàn)不小的下行壓力，國(guó)內(nèi)情況整體來(lái)看喜憂參半。

短期主要的不確定性主要集中在地產(chǎn)某龍頭公司的債務(wù)問(wèn)題是否會(huì)造成連鎖反應(yīng)，以及雙限之下是否會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響，目前來(lái)看可能還不至于造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

整體來(lái)看，目前A股出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性不算大。

在此情況下，討論第二個(gè)問(wèn)題A股后續(xù)可能如何演繹。如果不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在巨量的成交之下，A股至少會(huì)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。從板塊之間的聯(lián)動(dòng)性來(lái)看，主要可以分為資源周期板塊、科技成長(zhǎng)板塊和金融/地產(chǎn)/食品飲料/醫(yī)藥。

從基本面來(lái)看，資源周期和科技成長(zhǎng)在四季度的業(yè)績(jī)確定性和成長(zhǎng)性更強(qiáng)，這兩大類型之間也往往呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)。十一之后在十月底之前會(huì)逐漸面臨三季報(bào)的業(yè)績(jī)披露，往往會(huì)圍繞三季報(bào)的業(yè)績(jī)展開行情。我們此前多次強(qiáng)調(diào)過(guò)，資源周期板塊可能面臨一個(gè)較大級(jí)別的調(diào)整，目前還不在風(fēng)口上，而科技成長(zhǎng)板塊從7月底以來(lái)出現(xiàn)調(diào)整，調(diào)整的時(shí)間和幅度都逐漸充分，有機(jī)會(huì)發(fā)動(dòng)一輪較大級(jí)別的行情。

而金融/地產(chǎn)/食品飲料/醫(yī)藥目前也不能說(shuō)沒有機(jī)會(huì)，其中金融/地產(chǎn)/食品飲料都是上證50的主要成分股，上證50從今年2月以來(lái)經(jīng)歷了很長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，從7月以來(lái)又經(jīng)歷了兩個(gè)月的磨底，目前有點(diǎn)要走出頭肩底的雛形。同時(shí)近期上證50的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)主要由食品飲料完成，食品飲料中的某醬油龍頭存在提價(jià)預(yù)期，某白酒龍頭新董事長(zhǎng)則剛剛亮相，中秋國(guó)慶往往是食品飲料的動(dòng)銷旺季，共同驅(qū)動(dòng)了食品飲料的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。而金融地產(chǎn)近期受制于地產(chǎn)某龍頭公司壓制估值，如果該問(wèn)題短期能夠有所進(jìn)展，有望驅(qū)動(dòng)上證50完成頭肩底，走出一波較大的反彈。

來(lái)源：Wind

但從三季報(bào)業(yè)績(jī)和后續(xù)業(yè)績(jī)預(yù)期來(lái)看，四季度經(jīng)濟(jì)整體仍然承壓，和經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較強(qiáng)的上證50指數(shù)如果出現(xiàn)反彈，空間也會(huì)受到一定程度壓制?；久娌⒉蝗缳Y源周期和科技成長(zhǎng)這樣扎實(shí)。

國(guó)慶長(zhǎng)假前由于資金對(duì)國(guó)慶期間內(nèi)外盤事件存在較大的不確定性，往往呈現(xiàn)弱勢(shì)波動(dòng)。歷史上看，A股上漲股票數(shù)量小于1000只基本可以視作情緒低點(diǎn)。尤其在沒有重大外部風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊的情況下，情緒達(dá)到低點(diǎn)后往往會(huì)產(chǎn)生修復(fù)。

來(lái)源：通達(dá)信

如果國(guó)慶前市場(chǎng)繼續(xù)出現(xiàn)9月27日這種較大幅度的調(diào)整，反而是布局四季度行情的好機(jī)會(huì)。后續(xù)方向的選擇可能會(huì)出現(xiàn)在國(guó)慶之后。

如果國(guó)慶期間國(guó)內(nèi)或國(guó)外出現(xiàn)了較大的風(fēng)險(xiǎn)事件，可能會(huì)演化成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)整體性的調(diào)整，但如前文分析，這種可能性不算大。如果國(guó)慶后沒有發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在巨量成交額的驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情仍然可期。

如果上證50成功反彈，則有可能產(chǎn)生指數(shù)行情，指數(shù)水位再度上升。但歷史上看，指數(shù)行情中往往呈現(xiàn)權(quán)重板塊推高水位，強(qiáng)勢(shì)板塊大幅上行的局面，在這種情況下，科技成長(zhǎng)的表現(xiàn)很可能也會(huì)超過(guò)上證50。如果上證50底部構(gòu)造失敗繼續(xù)下跌，則成交額推動(dòng)下，科技成長(zhǎng)板塊也不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

