耐心等待周期+科技成長(zhǎng)投資機(jī)會(huì)

10月11日市場(chǎng)相對(duì)弱勢(shì)，上午銀行、地產(chǎn)、白酒等權(quán)重板塊發(fā)力，上證50大幅上漲，創(chuàng)業(yè)板則受制于醫(yī)藥表現(xiàn)疲軟，漲幅落后。隨后白酒高開(kāi)低走，煤炭、有色、化工等資源類(lèi)板塊逐漸走強(qiáng)。下午市場(chǎng)情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，尾盤(pán)整體出現(xiàn)一波跳水，上證綜指依托銀行地產(chǎn)沒(méi)有出現(xiàn)大幅下跌，但創(chuàng)業(yè)板指被醫(yī)藥拖累跌幅不小。最終上證綜指下跌0.01%，滬深300上漲0.13%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.45%。行業(yè)方面，銀行、國(guó)防軍工、通信漲幅居前，公用事業(yè)、電氣設(shè)備、休閑服務(wù)跌幅居前。全市場(chǎng)成交額略低于1萬(wàn)億元。

陸港通北向資金開(kāi)盤(pán)大幅買(mǎi)入，但此后延續(xù)凈流出，全天凈買(mǎi)入1.87億元。

來(lái)源：Wind

最近市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，最主要的問(wèn)題是成交額出現(xiàn)了嚴(yán)重縮量，以及市場(chǎng)目前還沒(méi)有找到比較清晰的主線。

近期相對(duì)來(lái)說(shuō)表現(xiàn)比較強(qiáng)的是金融、地產(chǎn)、白酒、家電，大多數(shù)是上證50的主要權(quán)重板塊，并且普遍今年以來(lái)表現(xiàn)不佳，由于今年的連續(xù)下跌，估值水平相比年初普遍都出現(xiàn)了較大的回落。我們此前提到過(guò)上證50有點(diǎn)頭肩底的跡象，目前這種可能性正在增大。

來(lái)源：Wind

但我們此前也提到過(guò)，從經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)社融存量同比增速來(lái)看，四季度經(jīng)濟(jì)整體仍然承壓，和經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較強(qiáng)的上證50指數(shù)如果出現(xiàn)反彈，空間也會(huì)受到一定程度壓制，基本面并不如周期資源板塊和科技成長(zhǎng)板塊這樣扎實(shí)。

近期資源類(lèi)板塊大幅下跌，科技成長(zhǎng)板塊也沒(méi)有如期接棒，市場(chǎng)選擇通過(guò)上證50權(quán)重板塊避險(xiǎn)，其實(shí)反映出目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不高，更多的希望通過(guò)低估值板塊進(jìn)行防守。從另一個(gè)角度去考慮，在進(jìn)攻性板塊不振的情況下，市場(chǎng)仍然能夠維持小范圍的活躍，讓投資者關(guān)注度最高的上證綜指維持在一個(gè)相對(duì)高位，其實(shí)也反映出了市場(chǎng)內(nèi)在的強(qiáng)勢(shì)。

再往后看，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)將會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向三季報(bào)，從目前情況來(lái)看，資源類(lèi)板塊的三季報(bào)普遍預(yù)期較強(qiáng)。成長(zhǎng)板塊中，半導(dǎo)體芯片業(yè)績(jī)預(yù)期分歧較大，新能源車(chē)業(yè)績(jī)預(yù)期較好，光伏則業(yè)績(jī)預(yù)期一般。

整體看四季度，隨著地方債發(fā)行放量，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)社融大概率會(huì)逐漸企穩(wěn)回升。而近期中美關(guān)系稍有緩和，后續(xù)面臨G20和全球氣候峰會(huì)，雙方在全球最低稅率、氣候問(wèn)題等領(lǐng)域都有可能達(dá)成合作。雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)加強(qiáng)磋商，也代表著特朗普時(shí)期施加的關(guān)稅有望出現(xiàn)新的積極變化。

目前來(lái)看，可以繼續(xù)堅(jiān)持以資源周期+科技成長(zhǎng)來(lái)進(jìn)行應(yīng)對(duì)，配置上可以更加側(cè)重于科技成長(zhǎng)，如果新能車(chē)(159806)、光伏50ETF(159864)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)。另外資源周期自身的邏輯其實(shí)也沒(méi)有產(chǎn)生任何變化，只是8月下旬以來(lái)漲幅過(guò)大，有內(nèi)生調(diào)整的需求，也可以分批逢低逐漸布局鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龍頭ETF(516220)。

對(duì)于自認(rèn)為沒(méi)有能力跟蹤行業(yè)的投資者，也可以通過(guò)科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF(588360)進(jìn)行布局，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)指數(shù)的主要權(quán)重是醫(yī)藥+新能源+芯片，不論是科技成長(zhǎng)行情，還是上證50+醫(yī)藥的權(quán)重行情都不吃虧。中證500ETF(561350)成分股涉及的行業(yè)主要是周期+成長(zhǎng)，只不過(guò)短期中小市值風(fēng)格和周期風(fēng)格都不占優(yōu)，短期仍有調(diào)整壓力，但四季度仍然可期，短期的調(diào)整也是很好的布局時(shí)點(diǎn)。

此外，短期生物醫(yī)藥ETF(512290)和醫(yī)療ETF(159828)受集采等負(fù)面影響較大，但長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥板塊是A股的常青樹(shù)，往往找不到太多好的買(mǎi)點(diǎn)。歷史上看受到政策性打壓往往是階段性的好買(mǎi)點(diǎn)。并且生物醫(yī)藥中的生物創(chuàng)新藥、CXO，醫(yī)療中的創(chuàng)新器械和醫(yī)療服務(wù)也受益于國(guó)家限制仿制藥和低端器械價(jià)格，鼓勵(lì)醫(yī)藥領(lǐng)域創(chuàng)新的理念。在老齡化和居民收入提升的預(yù)期下前景廣闊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

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