科創(chuàng)板定位、市場地位被問及，盛景微首答IPO問詢

近日，資本邦了解到，無錫盛景微電子股份有限公司(下稱“盛景微”)回復(fù)科創(chuàng)板首輪問詢。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

在科創(chuàng)板首輪問詢中，上交所主要就盛景微科創(chuàng)板定位、技術(shù)先進(jìn)性和合作研發(fā)、市場地位、營業(yè)收入、歷史沿革、毛利率、存貨等10方面的內(nèi)容進(jìn)行問詢。

關(guān)于科創(chuàng)板定位，上交所要求發(fā)行人說明：(1)電子延期模塊中各電子元器件的功能及成本占比，技術(shù)壁壘和技術(shù)先進(jìn)性的具體體現(xiàn)、與銷售單價(jià)是否匹配;(2)自主研發(fā)的芯片或集成電路所實(shí)現(xiàn)的功能和在電子延期模塊中所起的作用，芯片所集成的微電子器件數(shù)量，屬于什么類別的集成電路;(3)集成電路四個(gè)層級(jí)的具體體現(xiàn)，各層級(jí)所使用技術(shù)與核心技術(shù)的關(guān)系;(4)同行業(yè)公司在電子雷管領(lǐng)域和電子延期模塊的技術(shù)布局和應(yīng)用情況;(5)報(bào)告期內(nèi)，晶圓采購占比較低的原因，與同行業(yè)公司和Fabless模式是否匹配;(6)委托加工服務(wù)主要供應(yīng)商的主營業(yè)務(wù)情況，是否具備芯片代工的能力;(7)結(jié)合前述情況，進(jìn)一步論證公司行業(yè)分類屬于“新一代信息技術(shù)”之“集成電路設(shè)計(jì)”的依據(jù)是否充分。

盛景微回復(fù)稱，組成電子延期模塊的主要電子元器件包括儲(chǔ)能元器件、點(diǎn)火元器件、電子開關(guān)和成測(cè)后電路(經(jīng)封裝測(cè)試后的集成電路)等。

2018年，成測(cè)后電路的單位成本占比較高，主要原因是，一方面，2018年發(fā)行人業(yè)務(wù)規(guī)模較小，尚不具備直接向晶圓廠采購晶圓的條件，因此主要通過第三方進(jìn)行晶圓采購，價(jià)格較高;另一方面，2018年加工電子延期模塊使用的成測(cè)后電路主要系發(fā)行人采購的經(jīng)過封裝測(cè)試后的芯片成品，因此價(jià)格較高。2020年，成測(cè)后電路的單位成本占比較2019年下降5.39%，主要系隨著采購量的上升晶圓采購單價(jià)下降。

2020年，儲(chǔ)能元器件的單位成本占比較上年增加5.82%，主要系原材料采購價(jià)格上漲所致。

發(fā)行人擁有的核心技術(shù)與國際先進(jìn)技術(shù)相比，關(guān)鍵指標(biāo)不存在較大差距，且部分關(guān)鍵指標(biāo)達(dá)到了較先進(jìn)的技術(shù)水平。目前，國內(nèi)市場已經(jīng)打破國際知名爆破公司在電子雷管芯片領(lǐng)域的壟斷局面，發(fā)行人自主研發(fā)的電子延期模塊可以很好地實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，并且得到了行業(yè)內(nèi)客戶、用戶、行業(yè)協(xié)會(huì)及相關(guān)專家的肯定。

綜上，發(fā)行人核心技術(shù)具有較強(qiáng)的先進(jìn)性，發(fā)行人具有較強(qiáng)的科創(chuàng)屬性。

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人電子延期模塊的單位價(jià)格分別為2.89元/只、5.16元/只、5.01元/只和5.06元/只，其中，發(fā)行人2018年的電子延期模塊銷售收入中包含了部分直接銷售的電子延期芯片，剔除該部分芯片后，2018年電子延期模塊的單價(jià)為5.07元/只，整體來看，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人電子延期模塊產(chǎn)品銷售單價(jià)較為穩(wěn)定。2018-2020年，發(fā)行人電子延期模塊售價(jià)與力芯微的同類可比產(chǎn)品售價(jià)基本接近，差異不大。