因此整體來(lái)看，節(jié)前可以繼續(xù)以資源周期+科技成長(zhǎng)來(lái)進(jìn)行應(yīng)對(duì)，目前資源周期不在風(fēng)口上，配置上可以更加側(cè)重于科技成長(zhǎng)，如新能車(159806)、光伏50(159864)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)。資源周期自身的邏輯其實(shí)也沒有產(chǎn)生任何變化，只是8月下旬以來(lái)漲幅過(guò)大，有內(nèi)生調(diào)整的需求，也可以分批逢低逐漸布局鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龍頭ETF(516220)。

為了防范上證50等權(quán)重板塊上漲，資源周期+科技成長(zhǎng)全部下跌的情況，可以配置一部分證券ETF(512880)進(jìn)行應(yīng)對(duì)，如果出現(xiàn)指數(shù)行情，證券ETF應(yīng)當(dāng)會(huì)有所表現(xiàn)，其基于市場(chǎng)成交額的基本面也非常扎實(shí)，適合目前階段進(jìn)行布局。

對(duì)于自認(rèn)為沒有能力跟蹤行業(yè)的投資者，也可以通過(guò)科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF(588360)進(jìn)行布局，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)指數(shù)的主要權(quán)重是醫(yī)藥+新能源+芯片，不論是科技成長(zhǎng)行情，還是上證50+醫(yī)藥的權(quán)重行情都不吃虧。中證500ETF(561350)成分股涉及的行業(yè)主要是周期+成長(zhǎng)，只不過(guò)短期中小市值風(fēng)格和周期風(fēng)格都不占優(yōu)，短期仍有調(diào)整壓力，但四季度仍然可期，短期的調(diào)整也是很好的布局時(shí)點(diǎn)。

此外，短期生物醫(yī)藥ETF(512290)和醫(yī)療ETF(159828)受集采等負(fù)面影響較大，但長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥板塊是A股的常青樹，往往找不到太多好的買點(diǎn)。歷史上看受到政策性打壓往往是階段性的好買點(diǎn)。并且生物醫(yī)藥中的生物創(chuàng)新藥、CXO，醫(yī)療中的創(chuàng)新器械和醫(yī)療服務(wù)也受益于國(guó)家限制仿制藥和低端器械價(jià)格，鼓勵(lì)醫(yī)藥領(lǐng)域創(chuàng)新的理念。在老齡化和居民收入提升的預(yù)期下前景廣闊。

近期盡管消費(fèi)板塊表現(xiàn)較好，資金面存在調(diào)倉(cāng)換股的情況。但從社零數(shù)據(jù)來(lái)看，全社會(huì)消費(fèi)情況仍然不容樂觀，基本面尚需等待拐點(diǎn)。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，不能輕易判斷行情就此啟動(dòng)，但部分行業(yè)已經(jīng)跌出了價(jià)值。

9月27日養(yǎng)殖ETF(159865)大漲4.37%，同時(shí)生豬期貨主力合約也出現(xiàn)了5個(gè)點(diǎn)以上的大漲。不少投資者也關(guān)注養(yǎng)殖行業(yè)的前景。政策方面，9月23日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案(暫行)》的通知，表示要設(shè)立能繁母豬存欄量調(diào)控目標(biāo)，防止產(chǎn)能過(guò)度波動(dòng)。此外據(jù)華儲(chǔ)網(wǎng)9月24日消息，2021年第二輪第1次中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)競(jìng)價(jià)交易3萬(wàn)噸。

來(lái)源：Wind

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，此輪周期豬價(jià)底部或已逐步確立，當(dāng)下周期下行風(fēng)險(xiǎn)或已釋放較為充分。不過(guò)短期來(lái)看，行業(yè)供給仍然較為充足。從仔豬料產(chǎn)量來(lái)看也能得到驗(yàn)證，1-8月份仔豬料同比增幅53%，且7-8月份環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)。因此對(duì)應(yīng)4季度生豬行業(yè)供給或仍將處于高位。但腌臘肉消費(fèi)旺季對(duì)于需求端有所帶動(dòng)，疊加收儲(chǔ)政策，預(yù)計(jì)豬價(jià)繼續(xù)調(diào)整幅度也或?qū)⒂邢蕖?/p>

年初以來(lái)生豬板塊調(diào)整幅度較大，已經(jīng)具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。感興趣的小伙伴可考慮通過(guò)分批的方式布局養(yǎng)殖ETF(159865)。但需要注意的是，豬周期徹底反轉(zhuǎn)可能還需要一些時(shí)間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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