中信建投：國(guó)防軍工板塊有望重回上漲趨勢(shì)

早盤，國(guó)防軍工板塊持續(xù)走弱，中證軍工指數(shù)跌超3%，三角防務(wù)、中航高科、愛樂(lè)達(dá)、中簡(jiǎn)科技等跌幅居前。

國(guó)防軍工ETF(512810)跌3.28%，換手率3.6%。

【多家主流機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)防軍工高度關(guān)注】

國(guó)信證券、中國(guó)銀河證券、中航證券等機(jī)構(gòu)不約而同對(duì)國(guó)防軍工板塊關(guān)注度較高。

中信建投證券認(rèn)為：當(dāng)前國(guó)防軍工板塊具有高確定性和高性價(jià)比。

1)高確定性。從宏觀層面來(lái)看，十四五規(guī)劃將聚焦于實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，著重強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新戰(zhàn)爭(zhēng)和新技術(shù)的應(yīng)用，從各個(gè)維度實(shí)現(xiàn)軍隊(duì)現(xiàn)代化。國(guó)防預(yù)算未來(lái)五年有望保持7%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng)。從中觀層面來(lái)看，供需在充分調(diào)整后已達(dá)到新的平衡，需求端有望持續(xù)高增長(zhǎng)，供給端開啟擴(kuò)產(chǎn)模式，四大改革紅利有望與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)形成共振效應(yīng)。從微觀層面來(lái)看，上市公司半年報(bào)已兌現(xiàn)高增長(zhǎng)，訂單高景氣延續(xù)，相關(guān)公司陸續(xù)發(fā)布定增預(yù)案，產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)開啟，未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)定高增長(zhǎng)無(wú)憂。

2)高性價(jià)比。經(jīng)過(guò)前期的充分調(diào)整，中證軍工整體PE目前為67.43倍，未來(lái)數(shù)年全產(chǎn)業(yè)鏈高增長(zhǎng)確定，估值有望持續(xù)被業(yè)績(jī)消化。

國(guó)信證券認(rèn)為，國(guó)防軍工板塊自今年以來(lái)基本面較好的標(biāo)的表現(xiàn)突出，核心標(biāo)的經(jīng)過(guò)9月份的調(diào)整后估值層面已經(jīng)回到合理偏下區(qū)間，進(jìn)入10月份三季報(bào)逐步披露后，業(yè)績(jī)確定性高且成長(zhǎng)性不錯(cuò)的標(biāo)的有望率先表現(xiàn)，在行業(yè)基本面無(wú)憂下的短期波動(dòng)，也是板塊中長(zhǎng)期布局時(shí)機(jī)。

中國(guó)銀河證券則表示，2021年至今，國(guó)防軍工板塊已經(jīng)走出兩輪行情，分別是5月中上漲至6月末和7月初上漲至8月末，漲幅分別為22%和34%。9月份板塊整體回調(diào)約14%，估值風(fēng)險(xiǎn)的階段性釋放較為充分。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，板塊估值分位數(shù)約為60%，隨著四季度估值逐步切換，高景氣有望驅(qū)動(dòng)行情走高，建議逢低積極加倉(cāng)。

中航證券也認(rèn)為，國(guó)防軍工行業(yè)迎來(lái)了黃金時(shí)代和紅利期，經(jīng)過(guò)幾十年積淀與投入，我國(guó)國(guó)防軍工行業(yè)已經(jīng)基本具備了相當(dāng)程度的技術(shù)基礎(chǔ)和物質(zhì)條件，未來(lái)10到15年將是武器裝備建設(shè)的收獲期和井噴期。國(guó)防軍工行業(yè)迎來(lái)了黃金時(shí)代和紅利期，將真正顯現(xiàn)出其成長(zhǎng)價(jià)值。

【國(guó)防ETF(512810)超額收益顯著，投資效率優(yōu)異】

就國(guó)防軍工股投資策略，業(yè)內(nèi)人士表示，投資軍工股不易，成份較雜且多樣，選股難度高。從今年表現(xiàn)來(lái)看，中證軍工指數(shù)58只成份股中，首尾成份股業(yè)績(jī)差距高近100%，擇股風(fēng)險(xiǎn)極高!從投資效率上軍工類ETF是首選投資工具，可以精準(zhǔn)把握軍工板塊整體行情，規(guī)避個(gè)股踩雷風(fēng)險(xiǎn)。ETF作為工具型產(chǎn)品，具備高效、便捷、透明和費(fèi)率低廉等優(yōu)勢(shì)同時(shí)，能更好地分享國(guó)防軍工行業(yè)的成長(zhǎng)潛力。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)和超額收益角度看，軍工行業(yè)(512810)回報(bào)明顯突出!

截至10月11日收盤，中證軍工指數(shù)下跌3.12%，國(guó)防軍工ETF(512810)年初至今漲6.18%，超額收益率近10%!

公開資料顯示，國(guó)防軍工ETF跟蹤復(fù)制中證軍工指數(shù)，業(yè)內(nèi)人士表示，高額的超額回報(bào)核心來(lái)源為該ETF規(guī)模適中下的打新增厚收益。

來(lái)自德勤中國(guó)的研究數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年A股新股數(shù)增長(zhǎng)109%全年新股發(fā)行或?qū)⑦_(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的600只，新股發(fā)行仍將維持高位，受益政策優(yōu)勢(shì)的公募基金仍會(huì)持續(xù)受益于新股配售!伴隨注冊(cè)制持續(xù)全面推進(jìn)，北交所落錘推進(jìn)加速，后續(xù)超額回報(bào)有望持續(xù)穩(wěn)定。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，國(guó)防軍工ETF(512810)超額收益更為顯著。截至10月11日收盤，國(guó)防軍工ETF(512810)自2019年至今漲幅136.08%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn)僅有98.49%，區(qū)間超額回報(bào)超37%，年均超額回報(bào)達(dá)15%!

風(fēng)險(xiǎn)提示：中證軍工指數(shù)成立于2004年12月31日，該指數(shù)的歷史業(yè)績(jī)是根據(jù)該指數(shù)目前成份股結(jié)構(gòu)模擬回測(cè)而來(lái)。其指數(shù)成份股可能會(huì)發(fā)生變化，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。

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