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人電子延期模塊的毛利率分別為41.46%、48.34%、48.42%和48.71%，毛利率相對(duì)穩(wěn)定且保持在較高的水平，顯著高于同行業(yè)同類可比產(chǎn)品的毛利率水平，具有較為明顯的細(xì)分領(lǐng)域競爭優(yōu)勢(shì)。

發(fā)行人以自主研發(fā)的電子延期芯片及模塊加工工藝、檢測(cè)方法等為核心，通過委外加工為客戶提供電子延期模塊，客戶可以直接用于電子雷管的組裝。由于雷管爆破領(lǐng)域的特殊性，客戶對(duì)電子雷管產(chǎn)品的安全性、穩(wěn)定性、可靠性等性能要求非常高。發(fā)行人產(chǎn)品具有較高的技術(shù)壁壘和較強(qiáng)的技術(shù)先進(jìn)性，具有較好的品牌口碑，下游客戶及爆破工程應(yīng)用的市場認(rèn)可度均較高，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人市場占有率不斷攀升，分別為7.23%、22.41%、34.19%和37.88%。

綜上所述，發(fā)行人在電子延期模塊產(chǎn)品上的技術(shù)壁壘、技術(shù)先進(jìn)性與該產(chǎn)品的銷售單價(jià)是匹配的。

根據(jù)《中國集成電路大全》，在一塊芯片上包含1,000-100,000個(gè)元件或100-10,000個(gè)邏輯門的集成電路屬于大規(guī)模集成電路;在一塊芯片上集成的元件數(shù)超過10萬個(gè)或門電路數(shù)超過萬門的集成電路屬于超大規(guī)模集成電路。

發(fā)行人自主研發(fā)的第一代專用芯片集成的微電子器件數(shù)量超過8萬個(gè)，發(fā)行人自主研發(fā)的第二代專用芯片集成的微電子器件數(shù)量超過11萬個(gè)。由于公司自主研發(fā)的芯片是高低壓數(shù)?；旌想娐罚凑諗?shù)字電路器件折算均在萬門以上。因此，公司第一代芯片和第二代芯片均屬于超大規(guī)模集成電路。

相對(duì)于同行業(yè)公司而言，發(fā)行人電子延期模塊等主要產(chǎn)品所適用的應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，囊括了隧道、地下小斷面金屬礦、基樁、露天淺孔、土石方、大型拋擲等多個(gè)應(yīng)用場景。

除2018年發(fā)行人銷售產(chǎn)品中含部分電子延期芯片外，發(fā)行人不直接對(duì)外銷售電子延期芯片，而是將自主研發(fā)的芯片與電容、電阻等各類電子元器件通過委外生產(chǎn)的模式加工成電子延期模塊，并銷售配套使用的起爆器等產(chǎn)品。除采購晶圓外，發(fā)行人還需采購電容、電阻等各類電子元器件和其他原材料，以及封裝測(cè)試、貼片組裝等委托加工服務(wù)。

因此，發(fā)行人晶圓采購在公司采購總額中占比較低，與其實(shí)際生產(chǎn)需求情況相適應(yīng)，是合理的。

由于同行業(yè)公司以電源管理芯片或線性信號(hào)鏈模擬芯片為主，而發(fā)行人芯片為電子延期芯片，其產(chǎn)品面積大于上述同行業(yè)公司的芯片面積，因此在相同尺寸晶圓上可以容納的管芯數(shù)量較少，單片晶圓所對(duì)應(yīng)的封裝測(cè)試費(fèi)更低，從而導(dǎo)致發(fā)行人晶圓采購成本占比相對(duì)上述同行業(yè)可比公司的晶圓采購占比較高，符合發(fā)行人產(chǎn)品的實(shí)際情況，是合理的。

發(fā)行人芯片相關(guān)的供應(yīng)商為天水華天、華潤安盛、無錫芯啟博和愛普達(dá)，均為相關(guān)行業(yè)內(nèi)知名公司，具備芯片代工能力。

