新能源板塊上漲，但估值仍需消化

10月14日，市場指數(shù)表現(xiàn)一般，全天維持橫盤震蕩，截至收盤，上證綜指微跌了0.10%，深證成指也只跌了0.08%，創(chuàng)業(yè)板指則是微漲了0.17%。盤面上來看，10月14日有色、光伏、軍工、新能源車等板塊表現(xiàn)相對活躍，地產(chǎn)、醫(yī)藥、銀行等板塊則出現(xiàn)了調(diào)整。

量能方面，10月14日兩市繼續(xù)縮量，合計成交金額依然不足9000億元。從本周市場交易額來看，市場十月份的熱度可能并不十分活躍，后續(xù)市場整體或依舊延續(xù)震蕩整理的態(tài)勢，可以瞄準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)的投資賽道，采用分批逢低買入的方式進(jìn)行參與，靜待結(jié)構(gòu)性行情的到來。

先讓我們來關(guān)注一下昨晚出爐的9月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

首先是CPI和PPI數(shù)據(jù)。9月，我國PPI同比上漲10.7%，漲幅較8月上升1.2個百分點，創(chuàng)1996年10月國家統(tǒng)計局公布該數(shù)據(jù)以來的新高。自5月以來，PPI同比增速幾乎都保持在9.0%以上的高位，持續(xù)時間之長實屬罕見。而全球大宗商品漲價以及國內(nèi)實施的能源消耗總量和強度雙控政策，是導(dǎo)致此輪PPI持續(xù)攀升的主要原因。財信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，后續(xù)環(huán)保限產(chǎn)等供給約束將繼續(xù)對價格形成支撐，四季度PPI高位震蕩的概率仍偏高，但考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能邊際趨緩，加之翹尾因素較快降低，預(yù)計年底PPI將小幅回落。

相比PPI的火爆，CPI則表現(xiàn)得疲軟乏力。9月，CPI同比上漲0.7%，較8月小幅回落0.1個百分點，連續(xù)四個月下滑。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月食品價格同比下降5.2%，降幅比上月擴(kuò)大1.1個百分點，影響CPI下降約0.98個百分點，這其中，豬肉價格下降46.9%，降幅擴(kuò)大2.0個百分點，是拖累CPI的最主要因素。此外，國內(nèi)疫情對服務(wù)業(yè)影響大，以及內(nèi)需不足情況下，企業(yè)成本壓力向終端傳導(dǎo)效率不高也是拖累CPI的因素之一。財信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，隨著國內(nèi)新冠疫情得到有效控制，服務(wù)業(yè)逐漸恢復(fù)，核心CPI可能會逐步回升，但豬肉價格壓制作用和消費需求不強的問題仍然存在。整體上看，年內(nèi)CPI仍將溫和增長。

其次，是信貸和貨幣數(shù)據(jù)。另外9月社會融資規(guī)模增量為2.9 萬億元，比上年同期少增 5693 億元。社融同比少增主要有兩方面原因：其一，政府債券凈融資 8109 億元，同比少 2007 億元，雖然今年 9 月政府債券發(fā)行放量，但由于去年政府加速發(fā)行專項債券與抗疫特別國債，去年的高基數(shù)效應(yīng)是本月政府債券凈融資同比減少的重要原因;其二，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加 1.66 萬億元，同比少增 2400 億元，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比少增主要是因為居民與企業(yè)的中長期貸款同比少增導(dǎo)致。

9月M2同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分點，比上年同期低2.6個百分點，M1同比增長 3.7%，增速分別比上月末和上年同期低 0.5 個和 4.4 個百分點。據(jù)北大國民經(jīng)濟(jì)研究中心分析，雖然居民信貸增速下降、企業(yè)中長貸款回落導(dǎo)致的派生存款能力下降拉低了 M2 同比增速，但本月財政存款減少5031億元，對貨幣創(chuàng)造形成貢獻(xiàn)，拉升了M2同比增速。

回到盤面，10月14日有色板塊表現(xiàn)活躍，有色60ETF(159881)10月14日上漲了2.39%，成交金額超2000萬元。在10月14日的期貨市場上，滬鋅主力合約早盤就封死在漲停板，大漲7.98%，創(chuàng)2018年3月以來新高。另外，滬銅主力合約10月14日也是大漲3.32%。

