國防軍工持續(xù)走強，天風證券：三季報將持續(xù)反應板塊高景氣

早盤，國防軍工板塊走強，中航重機、中航光電、中天火箭、鋼研高納等漲幅居前。

截至10:30，國防軍工ETF(512810)現(xiàn)漲2.18%，換手率3.5%。

【天風證券：國防軍工近期正常調(diào)整，三季報將持續(xù)反應高景氣特征】

天風證券最新報告中，針對國防軍工板塊，就投資者較為關(guān)心的幾個問題進行具體分析。

1.近期軍工回調(diào)較多，板塊是否有什么潛在風險?

近期板塊回調(diào)較多，近一個月(09.09-10.08)跌幅為9.14%，主要因或市場風格切換導致，同樣處于高景氣的大產(chǎn)業(yè)趨勢行業(yè)指數(shù)(新能源汽車指數(shù)、鋰電池指數(shù)等)同樣出現(xiàn)調(diào)整，因此軍工回調(diào)較多為市場風格變化下的正常調(diào)整。

2.板塊高景氣度是否延續(xù)?前期推薦的核心邏輯有沒有變化?

我們判斷目前僅為“十四五”武器裝備放量初期階段，預計2022年，各細分領(lǐng)域營收及凈利潤增速或?qū)⒊掷m(xù)擴大(二階導為正)，橫向比較優(yōu)勢明顯。

考慮到新型號Pipeline將陸續(xù)進入批產(chǎn)節(jié)點，或?qū)鞥PS預測的上修和新的長期增長貢獻支撐，從而帶來估值中樞的上修或維持，板塊處于產(chǎn)業(yè)價值投資長期軌道，軍工板塊核心邏輯無變化。

3.下半年的行情點，推薦關(guān)注哪些機會?

四季度軍品訂貨，新預期建立機遇，30x以下PE低估值企業(yè)配置機遇;新產(chǎn)能達產(chǎn)帶來超預期機遇;國企改革。

4.國防軍工三季報情況?

我們預計，如中報所預示的全面高景氣，三季報同比增長與資產(chǎn)負債表預計將持續(xù)反應高景氣特征。因均衡交付和未完成產(chǎn)能爬坡的原因，Q3單季度環(huán)比增幅或弱于Q2-Q1，但因軍工行業(yè)是以年為維度的計劃性經(jīng)濟，且收入確認不同環(huán)節(jié)具備不同的季節(jié)性，因此季度環(huán)比分析意義不大。

5.目前需求端已經(jīng)很明確，如何從供給端找到具備超額收益的機會?

非線性增長是企業(yè)創(chuàng)造超預期的關(guān)鍵，我們總結(jié)有五大關(guān)鍵推動企業(yè)實現(xiàn)非線性增長從而獲得超額收益?！靶滦吞柟?jié)點預期變化+規(guī)模效應+新技術(shù)型號滲透率提升+外協(xié)工序種類/比例提升+定價機制改革”是驅(qū)動企業(yè)進入非線性增長區(qū)域的推動力。

【國防軍工ETF(512810)超額收益顯著】

ETF作為工具型產(chǎn)品，具備高效、便捷、透明和費率低廉等優(yōu)勢同時，能更好地分享國防軍工行業(yè)的成長潛力。

截至10月13日收盤，中證軍工指數(shù)下跌6.11%，國防軍工ETF(512810)年初至今漲2.94%，超額收益率達9%!

公開資料顯示，國防軍工ETF跟蹤復制中證軍工指數(shù)，業(yè)內(nèi)人士表示，高額的超額回報核心來源為該ETF規(guī)模適中下的打新增厚收益。

來自德勤中國的研究數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年A股新股數(shù)增長109%全年新股發(fā)行或?qū)⑦_創(chuàng)紀錄的600只，新股發(fā)行仍將維持高位，受益政策優(yōu)勢的公募基金仍會持續(xù)受益于新股配售!伴隨注冊制持續(xù)全面推進，北交所落錘推進加速，后續(xù)超額回報有望持續(xù)穩(wěn)定。

拉長時間來看，國防軍工ETF(512810)超額收益更為顯著。截至10月13日收盤，國防軍工ETF(512810)自2019年至今漲幅128.87%，同期業(yè)績基準表現(xiàn)僅有92.37%，區(qū)間超額回報近37%，年均超額回報達15%!

風險提示：中證軍工指數(shù)成立于2004年12月31日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。

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