公司專注于信息技術(shù)應(yīng)用的細(xì)分領(lǐng)域——民爆行業(yè)電子延期模塊領(lǐng)域整體解決方案及關(guān)鍵產(chǎn)品的研發(fā)銷售，公司以自主研發(fā)的電子雷管專用集成電路為核心部件，進(jìn)行不同種類的電子延期模塊開發(fā)，為客戶提供多樣化產(chǎn)品。

發(fā)行人專注于研究物聯(lián)網(wǎng)控制領(lǐng)域的基礎(chǔ)核心技術(shù)與底層核心算法，并集成到自主設(shè)計(jì)的芯片中，而將晶圓制造、封裝、測(cè)試和電子延期模塊的貼片等生產(chǎn)過程委托給專門的加工商;對(duì)于起爆器，發(fā)行人自主開發(fā)起爆控制軟件及核心主板，將部分零部件(如PCB板等)委托給專業(yè)供應(yīng)商生產(chǎn)，在場內(nèi)自主完成所有軟硬件的總裝及相關(guān)測(cè)試等。發(fā)行人的經(jīng)營模式符合集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)典型的Fabless模式。

在可比上市公司中，力芯微的產(chǎn)品之一“智能組網(wǎng)延時(shí)管理單元”和發(fā)行人的“電子延期模塊”為同款產(chǎn)品，都是以芯片為核心，實(shí)現(xiàn)電子雷管的延時(shí)起爆功能的模塊，發(fā)行人與力芯微行業(yè)分類均為“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”。

因此，公司行業(yè)分類屬于“新一代信息技術(shù)”之“集成電路設(shè)計(jì)”依據(jù)充分。

關(guān)于市場地位，招股說明書披露：報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人電子雷管總產(chǎn)量分別為0.16億發(fā)、0.58億發(fā)、1.17億發(fā)，電子雷管替代率達(dá)到1.28%、5.29%、12.24%。根據(jù)發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)電子延期模塊銷量，發(fā)行人認(rèn)為市場占有率分別為7.23%、22.41%、34.19%。

上交所要求發(fā)行人說明：(1)電子雷管替代其他工業(yè)雷管的原因、發(fā)展過程和發(fā)展趨勢(shì);(2)工業(yè)雷管、電子雷管產(chǎn)量的具體數(shù)據(jù)來源、統(tǒng)計(jì)口徑，是否權(quán)威、客觀;(3)電子雷管與電子延期模塊的配比關(guān)系，市場占有率測(cè)算的模型是否準(zhǔn)確;(4)工業(yè)雷管、電子雷管的主要生產(chǎn)企業(yè)及其銷售規(guī)模;(5)結(jié)合前述情況，進(jìn)一步分析發(fā)行人在細(xì)分市場的市場地位。

盛景微回復(fù)稱，電子雷管與電子延期模塊的配比關(guān)系為1:1，即一顆電子雷管需要用到一顆電子延期模塊。因此，在不考慮雷管生產(chǎn)企業(yè)電子延期模塊庫存的情況下，可通過電子雷管實(shí)際產(chǎn)量作為電子延期模塊的需求量。發(fā)行人在測(cè)算市場占有率時(shí)，以“民爆第一資訊”發(fā)布的電子雷管產(chǎn)量作為電子延期模塊市場需求量，以發(fā)行人的電子延期模塊銷量占比來測(cè)算市場占有率，測(cè)算準(zhǔn)確。

報(bào)告期內(nèi)，電子雷管的市場需求不斷釋放，總產(chǎn)量快速增長。與此同時(shí)，發(fā)行人的產(chǎn)品銷量也不斷增長，市場占有率不斷上升，報(bào)告期內(nèi)分別為7.23%、22.41%、34.19%和37.88%，體現(xiàn)了發(fā)行人在產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、用戶滿意度、技術(shù)先進(jìn)性等方面的較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。發(fā)行人的大客戶雅化集團(tuán)、海峽科化、西安慶華、山西壺化，以及2021年上半年新拓展的客戶前進(jìn)民爆均為2020年度電子雷管產(chǎn)量前十名的公司，主要客戶經(jīng)營規(guī)模較大，發(fā)行人產(chǎn)品質(zhì)量得到市場認(rèn)可，具備較好的市場地位。

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