有色60ETF(159881)日K線圖，數(shù)據(jù)來自于WIND

消息面上，9月以來，歐美天然氣、動力煤等價格紛紛飆漲至歷史新高，加之冬季供暖季的到來，全球能源危機(jī)愈演愈烈。在歐洲電力節(jié)節(jié)攀升的情況下，全球精鋅冶煉巨頭企業(yè)Nyrstar突然宣布將對其三家歐洲冶煉廠的產(chǎn)量進(jìn)行削減，幅度高達(dá)50%，以應(yīng)對不斷飆升的電力成本。

展望后市，中信期貨認(rèn)為，近期海外天然氣和煤電價格飆升，國外鋅冶煉成本走高可能會影響產(chǎn)量，同時國內(nèi)廣西、云南、湖南省冶煉端限電影響量較大，預(yù)計鋅錠供給偏緊。但是從需求端來看，鍍鋅、氧化鋅和鋅合金受限電影響也較大，短期來看供需兩端雙弱格局難改。目前冬季采暖期能耗雙控形式依舊嚴(yán)峻，能源緊張之下鋅價短期內(nèi)或仍將維持偏強運行。

對于有色60ETF(159881)而言，從跟蹤的中證有色指數(shù)的成分行業(yè)分布可以看到，工業(yè)金屬(包括銅、鋁、鋅)和稀有金屬(鋰鎳鈷等)的占比都比較高，無論是工業(yè)金屬的價格走強，還是稀有金屬的價格走強，對有色60ETF的表現(xiàn)都會形成利好，例如此前7月至9月期間的上行更多依賴于稀有金屬和鋁價的驅(qū)動，而10月14日的上漲則仰仗于銅、鋅價格的走強。除了工業(yè)金屬和稀有金屬兩大塊之外，可以看到貴金屬也占有一定的比重，因此未來金價的上行也會對有色60ETF的走勢產(chǎn)生積極影響。

中證有色指數(shù)成分股行業(yè)分配情況，數(shù)據(jù)來自于WIND

繼昨日大幅上漲之后，10月14日新能源板塊繼續(xù)表現(xiàn)強勢。光伏50ETF(159864)收漲2.1%。消息面上，整縣屋頂光伏推進(jìn)進(jìn)程加快。中信證券表示，受益于風(fēng)機(jī)大兆瓦機(jī)型推廣加速，疊加零部件價格回落，風(fēng)電成本下降進(jìn)度超預(yù)期，平價項目收益率有望穩(wěn)定在7%-9%，“十四五”期間國內(nèi)風(fēng)電年均裝機(jī)有望超50GW。此外在“碳達(dá)峰”、“碳中和”的目標(biāo)下，中國將持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力發(fā)展可再生能源，在沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)加快規(guī)劃建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地項目。

光伏50ETF(159864)日K線圖，數(shù)據(jù)來自于WIND

我們在《老能源10月14日暫熄火，新能源接棒》中給大家分析過，我國發(fā)展光伏擁有天然優(yōu)勢，發(fā)達(dá)的制造業(yè)產(chǎn)能將為光伏的發(fā)展助力。在“碳中和”之下，光伏“平價時代”的臨近將助力光伏成為“碳中和”主力。因此，盡管短期存在一些波動，估值消化可能仍需一段時間，但從中長期配置的角度來看，光伏50ETF(159864)依然是可以優(yōu)先考慮的標(biāo)的。

目前來看，可以繼續(xù)堅持以資源周期+科技成長來進(jìn)行應(yīng)對，配置上可以更加側(cè)重于科技成長，如果新能車(159806)、光伏50ETF(159864)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)。另外資源周期自身的邏輯其實也沒有產(chǎn)生任何變化，只是8月下旬以來漲幅過大，有內(nèi)生調(diào)整的需求，也可以分批逢低逐漸布局鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龍頭ETF(516220)。

此外，短期生物醫(yī)藥ETF(512290)和醫(yī)療ETF(159828)受集采等負(fù)面影響較大，目前或還處于左側(cè)行情。但長期來看，醫(yī)藥板塊是A股的常青樹，往往找不到太多好的買點。歷史上看受到政策性打壓往往是階段性的好買點。并且生物醫(yī)藥中的生物創(chuàng)新藥、CXO，醫(yī)療中的創(chuàng)新器械和醫(yī)療服務(wù)也受益于國家限制仿制藥和低端器械價格，鼓勵醫(yī)藥領(lǐng)域創(chuàng)新的理念。在老齡化和居民收入提升的預(yù)期下前景廣闊。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

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